股东减持计划 - 无锡国联集成电路投资中心计划减持闻泰科技股份不超过3733.74万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为3% [1] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易 [1]

报告行业投资评级 - 对闻泰科技 - A 的评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 闻泰科技将消除盈利能力负担，作为偏重汽车应用的纯半导体 IDM，受益于中国需求增长和欧洲市场回暖，预计 2025 - 2027 年盈利年复合增长率达 212%，当前估值有吸引力，维持“增持”评级 [1][12] - 终止 ODM 业务将消除盈利能力负面因素，转型为纯 IDM 后半导体业务前景好，预计 2025/2026 年销售额下降但净利润增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 年内迄今绝对收益 -12.4%，相对收益 -12.3%；1 个月绝对收益 -2.0%，相对收益 -4.1%；3 个月绝对收益 -2.0%，相对收益 -2.8%；12 个月绝对收益 10.9%，相对收益 2.7% [9] 公司数据 - 已发行股票数 12.45 亿股，52 周股价区间 24.06 - 50.98 元，总市值 58.82 亿美元，自由流通股比例 56.7%，三个月日均成交量 1484 万股，三个月日均成交额 7.02 亿美元，波动性（90 天）37，指数 SHASHR，彭博买入 16、持有 1、卖出 0 [10] 重要指标（财年 12 月份结束） - 财务预测：2024A - 2027E 年收入分别为 735.98 亿、314.8 亿、200.37 亿、221.73 亿元，调整后净利润分别为 -28.33 亿、20.57 亿、31.44 亿、40.31 亿元等 [11] - 利润率和增长率：2024A - 2027E 年收入增长率分别为 20.2%、 -57.2%、 -36.3%、10.7%，息税前利润率分别为 -2.6%、9.6%、21.3%、22.9%等 [11] - 财务比率：2024A - 2027E 调整后有效税率分别为 -49.6%、28.6%、25.0%、22.0%，利息覆盖倍数分别为 1.7、11.7、24.5、48.9 等 [11] - 估值：2024A - 2027E 公司自由现金流收益率分别为 3.4%、 -5.0%、10.1%、10.5%，股息率分别为 0.9%、0.3%、0.5%、0.7%等 [11] 同业估值对比 - 闻泰科技 2025E 市盈率 20.5、2026E 市盈率 13.4，2025E 市净率 1.2、2026E 市净率 1.1，2025 - 2027 年盈利 CAGR 212%，与华润微、士兰微等同业有差异 [26] 预测调整 - 营收：2024A - 2027E 新预测值分别为 735.98 亿、314.8 亿、200.37 亿、221.73 亿元，较旧预测有变动 [24] - 增长率：2024A - 2027E 新预测值分别为 20%、 -57%、 -36%、11% [24] - 毛利润：2024A - 2027E 新预测值分别为 71.89 亿、75.09 亿、76.45 亿、85.99 亿元，较旧预测有变动 [24] - 毛利率：2024A - 2027E 新预测值分别为 9.8%、23.9%、38.2%、38.8% [24] - 营业利润：2024A - 2027E 新预测值分别为 -19.29 亿、30.19 亿、42.69 亿、50.81 亿元，较旧预测有变动 [24] - 营业利润率：2024A - 2027E 新预测值分别为 -2.6%、9.6%、21.3%、22.9% [24] - 净利润：2024A - 2027E 新预测值分别为 -28.33 亿、20.57 亿、31.44 亿、40.31 亿元，较旧预测有变动 [24] - 净利润率：2024A - 2027E 新预测值分别为 -3.8%、6.5%、15.7%、18.2% [24]

同花顺果指数概念板块表现 - 截至6月3日收盘 同花顺果指数概念下跌0.41% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内仅5只个股上涨 其中东山精密上涨1.03% 中石科技上涨0.46% 歌尔股份上涨0.14%[1] - 闻泰科技下跌2.94% 珠海冠宇下跌1.18% 鹏鼎控股下跌1.06% 位列跌幅前三[1][2] 板块资金流向 - 板块整体获主力资金净流出2.45亿元[1] - 13只个股遭遇主力资金净流出 其中5只净流出超3000万元[1] - 工业富联主力资金净流出7434.93万元居首 闻泰科技净流出5681.90万元 长电科技净流出4749.76万元[1] - 东山精密获主力资金净流入4221.29万元 环旭电子净流入1139.72万元 德赛电池净流入307.11万元[1][2] 个股交易特征 - 工业富联换手率0.25% 股价下跌0.74%[1] - 中石科技虽股价上涨0.46% 但主力资金净流出1480.87万元 换手率达2.90%[1] - 东山精密换手率2.73% 为板块内最高[2] - 京东方A股价持平 主力资金净流出1416.05万元[1]

ESG评级与环境表现 - MSCI ESG评级从初期CCC级提升至2024年BBB级，首次进入全球ESG"领先企业"行列，在水压力和化学品安全领域优于全球行业均值[2] - 2024年总用水量603.9万吨，用水密度从2023年92.66万吨/百万元收入降至82.05万吨/百万元收入，用水回收占比达19%，全球用水回收量近100万立方米[3][4] - 以2017年为基准年，半导体业务正常耗水量减少27%，产品集成业务生产废水处理后100%循环利用，2024年废水量141.3万吨，较2023年318.1万吨减少55.6%[4] - 半导体业务2024年VOCs排放量较2023年下降21%，氮氧化物减少2%，废气处理率达95%，危险废弃物总量6753.4吨，无害废弃物减少12.27%[5] - 温室气体排放密度降至3.97吨CO₂e/百万元收入，同比下降42.1%，半导体业务32%电力来自可再生能源，德国汉堡工厂投资2亿美元扩产SiC/GaN[5] - 承诺2050年全集团碳中和，半导体业务2035年实现范围一、二碳中和，2024年环保投入2351万元[5] 公司治理与信披问题 - 2024年8月实控人张学政及控股股东因未披露一致行动关系被证监会责令改正并合计罚款800万元，导致2017-2019年年报重大遗漏[6] - 张学政于2024年12月辞去董事长及总裁职务，由张秋红接任，市场对新任管理层战略连贯性存疑[6] - 2024年重大资产重组预案遭上交所问询，涉及剥离产品集成业务的逻辑矛盾、标的资产作价46.08亿元仅为2023年营收10%、过渡期损益分配不对等、依赖存在213.97亿元商誉减值风险的安世半导体等问题[7] - 从4月12日至5月8日四次延期回复问询函，理由均为"回复内容尚需完善"，最终回应称交易细节为"行业常规操作"[8] - 公司声称制定《信息披露事务管理制度》并强调透明治理，但信披违规和延期回复行为直接违反该承诺，暴露治理体系薄弱环节[9][11] - 国际形势风险应急小组未提前披露被美国列入实体清单后订单流失及资产减值超28亿元等风险，问询回复中未充分说明应对措施[11]

回售条款及价格 - 回售价格为101 25元/张（含当期应计利息）[1] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t÷365 其中B为票面总金额 i为票面利率 t为计息天数[2] - 闻泰转债第四年票面利率1 5% 计息天数303天（2024年7月28日至2025年5月26日） 利息计算为1 25元/张[2] 回售事项安排 - 回售期为2025年5月27日至2025年6月3日[1][3] - 回售资金发放日为2025年6月6日[1] - 回售期间可转债停止转股 但继续交易 若同时发出卖出和回售指令 系统优先处理卖出指令[4] 回售申报程序 - 回售申报需通过上交所交易系统进行 方向为卖出 代码110081 简称闻泰转债[2] - 申报确认后不可撤销 若当日未成功可次日继续申报[2] - 回售不具有强制性 持有人可部分或全部回售未转股债券[2][4] 其他事项 - 若回售后债券流通面值总额少于3000万元 回售期结束后公司将公告并在三个交易日后停止交易[4] - 联系方式为公司董事会办公室 电话0573-82582899[4]

股东大会安排 - 会议时间定于2025年6月9日交易时间段9:15-15:00通过交易系统投票平台进行网络投票，现场会议地点为深圳市罗湖区沿河北路1003号公司会议室 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式召开，由董事长张秋红女士主持 [1] - 会议议程包括参会人员签到登记、推选监票人计票人、审议各项议案、股东发言提问、投票表决等环节 [1][4][5] 重大资产出售交易方案 - 公司拟以现金交易方式向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯等5家公司100%股权及无锡闻泰等3家公司ODM业务资产包，总交易对价43.89亿元 [7][9] - 标的资产包括昆明闻讯100%股权（27.39亿元）、黄石智通等4家公司100%股权（13.13亿元）及无锡闻泰等业务资产包（3.31亿元） [9][10] - 交易完成后标的公司将成为立讯精密下属子公司，业务资产包将由立讯精密承接 [9] 标的资产财务数据 - 无锡闻泰业务资产包账面价值1600.76万元，其中机器设备682.1万元 [9] - 无锡闻讯业务资产包账面价值1079.53万元，机器设备占比97.4% [9] - 印度闻泰业务资产包账面价值3.11亿元，包含房屋建筑物1.31亿元及在建工程1.16亿元 [9] 交易合规性说明 - 交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》规定，不构成关联交易和重组上市情形 [17][22] - 标的资产2024年营业收入占上市公司79.39%，资产总额占比36.94%，构成重大资产重组 [19][20] - 估值机构深圳中联采用收益法对标的资产估值，确认估值定价公允合理 [25][26] 公司治理调整 - 拟补选谢国声为第十二届董事会非独立董事，现任公司投融资总裁，持有30.58万股 [41][42] - 计划修订《公司章程》取消监事会设置，将其职权移交董事会审计委员会行使 [44]

回购方案 - 首次披露日2025年4月12日，实施期限至2026年4月10日[3] - 预计回购金额2亿 - 4亿元，价格上限50元/股[3] 实际执行 - 实际回购1184.5万股，金额39995.92万元，占比0.95%[3] - 价格区间31.36 - 36.08元/股，均价33.77元/股[6] - 4月14日开始，5月20日完成回购[6] 其他情况 - 回购使用自有资金，不影响经营等[6] - 控股股东等无买卖情况[7] - 回购前总股本1244578222股，后为1244578835股[8] - 可转债转股613股[9] - 回购股份拟用于员工持股，未用部分注销[10]

“闻泰转债”利率与回售价格 - “闻泰转债”第四年票面利率为1.5%[6] - “闻泰转债”回售价格为101.25元/张（含当期应计利息）[5][6][8] “闻泰转债”时间安排 - 回售期为2025年5月27日至2025年6月3日[5][8] - 回售资金发放日为2025年6月6日[5][8] - 计息天数为303天（2024年7月28日至2025年5月26日）[6] “闻泰转债”回售规则 - 持有人可部分或全部回售未转股债券，不具强制性[7][11] - 需在申报期内通过上交所交易系统申报，方向为卖出，不可撤销[8] - 回售期间继续交易，停止转股，卖出指令优先[10] - 回售致流通面值少于3000万元仍交易，回售期结束公告三日后停[10] 公司联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0573 - 82582899[12]

市场扩张和并购 - 公司拟向立讯精密转让昆明闻讯100%股权，向立讯通讯或其指定主体转让黄石智通等公司股权及业务资产包[11] - 本次交易标的资产定价为43.89亿元，以现金方式支付[18] - 昆明闻讯100%股权最终交易价格为27.39亿元[18] - 黄石智通等公司股权及业务资产包最终交易价格为16.51亿元[18] 数据相关 - 截至2024年12月31日，无锡闻泰拟出售业务资产包账面金额为1600.76万元[16] - 截至2024年12月31日，无锡闻讯拟出售业务资产包账面金额为1079.53万元[17] - 截至2024年12月31日，印度闻泰拟出售业务资产包账面金额为31122.61万元[17] 其他新策略 - 昆明闻讯及其关联方与A客户业务2025年1 - 3月损益由公司承担，4月1日至交割日由立讯精密承担[18] - 标的公司原债权债务仍由其按约定享有和承担，不涉及债权债务转移[20] - 标的公司员工劳动关系不因交易转移，不涉及员工安置问题[22] - 闻泰科技与立讯通讯将促使非标的公司ODM业务相关人员在境内交割日签署人员转移三方协议[22] - 未签署协议的非标的公司有权协商解除劳动合同，费用等由立讯通讯承担[22] - 本次交易决议有效期自股东大会审议通过起12个月，未完成则延至交易实施完毕[23]

交易相关 - 公司拟向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯、黄石智通等公司100%股权及业务资产包，采用现金交易，定价43.8946086479亿元[15][20][28] - 昆明闻讯100%股权最终交易价27.3860335153亿元，黄石智通等股权及业务资产包最终交易价16.5085751326亿元[28] - 2025年1月23日，公司子公司转让嘉兴永瑞等公司100%股权[49] - 本次重组构成上市公司重大资产重组[50] - 本次交易需公司股东大会、立讯精密股东大会、“闻泰转债”债券持有人会议审议通过，需国家市场监督管理总局反垄断局对经营者集中审查通过[84][85] 数据相关 - 截至2024年12月31日，无锡闻泰业务资产包账面合计1600.76万元，无锡闻讯业务资产包账面合计1079.53万元，印度闻泰业务资产包账面合计31122.61万元[23][24][25][26] - 上市公司资产总额7497751.45万元，标的资产2770030.05万元，计算比例36.94%[52] - 上市公司资产净额3436782.60万元，标的资产506591.12万元，计算比例14.74%[52] - 上市公司营业收入7359798.59万元，标的资产5843072.62万元，计算比例79.39%[52] - 2024年交易前基本每股收益为 -2.28元/股，假设交易在2024年期初完成，基本每股收益为1.10元/股[75] - 交易预案披露前20个交易日，公司股价从36.90元/股跌至34.69元/股，跌幅 -5.99%[81] 其他 - 现场会议于2025年6月9日14：00召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] - 股东发言一般不得超过2次[10] - 普通决议事项需出席会议有表决权股东所持股份总数的二分之一以上通过，特别决议事项需三分之二以上通过[11] - 公司将不再设置监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使[104] - 公司对《公司章程》及部分内部制度进行修订[104][105]