报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-9月实现营收317.31亿元,同比增长0.70%;归母净利20.60亿元,同比增长2.90% [2] - 2024年第三季度实现营收108.36亿元,同比下降1.13%;归母净利6.61亿元,同比增长4.24% [2] - 2024年1-9月毛利率为18.86%,同比提升0.24个百分点;净利率为6.85%,同比下降0.03个百分点 [2] - 2024年第三季度毛利率为17.84%,同比提升1.27个百分点,环比下降1.47个百分点;净利率为6.34%,同比增长0.01个百分点,环比下降1.28个百分点 [2] 新签订单情况 - 2024年1-9月,境内/境外新签合同分别为225.8/302.0亿元,同比分别下降5%/增长6% [3] - 2024年第三季度,境内/境外新签合同分别为89.6/67.4亿元,同比分别增长87%/下降2% [3] - 2024年第三季度,公司工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为94.8/16.4/42.2亿元,同比分别增长54%/16%/27% [3] - 2024年第三季度,公司矿山运维/水泥运维订单分别为26.6/7.0亿元,同比分别增长41%/下降1% [3] 财务数据变化 - 2024年第三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/4.7%/3.9%/0.5%,同比分别增加0.1/0.6/-0.7/-0.2个百分点 [4] - 2024年第三季度,公司投资净收益为1300万元,去年同期为-5065万元;公允价值变动损益为522万元,去年同期为-4523万元;资产及信用减值冲回247万元,去年同期为-1557万元 [4] 投资建议 - 看好公司"一核双驱"成长凸显,多元化业务持续推进 [4] - 公司明确提升分红率,增资中材水泥,集团协同出海 [4] - 公司在国内水泥降碳方面提供系统化产品和服务 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.4、39.0和43.6亿元,现价对应PE分别为8、7和6倍 [5]