投资评级 - 维持"增持"评级 [6][9] 核心观点 - 公司战略调整剥离低毛利产品集成业务 全面聚焦高壁垒高毛利的半导体业务 [1][3] - 半导体业务受益于汽车电动化、AI基础设施建设和工业需求复苏 实现收入利润双增长 [2][4][5] - 通过出售产品集成业务相关资产 公司未来将集中资源强化半导体领域竞争优势 [3][6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入253.41亿元 同比下降24.56% 归母净利润4.74亿元 同比增长237.36% [1] - 半导体业务收入78.25亿元 同比增长11.23% 毛利率37.89% 净利润12.61亿元 同比增长17.05% [1] - 产品集成业务收入174.85亿元 净亏损6.85亿元 [1] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为356.36/183.31/204.47亿元 归母净利润分别为19.09/25.88/31.14亿元 [6] 业务分析 半导体业务 - 汽车领域收入占比达59.86% 90%产品符合车规级标准 [2] - 25H1研发投入16亿元 重点开发高功率分立器件、模拟IC、功率管理IC等产品 [4] - 采用IDM制造模式 25Q1出货量创三年新高 Q2保持环比增长 [4] - 全球产能布局包括德国汉堡和英国曼彻斯特晶圆厂 中国东莞、菲律宾和马来西亚封测厂 [5] - 投资2亿美元研发宽禁带半导体 临港12英寸车规级晶圆厂即将实现IGBT及BCD模拟芯片工艺通线 [5] 产品集成业务 - 因被列入实体清单导致客户谨慎 收入同比显著减少 [3] - 2025年1月23日起陆续出售嘉兴永瑞、上海闻泰等子公司股权 非A业务损益自1月1日由交易对方承担 A业务自4月1日由对方承担 [3] - 昆明智通、深圳闻泰等股权已完成交割 印度闻泰、香港闻泰正在有序转移 [6] 行业驱动因素 - 汽车电动化与智能化渗透率提升 欧洲车企加速纯电平台车型发布 预计2026-2027年放量 [2] - AI数据中心建设浪潮延续 AI电源需求提升 [2] - 工业市场在政策扶持和数据中心、通信基站建设下显著复苏 [2] - 消费电子受国补换新政策带动稳步回暖 [2]

股票期权行权安排 - 公司董事会于2025年9月4日审议通过股票期权激励计划第二个行权期行权条件成就议案 确认24名激励对象符合行权条件 [1] - 行权数量为232,753份 行权价格为38.465元/股 采用自主行权方式通过华泰证券系统申报 [1] - 行权窗口期为2025年9月26日至2026年8月24日 行权所得股票可于T+2日上市交易 [1] 激励计划基本信息 - 股票期权授予日为2023年8月25日 股票来源为公司向激励对象定向发行的股票 [1] - 期权代码为1000000505 已于2025年9月26日开放行权 [1] - 公司将通过定期报告或临时公告披露激励对象变化及自主行权情况 [2] 行权执行细节 - 经上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司审核通过行权安排 [1] - 行权人数为24人 对应232,753份期权 采用自主行权模式 [1] - 本次行权属2023年股票期权激励计划首次授予的第二个行权期 [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价上涨2%至49.94元/股 成交额达5.38亿元 换手率0.88% 总市值621.54亿元 [1] - 主力资金净流入2165.65万元 特大单买入占比11.07% 大单买入占比27.66% [1] - 年内累计涨幅28.78% 近5日/20日/60日分别上涨15.28%、16.25%和49.25% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入253.41亿元 同比下降24.56% [2] - 同期归母净利润4.74亿元 同比大幅增长237.36% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达15.18万户 较上期增加1.34% 人均流通股8199股 [2] - 香港中央结算有限公司增持961.3万股至4714.4万股 位列第六大流通股东 [3] - 华夏国证半导体芯片ETF增持41.31万股至1516.56万股 位列第九大流通股东 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：智能终端69% 半导体产品30.88% 其他0.12% [1] - 公司属半导体分立器件行业 涉及第三代半导体/汽车电子/IGBT等概念板块 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现7.96亿元 近三年累计派现1.55亿元 [3]

股票期权激励计划概况 - 2023年股票期权激励计划首次授予第二个行权期行权条件已成就 [1] - 行权采用自主行权方式 股票来源为定向发行 [1] - 行权所得股票可于行权日后第二个交易日上市流通 [1] 行权具体安排 - 行权期为2025年9月26日至2026年8月24日（不含行权窗口期） [1] - 行权价格确定为38.465元/股 [4] - 符合行权条件的激励对象共24人 行权数量232,753份 [1][4] - 期权代码1000000505 通过华泰证券系统自主申报行权 [1] 信息披露安排 - 公司将在定期报告或临时报告中披露股权激励对象变化情况 [2] - 持续披露股票期权重要参数调整及自主行权情况 [2] - 实时更新公司股份变化相关信息 [2] 程序性事项 - 第十二届董事会第十九次会议于2025年9月4日审议通过行权议案 [1] - 经上海证券交易所及中国结算上海分公司审核通过 [1] - 行权起始日期为2025年9月26日周五 [1]

股票期权行权情况 - 2025年9月4日通过2023年股票期权激励计划首次授予第二个行权期行权条件成就议案[3] - 符合行权条件人数24人，行权数量232,753份[3] - 2025年9月26日开始行权，行权价格38.465元/股[3] - 行权起止日期为2025年9月26日至2026年8月24日[3] 行权数量占比 - 核心骨干及其他人员可行权数量占授予总量1.92%，占授予时总股本0.02%[4] 信息披露 - 公司将在定期或临时报告披露股权激励相关信息[4]

AI PC概念板块市场表现 - 截至9月18日收盘 AI PC概念板块上涨1.05% 位居概念板块涨幅第五位 [1] - 板块内23只个股上涨 科森科技和广合科技涨停 飞荣达、闻泰科技、长盈精密涨幅居前 分别上涨10.19%、9.60%和9.04% [1] - 豪鹏科技、中科创达、领益智造跌幅居前 分别下跌4.07%、3.50%和3.27% [1] 概念板块涨跌幅排名 - F5G概念以1.45%涨幅领涨 共封装光学(CPO)和铜缆高速连接分别上涨1.35%和1.27% [2] - 金属铅和金属锌跌幅最大 分别下跌3.94%和3.88% 黄金概念和期货概念分别下跌3.08%和3.05% [2] 资金流向分析 - AI PC概念板块整体获主力资金净流出16.31亿元 [2] - 24只个股获主力资金净流入 其中10只净流入超亿元 [2] - 神州数码获主力资金净流入3.93亿元居首 闻泰科技、长盈精密、通富微电分别净流入3.61亿元、3.32亿元和3.13亿元 [2] 个股资金流入比率 - 泰嘉股份主力资金净流入率最高达16.07% 安孚科技和神州数码分别以12.98%和9.75%位列二三位 [3] - 广合科技在涨停同时获得1.57亿元净流入 净流入率达9.29% [3][4] 资金流出个股情况 - 胜宏科技遭遇最大主力资金净流出19.77亿元 净流出比率达10.47% [5] - 岩山科技和领益智造分别净流出6.19亿元和5.92亿元 净流出比率分别为8.39%和9.40% [5] - 德明利净流出4.02亿元 净流出比率11.82% [5]

先进封装概念板块市场表现 - 截至9月18日收盘，先进封装概念板块上涨0.69%，位居概念板块涨幅第9位，板块内65只个股上涨 [1] - 山子高科和华正新材涨停，汇成股份、中微公司、闻泰科技涨幅居前，分别上涨14.16%、11.43%、9.60% [1] - 跌幅居前的个股包括*ST华微、中旗新材、微导纳米，分别下跌5.03%、4.76%、3.65% [1] 板块资金流动情况 - 先进封装概念板块今日主力资金净流出5.23亿元，其中49只个股获主力资金净流入，11只个股主力资金净流入超亿元 [2] - 兴森科技主力资金净流入5.65亿元居首，闻泰科技、通富微电、生益科技分别净流入3.61亿元、3.13亿元、2.53亿元 [2] - 华正新材、朗迪集团、兴森科技主力资金净流入比率居前，分别为19.60%、14.02%、11.16% [3] 个股资金流入榜单 - 兴森科技主力资金净流入5.65亿元，换手率14.45%，净流入比率11.16% [3] - 闻泰科技主力资金净流入3.61亿元，换手率9.65%，净流入比率6.21% [3] - 通富微电主力资金净流入3.13亿元，换手率13.23%，净流入比率4.44% [3] - 生益科技主力资金净流入2.53亿元，换手率2.86%，净流入比率6.65% [3] - 中微公司主力资金净流入2.20亿元，换手率6.18%，净流入比率2.26% [3] 概念板块涨跌幅排名 - F5G概念涨幅1.45%居首，共封装光学(CPO)涨1.35%，铜缆高速连接涨1.27% [2] - 金属铅跌幅3.94%居首，金属锌跌3.88%，黄金概念跌3.08% [2] - 先进封装概念与同花顺果指数并列涨幅第8位，均上涨0.69% [2]

同花顺果指数概念板块表现 - 截至9月18日收盘，同花顺果指数概念上涨0.69%，位居概念板块涨幅第8位，板块内9股上涨 [1] - 闻泰科技、长盈精密、工业富联涨幅居前，分别上涨9.60%、9.04%、5.30% [1] - 领益智造、东山精密、德赛电池跌幅居前，分别下跌3.27%、3.03%、3.00% [1] 概念板块涨跌对比 - F5G概念、共封装光学(CPO)、铜缆高速连接涨幅领先，分别为1.45%、1.35%、1.27% [2] - 金属铅、金属锌、黄金概念跌幅最大，分别为-3.94%、-3.88%、-3.08% [2] - 同花顺果指数概念在涨幅榜排名第8，与先进封装板块并列 [2] 资金流动情况 - 同花顺果指数概念板块整体获主力资金净流出3.38亿元 [2] - 10只个股获主力资金净流入，其中6只净流入超亿元 [2] - 工业富联主力资金净流入8.67亿元居首，闻泰科技、长盈精密、长电科技分别净流入3.61亿元、3.32亿元、1.77亿元 [2] 个股资金流入比率 - 闻泰科技主力资金净流入率最高达6.21%，工业富联为4.27%，赛腾股份为4.00% [3] - 工业富联换手率1.59%，闻泰科技换手率9.65%，长盈精密换手率23.14% [3] - 京东方A主力资金净流入1.29亿元，净流入率3.68% [3] 个股资金流出情况 - 水晶光电主力资金净流出2.84亿元，净流出率-12.33% [4] - 领益智造净流出5.92亿元，净流出率-9.40% [4] - 蓝思科技净流出4.87亿元，净流出率-9.61% [4] - 德赛电池净流出5661.36万元，净流出率-7.75% [4]

板块整体表现 - 半导体板块较上一交易日上涨1.27% 领涨A股市场 [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] 领涨个股表现 - 汇成股份涨幅14.16%居首 收盘价15.48元 成交94.80万手 成交额14.86亿元 [1] - 中微公司涨幅11.43% 收盘价253.18元 成交38.67万手 成交额97.12亿元 [1] - 赛微微电涨幅10.77% 收盘价86.40元 成交5.81万手 成交额4.86亿元 [1] - 闻泰科技涨幅9.60% 收盘价49.32元 成交120.08万手 成交额58.08亿元 [1] - 华海城科涨幅9.35% 收盘价104.00元 成交9.92万手 成交额10.28亿元 [1] 下跌个股表现 - 东心股份跌幅7.49%居首 收盘价116.80元 成交44.40万手 成交额54.47亿元 [2] - 宏微科技跌幅5.37% 收盘价27.30元 成交16.57万手 成交额4.67亿元 [2] - ST华微跌幅5.03% 收盘价8.12元 成交59.82万手 成交额4.94亿元 [2] 资金流向分析 - 半导体板块主力资金净流出43.88亿元 [2] - 游资资金净流入4.39亿元 散户资金净流入39.49亿元 [2] - 瑞芯微获主力净流入3.29亿元 占比4.96% [3] - 通富微电获主力净流入3.27亿元 占比4.64% [3] - 兆易创新获主力净流入2.65亿元 占比2.33% [3] - 闻泰科技获主力净流入2.56亿元 占比4.41% [3]

股票异动 - 工业富联 三花智控 巨轮智能 和而泰 利和兴 凯美特气 万通发展 闻泰科技 道明光学等逾10家公司股价集体出现炸板现象[1]