报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024 前三季度公司实现营收 317.31 亿元，同增 0.70%；归母净利润 20.60 亿元，同增 2.90%；扣非归母净利润 20.51 亿元，同增 2.21% [5] - Q3 单季收入、扣非归母净利下滑，毛利率、期间费用率上升，净利率略降，收现比下降导致经营现金流出增加 [5] 订单情况 - Q1-3 公司新签订单 527.88 亿元，同增 1%，其中 Q3 单季新签 156.99 亿元，同增 35% [5] - 境内订单表现突出，运维业务新签高增推动业务多元化步伐 [5] - 订单结构持续优化，运维订单占比提升较为显著、工程订单占比有所下降 [5] - 在手未完合同额 620.56 亿元，同增 4.75%，为 2023 年营收 1.35 倍，订单储备较为充裕 [5] 盈利预测 - 预计公司 24-25 年 EPS 分别为 1.18 和 1.28 元，给予 2025 年 10-11 倍 PE，合理价值区间 12.77-14.04 元 [5] 分业务情况总结 工程业务 - Q1-3 工程业务新签订单 336.25 亿元，同比-6% [5] - Q3 单季工程业务新签订单 94.79 亿元，同增 54% [5] 装备业务 - Q1-3 装备业务新签订单 49.85 亿元，同比-7% [5] - Q3 单季装备业务新签订单 16.40 亿元，同增 16% [5] 运维业务 - Q1-3 运维业务新签订单 131.21 亿元，同比+36% [5] - Q3 单季运维业务新签订单 42.24 亿元，同增 27%，其中矿山运维业务同比+41% [5] - 运维业务利润率均高于工程主业，随着转型步伐加快，未来公司业务结构有望持续优化、盈利能力改善可期 [5]

报告评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 中材国际运维订单快速增长,工程订单受技改和新建产线驱动将稳定增长 [2] - 参股公司中材水泥在境外将新增投资水泥产线,有望给中材国际带来投资收益 [2] 财务数据总结 1. 2024年前3季度营收317.3亿元同比增加0.70%,归母净利润21亿元同比增加2.90% [3] 2. 2024年前3季度费用率10.41%(+0.55pct),归母净利率6.49%(+0.14pct),加权ROE10.50%(-0.95pct) [3] 3. 2024年前3季度经营净现金流-2.6亿元,应收账款115亿元同比增10.8% [3] 4. 2024年前3季度计提减值0.84亿元同比降38.2% [3] 新签订单情况 1. 2024年前3季度新签528亿元同增1.1%,其中运维订单增36% [3][14] 2. 2024年前3季度境内新签226亿元同比下降5%,境外新签302亿元同比增加6% [3][15] 3. 2024年第3季度新签157亿元同比增35%,增速环比Q2加快51个百分点 [15] 其他 1. 股权激励考核2022-2024年净利复合增速不低于15.5%,未来3年拟持续提高分红比例 [3] 2. 中材水泥以不超过1.45亿美元收购突尼斯CJO及其所属GJO公司 [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 业绩稳中有升 - 2024年前三季度,公司实现营收317.31亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润20.6亿元,同比增长2.9%。[1] - 公司毛利率为18.86%,同比提高0.24个百分点;净利率为6.85%,同比下降0.03个百分点。[1] - 公司资产负债率为61.04%,同比下降0.78个百分点。[1] 新签合同稳中有升 - 2024年1-9月,公司新签合同527.88亿元,同比增长1%。[2] - 生产运营服务新签合同131.2亿元,同比增长36%;其中矿山运维新签合同81.91亿元,同比增长45%。[2] - 境外新签合同302.04亿元,同比增长6%,高端装备制造新签合同增速较快。[2] 未来发展前景良好 - 公司坚定不移执行国际化发展战略,充分利用国际国内两个市场、两种资源,未来发展潜力大。[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.15/37.43/42.82亿元,同比增长10.27%/16.41%/14.40%。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[2] 报告核心观点 - 公司2024年三季度新签订单改善明显,同比增长35%,其中国内订单增速改善明显,运维订单持续保持高增[3] - 公司2024年三季度毛利率和净利率略有下滑,主要与订单结构及结转节奏相关,但费用率整体保持稳定,财务费用同比下降30.3%,前期小币种汇兑问题明显改善[3] - 我们预计公司2024-2025年收入分别为479亿、517亿,同比增长4.63%、7.98%;归母净利润分别为32.73亿、35.00亿,同比增长12.24%、6.94%[4][5] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为479亿元,同比增长4.63%;归母净利润预计为32.73亿元,同比增长12.24%[5] - 2024年公司毛利率预计为18.5%,净利率预计为6.8%;ROE预计为15.4%,ROIC预计为12.6%[7] - 2024年公司资产负债率预计为59.7%,流动比率预计为1.36[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 24年1-9月公司业绩稳健增长,毛利率提升及投资净收益增加,使归母净利润同比增速高于收入 [2] - 24年1-9月公司销售毛利率/净利率分别达18.9%/6.9%,同比增长0.24pct/-0.03pct [2] 新签合同增速回正 - 24年第三季度及前三季度公司新签合同为157.0/527.9亿元,增速转正,同比增长35%/1% [3] - 24年1-9月公司工程/装备/运维新签合同额为336.3/49.8/131.2亿元,同比-6%/-7%/+36% [3] - 新签合同结构持续优化,运维新签合同占比提升至25% [3] 未来发展前景 - 随着碳市场扩容及环保要求提升,公司有望获取更多工程技改、设备更新及运维订单 [4] - 公司重视投资者回报,未来三年持续提高分红比例 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入317.31亿元,同比增长0.70%;归属净利润20.60亿元,同比增长2.90%;扣非后归属净利润20.51亿元,同比增长2.21% [4] - 公司单三季度营业收入108.36亿元,同比减少1.13%;归属净利润6.61亿元,同比增长4.24%;扣非后归属净利润6.49亿元,同比减少5.05% [4] - 公司三季度订单表现亮眼,新签合同额527.88亿元,同比增长1%,其中工程、装备、运营分别同比变化54%、16%、27% [5] - 公司前三季度毛利率18.86%,同比提升0.24pct;费用率10.41%,同比提升0.55pct;归属净利率6.49%,同比提升0.14pct [6] - 公司前三季度经营活动现金流净流出2.60亿元,同比多流出2.46亿元;收现比78.45%,同比下降3.20pct [7] - 公司积极转型装备制造与运营服务,海外业务持续景气,股权激励方案奠定未来业绩增长 [7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现净利润33.6、39.0、44.6亿元 [7] - 公司2023-2026年营业收入预计为45799、50645、56154、62125百万元 [11] - 公司2023-2026年归属净利润预计为2916、3355、3901、4459百万元 [11] - 公司2023-2026年每股收益预计为1.12、1.27、1.48、1.69元 [11] - 公司2023-2026年资产负债率预计为62.1%、60.1%、58.3%、56.6% [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24Q1-3收入317.3亿元,同比增长0.7%;归母净利润20.6亿元,同比增长2.9% [2] - 单24Q3收入同比下降1.1%,但归母净利润同比增长4.2%,主要系投资收益增加影响 [2] - 24Q1-3毛利率18.9%,同比提升0.2个百分点;费用率10.4%,同比上升0.6个百分点 [6] - 24Q3末资产负债率61.0%,同比下降1.8个百分点;经营现金流同比多流出2.5亿元至净流出2.6亿元 [6] - 公司竞争力持续提升,商业模式不断优化,预计未来3年收入和利润将保持双位数增长 [6] 分析师总结 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润均保持10%以上的增长 [7] - 毛利率和净利率呈现逐年提升趋势,ROE和ROIC水平较高 [9] - 资产负债率逐年下降,偿债能力较强 [9] 估值分析 - 公司2024-2026年预测市盈率分别为7.7倍、6.7倍和5.9倍,估值水平较低 [7] - 市净率和EV/EBITDA指标也显示公司估值较为合理 [7] 风险提示 - 水泥行业景气下行风险 [8] - 海外业务拓展效果较弱的风险 [8] - 运维和装备业务发展不及预期的风险 [8] - 汇率波动风险 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 公司前三季度分别实现营业收入、归母净利润 317.31 亿元/20.60 亿元，同比分别+0.7%/+2.9%，单三季度分别实现营业收入、归母净利润 108.36 亿元/6.61 亿元，同比分别-1.1%/+4.2% [2] - 单季收入保持平稳,净利率改善明显。前三季度毛利率为 18.9%,同比+0.2pct,Q3 单季毛利率为 17.8%,同比-1.3pct。前三季度、Q3 单季归母净利率分别为 6.5%/6.1%,同比分别+0.1pct/+0.3pct [2] 订单持续增长 - Q3 单季新签合同额 157.0 亿元人民币,同比+35%,带动前三季度累计新签订单同比增速回升至 1%,主要得益于单季国内 EPC、海外装备业务新签订单的贡献,两者分别新签 49.4 亿元/8.9 亿元,同比+309%/163% [2] - 截至三季度末,公司未完合同额为 620.6 亿元,较上期增长 4.8%,在手订单保障充分,有望支撑收入端持续增长 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司 2024-2026 年盈利预测为 32.6 亿元、36.8 亿元、41.9 亿元,对应市盈率 8/7/6 倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-9月实现营收317.31亿元,同比增长0.70%;归母净利20.60亿元,同比增长2.90% [2] - 2024年第三季度实现营收108.36亿元,同比下降1.13%;归母净利6.61亿元,同比增长4.24% [2] - 2024年1-9月毛利率为18.86%,同比提升0.24个百分点;净利率为6.85%,同比下降0.03个百分点 [2] - 2024年第三季度毛利率为17.84%,同比提升1.27个百分点,环比下降1.47个百分点;净利率为6.34%,同比增长0.01个百分点,环比下降1.28个百分点 [2] 新签订单情况 - 2024年1-9月,境内/境外新签合同分别为225.8/302.0亿元,同比分别下降5%/增长6% [3] - 2024年第三季度,境内/境外新签合同分别为89.6/67.4亿元,同比分别增长87%/下降2% [3] - 2024年第三季度,公司工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为94.8/16.4/42.2亿元,同比分别增长54%/16%/27% [3] - 2024年第三季度,公司矿山运维/水泥运维订单分别为26.6/7.0亿元,同比分别增长41%/下降1% [3] 财务数据变化 - 2024年第三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/4.7%/3.9%/0.5%,同比分别增加0.1/0.6/-0.7/-0.2个百分点 [4] - 2024年第三季度,公司投资净收益为1300万元,去年同期为-5065万元;公允价值变动损益为522万元,去年同期为-4523万元;资产及信用减值冲回247万元,去年同期为-1557万元 [4] 投资建议 - 看好公司"一核双驱"成长凸显,多元化业务持续推进 [4] - 公司明确提升分红率,增资中材水泥,集团协同出海 [4] - 公司在国内水泥降碳方面提供系统化产品和服务 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.4、39.0和43.6亿元,现价对应PE分别为8、7和6倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收317亿元,同增0.7%;实现归母净利润20.6亿元,同增2.9% [1] - 毛利率延续上行,费率下行、投资收益增加带动Q3净利率提升 [1] - Q3签单显著提速,境外装备、运维订单增速亮眼 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34/36/40亿元,同比增长15.5%/8.0%/10.9% [2] 公司投资概况 - 行业为专业工程,前次评级为买入 [4] - 截至10月25日收盘价为10.30元,总市值272.13亿元 [4] - 总股本26.42亿股,其中自由流通股占66.53% [4] - 30日日均成交量2060万股 [4] 财务数据分析 - 2022年营业收入428.26亿元,同比增长17.2%;归母净利润25.41亿元,同比增长40.2% [9] - 2022年毛利率17.3%,净利率5.9%,ROE15.0% [9] - 2022年经营活动现金流净流出29.50亿元 [11] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [3] 风险提示 无