业绩总结 - 公司在2024年一季度实现营业收入18.45亿元，同比增长11.47%[3] - 公司展望未来，预计2024-2026年归母净利润分别为9.46、10.79、12.06亿，对应PE为17.80、15.61、13.97倍，维持“买入”评级[4] - 公司2026年预计营业总收入为9074百万元，较2023年增长16.5%[10] - 2026年预计净利润为1296百万元，较2023年增长59.8%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.08元，较2023年增长52.1%[10] 业务发展 - 公司酒店业务和景区业务双轮驱动增长，产品结构升级带动RevPAR增长[3] - 公司费用有待优化，但盈利表现亮眼，经营效率提高有望降低销售与管理费用率[3] - 公司门店数量和质量提升，品牌力得到提升，新开店中高端酒店占比增加[3] 风险提示 - 经济回升缓慢、供给侧新店增多、新品牌培育及开店不及预期是公司面临的风险[5][6][7] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容的观点、建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[16] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司无关[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为特定客户的建议或策略[16] - 资料、意见及推测仅反映公司当日判断，过往表现不应作为日后表现依据[16] - 本公司保留一切权利[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 酒店业务 - 24Q1公司酒店业务实现营收16.4亿元/同比+11.5%，实现利润总额0.52亿元/同比+650%，主要受益于门店扩张、单店恢复及新项目盈利提升[1][2] - 24Q1公司全部/不含轻管理/同店RevPAR同比分别+0.1%/+2.0%/-1.9%，ADR同比分别+1.4%/+2.2%/-0.4%，ADR是带动RevPAR增长的主要因素[2] - 直营门店RevPAR/ADR/OCC同比分别+7.7%/+3.1%/2.7pct，表现相对亮眼，直营店经营杠杆也带动了盈利端改善[2] 景区业务 - 24Q1公司景区业务实现营收2.1亿元/同比+10.9%，利润总额1.22亿元/同比+5.7%[3] - 国内休闲旅游市场持续高涨，叠加Q1为海南旅游旺季，24Q1公司南山景区入园人数247万人/同比+17.3%，客流再创历史新高，带动景区业务业绩亮眼，增厚公司利润[3] 门店结构优化 - 2024Q1公司新开店205家，其中经济型/中高端/轻管理分别33/66/103家，中高端新开店同比+50%[3] - Q1净开店32家，其中中高端为净开店主力[3] - 截至Q1末，门店总数6295家，客房间数48.4万间，其中中高端房量占比40.2%，同比+4.2pct，门店结构进一步提升[3] - 截至Q1末公司储备店1940家，支撑全年1200-1400家新开店目标[3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为81.6、85.65、89.5亿元，归母净利9.3、10.5、12.4亿元，对应EPS为0.8、0.9、1.1元[3] - 当前股价对应PE为18、16、13.5倍[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现营业收入18.45亿元/同比+11.47%，归母净利润1.21亿元/同比+49.83%，扣非归母净利润0.97亿元/同比+102.19%，业绩略超预期 [1] - 酒店业务RevPAR同比微增2.0%，其中ADR为233元/同比+2.2%为RevPAR增长关键因素 [1] - 公司新开门店205家，关闭酒店173家，净增加32家，标准店开店比例明显提升 [1] - 景区运营业务稳健增长，南山景区入园247万人/同比+17.3%，实现营业收入2.06亿元/同比+10.90% [2] - 公司毛利率同比+5.9pct至36.6%，总费用同比略有增加 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为78.45亿元，归母净利润预测为9.54亿元 [3] - 2024年EPS预测为0.85元/股，对应PE为17.5倍 [3] - 2024年ROE预测为8.2% [4] - 2024年资产负债率预测为55.3% [4]

北京首旅酒店（集团）股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 会议文件 2024 年 5 月 17 日 1 北京首旅酒店(集团)股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 议案一：《关于收购控股股东首旅集团持有的北京环汇置业有限公司 9%股权及债权的关联交易的议案》 重要提示： ●关联交易概述：北京首旅酒店（集团）股份有限公司（以下简称"首旅酒 店"或"公司"）拟以现金人民币 971.0404 万元收购北京首都旅游集团有限责任 公司（以下简称"首旅集团"）持有的北京环汇置业有限公司（以下简称"环汇 置业"或"标的公司"）9%股权，并同时以现金 51,764.13 万元收购首旅集团对 标的公司（环汇置业）截至评估基准日的相应债权本金和应收利息（其中本金 51,678 万元，利息 86.13 万元），以上股权和债权交易合计金额 52,735.1704 万 元，以实现投资并管理通州文旅商业区优质的酒店配套项目。在评估基准日至债 权转换日期间首旅集团新发生的对环汇置业的股东借款，由首旅酒店按实际借款 金额对应拟受让 9%的股权比例进行受让。股东借款由环汇置业按年息 6%支付资 金占用费，并按季度结算。 在上述股 ...

业绩总结 - 首旅酒店2024年一季度实现营收18.45亿元，同比增长11.5%[1] - 酒店业务和景区业务均实现利润增长，分别为0.52亿元和1.21亿元，同比增长649.8%和5.7%[1] - 公司毛利率为36.6%，同比增长5.9%，归母净利率为6.5%，同比增长1.9%[2] 新产品和新技术研发 - 酒店产品结构优化，加速布局中高端酒店，中高端酒店占比达到32.2%[2] 市场扩张和并购 - 公司拟收购环汇置业9%股权，完善中高端品牌体系布局[2] 未来展望 - 首旅酒店2026年预计营业收入将达到902.5亿元，较2022年增长77.3%[3] - 首旅酒店2026年预计净利润为116.8亿元，较2022年增长271.9%[3] - 首旅酒店2026年预计每股净资产为12.49元，较2022年增长33.1%[3] - 首旅酒店2026年预计ROE为8.4%，较2022年增长14%[3] - 首旅酒店2026年预计资产负债率为45%，较2022年下降13%[3]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 24Q1业绩超预期 营收同比增长11.5%至18.45亿元 归母净利润同比增长49.8%至1.21亿元 [9] - 标准店RevPAR表现积极 不含轻管理酒店RevPAR达147元同比增长2% 恢复至2019年同期的101% [9] - 开店进展符合预期 Q1新开店205家 达成全年1200-1400家目标的15%-17% 中高端门店占比提升 [9][27] 财务表现 - 2024E营收预测81.90亿元(同比增长5.10%) 2025E达85.99亿元(增长4.99%) [3] - 2024E归母净利润预测9.06亿元(增长13.93%) 2025E达10.43亿元(增长15.09%) [3] - 24Q1经营活动现金流净额5.96亿元 同比下降33.8% [9] 业务细分 - 酒店业务营收16.39亿元(同比增长11.5%) 景区业务营收2.06亿元(增长10.9%) [9] - 南山景区入园人数247万人(同比增长17.3%) 创历史新高 [9] - 中高端酒店发展提速 Q1新开店66家(同比增长50%) 占总新开店比例32.2% [27] 估值指标 - 当前市盈率19.27倍(2024E) 预计2026E降至14.71倍 [3] - 市净率1.47倍(2024E) 预计2026E降至1.25倍 [3] - EV/EBITDA为2.85倍(2024E) 预计2026E降至0.74倍 [3] 门店结构 - 截至24Q1开业门店总数6295家 中高端酒店数占比提升0.7pct至28.2% [27] - 储备店1940家 其中中高端酒店占比30.9% 轻管理酒店占比53.6% [27] - 经济型/中高端/轻管理RevPAR较2019年恢复度分别为94%/90%/75% [9]

业绩总结 - 首旅酒店2024年一季度营业收入同比增长11.47%、归母净利润同比增长49.83%[1] - 公司24年一季度实现营业收入18.45亿元，同比增长11.47%；公司毛利率为35.9%，同比提升5.9pct[1] - 酒店经营持续改善，直营酒店RevPAR为147元，同比增长2.0%[2] - 公司24-26年EPS预测为0.81/0.92/1.06元，对应市盈率18.9/16.6/14.5倍，维持增持评级[3] - 2026年预计营业总收入将达到9345百万人民币，净利润预计为1345百万人民币[6] - 2026年预计营业利润率将达到19.1%，毛利率将达到40.5%[6] - 2026年预计每股收益将达到1.06元，每股净资产将达到11.9元[6] 公司声明 - 公司声明证券分析师独立性，未兼任其他职务，未持有上市公司财务权益[7] - 公司声明将通过公司网站披露研究报告情况，投资者应慎重使用未经授权的研究报告[8] 公司评级 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和未评级五个等级[8] 行业投资评级 - 行业投资评级包括强于大市、中性、弱于大市和未评级四个等级[9] 市场基准指数 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[10] 报告发布 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[12] - 不得直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容[12] - 本报告所载资料的准确性和完整性不能被保证[13]

业绩总结 - 首旅酒店24Q1季报显示，营收同比增长11.5%[1] - 归母净利润同比增长49.8%[1] - 扣非归母净利润同比增长102.2%[1] - 公司24Q1标准店RevPAR同比增长2%[2] - 直营店恢复速度优于整体，中高端开店加速[2] - 公司24Q1毛利率同比增长5.9%[3] - 销售费用率同比增长2.2%[3] - 管理费用率同比增长1.3%[3] - 财务费用率同比减少1.3%[3] 未来展望 - 首旅酒店2026年预计营业收入将达到8,805百万元，较2022年增长73.2%[7] - 预计2026年净利润将达到1,218百万元，较2022年增长281.9%[7] - 营业利润预计2026年将达到1,643百万元，较2022年增长322.3%[7] - 首旅酒店2026年预计每股收益将达到1.05元，较2022年增长301.9%[7] - 营业利润率预计2026年将达到13.1%，较2022年增长30.4个百分点[7] - 净利率预计2026年将达到13.3%，较2022年增长24.6个百分点[7] - 资产负债率预计2026年将降至50.5%，较2022年下降7.7个百分点[7] - 首旅酒店2026年预计每股净资产将达到12.56元，较2022年增长32.9%[7] - 首旅酒店2026年预计市净率将降至1.2，较2022年下降60.1%[7] - 首旅酒店2026年预计EV/EBITDA为6.3，较2022年下降88.7%[7] 并购与扩张 - 公司拟收购环汇置业部分股权，加码布局中高端品牌，预计将打造体验式消费区[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于直营门店优秀的经营表现，24年一季度公司业绩超预期 [3] - 但开年以来，商旅需求表现较为平淡导致公司加盟店RevPAR承压 [4] - 整体来看，公司拓店已经重回扩张轨道，前期压制公司估值的开店因素已经有所减弱，但另一压制因素，商旅需求恢复趋势尚不明朗，后续仍需观察商旅需求的恢复强度 [1][2] 公司业绩分析 - 2024年Q1，公司归母净利1.2亿元，同比增长49.8%；扣非净利1.0亿元,同比增长102.2%，超出预期 [3] - 其中Q1酒店业务实现税前利润0.5亿，景区业务实现税前利润1.2亿 [3] - 加盟RevPAR略承压，直营RevPAR表现强韧。加盟RevPAR同比下降-1.4%，而直营RevPAR整体同比提升7.7% [4] 公司拓店情况 - 标准品牌门店数量达到3634家，环比提升32家 [5] - 储备门店达到900家，环比提升52家，扭转下滑趋势，重回扩张轨道 [5]

业绩总结 - 首旅酒店2024年第一季度实现收入18.5亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到988.2亿元，较2022年增长3.17%[4] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为88.4/95.8/98.8亿元，同比增速分别为13.5%/8.3%/3.2%[3] 利润率 - 酒店业务和景区业务利润率分别为3.2%和59.0%，同比分别增长2.7%和减少2.9%[1] 未来展望 - 公司2026年预计EBITDA增长率为-21.04%，呈现下降趋势[4] - ROE预计在2026年将达到8.64%，较2022年增长13.19个百分点[4] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[12] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]