行业整体表现 - 调味品行业2024年四成企业营收下滑，8家上市公司净利润同比下滑，雪天盐业、中炬高新等龙头企业净利润几近"腰斩"[1][2] - 2025年一季度超半数企业营收持续萎缩，天味食品一季度净利润暴跌超57%[1][11] - 行业经历剧烈渠道震荡，涪陵榨菜一年砍掉607家经销商，雪天盐业省外网点骤减超3000家[1][17] 重点公司业绩 - 雪天盐业2024年净利润3.03亿元同比下滑57.13%，营收53.91亿元同比下滑13.90%；2025年一季度净利润0.267亿元同比大跌85.64%[3][4] - 中炬高新2024年净利润8.93亿元同比下滑47.37%，2025年一季度营收、净利润分别下滑25.81%、24.24%[3][9] - 加加食品2024年巨亏2.43亿元，主因销售收入下滑及市场费用增加[3][9] - 天味食品2025年一季度营收6.41亿元同比下滑24.8%，净利润0.74亿元同比下滑57.53%[5][11] 渠道与经销商动态 - 行业经销商分化明显：佳隆股份经销商数量同比暴增242.95%至535家，但营收仅微增3.02%[12][14] - 涪陵榨菜经销商数量减少607家至2632家，主因严管价格及优化渠道[13][16] - 雪天盐业经销商减少超3000家，一季度再减2000家，系营销战略升级优化客户[17] 费用结构分析 - 18家企业中11家销售费用增长，莲花控股销售费用1.8亿元同比激增79.60%，但营收增速仅25.98%[18][20] - 海天味业销售费用16.28亿元同比增长24.73%，研发费用8.39亿元同比增长17.35%[20] - 行业普遍"重营销轻研发"，恒顺醋业销售费用占比达17.95%，加加食品占比17.9%[22]

活动参与条件 - 截至2025年5月16日15:00登记在册股东可参加[1] - 持股500股（含）以上股东上传资料可免费领产品礼盒[2] 活动时间及方式 - 申领时间为2025年5月17日9:00至5月31日24:00[3] - 股东通过下载「古东管家」App参与[4] 活动咨询 - 咨询电话0394 - 4298666，工作日9:00 - 12:00，13:00 - 18:00[6]

粮食概念板块市场表现 - 截至5月12日收盘 粮食概念板块整体下跌0.60% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内仅11只个股上涨 其中*ST辉丰上涨2.80% *ST万方上涨2.73% ST亚联上涨2.45%[1] - 跌幅居前个股包括克明食品下跌2.78% 神农种业下跌2.53% 荃银高科下跌2.10%[1][2] 资金流向分析 - 粮食概念板块整体遭遇主力资金净流出5.55亿元[2] - 33只个股呈现主力资金净流出 其中7只个股净流出超3000万元[2] - 大北农净流出5513.70万元居首 金河生物净流出4498.31万元 北大荒净流出4150.63万元[2] - 仅少数个股获主力资金净流入 ST亚联净流入661.09万元 天虹股份净流入479.85万元 罗平锌电净流入453.37万元[2] 个股表现明细 - 大北农下跌0.48% 换手率2.78% 主力资金净流出5513.70万元[2] - 金河生物股价持平 换手率6.48% 主力资金净流出4498.31万元[2] - 北大荒下跌0.33% 换手率2.57% 主力资金净流出4150.63万元[2] - 莲花控股上涨0.15% 换手率3.60% 主力资金净流出3718.32万元[2] - 神农种业下跌2.53% 换手率18.90% 主力资金净流出3544.77万元[2] 板块相对表现 - 粮食概念板块跌幅0.60% 在概念板块中表现弱于中船系上涨6.55% 成飞概念上涨5.77%等板块[2] - 农业相关板块普遍下跌 转基因下跌0.77% 玉米下跌0.59% 大豆下跌0.45% 农业种植下跌0.31%[2]

人事变动 - 曹家胜因个人原因辞去公司多职务，不再担任任何职务[1] - 公司将按程序补选董事[1] 股权处理 - 曹家胜持有530,000份股票期权和470,000股限制性股票[2] - 公司将注销其390,000份股票期权和回购注销330,000股限制性股票[2] 公告信息 - 公告日期为2025年5月10日[3]

业绩数据 - 2024年末总资产36.39亿元，较上年末上升49.42%[18] - 2024年末总负债21.24亿元，较上年末上升91.76%[18] - 2024年末归属于母公司所有者权益16.97亿元，较上年末上升10.31%[19] - 2024年销售味精19.81万吨，营业总收入26.46亿元，同比增长25.98%[21] - 2024年末净利润19,954.71万元，归属于母公司所有者净利润20,258.28万元[21] - 2024年经营活动现金流量净额65,226.40万元[22] - 2024年投资活动现金流量净额 - 75,547.32万元[22] - 2024年筹资活动现金流量净额59,120.11万元[22] 公司决策 - 2024年度不进行利润分配和资本公积金转增股本[24] - 决定修订《莲花控股股份有限公司章程》[28] - 公积金弥补亏损规则及法定公积金转增资本规定[28] - 提请股东大会授权办理工商变更等事项[28] 信息披露 - 修订后《公司章程》于2025年4月30日在上海证券交易所网站披露[28] - 《2024年度独立董事述职报告》于2025年4月30日披露[31]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月31日[3] - 实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日[3] - 预计回购金额1.1亿 - 1.5亿元[3] 回购情况 - 累计已回购股数2107.2万股，占比1.17%[3][6] - 累计已回购金额10198.68万元[3] - 实际回购价4.29 - 5.30元/股[3][6] - 2025年4月回购0股，支付0元[6] - 回购资金1.1亿 - 1.5亿元，价格不超6.07元/股[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 莲花控股2024年报及25Q1季报显示收入利润符合预期且实现高增，调味品主业亮眼，算力业务启航，业务结构优化，盈利能力上行，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司营收26.46亿元、归母净利润2.03亿元，同比+25.98%、+55.92%；24Q4营收7.12亿元、归母净利润0.37亿元，同比+46.36%、+5.97%；25Q1营收7.94亿元、归母净利润1.01亿元，同比增加37.77%、105.19% [7] - 2024年食品制造业营收25.63亿元、算力服务营收0.81亿元，同比增加22.15%、10447.11%；味精等氨基酸调味品、鸡精等复合调味品、算力服务、面粉和面制品、有机肥和水溶肥、水业公司产品、料酒等液态调味品分别实现营业收入19.30、3.43、0.81、1.23、0.36、0.38、0.20亿元，同比分别增加18.91%、33.67%、10447.11%、12.76%、25.28%、177.98%、92.62% [7] - 2024年/24Q4公司毛利率同比增长8.15/11.81pct至25.30%/30.23%，25Q1公司毛利率同比+6.18pct至30.67%；2024年销售/管理/研发/财务费用率同比分别增长2.14/0.56/0.16/1.41pct至7.16%/4.15%/1.53%/0.39%，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/-1.12/+0.22/+1.38pct至6.74%/3.50%/1.23%/1.05%；2024年/25Q1公司净利率为7.54%/13.49%，同比+1.32/+4.71pct [7] - 调整2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.64、3.33、4.02亿元，同比增速为30.35%、25.93%、20.78%，EPS分别为0.15、0.19、0.22元 [8] 业务情况 - 调味品主业：“521”品牌复兴战略下，高毛利新品松茸鲜2024年预计销售额近5000万，2025年有望维持高双位数增长；2024年经销商数量同比增加157家至2893家，新增商超网点超2000家，拓展团餐领域，线下渠道营收24.41亿元，同比+20.72%；2024年搭建线上团队，线上渠道营收2.03亿元，同比增加165.68%；预计2025年调味品业务维持双位数增速 [7] - 算力业务：莲花紫星已部署8个智算中心，提供多种服务，算力服务器租赁业务在手订单超11亿元；2024年实现收入0.81亿元，今年收入目标4亿左右 [7] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如2027E营业总收入4476百万元、归母净利润402百万元等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 莲花控股2024年报及25Q1季报收入利润符合预期且实现高增 调味品主业表现亮眼 算力业务扬帆启航 业务结构优化 盈利能力稳步上行 维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司营收/归母净利润为26.46/2.03亿元 同比+25.98%/55.92%；24Q4营收/归母净利润为7.12/0.37亿元 同比+46.36%/+5.97%；25Q1营收/归母净利润7.94/1.01亿元 同比增加37.77%/105.19% [7] 业务表现 - 2024年食品制造业/算力服务分别实现营收25.63/0.81亿元 同比增加22.15%/10447.11%；各细分业务中 味精等氨基酸调味品/鸡精等复合调味品（包括松茸鲜）/算力服务/面粉和面制品/有机肥和水溶肥/水业公司产品/料酒等液态调味品分别实现营业收入19.30/3.43/0.81/1.23/0.36/0.38/0.20亿元 同比分别增加18.91%/33.67%/10447.11%/12.76%/25.28%/177.98%/92.62% [7] 调味品主业 - “521”品牌复兴战略下 高毛利新品松茸鲜2024年预计完成销售额近5000万 预计2025年有望维持高双位数增长 [7] - 设立专门团队 招募经销商 2024年经销商数量同比增加157家至2893家 新增商超网点超2000家 拓展团餐领域 2024年线下渠道实现营收24.41亿元 同比+20.72% [7] - 2024年开始搭建线上团队 2024年线上渠道实现营收2.03亿元 同比增加165.68% 预计2025年调味品业务有望维持双位数增速 [7] 算力业务 - 莲花紫星已部署8个智算中心 提供多种服务 截至目前 算力服务器租赁业务在手订单超11亿元 [7] - 2023年底切入算力业务 2024年实现收入0.81亿元 今年算力业务收入目标4亿左右 [7] 盈利能力 - 2024年/24Q4公司毛利率同比增长8.15/11.81pct至25.30%/30.23% 25Q1公司毛利率同比+6.18pct至30.67% 主要因传统业务受益规模效应及高毛利新品收入占比提升 [7] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率同比分别增长2.14/0.56/0.16/1.41pct至7.16%/4.15%/1.53%/0.39% 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/-1.12/+0.22/+1.38pct至6.74%/3.50%/1.23%/1.05% [7] - 2024年/25Q1公司净利率为7.54%/13.49% 同比+1.32/+4.71pct [7] 盈利预测与投资评级 - 综合考虑算力业务进展与主业铺货进度 微调2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.64/3.33/4.02亿元 同比增速为30.35%/25.93%/20.78% EPS分别为0.15/0.19/0.22元 维持“买入”评级 [8] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 如2025E营业总收入32.53亿元 归母净利润2.64亿元等 [9]

文章核心观点 莲花控股发布多项公告，包括修订《公司章程》、召开2024年年度股东大会通知、董事会会议决议、2024年度利润分配预案、算力业务进展、控股孙公司合同终止及2025年第一季度经营数据等内容[1][3][16][47][57][61][65] 公司章程修订 - 2025年4月28日公司第九届董事会第三十一次会议审议通过《关于修订〈公司章程〉的议案》，根据新法规结合实际情况修订，尚需股东大会审议通过[1] - 除修订内容外《公司章程》其他条款不变，修订后章程详见上海证券交易所网站[1] 2024年年度股东大会通知 - 股东大会于2025年5月22日召开，采用现场和网络投票结合方式，网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统[4] - 审议议案已在2025年4月28日董事会和监事会会议通过，相关内容详见指定媒体和网站[5] - 会议出席对象包括股权登记日在册股东、董事、监事、高管、律师等，登记时间为2025年5月21日9:00 - 16:30 [8][11] 第九届董事会第三十一次会议决议 - 审议通过《2024年度董事会工作报告》《2024年度首席执行官工作报告》等多项议案，部分议案需提交股东大会审议[16][18][21] - 各项议案表决结果均为同意11票，反对0票，弃权0票[16][20][22] 2024年度利润分配预案 - 2024年度拟不进行利润分配和资本公积金转增股本，因母公司累计未分配利润为负数，尚需股东大会审议[48][50] - 董事会和监事会审议通过该预案，认为符合公司实际情况和相关规定[53][54] 转型算力业务进展 - 莲花紫星分别与上海X国企、CⅨ公司终止合作，基于宏观政策和客观情况变化[58] - 截至2025年4月26日，本月回款共计1,692.087万元[59] 控股孙公司合同终止 - 莲花紫星与上海X国企解除《高性能算力服务合同》，支付补偿金200万元，因宏观政策和客观情况变化[62] - 莲花紫星向CⅨ公司发出解除《租赁合同》告知函，因CⅨ公司未确定交货计划[64] - 合同终止不影响公司业务独立性和财务状况[64] 2025年第一季度经营数据 - 公告2025年第一季度主要经营数据，包括按产品类别、销售渠道、地区分类情况及经销商变动情况（未经审计）[65]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入26.46亿元，同比增长25.98% [1] - 2024年归母净利润2.03亿元，同比增长55.92%，创上市26年来历史新高 [1] - 2025年第一季度营业收入7.94亿元，同比增长37.77% [1] - 2025年第一季度归母净利润1.01亿元，同比增长105.19%，创新高 [1] 调味品业务 - 2024年销售味精19.81万吨，味精等氨基酸调味品营收增长18.91%至19.3亿元 [1] - 2024年销售鸡精3.08万吨，鸡精等复合调味品营收3.43亿元，同比增长33.67% [1] 智能算力业务 - 算力服务收入8064.34万元，同比激增104倍 [2] - 算力业务毛利率高达42.45%，远超食品制造业24.7%的毛利率 [2] - 公司已在9地智算中心部署服务器，覆盖京津冀、长三角、珠三角、粤港澳大湾区 [2] - 控股孙公司浙莲花紫星与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同终止，需支付200万元补偿金 [2] - 与CⅨ公司的200台高性能服务器租赁合同因交货计划搁浅而解除 [2] 二级市场表现 - 年初股价一度跳涨至8.20元/股 [2] - 2月中旬后震荡走低，截至4月30日收盘报6.59元/股，日内跌幅2.80% [2]