报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6][16] 报告的核心观点 - 公司拟开展2024年限制性股票激励计划,拟向激励对象授予不超过800万股,约占公司股本总额的0.75% [2] - 本次股权激励计划涉及的考核指标全面,展现公司对未来三年发展的信心,包括扣非归母净利润同比增长率、新开店数量、主业利润率、扣非归母净资产收益率等 [3] - 激励计划覆盖公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干,保障激励的广泛性和实效性 [4] - 通过二级市场回购股份,避免股权稀释,且激励计划的摊销成本总体可控 [5][13] 公司投资价值分析 - 公司限制性股票激励计划展现管理层对未来业绩增长的信心,有望调动管理层和核心人员的积极性,提升公司长期业绩 [14][15] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.81/18.47/20.00亿元,EPS分别为1.48/1.73/1.87元,对应PE分别为16/14/13倍 [15] 风险提示 - 经济环境和市场波动风险、经营成本上升风险、对外投资达不到预期风险、股权激励落地不及预期风险、政策变动风险 [17]

投资评级 - 公司维持增持评级,目标价35.66元 [5] 报告核心观点 - 激励计划符合预期,业绩目标完成具有一定挑战性 [3] - 激励计划符合上海国资委市值管理计划,反映了国资委及公司做强业绩提升市值的态度 [3] - 激励力度符合上海国资股权激励特点,有助于提升管理团队的主观能动性 [3] - 激励对象的确认表明公司自2023Q4以来的组织架构和人员调整将会逐步进入尾声,核心团队人员的逐步稳定和激励将有助于提升团队士气和斗志 [3] - 实现业绩的逆势增长对公司具有一定挑战性,但考虑对标行业标杆,上述目标亦有必要性 [3] - 公司需通过会员建设、运营提效、门店升级、财务结构优化等多维度发力来实现业绩目标 [3] 财务预测 - 预测2024/25/26年归母净利润分别为15.06/15.14/17.00亿元,对应EPS为1.41/1.41/1.59元 [10] - 预测2024/25/26年ROE分别不低于5%/7%/8%,主业利润率不低于11%/12.5%/14% [3] - 预测2024/25/26年营业收入分别为15,477/16,120/16,903百万元,增速分别为5.6%/4.2%/4.9% [10] - 预测2024/25/26年净资产收益率分别为8.7%/8.4%/9.0% [10]

证券代码：600754/900934 证券简称：锦江酒店/锦江B股 公告编号：2024-038 上海锦江国际酒店股份有限公司 关于前十名股东持股情况的公告 1 | | 产品－005L－CT001 沪 | | | | --- | --- | --- | --- | | 7 | 中国工商银行股份有限公司－华安媒体互联网 | 7,355,750 | 0.69 | | | 混合型证券投资基金 | | | | 8 | 中国农业银行股份有限公司－中证 500 交易型 | 6,618,700 | 0.62 | | | 开放式指数证券投资基金 | | | | 9 | 平安养老保险股份有限公司－万能－团险万能 | 6,216,396 | 0.58 | | 10 | 全国社保基金一一零组合 | 5,789,800 | 0.54 | 特此公告。 上海锦江国际酒店股份有限公司董事会 2024年8月15日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 8 月 9 日召开第十 ...

回购股份价格：不超过人民币34.8元/股（含）； 回购股份方式：集中竞价交易方式 回购股份期限：自公司董事会审议通过本回购股份方案之日起不超过6个 月。 证券代码：600754/900934 证券简称：锦江酒店/锦江B股 公告编号：2024-037 上海锦江国际酒店股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购 A 股股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购股份的资金总额：拟回购股份数量不低于400万股（含）且不超过800 万股（含），具体回购股份数量以回购期满时实际回购股份数量为准，预计公司 拟用于回购的资金总额不超过人民币2.784亿元（含）； 回购资金来源：上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）自有资金 回购股份用途：用于实施公司股权激励计划，法定期间未使用部分公司将 履行相关程序予以注销并减少注册资本。 一、回购方案的审议及实施程序 截至董事会通过本次回购方案决议日，公司控股股东、实际控制人、董事、 监事、高级管理人员不存在未来3个月、未来6个月减持本公司 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过800万股，约占总股本0.75%，还拟回购400万 - 800万股，资金不超2.784亿元，回购价不超34.8元/股 [1] - 激励目标以核心团队为主，摊销费用影响可控，面向不超148人，激励对象可11.97元/股购股，预计股份支付费用约7585万元，2024 - 2028年分别摊销948/2844/2338/1074/379万元 [1] - 业绩考核有明确量化目标，2024 - 2026年扣非净利以2023年为基数分别增长不低于30%/65%/100%，对应10.06/12.77/15.48亿元，同比+30%/27%/21%；新增开业酒店数不低于1200家 [1] - 激励计划有望推动内部组织变革，释放提质增效潜力，支撑业绩增长，预计2024 - 2026年归母净利润分别为10.1/12.8/15.5亿元，对应PE分别为25x/20x/16x [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 2023 - 2026年营业收入分别为14649.38/15865.90/16349.65/17015.93百万元，收入增长率分别为29.53%/8.30%/3.05%/4.08% [2] - 2023 - 2026年归母净利润分别为1001.75/1013.57/1284.95/1554.20百万元，利润增速分别为691.14%/1.18%/26.78%/20.95% [2] - 2023 - 2026年毛利率分别为41.99%/40.58%/40.95%/41.26% [2] - 2023 - 2026年摊薄EPS分别为0.94/0.95/1.20/1.45元，PE分别为25.29/25.00/19.72/16.30 [2] 市场数据（2024 - 08 - 09） - 股票代码600754.SH，A股收盘价15.85元，上证指数2862.19 [4] - 总股本10.07亿股，实际流通A股4.32亿股，流通A股市值219亿元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24-26 年收入预计为 154/164/176 亿元，同比增长 5%/7%/7%，归母净利润为 14/15/18 亿元，同比增长 36%/12%/17% [13] - 公司 24-26 年扣非归母净利润增速预计不低于 30%/27%/21%，扣非归母 ROE 不低于 5.8%/7%/8%，新增开业酒店数不低于 1200/1200/1200 家，主业利润率不低于 11%/12.5%/14% [10][11][12] - 公司发布 24-26 年限制性股票激励计划，激励规模为不超过 800 万股，约占总股本的 0.75%，激励对象为不超过 148 人 [6][8] 财务数据总结 - 公司 23 年营业总收入 14649 百万元，同比增长 29.53%；归母净利润 1002 百万元，同比增长 691.14% [15] - 公司 24-26 年营业总收入预计为 15360/16445/17590 百万元，同比增长 4.85%/7.06%/6.96%；归母净利润预计为 1360/1527/1779 百万元，同比增长 35.77%/12.27%/16.50% [15] - 公司 24-26 年 EPS 预计为 1.27/1.43/1.66 元，ROE 预计为 7.77%/8.02%/8.55%，PE 预计为 18.78x/16.73x/14.36x [15]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为中国酒店业龙头,系列改革逐步落地已见成效 [7] - 公司三年业绩考核目标坚定,包括扣非归母ROE、扣非归母净利润增长率、新开业酒店数量、主业利润率等指标 [5] - 股份支付费用分五年摊销,降低对利润端影响 [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润12.5/15.0/16.7亿元,当前股价对应2024-2026年PE为20.5/17.1/15.3x [7] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等关键财务指标预测 [8] - 公司2022-2026年主要财务比率如ROE、毛利率、营业利润率、销售净利率等预测 [8] - 公司2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标预测 [8] - 公司2022-2026年每股指标如EPS、BVPS以及估值指标如P/E、P/B、P/S预测 [8]

报告公司投资评级 - 锦江酒店的投资评级为"买入"，维持评级[6] 报告的核心观点 - 预计公司2024-26年营收分别为153.5/163.0/173.0亿元，同比增速分别为4.8%/6.2%/6.2%，归母净利润分别为12.9/15.4/17.9亿元，同比增速分别为28.7%/19.5%/16.5%，PE分别为20/16/14X。鉴于公司改革动荡期已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为1,070.04/1,070.04百万股，流通A股市值为21,644.56百万元，每股净资产为15.78元，资产负债率为65.05%，一年内最高/最低股价为48.10/21.47元[7] 股价相对走势 - 锦江酒店股价相对沪深300指数的走势显示，从2023年8月至2024年8月，股价波动范围为-60%至20%[8] 事件 - 公司公告2024年限制性股票激励计划（草案），计划向董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员授予不超过800万股，首次授予不超过647.7万股，授予价格为11.97元/股，预留152.3万股[10] - 激励对象侧重中层及核心骨干，授予价格具备吸引力，有望激发组织活力和前端人员的能动性，降低委托代理成本[10] - 股票来源为回购，费用摊销对业绩影响不大，首次授予限制性股票总成本估计为7584.57万元，有效期内每年折摊金额在379万元-2844万元[10] - 业绩考核条件设置科学，扣非归母净利润3年CAGR为26%，2024-2026年公司的扣非归母净利润底线目标分别为10.4/12.8/15.5亿元，增速目标并不低，彰显管理层对于公司未来发展的信心[10] 财务预测摘要 - 2024-26年预计营业收入分别为15346/16301/17304百万元，增长率分别为4.76%/6.22%/6.15%，归母净利润分别为1290/1540/1794百万元，增长率分别为28.74%/19.45%/16.45%，EPS分别为1.21/1.44/1.68元/股，市盈率分别为19.6/16.4/14.1[17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司首次推出股权激励计划,这在历史上是第一次 [1] - 激励计划目标是未来3年业绩实现3倍增长,这个目标较为积极 [1][2] - 激励计划通过二级市场回购的方式实施,定价合理 [2] - 激励计划有利于提升公司在资本市场的信心,有助于抵御空头压力 [3] 问答环节重要的提问和回答 - 对于今年业绩目标的可实现性: - 海外业务预计可减亏1.5亿,中央预定收费有1亿增量,这两部分足以完成今年目标 [5][9] - 但其他业务如直营酒店和real part可能有下滑,需要关注 [10][11] - 对于未来3年业绩目标的可实现性: - 明年可通过海外业务扭亏为盈、中央预定收费增长等贡献1.5-2亿增量 [8][15] - 未来每年还需要国内其他业务贡献1.5亿增量,这需要持续关注执行情况 [15][16][17] - 整体来看,3年3倍增长的目标具有一定可实现性,但需要密切跟踪执行情况 [17]

公司投资评级 - 锦江酒店的投资评级为"买进" [1][4] 报告的核心观点 - 锦江酒店发布了2024年股权激励计划，拟授予激励对象800万股，占当前公司总股本的0.75%。该计划旨在通过广泛的股权激励范围和内部组织架构改革，充分调动管理层积极性，进一步提升经营效率 [9][10][11] - 股权激励计划的业绩考核目标设定较高，包括2024-2026年扣非后净利润增长率分别不低于30%、65%和100%，以及单年新开业酒店数不低于1200家等。这些目标的达成将重点依赖于内部改革创造的盈利弹性 [12] - 根据股权激励计划和业绩预告，调整了2024-2026年的盈利预测，预计净利润分别为13.3亿、15.4亿和17.3亿，分别同比增33.2%、15.6%和12%，维持"买进"评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 锦江酒店属于休闲服务产业，A股股价为23.68元，总发行股数为1070.04百万股，A股市值为216.45亿元，主要股东为上海锦江资本有限公司，持股比例为45.05%，每股净值为15.28元，股价/账面净值为1.55 [1] 产品组合 - 锦江酒店的主要业务为有限服务型酒店营运及管理业务，占比97.2%，食品及餐饮业务占比1.7%，全服务五星酒店占比1.1% [4][5][6] 财务数据 - 预计2024-2026年营业收入分别为15946百万元、17915百万元和19836百万元，净利润分别为1333百万元、1542百万元和1729百万元 [18] - 资产总计预计2024-2026年分别为55312百万元、58996百万元和61786百万元，负债及股东权益合计同样为55312百万元、58996百万元和61786百万元 [19] 现金流量 - 预计2024-2026年经营活动产生的现金流量净额分别为4784百万元、5733百万元和6744百万元，投资活动产生的现金流量净额分别为-957百万元、-1254百万元和-1587百万元，筹资活动产生的现金流量净额分别为-3189百万元、-3225百万元和-3174百万元 [20]