会议决策 - 2024年4月25日召开第九届董事会第十次会议，审议通过《2024年第一季度报告》[1] - 聘任副总经理张翼担任董事会秘书，不再担任首席合规官[2] - 聘任慈翔担任总法律顾问、首席合规官，不再担任董事会秘书[3] 资本运作 - 武汉血制3300万元增武穴浆站注册资本至3400万元[4] - 武汉血制1850万元增巴东浆站注册资本至4500万元[5] - 兰州血制1400万元增甘谷浆站注册资本至4100万元[6] - 兰州血制1000万元增永昌浆站注册资本至3000万元[6]

新产品研发 - 注射用重组人凝血因子Ⅷ - Fc融合蛋白开展Ⅰ期临床试验[1] - 产品研发投入6290.97万元[1] - 产品生产上市前还需开展Ⅲ期临床试验等程序[1] 产品信息 - 产品适应症为血友病A相关出血控制和预防[1] - 产品规格有250IU/瓶、1000IU/瓶[1] - 产品注册分类为治疗用生物制品，剂型为注射剂[1] 市场情况 - 本产品尚无国内和进口产品上市[2] - 国际市场上赛诺菲有同类产品[3] 风险提示 - 药品研发有诸多不确定因素，提醒投资风险[4]

业绩说明会信息 - 2024年4月23日10:00 - 11:30举行2023年度业绩暨现金分红说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2] 投资者参与信息 - 2024年4月16日至4月22日16:00前可预征集提问[2] - 2024年4月23日10:00 - 11:30可在线参与业绩说明会[5] 参会及联系信息 - 参加人员有董事总经理等[4] - 联系人是田博、柯毓懋，电话010 - 65439720，邮箱ttswdb@sinopharm.com[6]

报告公司投资评级 - 天坛生物维持"增持"评级 [16] 报告的核心观点 2023年业绩 - 2023年全年收入利润端均实现超20%增长 [9] - 2023年Q4单季度业绩短期波动 [9][10] 2024年一季度业绩 - 2024年一季度利润超预期,收入端基本持平 [11] 采浆工作 - 采浆工作持续稳定推进,采浆量同比增长18.67% [12] - 加快浆站建设,新增多家浆站 [12] 新产品上市 - 成都蓉生第四代10%浓度静注人免疫球蛋白和注射用重组人凝血因子VIII获批上市 [14] - 多款新产品处于临床试验和上市申请阶段 [14] 财务指标 - 2023年毛利率50.76%,同比增长1.68个百分点 [15] - 期间费用率有所下降 [15] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.66元、0.78元、0.92元 [16] 风险提示 - 公共卫生事件影响 - 采浆量不达预期 - 血制品降价风险 - 业绩不达预期 - 浆站拓展进度不达预期 - 市场竞争加剧风险 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度营业收入下滑5.42%,主要是销售量相比去年同期有小幅下降;利润同比增长20.91%,主要是产品价格、成本费用管控等因素的推动 [1] - 血制品板块仍然维持高景气度,静丙终端需求非常旺盛,成为拉动公司业绩增长的重要驱动因素 [1] - 公司管理层增持彰显对公司未来前景和长期投资价值的认可以及对未来持续稳定发展的信心 [1] - 公司持续推出新产品,如成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅷ等,确保了公司免疫球蛋白类和重组凝血因子类新产品在国内同行业的领先地位 [1] - 随着层析静丙等新品种的持续上市,公司的血浆综合利用率将持续提升 [1] 财务数据总结 - 2024年一季度营业收入12.22亿元,同比下降5.42%;归母净利润3.17亿元,同比增长20.91% [1] - 预测2024~2026年归母净利润为13.98/16.83/19.27亿元,同比增长25.98%/20.39%/14.49% [1] - 2024年EPS为0.86元,对应PE为30倍 [1] 风险提示 - 无

新产品和新技术研发 - 成都蓉生“人纤维蛋白原”研发投入5206.73万元[2] - 该产品申报生产于2023年获得受理，受理号为CYSB2300113[2] 产品情况 - 成都蓉生“人纤维蛋白原”规格为0.5g(25ml)/瓶[2] - 已获药品补充申请批准通知书并通过GMP符合性检查，可生产、上市和销售[6] 市场情况 - 国内人纤维蛋白原国产产品有山西康宝等多家公司生产[3] - 国际人纤维蛋白原产品有CSL Behring的1g(50ml)等规格[4] 企业信息 - 成都蓉生药品生产许可证编号为川20160165[5] - 检查地址为四川省成都市双流区菁园路280号[5] - 检查范围为血液制品（人纤维蛋白原）[5] 公告信息 - 公告发布时间为2024年4月10日[8]

业绩总结 - 天坛生物2023年实现收入51.8亿元，同比增长21.6%[1] - 公司四季度业绩有所波动，但全年采浆量增长超预期，2023年实现血浆采集2415吨，同比增长18.7%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13亿元、14.9亿元、17.7亿元，维持“买入”评级[1] - 假设公司2024-2026年采浆量分别同比增长21%、19%、17%，预测分业务收入2024-2026年分别为5913.46万元、7011.70万元、8407.08万元[2] - 天坛生物2023年营业收入预计将从5180.44百万元增长至8407.08百万元，增长率为62.4%[3] - 2023年净利润为1509.46百万元，预计将在2026年增长至2413.54百万元，增长率为59.6%[3] - 公司的ROE预计将从2023年的11.83%增长至2026年的13.28%[3] 其他信息 - 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供公司签约客户使用[6] - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[6] - 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[6]

新产品和新技术研发 - 公司所属国药集团武汉生物制药获“人凝血酶原复合物”药物临床试验批准[1] - “人凝血酶原复合物”研发投入1807.67万元[1] - “人凝血酶原复合物”规格300IU（15ml）/瓶，2024年1月9日获受理[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 静丙驱动23年业绩高速增长 - 2023年公司实现营业收入51.80亿元，同比增长21.57%；归母净利润11.10亿元，同比增长25.98%；扣非归母净利润11.04亿元，同比增长29.33% [10] - 23Q4实现营收11.58亿元（-14.11%）、归母净利润2.22亿元（-20.59%），单季度波动预计与销售节奏调整有关 [11] 费用率保持稳定，现金回款优质 - 2023年销售费用2.71亿元（+3.22%），销售费率5.22%（-0.93pp），公司持续加强重点区域核心医院的推广工作 [13] - 管理费用4.69亿元（+28.36%），管理费率9.06%（+0.48pp），筹建期浆站费用、昆明血制部分转固折旧、职工薪酬等同比增加 [13] - 研发费用1.40亿元（+14.70%），研发费率2.70%（-0.16pp），静注巨细胞病毒人免疫球蛋白项目停题，前期资本化金额本年度全部费用化 [13] - 财务费用-0.50亿元（+14.60%），财务费率-0.96%（+0.40pp） [13] - 2023年公司存货余额28.45亿元，占资产比重20.05%（+2.03pp）。应收账款及票据0.94亿元,占收入比重1.82%（-22.02pp）。经营性净现金流大幅增加，主要为销量增加及销售信用政策变化，带来销售现金回款增加 [13][14] 全年采浆量2415吨（+18.67%），静丙批签发较快 - 2023年公司采浆量增长明显，79家在营单采血浆站采集血浆2415吨，同比增长18.67% [15] - 2023年主要品种白蛋白批签发334批次(-26.27%)，静丙批签发331批次（+7.12%） [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 天坛生物的采浆量持续增长，产品线优化升级，业绩符合预期[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年公司实现收入51.80亿（同比+21.57%），归母净利润11.10亿（同比+25.99%），扣非归母净利润11.04亿（同比+29.35%）[1] - 单Q4实现收入11.58亿元（同比-14.11%），归母净利润2.22亿元（同比-20.56%），扣非归母净利润2.25亿元（同比-17.07%）[1] 产品格局与采浆量 - 2023年人血白蛋白实现收入22.47亿元（同比+17.88%），静注人免疫球蛋白实现收入23.19亿元（同比+16.89%），其他血液制品实现营业收入5.95亿元（同比+68.33%）[2] - 公司所属单采血浆站总数达102家，其中在营单采血浆站数量达80家，报告期内实现血浆采集2415吨（同比+18.67%），约占国内行业总采浆量的20%[2] 产品线补充与提升 - 2023年9月，公司层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白在国内首家获批上市，成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于报产阶段，成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白正在开展Ⅲ期临床试验[3] - 公司新开拓重组蛋白产品领域，注射用重组人凝血因子Ⅷ于2023年9月获批上市，注射用重组人凝血因子Ⅶa正在开展Ⅲ期临床试验，注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白获批临床[3] 盈利预测与投资评级 - 考虑到血制品需求旺盛及公司新产品的推出，上调盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为13.41/16.07亿元（此前预测为12.13/14.20亿元），新增2026年盈利预测，预测归母净利润为18.81亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.14元，维持“买入”评级[4]