人事变动 - 董事胡晓申请辞去公司董事和战略委员会委员职务[3] - 提名沈沉女士担任公司董事，任期至第十一届董事局届满[4] 会议情况 - 2024年9月27日召开第十一届董事局第十三次会议[4] - 会议审议通过《关于选举公司董事的议案》[4] 人员履历 - 沈沉曾任职于中金、鼎晖、世行，现任职阿里[4]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会10月18日14点在上海青浦召开[2] - 网络投票10月18日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] - 审议选举公司董事议案，对中小投资者单独计票[3] 股权登记信息 - 股权登记日为2024年10月15日，A股代码600233，简称圆通速递[8] - 登记时间10月16日9时至16时，地址在上海青浦[8][9][12] - 登记联系人黄秋波，电话021 - 69213602等[12]

会议相关 - 公司第十一届董事局第十三次会议于2024年9月27日召开，8名董事全出席[1] - 公司将于2024年10月18日14:00召开2024年第二次临时股东大会[6] 议案表决 - 《关于选举公司董事的议案》表决全票通过，待股东大会审议[1][2] - 《关于调整2024年度日常关联交易预计的议案》经独董会议全票通过[3][4][5] - 《关于召开公司2024年第二次临时股东大会的议案》表决全票通过[6]

会议信息 - 公司第十一届监事会第十二次会议于2024年9月27日现场召开[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于调整2024年度日常关联交易预计的议案》[1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[1]

业绩总结 - 2024年8月快递产品收入49.08亿元，同比增长20.67%[2] - 2024年8月业务完成量22.61亿票，同比增长29.87%[2] - 2024年8月快递产品单票收入2.17元，同比下降7.08%[2]

报告公司投资评级 - 报告给予圆通速递"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,圆通速递实现营收325.6亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润19.9亿元,同比增长6.8%[4][5] - 2024年第二季度,公司实现营收171.4亿元,同比增长21.7%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长9.4%[4][5] - 2024年上半年,公司快递件量达122.0亿票,同比增长24.8%;市占率达15.2%[5] - 2024年第二季度,公司快递件量66.4亿件,同比增长24.7%;市占率达15.4%[5] - 2024年上半年,公司快递业务单票价格为2.34元,同比下降4.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务单票价格为2.26元,同比下降3.9%[5] 公司盈利情况 - 2024年上半年,公司综合毛利33.4亿元,同比增长11.8%;管理费用率为1.7%[5] - 2024年第二季度,公司综合毛利17.1亿元,同比增长14.4%;管理费用率为1.6%[5] - 2024年上半年,公司快递业务归母净利润21.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降9.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务归母净利润11.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降7.8%[5] - 2024年上半年,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降14.4%[5] - 2024年第二季度,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降12.3%[5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到644.5亿元、743.9亿元和863.9亿元,同比增长11.7%、15.4%和16.1%[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到39.0亿元、46.5亿元和54.1亿元,同比增长4.9%、19.2%和16.2%[7] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为1.13元、1.35元和1.57元[7] 风险提示 本报告未提及任何风险提示。[4][5]

公司投资评级 - 公司被评为"强烈推荐"评级 [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为42.1、51.6和62.2亿元,对应EPS分别为1.22、1.50和1.81元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.5、10.2和8.4倍 [3] - 公司通过数字化转型有效提升了客户体验,获得了服务溢价,有望逐步脱离行业成本端内卷的漩涡,实现高质量发展 [3] 公司业务情况 - 公司是一家集快递物流、科技、航空、金融、商贸等为一体的综合性国际供应链集成商 [4] - 截至2023年底,公司拥有两家上市公司,全网拥有分公司5100多家,服务网点和终端门店8万多个,各类集运中心133个,员工45万余人,服务网络已经实现全国31个省(区、市)县级以上城市的全部覆盖 [4] 业务量及市场份额 - 上半年公司实现业务量122.0亿件,同比增长24.8%,超出行业均值1.7pct [2] - 二季度公司市场份额由去年同期的15.0%小幅提升至15.4% [2] 收入及成本情况 - 上半年公司实现营收32.6亿元,同比增长20.6% [2] - 上半年公司快递业务单票毛利0.23元,同比下降8.2% [2] - 上半年公司单票成本由去年同期的2.19元降至2.11元,其中单票运输成本同比下降8.6%,单票中心操作成本下降8.3% [2] - 公司在维持高派费的情况下,单票净利润仅小幅下降,通过件量的增长,实现了快递业务盈利的同比提升 [2] 行业监管及价格战预期 - 8月国家邮政局提出要坚决防止"内卷式"恶性竞争,要追求技术创新、质量提升、效益提高,而非单纯价格和业务量的竞争 [2] - 四季度旺季企业本身业务量就相对饱和,行业以价换量的诉求会有明显下降,价格战有望迎来缓和,快递收入端有望迎来恢复 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价19元,较现价约25%上涨空间 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现收入325.7亿元,同比增长20.6%;实现归母净利19.9亿元,同比增长6.8% [1] - 公司持续聚焦精细化管控,深挖核心成本降幅空间,单票运输成本、单票中心操作成本均有所下降 [1] - 公司单票快递净利保持稳定,2024年Q2单票快递净利0.17元 [1] - 行业需求增速是今年内需板块的亮点,而"反内卷"是大势所趋,利于快递公司业绩弹性释放 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润43.9亿、50.2亿、57.2亿元,对应EPS为1.27元、1.46元、1.66元 [1] - 公司2024年预计营业收入为660.79亿元,同比增长14.6%;归母净利润为43.91亿元,同比增长18.0% [1][11] - 公司2024年预计毛利率为10.4%,净利率为6.7% [11] - 公司2024年预计ROE为13.7%,ROIC为17.6% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 圆通通过近3年数字化深耕,量、利改善明显,在行行业竞争中的胜出概率持续加大 [5] - 数字化有实施壁垒(总部管理职业化、加盟商利益一体化),看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 公司业绩分析 2024年上半年业绩 - 2024H1营业收入325.65亿元(同比+20.61%)、归母净利润19.88亿元(同比+6.84%) [4] - 快递归母净利20.97亿元(同比+13.48%)、快递份额15.2%(同比+0.2pct) [4] - 经营性现金流23.11亿元,资本开支27.02亿元,自由现金流约-3.91亿元 [4] 分季度业绩 - 23Q2/23Q3/23Q4/24Q1/24Q2快递归母净利分别为9.6/8.6/11.3/9.9/11.0亿元,同比变化为+20.1%/-8.7%/+0.8%/+11.9%/+15.0% [4][10] - 24Q2单票快递收入2.273元(环比-0.156元、同比-0.073元),单票快递归母净利0.166元(环比-0.012元、同比-0.014元) [4] 经营数据 - 服务指标提升:签收延误率同比下降近23%,虚假签收率同比下降超30%,客户投诉率同比下降4%,重复进线率同比下降43% [4] - 网络基建夯实:干线车辆近7000辆(自有5429辆),自营转运中心73个,自动化设备286套,全网加盟商5045家,终端门店近7.5万个,入库入柜率超72% [4][8] - 利润与份额同步提升,验证了公司终端认可度提升,数字化改造加盟网络的长期逻辑逐步兑现 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润为43.7/52.5/61.0亿元,对应2024年8月28日收盘价PE为11.8/9.8/8.5倍 [6][9] - 维持"增持"评级,看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 风险提示 - 人力及包材等其他成本变动、快递价格波动超预期、相关政策影响不确定性、航空货运运价下滑等 [5]

财务表现 - 2024 年上半年公司快递业务完成量 122.03 亿件，同比增长 24.81%，超行业平均增速 1.7 个百分点 [2] - 2024 年上半年公司实现营业收入 325.65 亿元，同比增长 20.61%，经营性现金流净额 23.11 亿元 [2] - 2024 年上半年公司实现归母净利润 19.88 亿元，同比增长 6.84% [2] - 2024 年第二季度公司快递业务完成量 66.35 亿件，同比增长 24.75%，营业收入 171.37 亿元，同比增长 21.66% [2] - 2024 年第二季度公司实现归母净利润 10.44 亿元，同比增长 9.40% [2] - 2024 年上半年公司国际业务整体亏损 1.04 亿元，航空业务亏损 0.84 亿元，圆通速递国际单体亏损 0.26 亿元 [2] - 剔除国际及航空货运业务亏损后，2024 年上半年公司快递业务实现归母净利润 21.75 亿元，同比增长 17.71% [3] 行业趋势 - 2024 年上半年全国快递行业增速达 23.1%，"直播电商"等新业态为业务量增长注入强劲动力 [5] - 快递服务网络向中西部县、镇、村三级消费市场深度拓展，乡村寄递物流体系建设趋于完善 [5] - 未来行业业务量预计将保持双位数以上增长 [5] - 下半年行业价格预计将呈现合理回升且保有弹性的趋势 [4] 发展战略 - 公司将继续以客户体验为中心，深耕快递主业，加快向人工智能全面转型 [3] - 公司将深化拓展国际网络，强化国内国际协同，打造精准化、差异化、国际化的产品和服务体系 [3] - 公司将发挥数字化转型领先优势，以人工智能技术应用创新为重点，推动公司迈向人工智能时代 [8] - 公司将持续聚焦提升服务质量与客户体验，增强品牌溢价能力，优化客户、产品、货重及政策结构 [10][11] 成本管控 - 公司以数字化、智能化赋能全网，持续加强精细化管理，成本管控处于行业领先水平 [9] - 公司聚焦车辆装载管控，实行智能化车队管理，动态优化干线路由和运力结构 [9] - 公司全面升级精益运营体系，强化装卸统筹，精准管控工序、岗位效能 [9] - 公司通过改良工艺、引进自动化设备、推广无人化技术等方式提高中转操作效率 [9] - 单票成本长期而言仍有下降空间，公司将持续深化降本增效核心举措 [9] 数字化与智能化 - 公司持续推进全网一体数字化、标准化落地见效，打造"非直营的类直营化体系" [12] - 公司探索人工智能技术垂直应用，结合高频业务场景打造、升级"YTO-GPT" [12] - 公司研发应用"智能派件"系统，实现包裹智能分堆、揽派路径优化 [12] - 公司结合语音识别、图像识别等技术，优化揽派信息推送，改善客户服务感知 [12] - 数字化、智能化系统广受加盟商欢迎和好评，加盟商经营实力和管理能力明显提升 [12] 国际业务 - 公司海外网络已覆盖超 150 个国家及地区，形成覆盖全国近 50 个主要口岸和海外部分重点口岸的整体清关网络 [13] - 公司持续优化航空机队规模和结构，提升中远途航空货运能力，加密亚洲和东欧等区域航线 [13] - 公司将运用数字化、智能化优势赋能航空货运与国际快递业务，搭建完善的运营、客服及关务数字化系统 [13] - 公司航空货运和国际业务未来整体将维持稳中向好的良好态势 [13]