股东会信息 - 2025年第三次临时股东会12月1日召开[3] - 地点为北京丰台区南四环西路公司会议室[3] - 出席股东和代理人237人[3] 股份数据 - 出席股东持表决权股份总数520,560,947股[3] - 占公司有表决权股份总数比例50.9779%[3] 议案表决 - 放弃控股子公司股权优先购买权议案，A股同意票513,315,655，占98.6081%[5] - A股反对票7,152,212，占1.3739%[5] - A股弃权票93,080，占0.0180%[5] 人员情况 - 公司在任董事7人，列席5人[5] 其他 - 本次股东会见证律所是北京金诚同达律师事务所[6]

禽流感概念板块市场表现 - 截至11月28日收盘，禽流感概念板块整体下跌0.76%，在概念板块跌幅榜中位居前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有8只，其中温氏股份、蔚蓝生物、天康生物涨幅居前，分别上涨1.80%、1.80%、1.26%[1] - 跌幅居前的个股包括众生药业跌停，华兰疫苗下跌6.60%，以岭药业下跌2.40%，联环药业下跌1.79%[1] 板块资金流向 - 禽流感概念板块整体获得主力资金净流出7.84亿元[1] - 主力资金净流出居首的个股是众生药业，净流出6.84亿元，换手率达到18.78%[1] - 其他主力资金净流出较多的个股包括以岭药业净流出3570.69万元，联环药业净流出2569.14万元，华兰疫苗净流出1812.64万元[1] - 主力资金净流入居前的个股有天康生物净流入1652.43万元，上海凯宝净流入506.10万元，金河生物净流入382.00万元[1][2] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅榜中，钛白粉概念以4.31%的涨幅领涨，海南自贸区概念上涨3.54%，乳业概念上涨2.82%[1] - 与禽流感概念同属医药健康领域的流感概念下跌0.49%，生物疫苗概念下跌0.30%，肝炎概念下跌0.31%[1]

赛马概念板块市场表现 - 截至11月26日收盘，赛马概念板块整体上涨1.95%，位居所有概念板块涨幅首位 [1] - 板块内3只股票上涨，其中新华都涨停，海南橡胶和珠江钢琴分别上涨0.87%和0.58% [1] - 板块内下跌股票包括中体产业和中牧股份，分别下跌1.17%和0.52% [1] 板块资金流向 - 赛马概念板块当日获得主力资金净流入605.60万元 [2] - 板块内3只股票获主力资金净流入，新华都净流入3610.33万元居首，中体产业和珠江钢琴分别净流入162.68万元和30.07万元 [2] - 海南橡胶和中牧股份则出现主力资金净流出，分别流出2712.53万元和484.95万元 [3] 个股资金流入比率 - 新华都主力资金净流入比率最高，达到48.75%，当日换手率为1.05% [3] - 中体产业和珠江钢琴的主力资金净流入比率分别为1.48%和0.22%，换手率分别为1.34%和1.88% [3] - 中牧股份和海南橡胶的主力资金净流入比率为负值，分别为-6.08%和-6.63% [3]

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业的“超配”评级，认为行业整体估值仍处于历史相对低位，具备投资价值 [4][89] - 预计2026年生猪养殖盈利有望逐步回升，主要因能繁母猪存栏量自2024年12月开始去化，预计2026年生猪出栏量回落、价格回升 [4][89] - 白羽肉鸡方面，2025年1-9月祖代引种减少将逐步传导，预计2026年下半年商品代产能扩张受限；黄羽鸡供应2026年上半年预计相对充足 [4][89] - 饲料行业2025年产量回升，预计2026年保持增长，原料成本压力可控，行业规模化、集中度提升趋势延续 [4][89] - 动保板块2025年前三季度业绩显著回升，宠物医疗市场快速增长，宠物行业国内市场规模扩容空间大，但行业集中度较低 [64][68][74][85][89] 2025年1-11月行情回顾 - SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢沪深300指数约3.18个百分点；分季度看，Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65% [12] - 所有二级细分板块均录得正收益，动物保健、渔业、农产品加工、饲料、养殖业和种植业分别上涨36.27%、35.22%、21.88%、12.48%、11.53%和8.49% [13] - 行业内约83%个股录得正收益，其中约5%个股涨幅超100%，平潭发展涨幅居首达275.26%；约17%个股录得负收益，乖宝宠物跌幅居首为13.7% [14][17] - 行业PB由年初低点2.31倍最高回升至3.06倍，截至11月21日约2.81倍，较年初低点回升21.6%，处于2006年以来估值中枢约65.6%分位，仍相对较低 [18] 行业运行展望：生猪养殖 - 能繁母猪存栏量自2024年12月逐步去化，截至2025年9月末达4035万头，较2024年11月末去化1.1%，为正常保有量3900万头的103.5%，接近产能调控绿色区域上限，未来仍有较大去化空间 [20][23] - 2025年前三季度生猪出栏量52922万头，同比增长1.8%；预计2026年生猪出栏量逐步回落，价格有望回升，截至2025年11月24日，全国外三元生猪价格11.65元/公斤，较年初下跌26% [24][26] - 2025年猪饲料均价低位震荡，截至11月12日生猪饲料平均价2.6元/公斤，同比下跌15.9%；预计2026年饲料价格低位震荡，养殖成本压力可控 [29] - 生猪养殖盈利震荡回落，截至2025年11月21日，自繁自养利润为-135.9元/头，外购仔猪利润为-234.63元/头；预计2026年盈利有望逐步回升 [31] 行业运行展望：肉鸡养殖 - 2025年1-11月肉鸡养殖盈利不理想，主产区白羽肉鸡均价7.15元/公斤，同比下跌7.3%，养殖利润多数时间处于亏损或微利状态，截至11月21日为-0.98元/羽 [33][35] - 鸡饲料价格先震荡回升后回落，截至2025年11月12日，肉鸡、蛋鸡饲料市场平均价分别为3.07元/公斤和2.62元/公斤，同比分别下跌9.7%和6.8%；预计2026年价格低位运行 [41] - 2024年全国白羽肉鸡祖代引种更新总量157.46万套，同比增长23.13%；2025年1-9月为87.35万套，同比减少20.01%；预计2026年上半年商品代鸡苗供应仍处高位，下半年产能扩张受制约 [44] - 黄羽肉鸡在产祖代存栏量处于高位，2025年第32周达156.4万套；预计2026年上半年供应相对充足 [45][47] 行业运行展望：饲料 - 2025年饲料总产量回升，上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%；7-10月产量同比增速在3.6%-5.5%之间；预计2026年有望保持回升 [50] - 饲料原材料价格较年初低点有所回升，截至2025年11月24日，玉米现货价约2300.88元/吨，同比回升4.1%；截至11月21日，豆粕现货价约3070元/吨，同比回升1.8% [52][53] - 全球玉米、大豆供需格局偏宽松，预计价格回升空间受限；2025/26年度全球玉米产量12.86亿吨，同比增产4.51%；全球大豆产量4.22亿吨，同比减产1.3% [55][58] - 行业规模化和集中度不断上升，2024年全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，产量占比61.8%；前三大龙头产量占比约24.66%，较2021年提升约4.5个百分点，但较德国、日本CR3在30%以上仍有提升空间 [61] 行业运行展望：动保 - 2025年前三季度SW动保板块营业总收入1494亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.7亿元，同比增长95.4%；Q3收入和利润分别同比增长7.2%和107.6% [64] - 研发投入保持较快增长，2025年前三季度研发费用约7.42亿元，同比增长12.5%，增速同比提升1.7个百分点 [66] - 宠物医疗市场快速增长，2024年市场规模达855.6亿元，同比增长7.5%，2018-2024年CAGR约16.7%，占宠物行业整体比例提升至28.5% [68] 行业运行展望：宠物 - 宠物食品出口数量保持增长，2025年1-9月零售包装狗食或猫食饲料累计出口数量26.09万吨，同比增长7.56%；其中罐头出口数量3.40万吨，同比增长18.56% [70] - 国内宠物市场规模快速增长，2018-2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约9.9%；预计2027年有望达4042亿元 [74] - 宠物饲料产量持续增长，2024年达159.9万吨，同比增长9.3%；2025年1-7月产量100.6万吨，同比增长14.5% [77] - 养宠渗透率远低于海外，2023年国内宠物犬、猫家庭渗透率分别约17.8%和16.4%，而美国、日本、欧洲分别达70%、57%和46%；未来渗透率提升有望带动市场增长 [78] - 宠物产业集群化发展，2024年河北、山东宠物饲料产量占比分别达36.1%和30.7%；行业集中度较低，2023年CR3和CR5分别为3.6%和4.5%，未来提升空间大 [82][85] 投资建议 - 维持行业“超配”评级，重点关注个股包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、生物股份、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、源飞宠物等 [4][89]

板块整体表现 - 截至11月25日收盘，赛马概念板块整体上涨2.98%，在概念板块涨幅排名中位列第7 [1] - 板块内共有5只股票上涨，其中新华都以涨停报收，珠江钢琴、中牧股份、中体产业分别上涨3.17%、0.65%、0.59% [1] 板块间相对表现 - 当日涨幅领先的概念板块包括F5G概念（4.52%）、共封装光学(CPO)（3.62%）和光纤概念（3.61%） [2] - 赛马概念板块（2.98%）的涨幅高于WiFi 6（2.84%）、铜缆高速连接（2.83%）等板块 [2] 资金流向 - 赛马概念板块当日获得主力资金净流入440.08万元 [2] - 板块内3只股票获得主力资金净流入，新华都主力资金净流入2527.64万元，珠江钢琴、中牧股份分别净流入443.08万元、155.81万元 [2] - 中体产业和海南橡胶则出现主力资金净流出，金额分别为469.91万元和2216.54万元 [3] 个股资金流入比率 - 新华都主力资金净流入率最高，达到66.95%，换手率为0.59% [3] - 珠江钢琴和中牧股份的主力资金净流入率分别为3.10%和2.02%，换手率分别为2.02%和0.98% [3] - 中体产业和海南橡胶的主力资金净流入率为负值，分别为-4.17%和-6.17% [3]

板块整体表现 - 动物保健板块在报告交易日整体下跌0.2%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 申联生物领涨板块，涨幅为2.57%，收盘价9.57元，成交额达5232.49万元 [1] - 永顺生物涨幅1.59%，收盘价8.95元，成交额1422.37万元 [1] - 贤丰控股涨幅1.53%，收盘价3.98元，成交额2.75亿元，为板块内成交额最高个股 [1] 领跌个股表现 - *ST绿康领跌板块，跌幅达4.99%，收盘价39.79元 [2] - 生物股份跌幅1.79%，收盘价11.55元，成交额4.10亿元 [2] - 驱动力跌幅1.78%，收盘价9.37元 [2] 板块资金流向 - 动物保健板块整体呈现主力资金净流出3549.28万元 [2] - 游资资金净流入413.76万元，散户资金净流入3135.51万元 [2] - 大禹生物主力净流入155.22万元，主力净占比10.84%，为资金流入最显著个股 [3] - 海利生物主力净流出331.34万元，主力净占比-9.30%，为资金流出较多个股 [3]

板块整体表现 - 动物保健板块在11月21日整体下跌4.0%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内领跌个股为申联生物，收盘价9.33元，跌幅达5.85% [1] - 板块成交量显示个股活跃度不一，例如贤丰控股成交93.74万手，而*ST绿康仅成交5569手 [1] 个股价格与成交 - 回盛生物下跌5.71%，收盘价19.33元，成交6.54万手，成交额1.30亿元 [1] - 生物股份下跌4.85%，收盘价11.76元，成交49.18万手，成交额5.83亿元 [1] - 中牧股份下跌3.19%，收盘价7.59元，成交13.27万手，成交额1.02亿元 [1] - 科前生物下跌3.21%，收盘价15.39元，成交3.91万手，成交额6079.90万元 [1] 板块资金流向 - 动物保健板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.28亿元，而游资和散户资金分别净流入4038.23万元和8781.95万元 [1] - *ST绿康主力资金净流出633.81万元，净占比-27.18%，但游资净流入534.56万元，净占比22.92% [2] - 申联生物作为领跌股，主力资金净流出1170.78万元，净占比-21.17%，散户资金净流入936.90万元，净占比16.94% [2] 个股资金动态 - 普莱柯是资金流向表中唯一主力资金净流入的个股，净流入125.06万元，净占比2.03% [2] - 金河生物主力资金净流出1109.67万元，净占比-10.79%，但散户资金净流入1095.51万元，净占比10.65% [2] - 海利生物主力资金净流出799.13万元，游资资金净流入584.04万元，净占比9.61% [2] - 永顺生物主力资金净流出401.95万元，净占比-18.52%，游资资金亦净流出320.32万元，净占比-14.76% [2]

财务审计 - 注册会计师对中普生物公司2025年6月30日资产负债表及2025年1 - 6月相关报表审计，报告日期为2025年11月19日[3][9] - 认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制[3] 财务数据对比 - 2025年6月30日流动资产合计85,404,546.92元，较2024年12月31日下降约12.21%[10] - 2025年6月30日流动负债合计13,468,500.17元，较2024年12月31日下降约37.08%[10] - 2025年6月30日非流动资产合计244,698,767.42元，较2024年12月31日下降约5.56%[10] - 2025年6月30日非流动负债合计27,495,185.08元，较2024年12月31日下降约2.36%[10] - 2025年6月30日负债合计40,963,685.25元，较2024年12月31日下降约17.29%[10] - 2025年6月30日所有者权益合计289,139,629.09元，较2024年12月31日下降约5.78%[10] - 2025年6月30日应收账款为32,411,460.73元，较2024年12月31日增长约16.79%[10] - 2025年6月30日存货为37,513,433.26元，较2024年12月31日下降约20.19%[10] - 2025年6月30日固定资产为204,993,663.27元，较2024年12月31日下降约5.20%[10] - 2025年6月30日专项储备为2,084,424.82元，较2024年12月31日增长约31.53%[10] 经营业绩 - 2025年1 - 6月营业收入为18,853,368.72元，2024年度为37,005,675.46元[12] - 2025年1 - 6月营业总成本为37,118,082.84元，2024年度为61,052,804.50元[12] - 2025年1 - 6月销售费用为2,522,100.15元，2024年度为10,909,806.31元[12] - 2025年1 - 6月管理费用为3,870,752.82元，2024年度为8,452,245.53元[12] - 2025年1 - 6年研发费用为1,057,801.50元，2024年度为3,591,558.09元[12] - 2025年1 - 6月营业利润为 - 18,236,968.72元，2024年度为 - 26,205,920.61元[12] - 2025年1 - 6月利润总额为 - 18,236,968.72元，2024年度为 - 26,207,380.41元[12] - 2025年1 - 6月净利润为 - 18,236,968.72元，2024年度为 - 26,207,380.41元[12] 现金流量 - 2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金11,761,401.21元，2024年度为54,561,857.25元[14] - 2025年1 - 6月收到其他与经营活动有关的现金11,280,334.89元，2024年度为2,828,563.73元[14] - 2025年1 - 6月经营活动现金流入小计23,041,736.10元，2024年度为57,837,920.54元[14] - 2025年1 - 6月经营活动现金流出小计19,791,399.45元，2024年度为50,155,167.93元[14] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额3,250,336.65元，2024年度为7,682,752.61元[14] - 2025年1 - 6月投资活动现金流出小计434,780.00元，2024年度为220,455.63元[14] - 2025年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额 - 434,780.00元，2024年度为 - 183,755.63元[14] - 2025年1 - 6月筹资活动现金流出小计2,920,680.79元，2024年度为6,844,700.09元[14] - 2025年1 - 6月筹资活动产生的现金流量净额 - 2,920,680.79元，2024年度为 - 6,844,700.09元[14] 其他财务信息 - 公司于2018年6月6日成立，注册资本为4.3272亿[17] - 中牧股份以现金和非货币型资产出资2.119807亿，普莱柯货币出资2.032393亿、中信农业货币出资1750万[18] - 公司增值税税率为3%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加税率为3%，地方教育附加税率为2%，企业所得税税率为15%[71] - 2023年11月6日公司被批准为高新技术企业，执行优惠所得税率15%[71] - 2025年6月30日受限固定资产金额为75,015,563.68元，原因是借款抵押[103] - 中牧实业股份有限公司注册资本为102114.826万元，对本公司持股及表决权比例均为48.988%[104] - 2025年6月30日其他应收款（关联方为中牧实业股份有限公司）账面余额为14213447.52元[104]

市场扩张和并购 - 公司与普莱柯、中信农业共同出资成立中普生物，持股48.99%[4] - 中信农业挂牌出让中普生物4.04%股权，底价1751.43万元[4] - 公司拟放弃优先购买权，普莱柯拟认购，或使中普生物不再被控股[4] 其他新策略 - 2025年11月13日董事会通过议案并提交股东会审议[5] - 放弃权利对当期损益影响超董事会审批权限[5]

板块整体表现 - 截至11月19日收盘，赛马概念板块下跌2.45%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 在当日概念板块涨跌幅排名中，赛马概念位列跌幅第三位 [1] 板块内个股表现 - 板块内个股新华都跌幅居前，下跌4.91% [1] - 板块内个股海南橡胶下跌3.28% [1] - 板块内个股珠江钢琴下跌2.88% [1] - 板块内个股中体产业下跌1.54% [1] - 板块内个股中牧股份逆势上涨0.38% [1] 资金流向 - 赛马概念板块整体获主力资金净流出1.48亿元 [1] - 个股新华都主力资金净流出6826.09万元，为板块内净流出资金最多 [1] - 个股海南橡胶主力资金净流出5576.59万元 [1] - 个股中体产业主力资金净流出1116.89万元 [1] - 个股珠江钢琴主力资金净流出814.94万元 [1] - 个股中牧股份主力资金净流出458.86万元 [1]