核心观点 - 公司董事会决定不向下修正"精工转债"转股价格 尽管已触发向下修正条款 且在未来一个月内即使再次触发也不会提出修正方案 [2][9][11] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2022年4月22日公开发行2000万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额20亿元 期限6年 [3] - 票面利率第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [3] - 转股期限自2022年10月28日至2028年4月21日 [3] - 可转换公司债券于2022年5月23日在上海证券交易所上市交易 债券简称"精工转债" 债券代码"110086" [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为5.00元/股 [4] - 因2021年度权益分派 2022年6月16日起调整为4.96元/股 [4] - 因2022年度权益分派 2023年6月13日起调整为4.92元/股 [4] - 因2023年度权益分派 2024年7月1日起调整为4.86元/股 [4] - 因回购股份注销 2025年5月8日起调整为4.87元/股 [4] - 因2024年度权益分派 2025年6月23日起调整为4.79元/股 [4] 转股价格向下修正条款 - 当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的80%时 公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 [5] - 修正方案须经股东大会表决权三分之二以上通过 持有可转债的股东应当回避 [5] - 修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日和前一交易日公司股票交易均价的较高者 [5] 条款触发情况 - 2025年9月8日至2025年9月26日期间 公司股票已有15个交易日收盘价低于当期转股价格4.79元/股的80%（即3.83元/股） 已触发向下修正条款 [8] 董事会决议 - 公司第九届董事会2025年度第十八次临时会议于2025年9月26日以通讯方式召开 应参加董事9人 实际参加9人 [11] - 审议通过《关于不向下修正"精工转债"转股价格的议案》 表决结果同意票8票 反对票0票 弃权票0票 [11] - 董事方朝阳先生作为"精工转债"持有人对本议案回避表决 [11]

可转债发行 - 2022年4月22日发行2000万张可转债，总额20亿元，期限6年[4] - 票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[4] 转股价格 - “精工转债”初始转股价格为5.00元/股，自2025年6月23日起为4.79元/股[4][5] 修正条款 - 连续十五个交易日收盘价低于当期转股价格80%时，董事会有权提向下修正方案[6] 触发情况 - 2025年9月8 - 26日，触发转股价格向下修正条款[8] 董事会决策 - 决定不向下修正转股价格，未来1个月内再触发亦不提出方案[10] - 2025年10月27日起重新计算，再触发将开会决定是否修正[10]

公司信息 - 公司股票简称为精工钢构，代码为600496，转债简称为精工转债，代码为110086[1] 会议情况 - 公司第九届董事会2025年度第十八次临时会议于2025年9月26日通讯召开[2] - 应参加董事9人，实际参加9人[2] 议案审议 - 会议审议通过不向下修正“精工转债”转股价格议案[2] - 表决同意票8票，反对和弃权票0票[2] - 董事方朝阳因是持有人对该议案回避表决[2]

公司治理 - 公司第九届董事会临时会议于2025年9月26日以通讯方式召开 审议关于不向下修正精工转债转股价格的议案[1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中钢结构行业占比92.32% 集成及EPC占比5.85% 其他行业占比1.83%[1] - 公司当前市值为71亿元[1] 业务结构 - 钢结构业务占据绝对主导地位 收入贡献度超过92%[1] - 集成及EPC业务作为补充板块 收入占比接近6%[1]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月13日上午09:00-10:00召开2025年半年度业绩说明会 通过上证路演中心网络互动形式进行 [2][5][6] - 投资者可在2025年9月26日至10月10日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱600496@jgsteel.cn提前提交问题 [2][5][7] - 说明会后将通过上证路演中心提供会议内容回顾 [7] 参会人员组成 - 公司董事长兼总裁方朝阳先生将出席说明会 [4] - 高级副总裁兼财务总监齐三六先生将参与财务相关交流 [4] - 副总裁兼董事会秘书沈月华女士及独立董事赵平先生将共同参会 [4] 会议沟通内容 - 会议将重点讨论2025年半年度经营成果及财务指标具体情况 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2][3] - 沟通内容基于已发布的2025年半年度报告 [2] 投资者参与方式 - 会议通过上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线进行 [5][6] - 提供联系电话021-62968628及联系人朱先生 秦女士进行会前咨询 [7] - 公司邮箱600496@jgsteel.cn作为正式提问渠道之一 [2][7]

公司信息 - 股票简称精工钢构，代码600496；转债简称精工转债，代码110086[1] 业绩说明会 - 2025年10月13日09:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 投资者2025年09月26日至10月10日16:00前提问[3] - 参加人员有董事长兼总裁方朝阳等四人[6] - 联系人朱先生和秦女士，电话021 - 62968628[8]

可转债发行 - 2022年4月22日发行2000万张可转债，总额20亿，期限6年[5] - 票面利率第一年0.3%至第六年2.0%[5] 转股情况 - 转股期限2022年10月28日至2028年4月21日，初始价5元/股[5][6] - 因权益分派和回购，转股价格调为4.79元/股[6] 价格修正 - 连续十五个交易日收盘价低于当期转股价格80%，董事会有权提修正方案[7] - 2025年9月8 - 19日，10个交易日收盘价低于3.83元/股[4][7] - 未来20个交易日内若5个交易日满足条件，可能触发修正条款[7]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.17%至3.60元/股 成交金额3462万元 换手率0.48% 总市值71.64亿元 [1] - 主力资金净流出627.02万元 特大单买卖占比分别为10.96%和13.91% 大单买卖占比分别为6.01%和21.18% [1] - 年内股价累计上涨22.45% 近5日/20日/60日分别变动-1.10%/7.14%/19.60% [1] 公司基本概况 - 公司位于上海市闵行区 主营业务为钢结构建筑的设计/制作/安装及工程服务 [1] - 收入构成中钢结构行业占比92.32% 集成及EPC占比5.85% 其他业务占比1.83% [1] - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构 概念板块涵盖基金重仓/增持回购/储能/融资融券/一带一路等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.54万户 较上期减少3.53% 人均流通股23294股 较上期增加2.49% [2] - 香港中央结算有限公司持股9673.85万股(第三大股东) 较上期增持3220.33万股 [2] - 广发聚丰混合A持股768.05万股(第五大股东) 较上期减持85.37万股 广发优势成长减持78.77万股至665.39万股(第七大股东) [2] - 兴全多维价值混合A持股673.61万股(第六大股东) 数量未变动 广发中证基建工程ETF减持101.66万股至632.83万股(第九大股东) [2] - 招商量化精选股票发起式A退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入99.11亿元 同比增长29.48% 归母净利润3.50亿元 同比增长28.06% [2] - A股上市后累计派现7.99亿元 近三年累计派现3.50亿元 [2]

土地获取与投资 - 精工钢构以总价5.46亿元竞得上海市闵行区颛桥地块 成交楼面价36649元/平方米 溢价率11.19% [2][3] - 拿地金额超过公司2024年全年归母净利润5.12亿元 [2] - 地块容积率1.6 建筑限高50米 商品住宅装修标准不低于3000元/平方米 中小套型比例30% 需配建不少于200平方米养老服务设施 [3] 战略转型与业务拓展 - 公司首次进入上海土地市场 跨界房地产行业 旨在展示推广PEC装配式住宅体系 [2][3][7] - 优先选择北上广深一线城市开展地产开发业务 因上海楼市限制性政策优化 高品质新房销售速度快且溢价能力强 [2][5] - 通过自主开发示范项目展示绿色集成建筑技术竞争优势 战略性进入住宅建造领域 [2][7][8] 财务与运营状况 - 2024年营业收入184.92亿元同比增长12.03% 归母净利润5.12亿元同比下降6.69% [4] - 2025年上半年营业收入99.11亿元同比增长29.48% 归母净利润3.5亿元同比增长28.06% [4] - 2024年末账面货币资金52.01亿元 经营活动现金净流量7.71亿元 资金充裕且现金流健康 [5] 技术体系与行业机遇 - PEC装配式住宅体系结合钢结构和混凝土材料优势 具有施工周期快 建筑品质高等特点 是住建部"唯二"示范体系 [7] - 公司已在全国打造20余个钢结构装配式住宅项目 总面积近70万平方米 [8] - "好房子"理念写入2025年政府工作报告 为钢结构装配式建筑创造新发展机遇 [7] 开发经验与团队建设 - 公司具备房地产开发经验 曾全程参与大虹桥国际办公楼宇及配套公寓开发 [6] - 已组建地产开发核心团队 成员均具备丰富经验 前期完成多宗地块研究推进 [6] - 2023年以施工总承包模式签约上海保障性租赁住房项目 签约金额4.22亿元 建筑面积约7.9万平方米 [3][4]

行业趋势变化 - 地产市场低迷期主要由大型央企国企主导 但近期民企势力增强并积极拿地[1][2] - 全国上半年民企拿地比例达21% 较2024年全年增长4个百分点[3] - 上海土拍市场出现大量新面孔房企 在2025年已完成的七批土拍中占比近20%[4][5] 新进入者背景分析 - 精工科技类企业跨界进入地产领域 如长江精工从钢结构专业分包转型为EPC总承包企业[7][11] - 科技公司通过合作方式进入 如新易腾与宇诚集团合作形成"房地产+新兴科技产业"模式[14][16] - 资源型企业强势进入 内蒙古伊泰集团以煤炭业务为主 2024年营收达510亿元 总资产超1000亿元[19][21] - 外企选择与本地企业合作进入市场 如新加坡星狮与国贸合作 庆隆与金茂合作开发项目[27][29] 土地获取策略 - 跨行民企偏好配套完善的优质低密地块 容积率普遍低于2 且无需配建保障房[34][36][40] - 长江精工所拿闵行地块面积0.93公顷 容积率1.6 中小套型比例仅30%[36] - 资源型企业聚焦核心稀缺地块 祺祥旺宇拿下衡复风貌区十年唯一新增地块[46] - 伊泰集团获取北外滩一线江景地块 位置优于同期地王项目[47][50] 市场吸引力因素 - 上海常住人口中外省市流入占比达42.1% 形成稳定购房需求基础[54] - 2024年一线城市中仅上海保持房价同比连续上涨[61] - 政策环境优化 7090政策退出且低密度住宅获鼓励 房企产品自主权提升[63][64] - 豪宅市场表现突出 2024年全国3000万以上新房成交中上海占比59.37%[69][70] 投资逻辑转变 - 企业从追求开发速度转向质量竞争 "双高双竞"机制要求产品品质提升[65][66] - 低密小地块具有去化压力小和投资回报周期短的特点[42][43] - 稀缺地块具备保值能力 高端住宅开发溢价空间大[53] - 非地产企业资金注入表明资本仍看好高质量房地产发展前景[75]