主营业务及业绩表现 - 公司2024年实现营业收入496.73亿元，同比增长31.80%，主要受益于橡胶价格回暖及合盛农业全年并表影响[19][20] - 扣非净利润为-5.81亿元，长期处于亏损状态，主要受种植端固定成本高企及台风灾害导致减产2万吨影响[1][20][21] - 分业务收入构成：橡胶贸易收入363.22亿元（占比74.8%），橡胶初加工收入158.83亿元（占比32.7%），橡胶种植收入18.48亿元（占比3.8%）[2] 境内外业务差异分析 - 境内收入296.68亿元（毛利率1.89%），境外收入189.09亿元（毛利率4.68%），境外毛利率较高源于欧盟EUDR标准产品溢价及终端直供模式[3] - 境内销售增速高于境外，因国内天然橡胶自给率仅12%，约630万吨依赖进口，贸易环节起蓄水池作用[3][7] - 境外业务通过新加坡贸易平台整合东南亚资源，客户以国际轮胎企业为主，采购需求增速低于国内市场[3] 主要经营主体情况 - 核心子公司包括金橡公司（橡胶初加工）、上海龙橡（贸易平台）、合盛农业（种植加工贸易一体化）及R1公司（国际贸易）[3][4] - 合盛农业2024年营业收入268.99亿元，净利润-4.68亿元，毛利率3.86%[4] - 内部交易额达41.11亿元，主要包括母公司与金橡公司的原料购销、产地子公司与上海龙橡的产品购销[4][5] 客户与供应商特征 - 前五大客户销售金额269.68亿元，包括四川海大橡胶（10.18亿元）、山能智慧（7.30亿元）等轮胎制造企业[6][7] - 前五大供应商采购金额244.95亿元，山能智慧（7.36亿元）、四川川橡（6.76亿元）等贸易商为主[7][9] - 存在客户供应商重合情况（如物产中大系列），因橡胶属大宗商品，贸易商基于价格判断互有采销需求[12][13] 贸易业务模式 - 采用现货交易、仓单交易及期货交割三种模式，定价参考期货价格并综合市场供需因素[14][15] - 收入确认分别采用总额法（控制权转移）和净额法（关联方交易或产品回流），2024年净额法确认收入占比未披露[16][17][18] - 承担存货毁损风险、自主定价权及信用风险，符合企业会计准则对主要责任人的认定标准[16][17][18] 盈利能力影响因素 - 归母净利润下降1.94亿元，主因非经常性损益减少5.76亿元（含台风损失1.86亿元及减值损失增加）[19][20] - 扣非亏损受种植端固定成本无法覆盖（橡胶均价1.6万元/吨）及台风减产影响[20][21] - 扭亏措施包括建设180万亩标准化胶园、优化加工厂布局、拓展合成胶贸易及橡胶木加工业务[21][22] 行业背景与竞争环境 - 中国天然橡胶消费量721.6万吨（占全球46.7%），自给率仅12%，严重依赖进口[3][11] - 国内市场竞争激烈，贸易商包括广垦、云垦及物产中大等大型企业，基于资源互补进行采销[12][13] - EUDR标准实施提升国际高端产品需求溢价，国内尚未强制推行类似法规[3]

主营业务细分与业绩表现 - 公司主营业务按行业分为橡胶贸易、橡胶初加工、橡胶种植、橡胶深加工、橡胶木加工、原木销售及仓储物流，2024年橡胶贸易收入3632.17亿元，成本3542.73亿元，橡胶初加工收入1588.31亿元，成本1523.58亿元，橡胶种植收入184.76亿元，成本201.90亿元，橡胶深加工收入80.34亿元，成本76.98亿元 [3] - 按产品类型细分，橡胶产品收入4833.52亿元，其中国外橡胶制品1926.82亿元，国产轮胎胶2715.47亿元，国产全乳胶401.78亿元，国产浓缩乳胶194.57亿元，其他初加工产品19.16亿元，乳胶丝39.99亿元，发泡制品38.91亿元，橡胶木材24.18亿元 [3] - 境内外收入差异显著，国内收入2966.80亿元，毛利率1.89%，国外收入1890.89亿元，毛利率4.68%，国内收入增速高但毛利率低源于产品溢价不足、竞争激烈及成本较高，国外受益于EUDR标准溢价和终端直供模式 [4][5] 经营主体与内部交易 - 主要经营主体包括海南橡胶（100%持股，总资产2698.30亿元，净资产1200.81亿元）、金橡公司（100%持股，总资产178.41亿元，净资产50.94亿元）、上海龙橡（100%持股，总资产132.55亿元，净资产28.57亿元）、合盛农业（68.10%持股，总资产1443.04亿元，净资产326.79亿元）等，各主体营业收入和净利润同比变化显著，如合盛农业收入2689.95亿元，净利润-46.77亿元 [5] - 内部交易规模达411.11亿元，主要涉及母公司与金橡公司的胶水原料购销、云南海胶与上海龙橡的橡胶产品购销、金橡公司与上海龙橡的橡胶产品购销，体现生产和销售职能集中管理的战略安排 [6] 客户与供应商分析 - 前五大客户包括四川海大橡胶集团（交易额101.85亿元）、山能智慧产业科技（交易额72.96亿元）、山东玲珑轮胎（交易额67.65亿元）、上海领程贸易（交易额55.48亿元）、风神轮胎（交易额47.78亿元），客户变化源于国内需求增长和终端市场开拓 [7][8][9] - 前五大供应商包括山能智慧产业科技（采购额73.62亿元）、四川川橡通力贸易（采购额67.65亿元）、顺鑫国际贸易（采购额66.09亿元）、中泰期货（采购额54.19亿元）、华东中石油国际（采购额43.00亿元），供应商变化与市场交易活跃度及价格趋势相关 [8][9] - 客户与供应商重合现象存在，如物产中大集团、云南天然橡胶公司等，源于行业贸易特性及采销节奏差异，具有商业合理性 [12][13] 贸易业务核算模式 - 橡胶贸易业务采用现货交易、仓单交易和交割交易模式，采购来自自有加工厂和外部贸易商，销售定价参考期货价格和市场供需，货物流转通过第三方仓库或期货交割库 [14][15] - 收入确认分别采用总额法和净额法，总额法适用于承担商品主要责任、控制权转移、自主定价和信用风险的业务，净额法适用于货物回流或关联方交易，2024年净额法确认收入涉及金额未披露 [16][17][18] 盈利能力与扭亏措施 - 2024年营业收入4967.26亿元，同比增长31.80%，但归母净利润下降1.94亿元至10.34亿元，主因非经常性损益减少5.76亿元（如补偿款减少）及台风损失1.86亿元 [19][20] - 扣非净利润长期亏损，2024年为-58.08亿元，影响因素包括种植端固定成本高、台风导致减产2万吨及初加工边际贡献减少，公司通过标准化胶园建设、加工布局优化、深加工成本控制和贸易新品种拓展等措施扭亏 [20][21][22] 合盛农业商誉与审计 - 合盛农业2024年收入268.99亿元，同比增长39.58%，但持续亏损，商誉未计提减值，减值测试采用市场法P/B估值，参数基于未来收入增长和盈利空间预测 [24][25] - 会计师对合盛农业执行审计程序包括内部控制测试、业绩变动分析、交易实质评估及网络核查，利用安永审计报告并复核准则转换过程 [22][23]

业绩总结 - 2024年合盛农业营业收入268.99亿元，同比增长39.55%，净利润 -4.68亿元[1] - 2024年公司营业收入增长率超30%[18] - 2024年子公司合盛上海收入增长率超40%，净利润增长率超200%[18] - 2025年1 - 5月公司合并口径归母净利润较2024年同期亏损幅度收窄[18] 数据相关 - 收购合盛农业产生的商誉账面原值17.24亿元，未计提减值[1] - 2023和2024年度商誉减值测试用公允价值减处置费用法，评估用市场法[2] - 合盛农业有形资产占总资产比重约50%，商誉减值测试选P/B[4] - 2020年11月发行2亿美元次级担保永续债券，账面价值19,264.00万美元[7] - 2024年收回应收非关联方FIMAVE约3900万欧元款项[9] - 加权修正后价值比率P/B为2.10[13] - 资产组公允价值32,000.00万美元，处置费用228.20万美元[14] - 公允价值减去处置费用净额为113,900.00万美元，折合人民币818,758.76万元[15] 其他 - 2024年较2023年2月合并后当年度减亏约0.5亿元[17] - 2024年橡胶平均销售价格较2023年增长331.76美元/吨，毛利增加4.29亿元[17] - 评估机构认为商誉减值测试符合行业惯例，资产组组合可收回金额测算合理[20]

业绩总结 - 报告期公司实现营业收入496.73亿元，同比增长31.80%，归母净利润1.03亿元，同比下降65.20%，扣非净利润 -5.81亿元[2] - 2024年公司营业收入增长率超过30%，合盛上海收入增长率超过40%，净利润增长率超过200%[54][55] - 2024年合盛农业营业收入268.99亿元，同比增长39.55%，净利润 -4.68亿元[41] - 2024年较2023年合盛农业减亏约0.5亿元，橡胶平均销售价格增长331.76美元/吨，当年毛利增加4.29亿元[54] - 报告期末公司货币资金56.88亿元，同比增长62.24%；短期借款82.73亿元，占总资产的22.94%；长期借款56.70亿元，同比增长42.43%；报告期利息收入0.87亿元，利息费用7.44亿元[60] 业务数据 - 农业行业收入485.77亿元，境内收入296.68亿元，同比增长58.46%，毛利率1.89%，境外收入189.09亿元，与去年同期持平，毛利率4.68%[2] - 2024年橡胶贸易主营业务收入363.22亿元，成本354.27亿元；橡胶初加工收入158.83亿元，成本152.36亿元[4] - 2024年橡胶产品主营业务收入483.35亿元，成本469.30亿元，其中国外橡胶制品收入192.68亿元，成本185.47亿元[5] - 2024年前五名客户交易数量总计331,402.12吨，交易金额421,544.20万元；2023年前五大客户交易数量总计263,043.67吨，交易金额273,621.07万元[43] - 2024年前五名供应商中，四川川橡通力贸易有限公司交易数量56,019.08吨，交易金额67,645.98万元；顺鑫（北京）交易数量52,324.33吨，交易金额64,943.62万元[44] 市场情况 - 2024年中国天然橡胶消费量约721.6万吨，同比增长3.3%，约占全球消费总量的46.7%，自给率仅12%左右[7] - 2024年国内外天然橡胶期货价格震荡后大幅上涨，价格中枢整体上移[18] - 2024年上海期货交易所天然橡胶主力合约平均价格达1.6万元/吨，较2023年增幅24%[34] 未来展望 - 种植端继续打造180万亩省级标准化胶园[36] - 贸易端拓展合成胶等新品种业务，开展与轮胎行业、农业相关大宗产品经营业务[37] 财务指标 - 2024年公司适度增加借款规模，利息支出较上年同期增加0.22亿元，对盈利能力影响较小[71] - 2024年和2023年度存货周转率分别为9.85次、12.16次，各期1年以内库龄存货金额占比均超99.06%[82] - 报告期末预付款项余额6.09亿元，同比增长23.90%；其他应收款余额11.82亿元，同比下降49.80%，报告期实际核销其他应收款1.72亿元[91] 项目建设 - 公司在建工程期末余额5.50亿元，同比增长84.33%，主要源自天然橡胶生产能力建设项目[108] - 2022 - 2024年海南农垦天然橡胶生产能力建设项目账面价值小计32944.52万元，投资总额（预算）70135.00万元[109]

业绩总结 - 公司报告期营业收入496.73亿元，同比增长31.80%，归母净利润1.03亿元，同比下降65.20%，扣非净利润 - 5.81亿元[5] - 2024年公司橡胶贸易、初加工、种植等各业务有相应营收和成本数据[7][9] - 2024年国内地区销售规模同比增长2.97%，国外地区销售规模同比增长4.68%[10] - 2024年前五大客户交易金额总计454,418.65万元，较2023年增长约37.2%[23] - 2024年前五大供应商交易金额总计274,368.49万元，较2023年增长约37.8%[24][25] 用户数据 - 2024年境内主要客户交易数量269,678.58吨，交易金额345,719.80[15] - 2024年度客户1交易橡胶产品数量为126,832.08吨，交易金额为165,093.60万元[22] - 2024年度供应商1交易橡胶产品数量为56,787.36吨，交易金额为70,878.77万元[24] 未来展望 - 种植端继续打造180万亩省级标准化胶园[43] - 加工端坚持市场和终端客户需求导向，优化全球加工厂布局[43] - 贸易端利用现有渠道拓展合成胶等新品种业务[44] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 2024年完成近1亿美元中国橡胶实体化注资[67] 其他新策略 - 公司橡胶贸易业务核算对有合理背景和存货控制权转移业务采用总额法[33] - 公司通过农垦财务公司和中国农业银行对资金实行集中统一管理[67]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价4.98元 单日下跌1.19% [1] - 换手率1.44% 成交量61.60万手 成交金额3.08亿元 [1] - 主力资金净流出2002.93万元 占成交额6.5% 其中超大单净流出2115.44万元（占比6.87%）大单净流入112.51万元（占比0.37%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1765.19万元 占成交额5.73% [1] - 小单资金净流入237.74万元 占成交额0.77% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入100.39亿元 同比增长23.30% [1] - 归属净利润10837.70万元 同比增长32.76% 扣非净利润9930.93万元 同比增长37.09% [1] - 流动比率1.045 速动比率0.698 资产负债率69.93% [1] 企业基本信息 - 成立于2005年 位于海口市 从事农业领域 [1] - 注册资本427942.7797万元人民币 实缴资本373217.16万元人民币 [1] - 法定代表人王宏向 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资26家企业 参与招投标项目331次 [2] - 拥有商标信息151条 专利信息69条 行政许可297个 [2]

债务融资工具注册与发行 - 公司于2024年12月30日及2025年1月22日分别通过董事会及股东大会决议 同意在银行间市场申请注册发行债务融资工具 [1] - 中国银行间市场交易商协会于2025年7月接受公司中期票据注册 注册金额为15亿元人民币 有效期自落款日起2年内有效 [1] - 公司近期完成2025年度第一期中期票据发行 具体发行结果已通过中国货币网及上海清算所网站披露 [1] 公司治理与信息披露 - 公司董事会及全体董事对公告内容真实性、准确性和完整性承担法律责任 [1] - 相关决议及注册进展分别于2024年12月31日、2025年1月23日及2025年7月15日通过上海证券交易所网站披露 [1] - 本期中期票据发行文件已在中国货币网（www.chinamoney.com.cn）和上海清算所网站（www.shclearing.com.cn）公开 [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，海南橡胶股价报5.04元，较前一交易日下跌0.04元，跌幅0.79% [1] - 当日开盘价为5.10元，最高触及5.12元，最低下探4.99元 [1] - 成交额2.90亿元，换手率1.34% [1] 公司业务 - 主营业务为天然橡胶的种植、加工及销售，同时涉及橡胶制品、贸易等业务 [1] - 公司是海南省重点企业，业务覆盖橡胶全产业链 [1] - 涉及海南自贸区、降解塑料等概念 [1] 财务数据 - 2025年一季度实现营收100.39亿元，归母净利润亏损1.08亿元 [1] - 完成2025年度第一期中期票据发行，实际发行总额3.5亿元，发行利率2.07% [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流出1541.42万元，占流通市值的0.07% [1]

公司债务融资活动 - 公司成功发行2025年度第一期中期票据 具体发行结果未在公告中披露详细金额和利率等信息 [2] - 公司中期票据注册金额为15亿元人民币 注册额度自接受注册通知书落款之日起2年内有效 [1] - 公司分别于2024年12月30日和2025年1月22日召开董事会及股东大会 审议通过债务融资工具发行议案 [1] 公司治理与信息披露 - 公司已完成发行程序 相关文件披露于中国货币网和上海清算所网站 [2] - 公司此前已就债务融资工具注册发行事宜在上海证券交易所网站披露系列公告 [1]

融资活动 - 海南橡胶完成2025年度第一期中期票据的发行 [2]