核心财务表现 - 营业收入700.41亿元，同比增长26% [1] - 归属于母公司股东净利润147.99亿元，同比增长33.5% [1] - 年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [1] - 总资产1.78万亿元，较上年末增长5% [1] - 拟派发中期现金股利每股0.67元，合计20.90亿元，占净利润14.1% [1] 保费业务增长 - 原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7% [1][2] - 长期险首年保费396.22亿元，同比增长113.1%，其中首年期交保费255.28亿元（+64.9%），趸交保费140.94亿元（+353.3%） [2] - 续期保费788.31亿元，同比增长1.5% [2] - 新业务价值61.82亿元，同比增长58.4% [1][2] - 内含价值2793.94亿元，较上年末增长8.1% [2] 渠道业务表现 - 个险渠道长期险首年保费145.06亿元（+70.8%），其中首年期交保费142.48亿元（+72.5%） [2] - 银保渠道长期险首年保费249.39亿元（+150.3%），其中首年期交保费111亿元（+55.4%），价值贡献32.67亿元 [3] - 团险渠道保费25.44亿元（+18.8%），其中长期险首年保费1.77亿元（+31.1%） [3] 渠道能力建设 - 个险代理人规模人力13.3万人，月均绩优率13.3%，月均人均综合产能同比增长74% [2] - 上半年累计新增人力近2万人，同比增长182% [2] - 银保渠道规模人力企稳回升，作业网点大幅提升 [3] - 个人寿险业务13个月继续率96.2%（+1.2pp），25个月继续率92.5%（+6.9pp） [2] 投资业绩表现 - 投资规模超1.7万亿元，较上年末增长5.1% [4] - 投资业绩95.41亿元，同比增长82.3%，年化综合投资收益率6.3% [4] - 高股息OCI类权益工具投资374.66亿元，较年初增长68.26亿元 [5] - 非标资产投资金额783.16亿元，较上年末减少168.12亿元，占比4.6% [5] 战略投资布局 - 增持杭州银行至3.57亿股（占比5.63%），成为第四大股东，投资总额约43.17亿元 [4][5] - 优化权益资产内部结构，增配优质底仓资产抵御低利率挑战 [4] - 非标资产信用风险可控，基础资产主要为贷款类债权，涉及行业龙头及大型金融机构 [5] 偿付能力 - 核心偿付能力充足率170.72%，较上年末增长46.65个百分点 [1] - 综合偿付能力充足率256.01%，较上年末上升38.46个百分点 [1]

投资规模与增长 - 截至2025年上半年末投资规模超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [1] 投资策略与资产配置 - 充分发挥保险资金长期资本、耐心资本、战略资本优势 积极响应保险资金入市号召 [1] - 在前期举牌多家优质上市公司基础上继续增配能抵御低利率挑战的优质底仓资产 [1] - 优化权益资产内部结构 夯实长期收益基础 [1] 投资业绩表现 - 2025年上半年实现年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [1] - 年化综合投资收益率达6.3% [1] 长期投资试点基金 - 联合同业共同出资设立和投资三期险资长期投资试点基金 [1] - 基金专注投资二级市场优质上市公司 [1] - 优化资产负债匹配管理 有效破解长钱短配问题 [1] - 支持资本市场长期健康发展 [1]

热点停牌核查 - 东芯股份将就股票交易波动情况进行停牌核查 [1] 业绩表现 - 安踏体育并非加拿大鹅控股公司潜在收购的一方 [2] - 领益智造经营情况正常且无未披露重大事项 [2] - 拓维信息生产经营正常且无未披露重大事项 [2] - 豪恩汽电机器人业务领域产品尚处研发阶段且暂未形成收入 [2] - 天孚通信经营情况正常且无未披露重大事项 [2] - 隆扬电子HVLP5铜箔产品尚未形成规模化收入 [2] - 寒武纪预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [2] - 中信证券上半年净利润137.19亿元且同比增长29.8% [2] - 中芯国际上半年归属于公司拥有人的期内利润3.21亿美元且同比增加35.6% [2] - 中微公司上半年净利润7.06亿元且同比增长36.62% [2] - 万辰集团上半年净利润4.72亿元且同比增长50358.8% [2] - 中国银河上半年净利润同比增长47.86%且拟每10股派1.25元 [2] - 珠江啤酒上半年净利润6.12亿元且同比增长22.51% [2] - 伊利股份上半年净利润72亿元且同比下降4.39% [2] - 中核钛白上半年净利润2.59亿元且同比下降14.83% [2] - 华胜天成上半年净利润1.4亿元且同比扭亏为盈 [2] - 理想汽车第二季度收入总额302亿元且同比减少4.5%且环比增加16.7% [2] - 公牛集团上半年净利润20.6亿元且同比下降8% [2] - 南山铝业上半年净利润26.25亿元且拟每10股派0.4元 [2] - 水井坊上半年净利润1.05亿元且同比下降56.52% [2] - 华电国际上半年净利润39.04亿元且同比增长13.15% [2] - 上汽集团上半年净利润60.18亿元且同比下降9.21% [2] - 顺丰控股上半年净利润同比增长19.4%且拟10派4.6元 [2] - 中科曙光上半年净利润7.29亿元且同比增长29.39% [2] - 山西汾酒上半年净利润85.05亿元且同比增长1.13% [2] - 海尔智家上半年净利润120.33亿元且拟每10股派2.69元 [2] - 中国建筑上半年净利润304.04亿元且同比增长3.2% [2] - 中信建投上半年净利润45.09亿元且拟10派1.65元 [2] - 新华保险上半年归母净利润147.99亿元且同比增长33.5% [2] - 南方航空上半年亏损15.33亿元 [2] - 三环集团上半年净利润12.37亿元且同比增长20.63% [2] - 影石创新上半年净利润5.2亿元且同比增长0.25% [2] - 中兴通讯上半年净利润50.58亿元且同比减少11.77% [2] - 长芯博创上半年净利润1.68亿元且同比增长1121.21% [2] 股份回购 - 春秋航空拟3亿元至5亿元回购公司股份 [3] - 深圳瑞捷拟回购50万股至60万股公司股份 [3] 股东增减持 - 浩通科技实控人等拟合计减持不超3%公司股份 [4] - 翱捷科技股东阿里网络拟减持不超3%公司股份 [4] - 淳中科技董事长等拟合计减持不超2.053%公司股份 [4] - 浙江世宝控股股东拟减持不超过2%公司股份 [4] 合同中标 - 中鼎股份与包河区政府签署机器人产业链战略合作协议 [4] - 通达股份预中标1.22亿元国家电网采购项目 [4] - 润建股份中标3.92亿元乌兰察布兴和县铁合金绿色供电项目 [4] - 达实智能签约华伦世纪广场智能化项目 [4] - 华康洁净预中标1.36亿元医用净化专项工程 [4] 重大投资 - 舜禹股份拟设立水务智算子公司 [4] - 冠中生态拟投建吉尔吉斯斯坦种苗繁育基地建设项目 [4] 股权变动 - 中环海陆实控人筹划公司控制权变更事项且股票停牌 [4] 并购重组 - 北新建材意向收购境外一家建筑材料公司100%股权 [4] - 芯原股份筹划购买芯来智融股权且股票明起停牌 [4] - 凯发电气拟5200万元收购欧力配网80%股权 [4] 其他事项 - 晶合集成筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [4] - 华海清科筹划发行H股并在港交所主板上市 [4] - 富瀚微筹划发行H股并在香港联交所上市 [4] ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数且近五日涨跌0.50%且市盈率20.74倍且最新份额68.3亿份且增加1.8亿份且主力资金净流出3307.0万元且估值分位20.73% [6] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数且近五日涨跌3.39%且市盈率44.92倍且最新份额53.5亿份且增加6100.0万份且主力资金净流出4296.1万元且估值分位66.14% [6] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数且近五日涨跌10.78%且最新份额3.9亿份且增加1600.0万份且主力资金净流入2375.9万元 [6] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数且近五日涨跌13.84%且市盈率123.45倍且最新份额4.0亿份且增加300.0万份且主力资金净流入120.9万元且估值分位91.73% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 新华保险资负两端均超预期 投资业绩驱动利润高增长 1H25归母净利润同比增长33.5%至147.99亿元 超预期26.0%的预测值 [5] - 新业务价值表现亮眼 1H25 NBV同比增长58.4%至61.82亿元 增速稳居行业第一梯队 超预期50.1%的预测值 [6] - 投资端表现突出 股票配置规模显著提升299亿元 1H25年化总投资收益率达5.9% 同比提升1.1个百分点 [6] 财务表现 - 1H25归母净利润达147.99亿元 同比增长33.5% 其中2Q25单季度同比增长45.2%至89.17亿元 [5] - 保险服务业绩66.77亿元 同比微降0.3% 投资业绩95.41亿元 同比大幅增长82.3% [5] - 预测2025年归母净利润269.02亿元 同比增长2.56% 2026-2027年预计保持13-14%增速 [8] 负债端表现 - 新单保费同比高增100.5%至424.31亿元 NBV Margin为14.6% 同比下降3.9个百分点 [6] - 分红险转型成效显著 1H25分红险新单规模达46.27亿元 同比增长231250% 占新单保费10.9% [6] - 个险渠道NBV同比增长11.7%至31.05亿元 新单同比增长65.2% NBV Margin为20.6% [9] - 银保渠道NBV同比大幅增长137.1%至32.67亿元 新单同比增长150.2% 贡献新单增量的70% [9] 投资端表现 - 投资资产规模达1.71万亿元 较2024年末增长5.1% [6] - 股票配置比例11.6% 较2024年末提升0.5个百分点 基金配置比例7.0% 下降0.7个百分点 [6] - FVOCI类股票占比达18.8% 较2024年末提升1.9个百分点 [6] - 鸿鹄致远私募基金规模较2024年末提升114.74亿元 与股票直投合计增配299.27亿元 [6] 渠道与人力 - 个险规模人力13.3万人 较2024年末下降2.5% [9] - 月均合格人力2.5万人 合格率18.6% 绩优人力1.79万人 绩优率13.3% [9] - 月人均综合产能1.67万元 同比大幅提升74% [9] 估值指标 - 当前股价64.69元 对应PEV(25E)为0.72倍 [7] - 每股净资产26.73元 每股内含价值90.07元(2025E) [8] - 市盈率7.50倍(2025E) 市净率2.5倍 [2][8]

公司股价表现 - 股价64.69元 日内上涨0.94元 涨幅1.47% [1] - 盘中波动区间62.73-64.77元 振幅达3.25% [1] - 成交量峰值74万股 全天呈震荡上行态势 [1] 公司治理变动 - 第八届董事会第三十六次会议于2025年8月28日召开 [1] - 选举张晓东担任审计与关联交易控制委员会委员 [1] - 张晓东同时获任提名薪酬委员会及风险管理与消费者权益保护委员会委员 [1]

财务业绩表现 - 营业收入700.41亿元，同比增长26% [1] - 归属于母公司股东的净利润148亿元，同比增长33.5% [1] - 年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [1] 保险业务增长 - 原保险保费收入1213亿元，同比增长22.7% [1] - 新业务价值61.82亿元，同比增长58% [1] 资产与资本状况 - 总资产达到1.78万亿元，较上年末提升5% [1] - 核心偿付能力充足率170.72%，较上年末增长46.65个百分点 [1] - 综合偿付能力充足率256.01%，较上年末上升38.46个百分点 [1] 股东回报政策 - 拟派发中期现金股利每股0.67元（含税），共计约20.90亿元 [1] - 中期现金股利约占半年度归属于母公司股东净利润的14.1% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入700.41亿元，同比增长26.0% [1] - 归属于母公司股东的净利润147.99亿元，同比增长33.5% [1] - 拟派发中期现金股利每股0.67元，共计20.90亿元，占半年度净利润比例14.1% [1] 寿险业务 - 原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7% [1] - 新业务价值61.82亿元，同比增长58.4% [1] - 全渠道营销员规模145387人，与2024年底人数基本持平 [1] 投资运营 - 截至2025年6月末投资规模17125.22亿元 [1] - 上半年年化总投资收益率5.9% [1] - 上半年年化综合投资收益率6.3% [1]

公司管理层 - 董事长兼执行董事为杨玉成[3] - 执行董事还有龚兴峰[3] - 非执行董事有杨雪、毛思雪、胡爱民、张晓东[3] - 独立非执行董事包括马耀添、赖观荣、徐徐、郭永清、卓志[3] 董事会委员会 - 下设战略与ESG等五个专业委员会[4] - 杨玉成任战略与ESG委员会主任委员[4] - 杨雪任审计与关联交易控制委员会主任委员[4] - 毛思雪任投资与资产负债管理委员会主任委员[4] - 郭永清任提名薪酬委员会主任委员[4] - 徐徐任风险管理与消费者权益保护委员会主任委员[4]

投资规模 - 截至2025年6月30日投资规模超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [1] 投资收益率 - 2025年上半年年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [1] - 2025年上半年年化综合投资收益率6.3% [1] 业绩表现 - 公司公布2025年中期业绩 [1]

公司业务发展 - 公司持续打造"新华尊""新华安""新华瑞""新华悦"等服务品牌[1] - 公司不断完善"医康养财商税法教乐文"十大领域服务生态[1] - 相关服务已覆盖400余万客户[1] 康养产业布局 - 在全国28个城市布局40个优质康养社区[1] - 在全国31个城市布局36个优质旅居项目[1] - "东西南北中"全国化战略布局持续深化[1] 医疗健康服务 - 公司整合内外部优质医疗资源为客户提供全周期健康管理服务[1] - 服务覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等领域[1] - 海外医联体服务网络已扩展至40家国际医院[1]