公司技术实力与行业地位 - 公司是国内唯一掌握数字液压式筒形阀控制系统技术的企业，该技术作为“安全开关”应用于大渡河硬梁包水电站这一国内隧洞直径最大的引水式电站，电站装机容量111.6万千瓦，可满足215万户家庭一年用电需求[1] - 公司为一系列“国之重器”打造“智慧大脑”，技术覆盖风电、太阳能、水电、核电、气电、煤电全产业链，形成覆盖“六电”全产业链的控制系统能力[2] - 公司自主研发的全国产化DCS实现从芯片到操作系统的100%国产化，自主开发的IPX控制平台通过工信部“穿透式”100%国产化认证[3] 核心产品与技术应用 - 公司产品线包括变频器、风电变流器、光伏并网逆变器、高压直挂储能系统等，服务于国家能源基础设施核心环节[1] - 公司技术应用于三峡水利枢纽、白鹤滩水电站、“华龙一号”、“国和一号”、高效重型燃气轮机及全球最大功率海上风力发电机组等重大项目[2] - 公司在发电励磁系统涉网性能、海上大型风力发电机组控制、新能源发电多模态控制及水电站数字液压筒形阀控制系统等方向持续迭代，技术对提升电网稳定性、优化风能与水电资源利用效率发挥关键作用[4] 研发创新与数字化转型 - 公司持续加大研发投入，在复杂工况下取得核心突破，参与项目多次荣获国家级与省部级奖励[4] - “十四五”以来，公司构建协同设计平台以赋能产品创新并显著缩短研发周期，已在多条核心产品线稳定应用[5] - 在生产端推进数智车间建设，引入智能立库、智慧物流、智能检测装备与工业机器人，形成高效协同的数字化生产体系，提升生产效率与产品质量[5] 业务拓展与对外赋能 - 作为省级“智改数转”服务商，公司向能源装备、钢铁、公共事业等行业提供系统化解决方案，例如为攀钢钒制品沉淀工序进行自动化升级，将人工铵盐投加替换为智能化作业[6] - 公司完善从智能平台、控制系统到电力电子装备的完整技术链条，致力于以自主核心技术服务国家能源安全[6]

投资评级 - 报告对东方电气维持“强烈推荐”评级 [3][7] 核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期，盈利水平环比改善，净利润环比增长显著主要系资产减值减少 [1][7] - 公司是高端能源装备领军企业，多个主业订单具有较强增长动力，随着高质量订单交付，盈利有望持续提升 [7] - 预计公司2025年、2026年实现归母净利润40.34亿元、47.84亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、17倍 [7] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；扣非归母净利润27.26亿元，同比增长10.43% [1] - 第三季度营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%，环比下降19.6%；归母净利润10.57亿元，同比增长13.22%，环比增长39.77%；扣非归母净利润9.20亿元，同比增长10.25%，环比增长22.95% [7] - 第三季度毛利率为15.21%，同比下降1.42个百分点，环比上升0.63个百分点 [7] 订单情况与增长动力 - 前三季度新增订单约886亿元，同比增长9%；单第三季度新增订单约231亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [7] - 分业务看，单三季度清洁高效发电装备（煤电、核电、气电）订单同比增8%、环比降7%；可再生能源装备（风电、水电）订单同比降15%、环比降36% [7] - 公司在风电、水电、核聚变、气电等领域具备强劲增长动力：大兆瓦海上风机技术领先；抽水蓄能保持增长；成功研制核聚变关键部件并承担研发任务；自主燃机首次进军中亚 [7] 未来业绩预测与估值 - 预测营业总收入2025年至2027年分别为766.65亿元、835.64亿元、902.50亿元，同比增长10%、9%、8% [2] - 预测归母净利润2025年至2027年分别为40.34亿元、47.84亿元、55.95亿元，同比增长38%、19%、17% [2] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.17元、1.38元、1.62元 [2] - 预测市盈率2025年至2027年分别为20.8倍、17.5倍、15.0倍；预测市净率分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍 [2] 公司基础数据 - 公司总股本为34.58亿股，总市值839亿元，流通市值549亿元 [3] - 每股净资产为12.9元，净资产收益率为7.3%，资产负债率为71.3% [3] - 主要股东中国东方电气集团有限公司持股比例为51.27% [3]

公司发展战略 - 公司确认其控股股东中国东方电气集团有限公司的发展战略为“11256”发展战略 [1]

公司质量荣誉与战略 - 公司凭借“技术+管理”双擎驱动的质量管理模式，斩获第五届中国质量奖提名奖 [1] - 公司党委常委、副总经理表示，荣誉坚定了公司质量立企、创新强企的初心，始终将产品质量与国家能源安全紧密结合 [1] - 公司下一步目标是冲刺中国质量奖，质量战略与国家需求同步，聚焦清洁高效煤电、核电、气电等领域 [2] 技术创新与产品突破 - 公司推出国内首台F级50兆瓦重型燃机（G50）和首台15兆瓦重型燃气轮机（G15）等标杆产品 [2] - 首批G50重型燃机已稳定商业运行9000小时，打破国外企业技术垄断 [2] - 公司自主研发的第四代通流技术实现系列化领先，应用该技术的乐清项目机组效率与性能创行业新标杆 [7] - 公司在超临界二氧化碳技术、光热汽轮机领域已实现行业领跑 [8] 产业链带动与质量提升 - 公司作为成德高端装备制造集群龙头，联动1000余家配套企业，复制质量管理经验、共享数字化转型成果 [3] - 公司联合四川省市场监管局推进质量强链，培育供应链企业首席质量官100余人 [3] - 邀请第三方机构为德阳周边30余家产业链企业提供质量评审与指导 [3] 精益运营与效率提升 - 公司构建“4+5+N”精益运营系统，贯穿研发、生产、供应链、质量管控全价值链 [4] - 生产环节建立拉式计划管理体系与五大配套中心，实现主要部套制造周期缩短30%，关键部套人均效率增长近50%，整体产能提升60%，项目按期交付率超98% [4] - 每年实施精益改善项目100余项，获财务收益超两亿元；年均完成QC项目200余项 [5] 研发管理与创新投入 - 公司构建全生命周期研发管理体系，实现设计问题下降50%、研发周期缩短30% [7] - 建立需求管理、风险管控、PDCA循环“三位一体”研发机制，使用DFMEA工具预判风险 [7] - “十五五”期间，每年研发投入将稳定在9亿元至10亿元，投入强度不低于5%，其中战略性新兴产业研发投入占比超50% [8] 数字化与智能制造 - 公司建成行业首个5G全连接数字化工厂，拥有9个数字化车间 [9] - 叶片加工无人车间质量合格率达99%，绿色高效焊接车间工艺流程缩减50%，总装车间总装周期缩短40% [9] - 基于MBD的三维一体化平台打通设计与工艺数据壁垒；全生命周期项目管理平台实现设计进度可视可控可追溯 [8] - 公司成为行业首家获“双国标”四级认证企业，入选工业和信息化部首批卓越级智能工厂 [9]

文章核心观点 - 五粮液等16家四川代表性企业签署协议 将利用国家级链博会平台展示创新成果并深化国际合作 [1] - 合作旨在推动四川省及全国产业链供应链的优化升级 提升产业链韧性和安全水平 [1] 签约事件概况 - 第四届中国国际供应链促进博览会四川推介会暨签约仪式于11月11日在成都举行 [1] - 五粮液 东方电气 九洲集团等16家代表性企业参与签约 [1] - 签约方为中国国际展览中心集团有限公司 [1] 合作目标与影响 - 充分利用链博会这一国家级平台展示企业创新成果 [1] - 深化国际合作 为推动产业链供应链优化升级贡献四川智慧与力量 [1] - 目标提升产业链供应链韧性和安全水平 [1]

光热发电概念板块市场表现 - 截至11月12日收盘，光热发电概念板块整体下跌2.20%，位列概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅2只个股股价上涨，其中国机通用上涨2.76%，武进不锈上涨0.79 [1] - 板块内跌幅居前的个股包括双良节能、西子洁能、川润股份等 [1] 板块内个股资金流向 - 光热发电概念板块整体获得主力资金净流出11.08亿元 [1] - 板块内34只个股遭遇主力资金净流出，其中5只个股净流出金额超过1亿元 [1] - 中国电建主力资金净流出居首，金额达1.89亿元，兰石重装、双良节能、东方电气分别净流出1.39亿元、1.17亿元、1.13亿元 [1] - 国机通用、能辉科技、中绿电是主力资金净流入居前的个股，净流入金额分别为1528.34万元、1218.22万元、826.18万元 [1][2] 相关概念板块对比 - 细胞免疫治疗概念板块以2.20%的涨幅领涨，培育钻石概念板块以-4.21%的跌幅领跌 [1] - 跌幅超过光热发电概念（-2.20%）的板块包括培育钻石（-4.21%）、超导概念（-2.92%）、BC电池（-2.84%）和可控核聚变（-2.40%） [1]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于11月28日上午九时在四川成都公司会议室举行[2] 回执要求 - 回执需在2025年11月27日前送达公司通讯地址[5] 公司地址及传真 - 公司通讯地址为四川成都高新西区西芯大道18号，邮编611731[5] - 公司传真号码为86 - 28 - 87583551[5]

股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于11月28日上午九时举行[2] - 特别决议案须经出席临时股东大会有表决权股东所持票数三分之二以上通过[4] 股东安排 - H股股东须在11月27日上午九时前将代表委任表格送交指定登记处[4]

会议安排 - 东方电气2025年第二次临时股东大会11月28日上午九时在四川成都举行[3] - 会议将审议修订公司章程和修订股东会议事规则两项议案[5] - 临时股东大会会期不多于一天[7] 股份与参会 - 公司H股11月24日至28日暂停办理股份过户手续[6] - H股过户文件及股票须于11月21日下午4时30分前交回登记处[6] - 欲参加大会的H股股东须于11月27日前提交相关文件[6] 表决与费用 - 特别决议案须由出席股东所持票数三分之二以上通过[7] - 参会股东及代理人费用自理[7] 委托事项 - 有权出席大会的股东可委任代理人出席及表决[6] - 代理人委任表格及相关授权文件最迟在大会指定时间24小时前交回[6]

股东大会相关 - 2025年第二次临时股东大会拟于11月28日上午九时在公司会议室举行，审议两项特别决议案[3][20][29] - 股东委任代理人投票须在11月27日上午九时前送达指定地点[4] - 2025年11月24日至28日暂停办理H股持有人登记及过户手续，H股过户文件需在11月21日下午4时30分前送交指定地址[22] 章程及议事规则修订 - 建议修订公司章程及取消监事会，修订股东大会议事规则，均需经临时股东大会特别决议案通过方可生效[13][14][15][18][19] - 章程中高级管理人员定义新增总法律顾问，经营范围新增招标代理和采购代理[36][37] 股权结构与股本 - 2025年公司股权结构中内资股3,050,360,326股，占比88.20%，境外上市外资股408,000,000股，占比11.80%[41] - 2025年4月14日向3名特定对象发行272,878,203股内资股，9月24日向特定投资人发行68,000,000股境外上市外资股，总股本增至3,458,360,326股[41] - 公司原注册资本为人民币3,119,001,130元，修改后为人民币3,458,360,326元[42] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计帐簿、会计凭证[57] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应书面报告公司[65] - 控股股东等不得利用关联关系损害公司利益，否则担责[66] 董事会与管理层 - 公司董事会由七至十一名董事组成，成员中应有公司职工代表一名[94] - 董事长、副董事长由全体董事过半数同意选举产生[95] - 总裁职权修改，提聘或解聘人员增加总法律顾问[125] 财务与利润分配 - 年度结束之日起4个月内报送并披露年报，上半年结束之日起2个月内报送并披露中报[144] - 公司利润分配可采用现金或股票方式，现金优先，具备现金分红条件应采用现金分红[145] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[148][149] 其他事项 - 公司实行总法律顾问制度，设总法律顾问1名[151] - 公司合并应自决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内公告[155] - 公司分立应自决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内公告[156]