文章核心观点 - 全球人工智能发展进入新爆发期，其核心驱动力是算力，中国凭借完整的产业链、快速的技术迭代和产业协同能力，正在构建一条日趋完备且富有韧性的“中国算力链”，成为AI时代不可或缺的动力源，并为投资者提供了重要的投资逻辑和机会 [1][9] 从大模型爆发看算力需求的革命性变化 - 万亿参数级别的大模型训练对算力提出前所未有的需求，例如一次完整的GPT-4级别模型训练需消耗上万张高性能AI加速卡运转数月，电力消耗相当于一个小型城市数年的用电量 [2] - 这不仅是芯片算力的比拼，更是对从芯片架构、高速互联、存储带宽到散热能效的整个计算系统的全方位考验 [2] - 在极端需求下，中国算力产业链加速技术演进和产业升级，正经历从“跟随”到“并跑”甚至在某些领域“领跑”的深刻转变 [2] 算力基础设施：光模块与PCB的创新突破 - 光模块：中国企业在全球800G光模块市场中占据领先市场份额，并在1.6T及更高速率产品研发上与国际巨头同步推进 [2] - 硅光技术正在改变产业格局，中国企业在硅光芯片设计、集成工艺和封装测试等关键环节已形成完整技术储备，部分企业已实现硅光模块规模化量产，将显著降低高速光模块的成本和功耗 [3] - CPO（共封装光学）技术研发上，中国企业已进行多年布局，与国内AI芯片企业紧密合作探索下一代算力系统架构创新 [3] - PCB：在AI服务器中，PCB是影响系统性能、可靠性和能效的关键部件，信号速率向112Gbps甚至224Gbps迈进 [3] - 中国PCB企业进步显著，已能批量生产20层以上、采用低损耗高速材料的高端服务器用PCB [4] - 在载板领域，用于先进封装的FC-BGA基板技术不断突破，为国产AI芯片的先进封装提供本土化供应链支持 [4] - 特种PCB材料的国产化比例逐步提升，降低了高端PCB对进口材料的依赖 [4] 算力核心：国产芯片的多元化突破 - 训练芯片：新一代国产训练芯片采用先进制程，集成数百亿晶体管，FP16算力达到数百TFLOPS，HBM内存带宽突破TB/s级别，全面支撑千亿参数级别大模型的分布式训练 [4] - 芯片架构针对Transformer等大模型主流架构进行优化，通过专用矩阵计算单元、稀疏计算加速等技术提升训练效率，部分芯片在特定任务中已展现出与国际主流产品相当的效能 [5] - 推理芯片：云端推理芯片在能效比和总体拥有成本上不断优化，支持多种工作负载；边缘AI芯片面向具体场景形成差异化优势 [5] - 国产推理芯片在视频处理、推荐系统等中国优势应用场景中，通过算法与硬件协同优化实现性能显著提升，开辟了“场景定义计算”的独特发展道路 [5] 软件生态与产业协同 - 软件生态：国产AI芯片软件栈正从“从有到优”发展，统一的编程模型和开发工具链逐步完善，支持主流框架模型无缝迁移，编译器优化效果显著提升，模型库和部署工具日益丰富 [6] - 产业协同：中国已形成从芯片设计、制造封装到服务器集成、数据中心部署的较为完整的本土化供应链和快速响应能力 [6] - 服务器与计算设备：国产服务器厂商针对不同AI工作负载提供定制化解决方案，例如面向大模型训练的高密度计算服务器和面向推理的边缘计算设备 [6] - 液冷技术快速普及，国产解决方案在能效、可靠性和成本控制上形成特色，PUE可降至1.1以下，为大功率AI芯片规模化部署提供可行散热方案 [6] 数据中心：绿色化与智能化转型 - 绿色数据中心建设成效显著，通过自然冷源利用、AI智能调温、余热回收等技术降低算力服务碳足迹 [7] - 在“东数西算”工程推动下，西部地区可再生能源优势与算力需求结合，形成绿色算力的国家布局 [7] - 数据中心运维向智能化发展，通过数字孪生、AI预测性维护和自动化运维平台提升运营效率和可靠性 [7] 应用驱动与未来展望 - 应用驱动：中国丰富的应用场景为算力创新提供最佳试验场，在工业制造、生物医药、科学研究等领域推动算力技术与服务持续进化，形成“真实需求-技术迭代-场景验证”的良性循环 [7][8] - 未来趋势一：软硬协同的深度优化，算力效率将更依赖芯片架构、系统设计和算法优化的全栈协同 [8] - 未来趋势二：开放生态持续繁荣，中国积极参与国际标准制定，与国际主流技术生态保持兼容 [8] - 未来趋势三：绿色算力成为主流，在“双碳”目标引领下，从芯片级能效优化到数据中心级能源管理的绿色算力技术迎来快速发展 [8][9]

厦门市欧美同学会组织定位与核心工作 - 组织定位为留学报国人才库、建言献策智囊团、民间外交生力军 [3] - 核心工作是团结留学人员围绕党委政府中心工作主动作为 [3] 组织活动与平台建设 - 创新打造“海归看厦门”国情教育品牌 组织留学归国人员了解厦门新质生产力与现代化产业体系 [3] - 联合厦门市留学人员服务中心等举办留学人才专场招聘对接会 助力延揽高层次海归人才 [3] - 打造“四海归鹭”博士大讲堂品牌 搭建高端智力交流平台 助力产业链补链强链拓链 [3] - 做强翻译志愿服务团 每年为中国国际投资贸易洽谈会提供多语种翻译服务 [3] - 成立创新创业委员会 聚焦产学研用协同 激活海归创新潜能 鼓励在新兴赛道突破创新 [5] - 成立社会公益服务委员会并设立海归专家乡村振兴工作站 助力乡村全面振兴 [5] 未来发展规划与重点方向 - 以科技创新赋能产业升级 组建海归专家技术服务团 为重点产业、中小微企业提供技术攻关、成果转化等精准支持 [6] - 常态化举办海归创新创业交流活动 搭建产学研用协同平台 助力海归项目落地 为新质生产力培育注入动能 [6] - 以开放协作拓展发展空间 发挥国际视野优势 协助搭建国际交流合作桥梁 助力厦门企业对接海外市场、技术和人才 [6] - 深度参与投洽会、金砖创新基地建设等重大活动 [6] - 构建引才、留才、用才全链条服务体系 吸引海外高层次人才来厦留厦 [6] - 健全海归人才储备机制 推荐优秀人才融入地方发展大局 为高质量发展提供人才支撑 [6]

公司业务聚焦 - 公司目前没有产品应用在家用或机器人领域 [1] - 公司专注于电力电子技术相关产品的研发、制造、销售以及相关技术服务 [1] - 公司业务聚焦于数据通信、绿色出行、新能源汽车三大产业中的电能转换与能源利用 [1] 投资者问询与公司回应 - 投资者询问公司是否有符合家用/工业机器人充电、供电的电源产品，以及是否与相关企业签订供货协议 [1] - 公司明确回应目前没有产品应用于该领域，并重申了其核心业务方向 [1]

文章核心观点 - 开关电源行业受益于5G、物联网、数据中心、新能源及消费电子创新等多重需求驱动，市场规模持续增长，预计2025年中国市场规模将达到2532亿元 [1][13] - 行业技术正向高频化、模块化、低噪化和高稳定性方向发展，以氮化镓为代表的宽禁带半导体等技术推动产品向小型化、高效化演进 [18][20][21] - 市场竞争格局由国际知名企业与快速崛起的本土企业共同主导，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面具备优势 [15] 开关电源行业概述 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户所需的电压或电流 [4] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源，按输出特性可分为恒压、恒流及恒压恒流可调，按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制 [4] - 基本结构由主电路、控制电路、检测电路和辅助电源四大部分组成 [6] - 与线性电源相比，开关电源适用于追求高效率、小体积和大电流的场景，如工业控制和快充设备，而线性电源则适用于追求极低噪声和高精度输出的场景，如精密仪器 [8] 行业发展历程与现状 - 行业研究和应用始于20世纪50年代，PWM控制技术发展后，于20世纪90年代工作频率突破至500kHz-1MHz，21世纪进入以宽禁带材料为基础的数字电源时代 [9] - 2015年至2024年，中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55%，预计2025年将增长至2532亿元 [1][13] - 当前市场需求高度集中于工业领域（占比53.94%）和消费电子领域（占比33.05%），合计市场份额超过85% [15] - 未来，电力、交通、新能源等以往占比较小的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [15] 行业产业链 - 产业链上游由国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术，中游为电源制造商，下游应用领域广泛，包括工业自动化、通讯设备、医疗设备、LED照明等 [11] - 磁性材料是开关电源中变压器和电感器磁芯的核心组件，对行业向高频化、高效化发展提供关键支撑 [11] - 中国磁性材料行业产量从2017年的116.1万吨增长至2024年的213.3万吨，年复合增长率为9.08% [11] 市场竞争格局与重点企业 - 国际市场竞争由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导 [15] - 国内代表企业包括欧陆通、茂硕电源、京泉华、可立克、中恒电气、动力源、中远通、英可瑞、奥特迅、华润微等 [2] - **深圳欧陆通电子股份有限公司**：专注于开关电源产品，包括电源适配器、数据中心电源等，产品应用于办公电子、网络通信、数据中心、纯电交通工具等领域，2025年前三季度营业收入为33.87亿元，同比增长27.14% [16] - **茂硕电源科技股份有限公司**：主营LED驱动电源与消费类电子电源，并提供太阳能光伏逆变器等产品，2025年前三季度营业收入为9.45亿元，同比增长2.95% [17] 行业发展趋势 - **高频化**：采用宽禁带半导体材料，工作频率向MHz级别突破，以实现电源系统小型化和高功率密度 [18] - **模块化**：通过标准化功率模块组合构建不同功率系统，提升数据中心、通信基站等应用的系统可靠性和维护便利性 [19] - **低噪化**：采用软开关技术、扩频调制等方案抑制电磁干扰，满足日益严格的电磁兼容标准 [20] - **稳定性提升**：通过多级保护电路、智能监测和故障预测机制，提升电源系统的鲁棒性和环境适应性 [21]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行59,554,140股，募资1.869999996亿元，净额1.7451916716亿元[1] - 截至核查意见签署日，已累计投入募集资金5197.40万元[2] - 截至2025年12月1日，募集资金专户余额33577358.75元（不含89000000元）[4] 项目投资情况 - 车载电源研发及产业化项目承诺投资13130.90万元，调整后12254.51万元，已投入0元[3] - 偿还银行贷款承诺投资5569.10万元，调整后5197.40万元，已投入5197.40万元[4] 项目变更情况 - 公司拟变更车载电源研发及产业化项目实施地点[5] - 2024年转让子公司股权致募投项目地点被售[6] - 2025年董事会审议通过变更部分募投项目地点议案[7][9] - 保荐人对变更部分募投项目实施地点无异议[10]

募集资金 - 向特定对象发行59554140股普通股，募资186999999.60元，净额174519167.16元[2] - 累计投入5197.40万元偿还银行贷款，车载电源项目投入0元[3] - 2025年12月1日专户余额33577358.75元，不含临时补充资金89000000元[3] 募投项目 - 拟变更“车载电源研发及产业化项目”实施地点[4] - 原因是出售子公司，其主要资产为原项目地房产[5] - 2025年12月2日相关会议审议通过变更议案[7][8] 保荐意见 - 保荐人认为变更履行法定程序，有利实施，无变相改变用途[9]

融资情况 - 2024年12月5日向陈振平融资不超30000万元，期限不超1年，何振亚担保[1] - 拟协商抵押质押资产股权，延长期限一年，利率不变[1] 持股信息 - 北京氢沐科技持股80%，注册资本15600万元[6] - 嘉兴金乙兴光伏等3公司持股100%，注册资本共9500万元[6] 未来策略 - 满足资金需求，风险可控，提升盈利优化结构[7]

募投项目 - 公司拟变更“车载电源研发及产业化项目”实施地点[3] - 控股子公司氢沐科技拟用858.99万元募集资金购设备实施项目[7] 资产估值 - 2025年10月31日，氢沐科技拟购资产账面原值1882.93万元，净值385.90万元，评估值760.17万元[7] - 氢沐科技拟购资产评估增值374.27万元，增值率96.99%[7] 融资安排 - 公司曾融资不超过30000万元，期限不超1年[10] - 公司拟协商延长30000万元借款期限一年，利率不变[10] 议案表决 - 三项议案表决均为同意7票，反对0票，弃权0票[5][9][12]

行业与公司核心动态 - 内蒙古自治区人民政府新闻办公室于11月27日召开了2024年度科学技术奖励大会获奖代表记者见面会 [2] - 见面会上重点分享了获得2024年度内蒙古自治区科技进步特等奖的成果“草原地区建筑在地化绿色营建理论与关键技术及应用” [2] 获奖成果技术详情 - 该特等奖成果的第一完成人是中国工程院院士、内蒙古工业大学教授张鹏举 [2] - 张鹏举长期致力于草原地区建筑在地化绿色营建研究 [4] - 其团队构建了一套完整的草原建筑绿色营建理论与方法 [4] - 团队研制了新型材料与数字平台作为技术支撑 [4] - 该研究成果已在蒙古国、中亚等地区实现跨国实践与应用 [4] 研发动力与未来规划 - 创新的根本动力源于对草原生活现场的深切体验及改善草原人居环境的迫切性 [4] - 张鹏举将新当选的中国工程院院士身份视为新起点 [4] - 未来计划继续深化技术体系并推动在地化技术向更广范围推广 [4] - 团队将继续为内蒙古高质量发展和中国式现代化建设贡献建筑科技力量 [4]

公司动态与产品发行 - 泸州银行于2025年7月8日顺利取得“泸银”系列微小企业贷款资产支持证券注册额度 [1] - “泸银”系列首期产品于近日在全国银行间债券市场正式发行 [1] 产品战略意义与功能 - “泸银”系列微小企业贷款资产支持证券将成为公司高质量服务小微企业的重要工具 [1] - 该产品旨在通过盘活存量信贷资产、优化资本结构，为公司持续服务小微经济提供更好的动力和支撑 [1] - 公司表示将以此为契机，持续夯实服务小微企业的金融供给能力，打造赋能小微成长的金融动力源 [1] 运营管理与责任 - 公司将严格遵照监管规定及发行约定，扎实做好信息披露、本息兑付等存续期管理工作 [1] - 公司旨在以合规履约切实保障投资者合法权益 [1] 社会影响与责任 - 本期证券的发行体现了公司持续服务小微、支持地方经济良好发展的重要担当 [1] - 公司在陪伴小微企业发展、助力其破解经营难题的进程中，进一步深化金融惠民实践 [1] - 公司致力于让金融发展成果更广泛、更公平地覆盖社会民生领域，扎实写好普惠金融大文章，切实履行地方金融机构的社会责任 [1]