公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入约为人民币18,682.6百万元，较2023年的21,523.7百万元下降13.20%[13] - 2024年归属母公司股东的净利润为人民币1,006.6百万元，较2023年的2,759.7百万元下降63.53%[13] - 2024年基本每股盈利为0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年摊薄每股盈利为0.43元，2023年为1.24元[10] - 2024年非流动资产为29,042,752千元，2023年为26,149,026千元[10] - 2024年流动资产为13,877,046千元，2023年为16,832,972千元[10] - 2024年资产总额为42,919,798千元，2023年为42,981,998千元[10] - 2024年流动负债为8,695,528千元，2023年为9,184,980千元[10] - 2024年非流动负债为12,440,109千元，2023年为11,506,108千元[10] - 2024年负债总额为21,135,637千元，2023年为20,691,088千元[10] - 2024年财政年度，集团营业收入约为人民币18682.6百万元，较2023年的21523.7百万元下降了13.20%[57][58] - 截至2024年12月31日财政年度，归属母公司股东的净利润为人民币1006.6百万元，较2023年的2759.7百万元下降了63.53%[57] - 2024年营业成本为157.876亿元，较2023年的168.307亿元减少10.431亿元，降幅6.20%[63] - 2024年毛利为28.95亿元，较2023年的46.93亿元下降38.31%，毛利率15.50%，较2023年的21.80%下降6.30个百分点[64] - 2024年销售费用为5200万元，较2023年的1.198亿元下降56.60%[66] - 2024年管理费用为3.276亿元，较2023年的3.022亿元增长8.39%[67] - 2024年研发费用为6.048亿元，较2023年的5.968亿元增长1.35%[69] - 2024年财务费用为4.075亿元，较2023年的4.829亿元下降15.61%[70] - 2024年所得税为1.124亿元，较2023年的2.888亿元下降61.09%，实际税率由9.46%上升至9.96%[71] - 2024年资本支出总额约为48.86亿元，2023年为56.123亿元[72] - 2024年EBITDA为36.25亿元，较2023年的53.849亿元减少17.599亿元，EBITDA利润率为19.40%，2023年为25.02%；净利润为10.161亿元，较2023年的27.63亿元减少17.469亿元，降幅63.22%[75] - 2024年资产负债率为49.24%，较2023年的48.14%上升1.10个百分点[76] - 2024年12月31日，集团银行贷款为103.339亿元，较2023年12月31日增加5.93亿元或6.09%[77] - 截至2024年12月31日，集团员工总数为7759人，员工总薪酬达9.583亿元，占总收入的5.13%[81] - 截至2024年12月31日止年度，董事会并无建议派付末期股息，期间无股东豁免股息安排[83] - 截至2024年12月31日，集团无重大或有负债[84] - 截至2024年12月31日，集团无重大投资、重大收购及子公司和联营公司其他处置事项，无其他重大投资及资本资产计划[85] - 截至2024年12月31日止年度，集团慈善捐款为人民币1,661,407.87元，2023年为人民币2,306,135.30元[169] - 截至2024年12月31日止年度，考虑到公司资金需求，董事会未建议派付末期股息[168] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年光伏玻璃收入16816.1百万元，较2023年的19676.5百万元下降了14.54%[58] - 2024年浮法玻璃收入282.8百万元，较2023年的342.2百万元下降了17.36%[59] - 2024年工程玻璃收入502.1百万元，较2023年的582.7百万元下降了13.83%[59] - 截至2024年12月31日止年度，公司光伏玻璃销售实现收入人民币16,816.10百万元，占集团总销售收入的90.01%[171] 2020年限制性股票激励计划情况 - 2020年激励计划拟授予限制性股票600万股A股，占2020年6月29日公司股本总额195,000万股的0.31%[17] - 首次授予限制性股票500万股A股，占2020年6月29日公司股本总额的0.26%，占激励计划拟授予总数的83.33%；预留100万股A股，占比分别为0.05%和16.67%[17] - 截至2024年12月31日，2020年激励计划首次授予及预留部分授予的剩余有效期分别为20个月及30个月[20] - 2024年1月1日至12月31日，14名员工2020年8月11日授予的限售股从1,840,000股变为860,000股；3名员工2021年5月25日授予的从420,000股变为280,000股[21] - 2020年激励计划首次授予和预留授予部分的限制性股票各解除限售期的解除限售比例均为20%[21][23] - 2024年11月14日，公司对1名离职激励对象已获授但未解除限售的120,000股限制性股票完成回购注销[25] - 限制性股票在解除限售前一日的加权平均收盘价为18.31元[26] - 首次授予限制性股票的授予价格不低于6.23元/股[26] - 截至2024年1月1日及12月31日，2020年激励计划下可供授予的限制性股票数为零[27] - 2024年薪酬委员会审议2020年激励计划下首次授予部分第四期20%限制性股票和预留部分第三期20%限制性股票的解除限售申请，1名激励对象120,000股限制性股票被回购注销[28] - 公司回购注销2020年A股限制性股票激励计划首次授予部分的120,000股限制性股票[190] 2021年A股股票期权激励计划情况 - 2021年8月17日公司公告实施2021年A股股票期权激励计划[29] - 2021年A股股票期权计划建议授出期权数量为594.7858万份，约占批准日已发行股本总额214,689.3254万股的0.28%[32] - 其中首次授予535.3072万份，约占批准日股本总额的0.25%，占本次授予总量的90%；预留59.4786万份，约占批准日股本总额的0.03%，占本次授予总数的10%[32] - 截至2024年年度业绩公告之日，2021年A股股票期权计划可供发行股份总数为314.7284万份，约占已发行股份（不含库存股）的0.14%[32] - 任何一名激励对象通过2021年A股股票期权计划获授股票未超公司股本总额（不含库存股）的1.00%，该计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额（不含库存股）的10.00%，预留权益比例未超拟授予权益数量的20.00%[34] - 2021年A股股票期权计划满足行权条件后，从授予日后十二月满后分五期行权[35] - 获授期权时无需支付金额且无必须付款要求[36] - 2021年A股股票期权计划有效期从授予日开始，最长不超72个月，截至2024年12月31日，剩余有效期为35个月[37] - 截至2024年12月31日，已授出尚未行使的购股期权合计3,147,284份，期内注销1,049,094份[40] - 标的股价为每股人民币42.89元（2021年8月17日收盘价）[41] - 首次授予股票期权行权价格原为每股人民币44.02元，经调整后为每股人民币43.17元[42] - 2021年A股股票期权计划分五期行权，每期可行权数量占获授权数量比例均为20%[44] - 截至2024年1月1日及12月31日，2021年A股股票期权计划项下可供授予的期权数目均为零[45] - 2021年A股股票期权计划首次授予第二个行权期于2024年11月18日到期，可行权数量为104.9094万份，已注销[46] - 截至2024年12月31日，公司所有计划项下授出的期权和激励可能发行的股份数目除以该年度的已发行股份（不含库存股）加权平均数目为0.13%[47] 公司人员相关情况 - 阮洪良先生63岁，为公司创办人、实际控制人、执行董事及董事会主席，于玻璃行业有逾39年经验[97] - 阮洪良先生是执行董事姜瑾华女士配偶，执行董事阮泽云女士父亲，常务副总裁赵晓非先生岳父[97] - 阮洪良先生于2022年1月毕业于东北财经大学，主修工商管理[97] - 阮洪良先生自2009年6月至今任嘉兴市秀洲区联会创业投资有限公司董事，2020年4月至今任凤阳中石油昆仑燃气有限公司董事[97] - 姜瑾华女士63岁，2000年6月加入集团，玻璃行业经验逾31年，2022年1月至今任公司本部产业园总经理[98] - 阮泽云女士38岁，2009年10月加入集团，除公司外，2016年6月至今任嘉兴义禾投资有限公司执行董事等多个外部职务[99] - 魏叶忠先生53岁，玻璃行业经验逾29年，1998年加入集团，2024年1月至今任公司发展规划中心副总经理及物流部总经理[101] - 沈其甫先生58岁，1999年9月加入集团，玻璃行业经验逾22年，2022年1月至今任集团本部产业园副总经理[101] - 徐攀女士37岁，2021年5月加入集团，除集团外，2022年10月至今任浙江京新药业股份有限公司独立董事等[102] - 杜健女士47岁，2024年11月加入集团，除集团外，2020年5月至今任杭州壹网壹创科技股份有限公司独立董事[103][104] - 吴幼娟女士49岁，2021年5月加入集团，除集团外，2016年3月至今任结好金融集团有限公司独立非执行董事[104] - 华富兰女士62岁，2018年11月加入集团，2024年11月18日辞任公司独立非执行董事[106] - 郑文荣先生61岁，玻璃行业经验逾25年，1998年加入集团，2025年1月至今任公司工程部副总经理[107] - 沈福泉先生65岁，玻璃行业经验逾24年，祝全明先生71岁，玻璃行业经验逾25年，均为1998年加入集团[107] - 张惠珍50岁，2006年2月加入集团，2025年1月至今任本部产业园高性能玻璃分部副总经理[108] - 钮丽萍39岁，2003年10月加入集团，2020年至今任公司财务中心资金部主管[108] - 赵晓非40岁，2011年5月加入集团，现任公司常务副总裁，负责光伏玻璃事业部业务及运营[109] - 韦志明56岁，2006年8月加入集团，现任公司副总裁，负责战略发展部及技术研发[111] - 蒋纬界38岁，2017年5月加入集团，现任公司财务负责人[112] - 成媛34岁，2016年10月加入集团，2023年3月至今任公司董事会秘书，2025年1月至今任战略采购部副总经理[112] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，执行董事有阮洪良、姜瑾华、阮泽云、魏叶忠、沈其甫[200] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，独立非执行董事有徐攀、华富兰（2024年11月18日辞任）、吴幼娟、杜健（2024年11月18日委任）[200] - 截至2024年12月31日及业绩公告刊发日，监事有郑文荣、沈福泉、祝全明、钮丽萍、张惠珍[200] - 公司董事、监事及高级管理层履历详情载于年报第24至27页[200] 公司治理相关情况 - 公司董事会由五名执行董事和三名独立非执行董事组成[116] - 截止2024年12月31日，独立非执行董事华富兰于2024年11月18日辞任，杜健于同日被委任[117] - 公司自2024年1月1日至2024年12月31日采纳香港联交所上市规则附录C1所载的企业管治守则[115] - 公司每月向董事提供有关公司表现及财务状况的最新资料[118] - 截至2024年12月31日

文章核心观点 福莱特2024年业绩不佳，营收和净利润下滑，毛利率持续下行，海外销售占比重新上升引发担忧，且公司多次募资扩产、收购矿山仍未能扭转盈利能力下滑趋势，负债率高于可比公司 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年公司营收186.83亿元，同比减少13.20%，归母净利润10.07亿元，同比减少63.52% [3] - 2024年第四季度营收40.79亿元，同比减少27.67%，归母净利润 -2.89亿元，同比减少136.54% [3] - 2024年光伏玻璃营业收入168.16亿元，同比减少14.54%，平均销售单价13.30元/平，同比减少17.59%，业务毛利率15.64%，同比减少6.81个百分点 [3] - 2024年光伏玻璃全年销量约12.65亿平，同比仅提升3.70% [3] 业绩不佳原因 - 行业产能过剩，光伏玻璃价格持续下跌，供需失衡致价格不断下降 [1][3] - 全球光伏新增需求放缓 [2] 海外销售情况 - 海外销售占比在连续几年下降后，2024年重新上升，虽推进海外产能布局分散风险，但引发市场对未来业绩前景担忧 [5] 融资情况 - 2015年港股IPO，2019年2月A股上市后开启对外募资，2020年12月定增募资25亿，2022年6月发行可转债募资40亿，2023年7月定增募资60亿，三次直接融资合计125亿 [6][7] - 公司负债率显著高于信义光能 [1][7] 矿山收购情况 - 2021年10月拟收购大华矿业和三力矿业各100%股权，2022年2月交易最终对价确定为33.44亿元 [8] - 收购未能扭转盈利能力大幅走弱趋势，2021年至今毛利率和净利率连续4年下滑 [8] 股东减持情况 - 特定股东陶宏珠女士拟3个月内通过集中竞价交易减持不超过250万股公司股份，减持价格按市场价格确定 [1]

文章核心观点 福莱特特定股东陶宏珠拟减持股份，同时回顾了公司上市以来的募资情况 [1][7] 股东减持情况 - 特定股东陶宏珠因个人资金需要，拟自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式减持公司无限售条件流通股不超过250万股，不超过公司总股本的0.1067%，减持价格按市场价格确定 [1] - 截至公告披露日，陶宏珠持有公司股份1284万股，占公司当前总股本的0.5480%，股份来源于公司首次公开发行前持有的股份 [2] - 福莱特称本次股份减持计划系股东正常减持行为，不会对公司治理结构及未来持续经营产生重大影响 [3] 公司上市及募资情况 - 2019年2月15日福莱特在上交所上市，发行数量1.5亿股，发行价格2元/股，保荐机构为广发证券，首次公开发行股票募集资金总额3亿元，净额2.54384951亿元，用于年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目、年产10万吨在线Low - E镀膜玻璃项目，发行费用合计4561.5049万元 [3] - 2020年6月福莱特公开发行A股可转换公司债券，面值总额14.5亿元，期限6年，实际发行可转债1450万张，认购资金总额14.5亿元，扣除发行费用后净额14.414216981亿元，实际收到募集资金14.44025亿元 [4] - 2021年1月福莱特非公开增发A股股票，获准非公开发行不超过4.5亿股，实际发行8454.5147万股，每股发行价格29.57元，募集资金总额24.9999999679亿元，扣除发行费用后净额24.8308194369亿元 [5] - 2022年5月福莱特公开发行A股可转换公司债券，面值总额40亿元，期限6年，实际发行可转债4000万张，认购资金总额40亿元，扣除发行费用后净额39.7692120033亿元，实际收到募集资金39.78亿元 [6] - 2023年7月福莱特向特定对象发行A股股票，实际发行2.04429301亿股，每股发行价格29.35元，收到募集资金总额59.9999998435亿元，扣除发行费用后净额59.654071467亿元，其中计入股本总额5.110732525亿元，计入资本公积59.1429982145亿元 [7] - 福莱特上市以来5次募资合计142.5亿元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩阶段性承压，光伏玻璃价格触底回升有望带动盈利修复，考虑价格下行调整盈利预测，给予2026年25x PE，对应目标价21.13元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收186.83亿元，同比-13.2%；归母净利润10.07亿元，同比-63.52%；毛利率15.50%，同比-6.31pct；归母净利率5.39%，同比-7.43pct [1] - 2024Q4公司实现营收40.79亿元，同比-27.67%，环比+4.37%；归母净利润-2.89亿元，同比由盈转亏，环比增亏；毛利率2.88%，同比-20.54pct，环比-3.09pct；归母净利率-7.09%，同比-21.12pct，环比-1.89pct [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|18,683|19,116|23,330|27,249| |同比增速(%)|-13.2%|2.3%|22.0%|16.8%| |归母净利润(百万)|1,007|1,139|1,980|2,685| |同比增速(%)|-63.5%|13.2%|73.8%|35.6%| |每股盈利(元)|0.43|0.49|0.85|1.15| |市盈率(倍)|41|36|21|15| |市净率(倍)|1.9|1.8|1.7|1.5| [4] 盈利能力承压原因 - 四季度光伏玻璃价格低位运行，2024年四季度2.0mm/3.2mm镀膜面板光伏玻璃均价分别为12.0/19.8元/平，环比三季度下降12.5%/13.2% [8] - 四季度资产减值损失1.50亿元，资产处置损失0.52亿元，影响报表端业绩 [8] 产能情况 - 截止2024年底，公司光伏玻璃名义产能达23000t/d，在产产能19400t/d；安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营 [8] - 2024年越南福莱特实现盈利3.7亿元，净利率达19%，海外基地盈利表现突出；印尼项目正在有序推进中 [8] 价格回升情况 - 年后下游需求逐渐回暖叠加抢装需求共振，产业链各环节排产环比明显改善，光伏玻璃库存持续去化，带动价格回升 [8] - 截至4月3日光伏玻璃库存为26.2天，较年后高点下降超30%；3月、4月光伏玻璃价格连续调涨，2.0mm镀膜玻璃由2月的12元/平分别涨至13.5 - 14元/平、14 - 14.5元/平 [8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.39/19.80/26.85亿元（2025 - 2026年前值24.16/31.66亿元） [8] - 给予2026年25x PE，对应目标价21.13元，维持“推荐”评级 [8]

文章核心观点 福莱特玻璃集团特定股东陶宏珠女士因个人资金需要拟进行集中竞价减持股份，减持数量不超250万股，不超公司总股本的0.1067%，减持价格按市场价确定，且本次减持符合此前承诺 [1][2][3] 分组1：集中竞价减持主体的基本情况 - 股东陶宏珠为5%以下股东，持股1284万股，占比0.5480%，股份来源为IPO前取得，且无一致行动人 [1] 分组2：集中竞价减持计划的主要内容 - 陶宏珠拟减持不超250万股，不超公司总股本的0.1067%，减持方式为集中竞价交易，减持期间自2025年4月28日起，减持价格按市场价格确定，股份来源为IPO前取得，减持原因为个人资金需求 [2][3] - 预披露期间若公司股票停牌，实际开始减持时间根据停牌时间相应顺延 [3] - 相关股东无其他安排 [3] - 陶宏珠在公司首次公开发行股票并上市时作出相关承诺，本次拟减持事项与此前承诺一致 [3][4] - 本所要求的其他事项无 [4]

股东股份情况 - 特定股东陶宏珠持股12840000股，占总股本0.5480%[3] 减持计划 - 拟2025年4月28日至7月27日减持不超2500000股，占总股本0.1067%[3][8] - 减持方式为集中竞价，价格按市场定，源于首发前股份[3] - 减持原因为个人资金需求[8] 减持限制 - 首发承诺36个月不转让，锁定期满后有减持比例限制[7] 影响说明 - 本次减持计划有不确定性，不影响公司治理及经营[10]

股份与股本 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份441,715,000股，面值0.25元，股本110,428,750元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份1,901,205,139股，面值0.25元，股本475,301,284.75元[1] - 本月底法定/注册股本总额585,730,034.75元[1] 已发行股份 - 截至2025年3月31日，H股已发行股份441,715,000股，库存股份0股[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份1,901,205,139股，库存股份13,308,421股[2] 激励与债券 - 2021年A股股票期权激励计划本月底结存股份期权3,147,284股，可能发行或转让1,049,094股[3] - A股可转换公司债券本月底已发行总额3,999,888,000元，可能发行或转让95,897,578股，认购/转换价100元[4] 股份变动 - 自2024年2月23日至2025年3月31日，公司回购13,308,421股A股未注销[6] - 本月内普通股A、H已发行股份（不含库存）总额增减为0[6] - 本月内普通股A、H库存股份总额增减为0[6]

公司业绩 - 2024年公司营业收入186 83亿元 同比减少13 20% 归母净利润10 07亿元 同比减少63 52% [3] - 2024Q4营业收入40 79亿元 同比减少27 67% 归母净利润-2 89亿元 同比减少136 54% 环比亏损扩大 [3] - 2024年综合毛利率15 50% 同比减少6 31个百分点 期间费用率7 45% 同比增加0 47个百分点 [5] 光伏玻璃业务 - 2024年光伏玻璃销量12 65亿平 同比提升3 70% 但ASP(不含税)13 30元/平 同比减少17 59% [4] - 光伏玻璃(2 0mm)均价从年初17元/平下滑至年底11 5元/平 导致板块营业收入168 16亿元 同比减少14 54% [4] - 光伏玻璃毛利率15 64% 同比减少6 81个百分点 近期价格回暖叠加新产能投运 2025年盈利能力有望修复 [4] 其他业务板块 - 工程玻璃营业收入5 02亿元 同比减少13 83% 毛利率7 21% 同比减少3 58个百分点 [5] - 家居玻璃营业收入3 08亿元 同比减少6 10% 毛利率13 33% 同比增加1 81个百分点 [5] - 浮法玻璃营业收入2 83亿元 同比减少17 35% 毛利率-3 59% 同比微增0 03个百分点 [5] 产能规划 - 截至2024年底光伏玻璃在产产能19400吨/天 安徽四期和南通项目将择机点火 [6] - 计划在印度尼西亚建设光伏玻璃窑炉 加码海外产能扩张 越南已有产能布局 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧使公司2024年业绩承压，2025年盈利能力有望修复 [1] - 光伏玻璃销量企稳，但价格持续探底致盈利能力阶段性承压，近期价格回暖且新产能投运后成本优化，2025年盈利能力有望修复 [2] - 受地产周期下行影响，公司其他业务2024年受到一定影响，综合毛利率下降、期间费用率增加 [3] - 公司未来拟择机点火安徽和南通项目，持续加码海外产能扩张 [4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入186.83亿元，同比减少13.20%，归母净利润10.07亿元，同比减少63.52%；2024Q4实现营业收入40.79亿元，同比减少27.67%，归母净利润 -2.89亿元，同比减少136.54%，环比亏损幅度扩大 [1] 光伏玻璃板块情况 - 2024年光伏玻璃销量同比提升3.70%至12.65亿平，2.0mm光伏玻璃均价从年初17元/平下滑至年底11.5元/平，2024年ASP（不含税）为13.30元/平，同比减少17.59% [2] - 2024年光伏玻璃营业收入同比减少14.54%至168.16亿元，毛利率同比减少6.81个pct至15.64% [2] 其他业务板块情况 - 2024年工程玻璃板块营业收入同比 -13.83%至5.02亿元，毛利率同比减少3.58个pct至7.21% [3] - 2024年家居玻璃板块营业收入同比 -6.10%至3.08亿元，毛利率同比增加1.81个pct至13.33% [3] - 2024年浮法玻璃板块营业收入同比 -17.35%至2.83亿元，毛利率同比增加0.03个pct至 -3.59% [3] - 2024年公司综合毛利率同比减少6.31个pct至15.50%，期间费用率同比增加0.47个pct至7.45% [3] 产能规划情况 - 截至2024年底光伏玻璃在产总产能为19400吨/天，安徽四期和南通项目未来将根据市场情况陆续点火运营 [4] - 公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉 [4] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润15.04/21.48/27.20亿元（下调66%/下调56%/新增），当前股价对应2025年PE为28倍 [4] 财务报表数据情况 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为215.24/186.83/195.93/214.48/232.62亿元等多项数据 [5][11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为19.67/59.13/37.17/39.18/51.27亿元等多项数据 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为429.82/429.20/434.40/448.09/461.72亿元等多项数据 [12] 盈利能力指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为21.8%/15.5%/16.1%/18.6%/20.4%等多项数据 [13] 偿债能力指标 - 2023 - 2024年资产负债率分别为48%/49%，2025E - 2027E分别为46%/44%/41%等多项数据 [13] 费用率指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.56%/0.28%/0.28%/0.28%/0.28%等多项数据 [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.38/0.00/0.19/0.28/0.35元等多项数据 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为15/41/28/19/15等多项数据 [5][14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年下半年光伏玻璃价格持续下行，部分窑炉进入冷修阶段，公司业绩承压；展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善 [6] - 公司大窑炉奠定低成本基础，行业龙头竞争优势明显，未来将继续保持行业领先地位 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格17.80元，周价格区间14.80 - 31.00元，总市值417.04亿元，流通市值338.21亿元，总股本234292.01万股，流通股190006.51万股，近一月换手20.12% [3] 财务数据 2024年年报数据 - 实现营业收入186.83亿元，同比下滑13.20%；实现归属上市公司股东的净利润10.07亿元，同比下滑63.52% [4][6] - 四季度单季实现营业收入40.79亿元，同比下滑27.67%，环比增长4.37%；实现归母净利 - 2.89亿元，同比下滑136.54%，环比下滑42.40% [6] 盈利预测数据 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为196.87亿元、221.51亿元、249.36亿元，归母净利润分别为11.53亿元、18.22亿元、23.61亿元，当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍 [6] 行业地位 - 截至2024年12月31日，公司光伏玻璃在产总产能为19400吨/天，现有产线中千吨级及以上的大型窑炉占比超90% [6] - 公司与信义光能同处光伏玻璃行业第一梯队，两家公司市场占有率合计超过50%，盈利能力拉开二三线企业较大差距 [6] 可比公司估值 - 2025年可比公司平均估值27.3倍PE [6]