报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 核电工程行业景气度加速上行,公司有望充分受益 [1][2] - 公司持续推进工业与民用工程业务的结构转型,业绩弹性值得期待 [2] - 公司在核电等重点施工领域加大研发投入,导致研发费用率上行 [3] - 公司资产及信用减值损失有所减少,盈利能力及现金流改善 [3] 财务数据分析 - 24H1公司实现营业收入546.27亿元,同比+0.1%;实现归母净利润9.55亿元,同比+6.88% [1] - 24H1公司核电工程业务收入快速增长,且毛利率有所改善 [2] - 24H1公司新签订单766.37亿元,同比+17.07%,在手订单充裕 [2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为24、28、32亿元,同比分别+18%、+15%、+16% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司核电工程业务有望在下半年提速,明年将进入产业链爬坡期的收入增速高点,高峰期核电收入或将达到600-800亿元 [2] - 公司扣非业绩超预期,核电工程营收增速较快,单季扣非归母净利增速居当前已公告业绩的央企建筑公司首位 [5] - 公司费用率基本稳定,研发投入有所提升,体现了公司高度重视科技创新的支撑作用 [5] 公司财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入546.27亿元,同比增长0.10%;归母净利润9.55亿元,同比上升6.88%;扣非归母净利润10.33亿元,同比上升20.59% [5] - 2024年上半年,公司核电工程实现营收150.83亿元,同比增长30.22%;工业与民用工程实现营收357.01亿元,同比下滑16.95% [5] - 2024年上半年,公司新签合同额为766.37亿元,同比增长17.07%;1-7月累计新签合同额为855.81亿元,同比增长21.94% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为24.30亿元、30.57亿元和39.66亿元,对应增速分别为18%、26%和30% [2] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为0.80元、1.01元和1.31元 [6] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为11.4%、11.7%和11.8% [6] - 公司2024-2026年ROE预测分别为11.4%、12.6%和14.0% [6] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为10倍、8倍和6倍 [2]

募资情况 - 公司获准非公开发行不超794,422,488股新股，最终发行371,639,466股，每股面值1元，发行价6.75元，募资2,508,566,395.50元，净额2,497,173,572.91元[2] - 截至2024年6月，非公开发行募集资金余额为59,753.07万元（含利息）[3] 项目投入 - 宜昌市港窑路夷陵区段道路工程PPP项目已投入64,598.77万元，拟投入114,143.03万元[4] - 德州市东部医疗中心项目已投入54,237.06万元，拟投入54,200.00万元[4] - 砀山县人民医院新院区三期项目已投入14,241.47万元，拟投入24,200.00万元[4] - 补充流动资金已投入57,462.23万元，拟投入58,313.61万元[4] 项目延期 - 宜昌市港窑路夷陵区段道路工程PPP项目预定可使用状态从2024年12月调整为2025年12月[7] - 2024年8月27日公司会议审议通过募投项目延期议案[11] - 监事会同意募投项目延期，保荐机构无异议[12][13]

| 证券代码：601611 | 证券简称：中国核建 | 公告编号：2024-066 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113024 | 转债简称：核建转债 | | 中国核工业建设股份有限公司 关于募投项目延期的公告 1 | 2 | 德州市东部医疗中心项目 | 54,237.06 | 54,200.00 | | --- | --- | --- | --- | | 3 | 砀山县人民医院新院区三期项目 | 14,241.47 | 24,200.00 | | 4 | 补充流动资金 | 57,462.23 | 58,313.61 | | | 合计 | 190,539.53 | 250,856.64 | 二、募投项目延期的原因 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国核工业建设股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日召开 第四届董事会第二十八次会议、第四届监事会第二十次会议，审议通过了《关于募 投项目延期的议案》，现将相关情况公告如下： 一、募集资金目前存放和在账情况 经中国 ...

会议情况 - 公司第四届监事会第二十次会议于2024年8月27日召开，3位监事均参会表决[2] 审议通过议案 - 《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》等多项议案获全票通过[2][3][4][5][6][8] 募投项目 - 监事会认为募投项目延期符合规定，无不利影响[8]

募集资金情况 - 2022年非公开发行371,639,466股新股，发行价6.75元/股，募资2,508,566,395.50元，净额2,497,173,572.91元[3] - 截至2024年6月30日，专户初始存放2,499,786,413.12元，余额597,530,738.30元[7] - 本期投入募资4,341.96万元，累计投入190,539.53万元[14] 项目投资进度 - 宜昌PPP项目承诺投资114,143.03万元，累计投入64,598.77万元，进度56.59%[14] - 德州EPC项目承诺投资54,200.00万元，累计投入54,237.06万元，进度100.07%，本期效益8.91%[14] - 砀山医院项目承诺投资24,200.00万元，累计投入14,241.47万元，进度58.85%[14] 其他资金事项 - 2023年1月13日完成1,082,088,339.85元募资置换[15] - 2023年4 - 5月补充2.66亿元流动资金，2024年5月10日前归还[15] - 院区三期补充57,435.61元，累计投入增26.62元，增幅100.05%[15] - 流动资金249,978.64元，较之前增63.68元[15]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为443人[5] - 出席会议股东所持表决权股份总数为2135617988股[5] - 占公司有表决权股份总数比例为70.9145%[5] - 公司在任董事9人，出席7人[9] - 公司在任监事3人，出席2人[9] 议案投票情况 - A股关于中核集团避免同业竞争承诺履行情况说明议案同意票数423301500，比例99.5747%[8] - 反对票数1657600，比例0.3899%[8] - 弃权票数150000，比例0.0354%[8] - 持股5%以下股东同意票数114051500，比例98.4398%[12] 监事选举情况 - 监事候选人梁松涛得票数为2131561227，占出席会议有效表决权比例99.8100%[8]

会议信息 - 公司2024年第三次临时股东大会通知于8月7日发布[4] - 现场会议8月27日在上海青浦区召开[5] 投票情况 - 参会股东443人，代表股份2,135,617,988股，占比70.9145%[7] - 《中核集团避免同业竞争议案》同意、反对、弃权情况[8] - 梁松涛当选监事，获99.8100%有效表决权[9]

报告公司投资评级 中国核建被评为"买入"评级,这是首次评级。[8] 报告的核心观点 中国核建是国内核电工程建设的龙头企业 - 中国核建是我国核电工程建设的龙头企业,代表着我国核电工程建设的最高水平。[9] - 公司成立于2010年,是全球唯一一家连续39年不间断从事核电建造的企业,拥有国际原子能机构授权设立的全球唯一一家核电建设国际培训中心。[9] - 公司形成了以军工工程、核电工程建设为立足之本,纵向深耕建筑工程价值链的业务布局。[9] 公司业绩高速增长,研发和财务费用同步增长 - 得益于公司工民建业务的景气,公司2017年以来营收、利润均重新进入快速扩张期,维持着高速增长。[30][31] - 公司研发费用大幅上升主要系公司2021年以来大力投入科研投入,大幅增加研发人员所致;财务费用与净利息支出在2022年大幅跃升,主要由于带息负债规模增加以及公司PPP项目从建设期转入运营期导致利息费用化。[41][42] 核电行业景气上行,公司有望加速成长 - 2019年以来,我国核电机组重启核准,中国核建核电建设业务有所改善。[13] - 未来每年将核准8-10台左右机组,核建行业将长期维持景气,公司有望长期收益于核电行业资本开支增长。[14][126] - 2023年可能是公司本轮核建业务扩张区间的元年,高毛利、低减值的优质核建业务将有力带动公司业绩高增。[14][135][136][137] 公司自身减值计提较为充分 - 公司归母净利润受信用减值影响较大,2019-2023年公司信用减值/归母净利比重约在70-90%之间,未来信用减值力度降低将释放大量利润空间。[140][141][142][143] - 公司应收账款占比总资产比例高,但计提力度处于行业平均水平。[144]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会8月29日10:00 - 11:00召开[5] - 地点为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[5] - 投资者可在8月22 - 28日16:00前预提问[5] 参与及联系信息 - 参加人员含董事长等相关负责人[5] - 联系人是董事会办公室，电话021 - 31858860[9] - 邮箱dong_sh@cnecc.com[9]