担保情况 - 为航民科尔珠宝本次担保10000万元，实际担保余额1943.50万元[3] - 为航民科尔贵金属本次担保5000万元，实际担保余额2694.06万元[3] - 为深圳尚金缘本次担保10000万元，实际担保余额10000万元[3] - 为航民百泰本次担保10370万元，实际担保余额8370.54万元[3] - 截至公告日对外担保总额149026.89万元，占最近一期经审计净资产23.39%[4] - 对外担保逾期累计金额为0万元[4] - 为浙商银行杭州分行主债权最高金额10000万元提供连带责任保证[13][14] - 为民生银行杭州分行所担保最高债权本金额5000万元提供连带责任保证[14] - 为宁波银行深圳分行债权最高本金限额10000万元提供连带责任保证[15] - 为大华银行杭州分行承担不超1.037亿元债务连带责任保证[17] 股权与营收 - 航民股份持有航民科尔珠宝51%股权，2025年1 - 6月营收47774.95万元，净利润109.13万元[9] - 航民股份持有航民科尔贵金属股权情况未提及，2025年1 - 6月营收45078.94万元，净利润70.24万元[10] - 航民股份持有深圳尚金缘65%股权，2024年营收145992.99万元，2025年1 - 6月为331472.65万元；2024年净利润2887.62万元，2025年1 - 6月为7447.76万元[11][12] - 航民股份持有航民百泰100%股权，2024年营收161181.32万元，2025年1 - 6月为388795.35万元；2024年净利润4287.57万元，2025年1 - 6月为8734.52万元[12] 资产与负债 - 2024年度深圳尚金缘资产总额150747.30万元，2025年1 - 6月为169827.68万元；2024年度负债总额140329.22万元，2025年1 - 6月为124136.46万元[11] - 2024年度航民百泰资产总额198758.10万元，2025年1 - 6月为202312.64万元；2024年度负债总额116866.54万元，2025年1 - 6月为118746.17万元[12] - 2024年度深圳尚金缘资产净额29498.46万元，2025年1 - 6月为26610.84万元；2024年度航民百泰资产净额81891.56万元，2025年1 - 6月为83566.47万元[11][12] 其他 - 2025年3月27日公司第九届董事会第十五次会议审议通过对子公司核定担保额度议案[21] - 董事会同意对子公司核定的担保额度并授权董事长签署相关法律文件[21] - 保证期间一般为主合同约定的债务人债务履行期限届满之日起两年[16] - 浙江航民股份在本保函项下保证期间从生效日起算，于黄金出借协议项下债务履行期限届满之日后5年结束[18]

投资评级 - 维持强烈推荐评级 当前市值对应25PE10 5X、26PE9 9X [1][7] 核心观点 - 航民股份25Q2营收同比增长0 91%至24 93亿元 归母净利润同比增长5 00%至1 79亿元 净利率提升至8 13% [1][3] - 25H1印染业务收入同比减少8 58%但利润率提升0 98pct至13 35% 黄金业务收入增长0 47%且利润率提升0 06pct至2 81% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 26/7 70/8 12亿元 对应同比增速1%/6%/6% [7][8] 财务表现 盈利能力 - 25H1毛利率同比提升2 94pct至18 96% 期间费用率仅上升0 22pct至5 29% [3] - Q2净利率同比提升0 13pct至8 13% 主要受益于费用率下降0 82pct [3] - 2025E毛利率14 0% ROE维持11%左右水平 [11] 现金流与周转 - 25H1经营现金流7 00亿元（同比-7 18%） 存货周转天数增加31天至113天 [7] - 预计2025年经营活动现金流11 19亿元 资本支出2 20亿元 [9] 业务分析 印染业务 - 25H1收入17 69亿元（-8 58%） 利润总额2 36亿元（-1 36%） 体现强成本管控能力 [2] 黄金业务 - 销量同比减少17 34%至27 244吨 但通过产品结构调整实现收入34 40亿元（+0 47%）和利润总额0 97亿元（+2 60%） [2] 估值数据 - 当前股价7 46元 对应总市值76亿元 每股净资产6 2元 [4] - 2025E每股收益0 71元 PE10 5X PB1 1X 低于行业平均水平 [8][11]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入54.42亿元 同比下降2.78% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元 同比增长5.51% [2] 经营状况 - 营业收入出现小幅下滑但净利润实现逆势增长 [2] - 公司盈利能力在收入收缩背景下仍保持提升态势 [2] 业绩趋势 - 净利润增长率5.51%显著高于营业收入增长率-2.78% [2] - 公司经营效率或成本控制能力有所改善 [2]

核心业绩概况 - 30家公司公布2025年半年报 其中20家净利润同比增长 10家同比下降 19家营业收入同比增长 11家同比下降 [1] - 17家公司净利润和营业收入同时增长 8家公司两项指标均下降 [1] - 5家公司业绩增幅翻倍 臻镭科技净利润同比增长达1006.99% [1] 高增长企业表现 - 臻镭科技每股收益0.29元 净利润6231.97万元 同比增长1006.99% 营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [1] - 扬帆新材每股收益0.10元 净利润2313.72万元 同比增长208.94% 营业收入4.73亿元 同比增长47.93% [1] - 中科三环净利润4399.31万元 同比增长160.82% 营业收入29.22亿元 同比下降11.17% [1] - 海能技术净利润547.15万元 同比增长139.03% 营业收入1.36亿元 同比增长34.87% [1] - 道氏技术净利润2.30亿元 同比增长108.16% 营业收入36.54亿元 同比下降11.64% [1] 稳健增长企业 - 金龙鱼净利润17.56亿元 同比增长60.07% 营业收入115.68亿元 同比增长5.67% [1] - 株冶集团净利润5.85亿元 同比增长57.83% 营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [1] - 鹏鼎控股净利润12.33亿元 同比增长57.22% 营业收入163.75亿元 同比增长24.75% [1] - 晶晨股份每股收益1.18元 净利润4.97亿元 同比增长37.12% 营业收入33.30亿元 同比增长10.42% [1] 业绩下滑企业 - 集泰股份净利润亏损830.16万元 同比下降245.98% 营业收入5.33亿元 同比下降10.70% [2] - 昀冢科技净利润亏损9993.65万元 同比下降262.76% 营业收入2.46亿元 同比下降17.66% [2] - 复旦张江净利润571.51万元 同比下降91.89% 营业收入3.90亿元 同比下降4.42% [2] - 甘源食品净利润7460.50万元 同比下降55.20% 营业收入9.45亿元 同比下降9.34% [2] 大型企业表现 - 贵州茅台净利润45.40亿元 同比增长8.89% 营业收入91.09亿元 同比增长9.16% [1] - 中国联通净利润63.49亿元 同比增长5.12% 营业收入200.20亿元 同比增长1.45% [2] - 双汇发展净利润23.23亿元 同比增长1.17% 营业收入285.03亿元 同比增长3.00% [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入54.42亿元[1] - 归母净利润3.15亿元 较去年同期增加1642.87万元 同比上涨5.51% 实现5年连续增长[1] - 经营活动现金净流入7.00亿元[1] - 摊薄每股收益0.31元 较去年同期增加0.02元 同比上涨8.45% 实现5年连续上涨[3] 盈利能力 - 毛利率18.96% 较去年同期增加2.94个百分点 实现4年连续上涨[3] - ROE为4.93% 较去年同期增加0.09个百分点[3] 资本结构 - 资产负债率32.26% 较上季度减少1.96个百分点 较去年同期减少0.11个百分点[3] - 总资产周转率0.52次[3] - 存货周转率1.59次[3] 股权结构 - 股东户数1.76万户[3] - 前十大股东持股数量6.61亿股 占总股本比例64.73%[3] - 浙江航民实业集团有限公司为第一大股东 持股比例45.8%[3] - 环冠珠宝金饰有限公司持股7.66% 香港中央结算有限公司持股3.86%[3]

机构持股情况 - 截至2025年8月12日共有13个机构投资者持有航民股份A股股份合计持股量达6.54亿股占公司总股本的64.03% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达63.99%包括浙江航民实业集团、环冠珠宝金饰、香港中央结算等知名机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨2.96个百分点显示机构投资者对公司的信心增强 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个包括华夏中证智选1000价值稳健策略ETF和浦银安盛景气优选混合A [2] - 本期新披露的公募基金共计4个包括景顺长城中证红利低波动100ETF和天弘中证红利低波动100ETF等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计6个主要包括南方中证1000ETF和广发资管平衡精选一年持有混合A等 [2]

财务表现 - 公司营业总收入为54.42亿元，较去年同期减少1.55亿元，同比下降2.78% [1] - 归母净利润为3.15亿元 [1] - 经营活动现金净流入为7.00亿元，较去年同期减少5409.72万元，同比下降7.18% [1] - 公司最新毛利率为18.96%，较上季度减少3.01个百分点 [3] - 最新ROE为4.93% [3] - 公司摊薄每股收益为0.31元 [4] 资产负债与周转率 - 公司最新资产负债率为32.26% [3] - 最新总资产周转率为0.52次，较去年同期减少0.06次，同比下降10.87% [4] - 最新存货周转率为1.59次，较去年同期减少0.61次，同比下降27.64% [4] 股东结构 - 公司股东户数为1.76万户 [4] - 前十大股东持股数量为6.61亿股，占总股本比例为64.73% [4] - 前十大股东持股比例分别为：浙江航民实业集团有限公司(45.84%)、环冠珠宝金饰有限公司(7.66%)、香港中央结算有限公司(3.86%)、杭州钢铁集团有限公司(2.28%)、佛山市顺德金纺集团有限公司(1.32%)、太平洋机电(集团)有限公司(1.21%)、前杰(0.76%)、交通银行股份有限公司-景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资(0.75%)、国泰君安证券股份有限公司-天弘中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金(0.53%)、中国平安保险(集团)股份有限公司企业年金计划-招商银行股份有限公司(0.50%) [4]

公司治理结构调整 - 公司于2025年8月11日通过董事会和监事会决议，决定取消监事会并修订《公司章程》，原监事会职权由董事会审计委员会承接 [2] - 取消监事会依据为《中华人民共和国公司法》（2023年修订）、《上市公司章程指引》（2025年修订）及《上海证券交易所股票上市规则》（2025年4月修订）等最新法规要求 [2] - 现任监事将在股东大会审议通过后自动解除职位，董事会成员结构调整为8名股东选举董事和1名职工代表董事 [2] 公司章程修订 - 《公司章程》修订内容涉及取消监事会相关条款，明确审计委员会职能承接安排 [2][3] - 同步废止《浙江航民股份有限公司监事会议事规则》等配套制度 [2] 半年度报告披露 - 半年度报告摘要需结合全文查阅，完整版发布于上交所官网（www.sse.com.cn） [1] - 报告期内未发生利润分配预案、控股股东变更、债券存续或优先股股东变动等重大事项 [1]

公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会，相关职权将由董事会审计委员会行使，同时修订《公司章程》及相关制度[6][7][38] - 修订内容包括将"股东大会"表述统一调整为"股东会"，删除"监事会"和"监事"相关表述[1] - 该变更已获第十届董事会第三次会议和第十届监事会第三次会议全票通过[33][38][39] 2025年半年度报告 - 公司《2025年半年度报告及摘要》已获董事会和监事会审议通过，公允反映公司财务状况和经营成果[4][33] - 半年度报告编制过程符合保密规定和监管要求[4] - 公司将于2025年8月20日举行半年度业绩说明会，与投资者进行线上交流[26][29] 会计师事务所变更 - 公司拟将2025年度审计机构由天健会计师事务所变更为致同会计师事务所[53] - 变更原因为天健聘期已满，综合考虑公司业务发展需要[53][61] - 致同会计师事务所具备相应执业资质和专业能力，近三年受到行政处罚2次、监督管理措施15次[55] 临时股东大会安排 - 公司将于2025年8月28日召开第一次临时股东大会，审议包括取消监事会、修订公司章程等议案[11][51] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上交所系统进行[11][12] - 会议将审议聘任会计师事务所、中期分红授权等7项议案，其中2项为特别决议议案[16][51] 中期分红计划 - 公司拟提请股东大会授权董事会制定2025年度中期分红方案[49][65] - 分红前提包括当期盈利、未分配利润为正且现金流满足经营需求[65] - 中期分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润[66]

审计委员会人员组成 - 审计委员会由3名不在公司担任高级管理人员的董事组成 其中独立董事占过半数 董事会成员中的职工代表可成为委员[1] - 委员由董事长 二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名 并由董事会选举产生[1] - 设主任委员一名 由独立董事中的会计专业人士担任 负责主持工作并报董事会批准[1] 任期与任职要求 - 委员任期与董事会一致 可连选连任 若委员不再担任董事职务则自动失去资格 需按规补足人数[2] - 委员需通过培训获取法律 会计及监管规范等专业知识 董事会须定期评估其独立性和履职情况[2] 主要职责权限 - 负责审核公司财务信息及披露 监督评估内外部审计和内部控制工作[3] - 具体职责包括监督评估外部审计机构工作 监督评估内部审计工作 审阅财务报告并发表意见[3] - 还包括监督评估公司内部控制 协调管理层 内部审计部门与外部审计机构的沟通[3] 需董事会审议事项 - 披露财务会计报告 定期报告中的财务信息及内部控制评价报告需经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会[4] - 因会计准则变更以外的原因作出的会计政策 会计估计变更或重大会计差错更正也需按此程序提交[4] 外部审计监督职责 - 评估外部审计机构的独立性和专业性 特别关注其提供非审计服务对独立性的影响[4][5] - 向董事会提出聘请或更换外部审计机构的建议 审核审计费用及聘用条款[4][5] - 与外部审计机构讨论审计范围 计划 方法及重大事项 监督其是否勤勉尽责[5] 内部审计监督职责 - 审阅公司年度内部审计工作计划 督促实施 审阅工作报告并评估结果 督促重大问题整改[5] - 指导内部审计部门有效运作 监督内部审计机构负责人的任免[5] 财务报告审阅职责 - 审阅财务报告并对真实性 完整性和准确性提出意见 重点关注重大会计和审计问题[5] - 特别关注与财务报告相关的欺诈 舞弊行为及重大错报可能性 监督财务报告问题整改情况[5] 内部控制监督职责 - 评估公司内部控制制度设计的适当性 审阅内部控制自我评价报告和外部审计机构出具的内部控制审计报告[6] - 与外部审计机构沟通发现的问题与改进方法 评估内部控制评价和审计结果并督促内控缺陷整改[6] 会议召开机制 - 会议分为定期和临时会议 由主任委员召集主持 每季度至少召开一次 两名及以上成员提议或召集人认为有必要时可召开临时会议[6][7] - 会议须有三分之二以上委员出席方可举行 决议需经全体委员过半数通过 表决实行一人一票[7] 会议议事规则 - 委员应亲自出席会议 因故不能出席时可委托其他委员代为出席 独立董事委员需委托其他独立董事委员[8] - 可要求审计部门负责人列席 必要时邀请其他董事及高级管理人员列席 会议记录由董事会办公室保存[8] 信息披露要求 - 公司需在上海证券交易所网站披露审计委员会年度履职情况 包括履行职责情况和会议召开情况[8] - 须按照法律法规 部门规章及上海证券交易所相关规定披露其他事项[9] 制度实施与解释 - 工作细则自董事会决议通过之日起实施 未尽事宜按国家法律 法规和公司章程规定执行[9] - 若与日后颁布的法律法规或修改后的公司章程抵触 按国家法律 法规和公司章程执行并及时修订报董事会审议通过[9]