投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价18.54元 [8] 业绩表现 - 2025上半年实现营收59.64亿元（+20.87%），归母净利5.7亿元（+2.15%），扣非净利5.4亿元（-2.09%）[3] - 2025Q2单季营收30.59亿元（+18.94%环比+5.32%），归母净利3.04亿元（-0.22%环比+14.24%）[3] - 2025上半年整体净利率9.57%（同比下降1.56pct），铝热传输板块毛利率13.67%（同比下降2.85pct）[4] 产量与成本 - 铝热传输材料产量持续增长：2022年33.63万吨（+23.45%），2023年38.76万吨（+14.90%），2024年43.86万吨（+13.17%），预计2025年48-50万吨[4] - 2025H1铝锭均价20317元/吨（+2.62%），Q2均价20196元/吨（-1.66%环比-1.22%）[4] - 单吨加工费6008-7050元/吨，单吨毛利3279-3422元/吨[4] 核心竞争优势 - 行业壁垒：复合材料建厂投资规模大、工艺复杂、认证周期长，加工费刚性[5] - 生产良率73%，未来有望提升1-2个百分点[5] - 客户包括日本电装、德国马勒等全球汽配龙头，以及三花、银轮、科达利等新能源领域头部厂商[5] 产能扩张 - 重庆二期项目产能从15万吨扩至45万吨，新增30万吨热轧坯料产能，预计大幅降低外购成本[6] - 项目投产后将显著节约前端成本，增厚单吨利润[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利13.88/15.39/19.53亿元，对应PE 13/12/9X[6] - 2025E营收127.05亿元（+16.8%），净利率10.93%，ROE 21.22%[11] - 2027E营收163.58亿元（CAGR 12.35%），净利率11.94%，ROE 21.59%[11]

公司业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入人民币XX亿元 同比增长XX% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达到人民币XX亿元 同比增长XX% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币XX亿元 同比增长XX% [1] 产品与业务结构 - 铝热传输材料业务收入XX亿元 占总营收比重XX% [1] - 新能源汽车用铝材业务收入XX亿元 同比增长XX% [1] - 海外市场销售收入XX亿元 占总营收比重XX% [1] 产能与投资进展 - 重庆基地年产XX万吨项目于2025年X月正式投产 [1] - 泰国生产基地建设进度达XX% 预计2025年底投产 [1] - 研发投入XX亿元 同比增长XX% 占营业收入比重XX% [1] 行业发展趋势 - 新能源汽车行业持续快速发展 带动铝材需求增长 [1] - 轻量化趋势推动铝材在汽车领域的渗透率提升 [1] - 全球铝材市场保持稳定增长 预计2025年市场规模达XX万吨 [1]

公司公告核心内容 - 华峰铝业2025年半年度报告摘要已发布，完整报告需在上交所网站查阅[1] - 公司董事会、监事会及高管保证报告内容真实准确完整，无虚假记载或重大遗漏[1] - 半年度报告未经审计且本报告期无利润分配预案[2][3] 业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月1日09:30-10:30通过上证路演中心召开半年度业绩说明会[5] - 投资者可在2025年8月25日至29日通过路演中心或公司邮箱预先提问[7][9] - 参会高管包括董事长陈国桢、总经理高勇进等核心管理层[7] 银行授信及担保事项 - 公司及子公司拟申请不超过10亿元人民币银行授信额度，期限60个月[13][15] - 授信资金主要用于"年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设"项目[15] - 控股股东华峰集团提供连带责任担保，不收取费用且无需反担保[13][16] - 该议案已获董事会全票通过，无需提交股东大会审议[17] 董事会决议 - 第四届董事会第十六次会议审议通过2025年半年度报告及摘要[20] - 制定《市值管理制度》以规范市值管理行为[22] - 批准银行授信及关联担保事项，授权管理层签署相关协议[24]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月1日09:30-10:30通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 [1][2] - 会议采用视频结合网络互动方式召开 重点针对2025年半年度经营成果及财务指标进行交流 [2] - 投资者可在2025年8月25日至8月29日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱hfly@huafeng.com提前提问 [1][3] 参会人员组成 - 董事长陈国桢 总经理高勇进将出席说明会 [2] - 独立董事彭涛 王刚 董事会秘书张凌燕 财务总监阮海英共同参与交流 [2] - 联系人张凌燕(电话021-67276833)负责会前咨询事宜 [3] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录https://roadshow.sseinfo.com 在线参与实时互动 [2][3] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [4] - 公司已于2025年8月19日发布半年度报告 本次说明会旨在帮助投资者更全面了解公司财务状况 [1]

授信申请与担保安排 - 公司及子公司拟向银行申请不超过人民币10亿元授信额度 期限不超过60个月 [1][2] - 授信额度主要用于年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设的部分融资需求 [1] - 具体融资金额将根据实际资金需求确定 授信额度不等于实际融资金额 [1] 关联方担保条款 - 控股股东华峰集团有限公司提供连带责任担保 不收取任何担保费用 [1][2] - 担保安排不需要提供反担保 [1][2] - 截至公告日 公司无逾期对外担保记录 [2] 审议程序与豁免情况 - 董事会以5票同意 0票反对 0票弃权审议通过授信及担保议案 [2] - 本次关联担保符合免于按关联交易方式审议和披露的规定 [1] - 议案无需提交股东大会审议 授权经营管理层签署相关协议 [2]

市值管理制度总则 - 公司制定市值管理制度旨在规范市值管理行为，维护公司及利益相关者权益，依据《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》[1] - 市值管理定义为以提高公司质量为基础，通过战略管理行为提升投资价值和股东回报能力[1] 市值管理目的与原则 - 主要目的包括增强信息披露透明度、引导市场价值与内在价值趋同，运用资本运作等手段实现公司价值，同时保护中小投资者利益[2] - 基本原则涵盖合规性、系统性、科学性、常态性和诚实守信五大维度，强调依法运作、科学规划和持续动态管理[2] 管理机构与职责 - 董事会为领导机构，负责制定长期价值目标、监督市值偏离情况、建立高管薪酬体系及调整管理计划[3][4] - 董事长需推动制度完善并协调价值实现，董事及高管需分管业务质量提升、监督策略执行并参与投资者活动[4][5] - 董事会秘书负责日常执行，组织投资者关系管理、舆情监测及信息披露，董事会秘书办公室为具体执行部门[5][6] 管理方法与计划 - 公司可运用并购重组、股权激励、现金分红等合法方式提升价值，禁止操控信息披露、内幕交易等违规行为[6][7] - 需监测市盈率、市净率等关键指标，异常时启动预警机制并调整策略，股价短期大幅下跌（如20交易日累计跌20%）时需采取澄清说明、加强沟通等措施[6][7] 制度生效与解释 - 制度自董事会审议通过后生效，解释权及修订权归董事会所有，与法律法规冲突时以后者为准[7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入59.64亿元，同比增长20.87% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.70亿元，同比增长2.15% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-3003万元，同比下降105.90% [2] - 基本每股收益0.57元/股，同比增长1.79% [2] - 总资产90.61亿元，较上年末增长9.69% [2] 行业动态 - 2025年1-6月中国铝材累计产量3276.8万吨，同比增长1.3% [3] - 新能源汽车1-6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 铝加工行业1-4月规上企业营业收入5353.9亿元，同比增长6.3%，但利润总额下降7.9% [7] - 铝材出口退税政策取消导致上半年铝板带、铝箔出口量分别下降8.7%和7.7% [3] 重大项目进展 - 重庆二期项目总投资由19.8亿元增至26.19亿元，新增用地约500亩 [8] - 项目将引入1+1+4热连轧机和高速冷连轧机等设备 [8] - 预计建成后新增15万吨高端铝板带箔材料和30万吨热轧铝板带箔坯料产能 [9] - 已取得新增用地不动产权证书，项目按计划推进中 [8] 产品与技术 - 主要产品为热传输用铝合金板带箔材料，应用于汽车热交换系统和新能源电池部件 [3] - 累计拥有授权专利113项，其中国际发明专利1项、国内发明专利42项 [20] - 开发了高强水箱用非复合铸轧翅片、超薄高强B型管材等新产品 [20] - 重庆基地采用大卷宽幅设计，热轧幅宽可达2150mm，冷轧可达2100mm [19] 客户与市场 - 客户包括电装、马勒、翰昂等全球知名汽配集团 [15] - 新能源客户包括比亚迪、三花、银轮等领先企业 [15] - 出口业务占营收约三分之一，产品销往全球40余个国家和地区 [10] - 通过价格调整和业务模式创新应对出口退税政策取消的影响 [9] 公司治理 - 2025年3月制定发布"提质增效重回报"行动方案 [12] - 2024年度现金分红2.99亿元，为历史最高水平 [12] - 2025年8月实施《市值管理制度》，加强价值传递 [34] - 2025年4月制定《舆情管理制度》，规范信息披露 [34]

公司基本情况 - 公司股票简称为华峰铝业 股票代码为601702 在上海证券交易所上市 [2] - 董事会秘书为张凌燕 联系方式为021-67276833 办公地址为上海市金山区月工路1111号 电子信箱为hfly@huafengcom [2] 财务数据 - 总资产本报告期末为906083195674元 较上年度末增长969 [2] - 营业收入本报告期为596371016856元 较上年同期增长2087 [2] - 利润总额本报告期为64846800084元 较上年同期增长202 [2] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为57047562743元 较上年同期增长215 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期为53972969469元 较上年同期下降209 [2] - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为-3002987396元 较上年同期下降10590 [2] 股东情况 - 截至报告期末股东总数为20876户 无表决权恢复的优先股股东 [2] - 华峰集团有限公司为第一大股东 持股比例为5514 持股数量为550600600股 [3] - 平阳诚朴投资合伙企业为第二大股东 持股比例为1202 持股数量为120000000股 [3] - 尤小华和尤金焕为自然人股东 持股比例均为250 持股数量均为25000000股 [3] - 全国社保基金四零一组合持股比例为061 持股数量为6112786股 [3] - 基本养老保险基金八零八组合持股比例为053 持股数量为5291300股 [3] - 全国社保基金一零一组合持股比例为050 持股数量为4958761股 [3] - 华安策略优选混合型证券投资基金持股比例为049 持股数量为4896000股 [3] - 香港中央结算有限公司持股比例为047 持股数量为4724342股 [3] - 基本养老保险基金一二零四组合持股比例为046 持股数量为4631560股 [3] 股东关联关系 - 尤小华和尤金焕分别持有公司控股股东华峰集团48861和81930的股份 二人均担任华峰集团董事 [3] - 尤金焕、华峰集团控股股东尤小平、尤小华三人为兄弟关系 [3]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月18日召开 由董事长陈国桢召集主持 符合公司法及公司章程规定 [1] - 通知于2025年8月6日通过邮件电话方式发出 全体董事参与表决 [1] - 独立董事彭涛和王刚采用通讯方式参会 全体监事及高级管理人员列席会议 [1] 半年度报告审议 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 认为报告真实准确完整反映公司财务状况和经营成果 [1][2] - 报告经第四届董事会审计委员会2025年第三次会议预先审议通过 [2] - 报告具体内容披露于上海证券交易所网站及公司指定信息披露媒体 [2] 市值管理制度建设 - 为加强市值管理 维护投资者权益 公司制定《市值管理制度》 [2] - 制度依据包括《证券法》《上市公司监管指引第10号》等法律法规及公司章程 [2] - 制度获董事会全票通过 具体内容披露于上海证券交易所网站 [2] 银行授信及担保安排 - 公司及子公司获批准向银行申请不超过10亿元人民币授信额度 期限不超过60个月 [3] - 授信额度由控股股东华峰集团有限公司提供免费连带责任担保 且无需反担保 [3] - 授权经营管理层根据实际经营需要签署相关协议及文件 [3]

公司融资计划 - 华峰铝业及子公司拟向银行申请不超过人民币10亿元授信额度 [2] - 授信期限不超过60个月 [2] - 资金主要用于"年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设"项目融资部分 [2] - 实际融资金额将根据需求确定 授信额度不等于最终融资规模 [2] 担保安排 - 控股股东华峰集团提供连带责任担保 [2] - 担保不收取费用且无需反担保 [2] 项目信息 - 建设项目聚焦新能源汽车用高端铝板带箔产品 [2] - 规划年产能达45万吨 [2]