核心观点 - 报告认为消费复苏呈现分化，建议通过ROA指标判断行业复苏节奏，当前软饮料、零食复苏领先，白酒相对滞后，投资应重视ROA企稳的板块，优先选择“价”的逻辑，其次选择“量”的逻辑 [2][9][10] - 报告看好2026年建筑板块的“春季躁动”行情，配置应聚焦国家级重大工程、高分红低估值的建筑央国企以及布局新赛道的民营建筑企业三条主线 [2][13][14] - 报告对房地产行业维持“看好”评级，认为政策端有望进一步发力推动高质量发展，并关注高品质住宅发展及港资发展商价值重估机会 [18][20][22] - 报告覆盖及点评了多家公司，认为长盈精密的双激励计划彰显长期发展信心，巨星传奇正从IP运营商向“幸福感传播者”跃迁，凯格精机的主业受益于AI驱动高端化，新业务打开成长空间 [5][28][33] 食品饮料行业2026年投资策略 - 消费复苏存在差异，当前时点行业复苏节奏先后为：软饮料、零食 > 餐饮供应链 > 调味品、乳制品、啤酒 > 白酒 [2][9] - 借鉴日本90年代经验，逆势增长行业的共性是精准解决需求痛点且行业渗透率处于低位 [2][10] - 投资策略重视ROA企稳的调整尾声与复苏起点板块，首选“价”的逻辑，次选“量”的逻辑 [2][10] - “价”的逻辑：CPI上行可能成为白酒、啤酒、乳制品等渗透率较高的传统行业估值修复的催化剂，这些板块可能仍是承接“红利+”资金的主要方向 [2][11] - “量”的逻辑包含三条路径：1) 性价比消费中供应链效率高者获得量增；2) 渗透率低的行业可能穿越周期；3) 出海带来增量市场 [2][11] - 报告具体推荐关注：白酒领域的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；乳制品领域的优然牧业、中国圣牧、伊利股份、蒙牛乳业、青岛啤酒股份；餐饮供应链的巴比食品、安井食品等；软饮料的东鹏饮料、农夫山泉等；低度酒领域的百润股份；功能性食品领域的科拓生物等；出海领域的安琪酵母等 [11] 建筑装饰行业周报 - 2025年建筑板块内部分化明显，截至2025年11月，SW建筑装饰指数累计上涨**8.88%**，表现弱于沪深300指数，其中民营建筑企业相关指数年内涨幅超过**30%**，而建筑央企指数收益率为负 [2][13] - 从“五年规划”周期看，基建投资增速普遍呈现“前高后稳”特征，基于此历史规律，报告看好“十五五”规划前三年（含2026年）对建筑板块的支撑及明年的“春季躁动”行情 [2][13] - 2026年建筑板块配置聚焦三条核心主线：1) 以运河体系、进藏铁路、雅下水电工程、三峡新通道等为代表的国家级重大工程；2) 高分红、低估值的建筑央国企；3) 在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道布局的民营建筑企业 [2][14] - 2025年1-11月基建数据：狭义基建（不含电力）累计完成**16.47万亿元**，同比小幅下降**1.10%**；广义基建累计达**22.41万亿元**，同比增长**0.13%**；11月单月，狭义和广义基建同比分别下降**9.72%**和**11.91%** [15] 房地产行业周报 - 本周（截至报告期）房地产（申万）指数下跌**0.4%**，个股中中天服务涨幅达**35.8%** [18] - 新房成交环比上升：本周（12.13-12.19）42个重点城市新房合计成交**237万平米**，环比上升**24.0%**；但12月累计（12.1-12.19）成交同比下降**42.8%**，年初至今累计成交同比下降**16.9%** [19] - 二手房成交环比微升：本周21个重点城市二手房合计成交**201万平米**，环比上升**2.1%**；年初至今累计成交同比上升**4.0%** [19] - 宏观政策与数据：住建部部长发文推动房地产高质量发展；11月全国房地产开发投资同比**-31.4%**，新开工面积同比**-27.7%**，竣工面积同比**-25.5%**，商品房销售面积同比**-17.9%**，销售额同比**-26.1%** [20] - 地方政策：深圳实施公积金提取新政，并核发首张全市**4,055万元**房票；北京和深圳整治房地产领域网络信息乱象 [4][20] - 投资建议维持“看好”，关注：1) 地产开发商如华润置地、招商蛇口等；2) 港资发展商如新鸿基地产、恒基地产等；3) 地产转型、二手房中介及物管企业 [22] 公司点评与首次覆盖 长盈精密 (300115.SZ) - 公司于2025年12月19日推出第六期员工持股计划及2025年限制性股票激励计划，以完善激励体系，彰显长期发展信心 [5][24] - 员工持股计划拟持股不超过**291.80万股**，占总股本约**0.21%**，认购价格**20.56元/股**，对象不超过31人；股权激励计划拟授予**1426.20万份**股票期权，占总股本**1.048%**，行权价**36.47元/股**，授予对象约870人 [5][24] - 激励计划考核目标：以2023-2025年三年年均营收为基数，2026年营收增长率不低于**18%**，2027年营收增长率不低于**28%**或2026-2027年总营收累计不低于**418亿元** [25] - 公司2025年前三季度营收**135.10亿元**，同比增长**11.68%**；扣非后归母净利润**4.43亿元**，同比增长**19.19%** [25] - 预计激励计划总费用**1.03亿元**，将在2026-2028年分别摊销**0.65亿元**、**0.35亿元**、**0.03亿元**，对净利润影响有限 [25] 巨星传奇 (06683.HK) - 公司核心能力在于IP塑造与运营：1) “周同学”IP以周杰伦为原型，在快手平台官方账号粉丝超**4800万**；2) 孵化的刘畊宏IP在2022年4月至5月间抖音粉丝实现十倍增长，新增近**6000万**；3) 核心产品魔胴咖啡通过绑定周杰伦IP破局，2020年第二季度销量达**55万盒**，收入**3.33亿元**，同比增长**363%** [5][28] - 公司通过战略投资拓展布局：1) 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation，打开与国际巨星合作渠道；2) 收购国家体育场（鸟巢）运营主体**1.17%**股权，抢占顶级场馆资源；3) 与宇树科技成立合资公司，聚焦消费级IP机器人，目前已获**6000台**订单，金额超**1.2亿元** [5][29] - 公司正从传统的“IP创造与运营商”向“幸福感的传播者”跃迁，致力于将IP情感价值融入多元实体场景与创新产品 [30] 凯格精机 (301338.SZ) - 公司是**2024年全球锡膏印刷设备销售额最大**的企业，客户包括华为、VIVO、苹果等全球头部客户 [5][33] - AI趋势驱动电子元器件集成度提升，高端锡膏印刷产品需求增加，公司作为龙头，高端产品（III类设备）放量明显，预计其收入占比将稳步提升 [5][33] - 新业务多点开花：1) 点胶设备：2025年上半年收入占比为**13%**，同比增长**26%**，处于放量前夕；2) 封装设备：半导体封装用固晶机处于布局期，未来空间大；3) 柔性自动化设备(FMS)：已批量交付800G光模块自动化组装线体，并于2025年上半年推出1.6T产品线 [6][34][35]

华源证券发布研报称，巨星传奇(06683)致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为 用户打造可触达、可感知的幸福体验。正通过一系列战略布局，从传统的"IP创造与运营商"跃迁为"幸 福感的传播者"，首次覆盖，给予"增持"评级。 华源证券主要观点如下： 第一站，快速成长的巨星传奇，基于时间的能力修炼 1)周同学IP的塑造："周同学"IP以周杰伦为原型设计为二次元风格化身，由公司与杰威尔音乐共同开 发。公司通过制作《周游记》系列真人秀节目扩大IP影响力，目前公司在快手平台创立"周同学"官方账 号的粉丝数量超过4800万。2)刘畊宏的塑造：2021年，公司孵化刘畊宏IP。2022年，运营团队抓住疫情 期间居家健身需求快速增长的契机，从传统艺人经纪模式下的品牌活动、广告代言、节目演出切入，通 过打造"刘教练"超级头部健身IP实现升级突破，并延伸至电商带货、短视频定制、直播合作等新业务。 刘畊宏抖音账号的粉丝数量2022年4月至2022年5月实现十倍增长，新增粉丝接近6000万人。3)新消费商 品的塑造：2019年4月，公司推出核心产品魔胴咖啡，通过深度绑定周杰伦IP实现市场破局。2020年 《周游记》的 ...

智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，巨星传奇(06683)致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景 与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验。正通过一系列战略布局，从传统的"IP创造与 运营商"跃迁为"幸福感的传播者"，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：IP依赖度过高风险；市场竞争加剧风险；行业监管政策变动风险。 IP为核，消费产品变现，全渠道运营，该行预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95/11.13/15.53亿 元，同比增速分别为36.2%/40.0%/39.5%，当前股价对应（2025/12/24）的PE分别为58/41/31倍，公司正 通过一系列战略布局，从传统的"IP创造与运营商"跃迁为"幸福感的传播者"，首次覆盖，给予"增持"评 级。 华源证券主要观点如下： 第一站，快速成长的巨星传奇，基于时间的能力修炼 1）周同学IP的塑造："周同学"IP以周杰伦为原型设计为二次元风格化身，由公司与杰威尔音乐共同开 发。公司通过制作《周游记》系列真人秀节目扩大IP影响力，目前公司在快手平台创立"周同学"官方账 号的粉丝数量超过4800万。2）刘畊宏的塑造：2021年，公司孵化刘 ...

港股市场沽空数据摘要 - 文章核心观点：基于港交所数据，通过人工智能运算，提供了特定交易日的港股沽空比率、沽空金额及偏离值排名，其中部分股票在特定指标上表现突出 [1][2][3] 沽空比率与金额排名 - 在上一交易日，沽空比率位居前三的股票数据均为0.00% [1] - 在上一交易日，沽空金额位居前三的股票具体金额数据缺失 [1] - 根据前十大沽空比率排行，所有上榜股票的沽空比率均为0.00%，偏离值均为负值，范围在-2.97%至-19.38%之间 [2] - 根据前十大沽空金额排行，所有上榜股票的沽空金额数据缺失，沽空比率均为0.00%，偏离值范围在-2.97%至-19.38%之间 [2] 沽空偏离值排名 - 在上一交易日，沪上阿姨(N24019)、能源及能量环球(01142)、中船防务(00317)的偏离值位居前三，分别为-0.37%、-0.41%、-0.69% [1] - 前十大沽空偏离值排行显示，偏离值最低（即负值最大）的十只股票包括沪上阿姨、能源及能量环球、中船防务、德林控股(01709)、汇德收购-Z(07841)等，偏离值从-0.37%到-1.22%不等 [2] - 偏离值定义为当前股票的沽空比率与该股过去30天平均沽空比率的差值 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5][6][8] 核心观点 - 公司正通过一系列战略布局，从传统的“IP创造与运营商”跃迁为“幸福感的传播者” [5][8] - 公司以IP为核心，通过消费产品变现和全渠道运营，致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验 [5] 公司业务与战略布局 - **业务模式**：公司业务主要分为新零售、IP创造及营运两大板块，形成“明星IP赋能+社交电商”的强协同生态 [27][28][30][31] - **发展历程**：公司自2017年成立以来，从娱乐内容孵化，到IP衍生、产品研发与零售布局，逐步构建起跨领域业务生态 [16] - **股权与资源**：公司股权架构围绕周杰伦关系构建，并与杰威尔音乐签订了10年的IP授权协议，获得周杰伦及其IP相关项目的优先合作权 [20] - **战略投资**： - 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation不超过7%的股本，以打开与国际巨星的合作渠道 [5][10] - 收购国家体育场（鸟巢）运营主体1.17%的股权，成为其唯一民营企业股东，旨在抢占顶级场馆资源并创造更多明星合作契机 [5][10] - 与杭州宇树科技成立各持股50%的合资公司，聚焦消费级IP机器人开发，目前已获6000台订单，金额超1.2亿元 [5][10] 核心IP运营与商业化 - **“周同学”IP**：以周杰伦为原型设计的二次元IP，公司与杰威尔音乐共同开发，通过《周游记》系列节目扩大影响力，其快手官方账号粉丝超过4800万 [5][50] - **商业授权**：已形成覆盖运动品、潮流服饰、文创产品、食品、手办玩具、贵金属等六大领域的多元合作矩阵，并与泡泡玛特等品牌合作 [10][113][116] - **场景拓展**：通过“爱次元空间”全国首展、城市快闪、东京塔主题展等活动，打造沉浸式体验 [118][120] - **刘畊宏IP**：公司通过合资公司天赋星球（持股70%）独家代理刘畊宏在中国的商业活动，于2022年抓住居家健身热潮，成功打造“刘教练”超级头部健身IP [5][57][58] - **账号矩阵**：刘畊宏抖音主账号粉丝达5829.2万，并围绕健康、亲子、旅行等主题运营垂直子账号，实现精准分层运营 [61][63][67] - **商业化**：从传统艺人经纪延伸至电商带货、短视频定制、直播合作等新业务 [5] 新零售产品表现 - **核心产品魔胴咖啡**：2019年推出，通过深度绑定周杰伦IP实现市场破局，2020年因《周游记》热播，第二季度销量达55万盒，全年销售收入达3.33亿元，同比增长363% [5][68][72] - **市场地位**：自2020年起连续五年蝉联中国防弹饮品市场销量及销售额第一，截至2024年累计销量已突破1亿杯 [76] - **2024年表现**：实现营收1.52亿元，同比增长约8.7%，销量约180万盒 [33][76] - **产品矩阵多元化**：在魔胴品牌下拓展低碳水化合物饮品食品，并推出“爱吃鲜摩人”、“摩肌博士”、“茶小姐”等多个子品牌，覆盖健康食品、功效护肤等赛道 [27][127] - **收入结构变化**：2024年，除魔胴咖啡外的其他新零售产品收入占比达到43.7%，较2019年的11.2%提升32.5个百分点 [127] 财务表现与预测 - **历史营收**：公司2024年实现营业收入5.84亿元，同比增长35.8% [32] - **分业务收入**：2024年IP创造及运营业务收入3.14亿元，同比增长65.1%，占总营收54%；新零售业务收入2.70亿元，同比增长12.5% [32][33] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95亿元、11.13亿元、15.53亿元，同比增速分别为36.2%、40.0%、39.5% [5][7][8] - **估值**：当前股价（2025年12月24日收盘价6.00港元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为58倍、41倍、31倍 [5][7][8] 行业背景与市场机遇 - **明星IP化趋势**：明星通过打造官方二次元IP或自有品牌实现商业价值提升，周边产品种类日益丰富，市场热度攀升 [84][85] - **潮玩与泛娱乐市场**：中国泛娱乐玩具行业增长迅猛，市场规模从2019年的人民币488亿元增长至2024年的人民币1018亿元，预计2029年达2121亿元 [103][104] - **IP潮玩消费市场**：2024年市场规模约678亿元，预计2027年将突破1000亿元 [107] - **产业链**：潮玩行业产业链以IP为核心驱动，日趋成熟，销售渠道线上线下融合 [97][98][101]

公司战略与模式 - 公司围绕“IP+”融合模式加速推进全球IP生态构建，在巩固“IP+文旅商体验”业态的同时，前瞻布局“IP+AI+机器人”新蓝海 [1] - 公司已从“IP创造与运营商”向“幸福体验生态运营商”战略跃迁，构建起“IP＋内容＋科技＋消费”的协同闭环 [6] 核心IP运营与价值释放 - 公司深度绑定周杰伦、刘畊宏等头部艺人，成功孵化“周同学”、“刘教练”等现象级IP，累计粉丝覆盖超过2.8亿人次 [3] - 围绕核心IP“周同学”，公司与上海博物馆联合推出主题艺术秀，使其成为首个进入国家级博物馆的明星IP [5] - 在上海旅游节及周杰伦演唱会期间，“寻找周同学”活动吸引近145万人次参与，线上触达超2000万人，多款限定商品迅速售罄 [5] 全球IP生态与资源布局 - 公司战略入股权志龙经纪公司Galaxy，锁定全球顶级艺人资源 [3] - 公司战略入股国家体育场（鸟巢），打通国家级演出场景的长期合作通道 [3] - 公司推出原创IP“WAKAEMO”，并携手宇树科技打造具有IP属性的四足机器人，丰富IP矩阵 [4] “IP+AI+机器人”业务进展 - 公司与宇树科技成立合资公司，聚焦消费级IP机器人、演艺人形机器人及IP衍生产品的开发与独家运营 [5] - 双方首款合作产品“巨星狗”已实现商业化落地，于11月获得两笔总金额超过1.2亿元人民币的订单 [5] 市场认可与增长前景 - 公司在格隆汇“金格奖”评选中荣获“年度成长价值奖”，市场对其长期成长潜力有积极预期 [1] - 随着全球IP矩阵扩容、“IP+”融合业态加速落地及前瞻布局项目推进，公司有望稳步迈入倍数级盈利增长通道 [6]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了备受瞩目的卓越公司评选榜单[1] - 在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中 比优集团 地平线机器人-W 佛朗斯股份 巨星传奇 君圣泰医药-B 奇安信-U 山高新能源 贪玩 银盛数惠 中国飞机租赁等10家企业荣获“年度成长价值奖”[1] 获奖公司名单 - 获奖公司按首字母顺序排列 具体名单为：比优集团(09893 HK) 地平线机器人-W(09660 HK) 佛朗斯股份(02499 HK) 巨星传奇(06683 HK) 君圣泰医药-B(02511 HK) 奇安信-U(688561 SH) 山高新能源(01250 HK) 贪玩(09890 HK) 银盛数惠(03773 HK) 中国飞机租赁(01848 HK)[1] 奖项评选标准与范围 - “年度成长价值奖”旨在表彰资本市场中最具成长价值的企业 评选从企业成长的广度 速度及未来潜力等多角度出发 甄选持续进取的公司[1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果[1] - 格隆汇“金格奖”上市公司评选覆盖港交所 上交所 深交所 纽交所 美国证券交易所 纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司[2]

股价表现与市场数据 - 12月22日，巨星传奇开盘后震荡上涨，截至9时46分，股价报6.34港元/股，上涨7.46% [1] - 当日成交额达5846万港元，总成交量930.65万股 [2] - 公司总市值约为60亿港元，市盈率为5.54，市净率为9.52亿 [2] 公司业务模式与IP运营 - 公司通过明星IP深度连接消费者的情绪价值与兴趣社群 [2] - 以周杰伦官方二次元IP“周同学”为例，其粉丝群体覆盖了从70后到05后的广泛年龄段，这种广谱的情感联结为IP的场景化拓展与价值转化提供了优势 [2] - 公司正构建以IP为核心，贯通内容、科技与消费的生态闭环，运营从顶流明星IP到赋能城市消费，再到布局前沿科技与全球市场 [3] 公司战略与未来愿景 - 未来将以IP为枢纽，持续深化“文旅商体演”融合模式，探索消费增长的可能性 [3] - 公司朝着成为“全球IP开发及运营平台”与“幸福体验生态运营商”的愿景稳步迈进 [3]

行业趋势与核心议题 - 消费市场经历深刻重构 挖掘可持续增长动力成为核心议题[1] - 消费呈现分层化、个性化与场景化的新特征[1] 公司核心实践与IP运营模式 - 公司核心实践在于通过明星IP深度连接消费者的情绪价值与兴趣社群[1] - 以周杰伦官方二次元IP“周同学”为例 其粉丝群体覆盖了从05后到70后的宽年龄段 广谱的情感联结为IP场景化拓展与价值转化提供了独特优势[1] - 明星IP真实存在于大众的日常情感记忆中 公司将其转化为可体验、可互动、可消费的线下场景 完成从线上认同到线下参与的闭环[1] - 公司打造“IP+文旅商体演”融合模式 将一场演唱会的热度延伸为持续的城市消费活力[2] - “乐游上海·寻找周同学”活动通过在城市地标设置艺术装置、策划主题Citywalk路线、联动“水陆空”立体交通网络 并与上海旅游节、国际网球赛事等城市级事件共振 将IP叙事深度植入城市空间[2] - 该活动累计吸引近145万人次参与 带动相关商圈客流与营业额显著提升 验证了“一场演唱会激活一座城”的IP经济模型[2] 公司战略布局与生态构建 - 公司IP运营策略从“联动破圈”发展到“生态构建”[3] - 联动的本质是破圈 关键在于找到品牌与IP之间契合的精神内核 并用创新的内容手段触达核心圈层 实现情感共鸣与用户增长的平衡[3] - 与宇树科技合作 将IP情感注入智能硬件 以“陪伴”与“科技感”破圈开拓全新消费人群[3] - 与上海博物馆共创 让IP成为传统文化与年轻一代对话的桥梁 实现文化价值的破圈传递[3] - 投资Galaxy与鸟巢 通过链接全球顶级艺人资源与标志性场景 完成IP影响力与商业场景在物理与地理维度上的双重破圈[3] - 以上布局是围绕IP核心价值进行的系统性生态拓展[3] - 公司正逐步构建一个以IP为核心 贯通内容、科技与消费的生态闭环[3] - 公司将持续深化“文旅商体演”融合模式 以IP为枢纽探索消费增长 朝着“全球IP开发及运营平台”与“幸福体验生态运营商”的愿景迈进[3]

活动与奖项概况 - 央广财经年度对话2025在北京举办 主题为“启航‘十五五’ 澎湃新动能” 汇聚政府部门、智库、企业及金融机构等300余位代表[1] - 活动发布了央广财经2025年度“金顶”优秀案例 涵盖新质生产力、“人工智能+”、数字金融、绿色发展、消费提质扩容等九个类别[1] - “金顶”案例通过企业申报、专家评审及公众口碑调研等环节 从数百份申报案例中优中选优确定[1] 公司获奖案例核心模式 - 巨星传奇申报的“明星IP让文旅‘流量’变‘留量’ 赋能文旅消费提质扩容”实践案例 成功获选“消费提质扩容实践·金顶优秀案例”[3] - 该奖项由国家级权威财经平台颁发 旨在遴选推广通过创新供给、激活需求驱动消费升级的标杆范式[3] - 公司模式以运营的周杰伦官方二次元IP形象“周同学”为关键引擎 构建“IP+文旅商体演”深度融合的全链路生态[3] - 模式针对文旅行业“过境游多、深度游少”及消费转化链条短的痛点 通过在全国二十余座城市系统化落地 将演唱会瞬时流量转化为城市深度探索与消费的持久“留量”[3] 模式具体实践与成效 - 实践方式包括在城市地标、5A级景区设置巨型IP艺术装置、打造主题Citywalk路线、开设IP主题快闪店与限时市集 并通过主题公交、游船、航班进行“水陆空”立体串联[3] - 以2025年周杰伦上海演唱会为例 公司以“周同学上海痛城”为主题 在东方明珠、上海博物馆等六大地标设置艺术装置[4] - 该活动总参与人次近145万 线上官方活动触达人次超2000万 周同学快闪店限定周边售罄[4] - 模式通过IP与上海博物馆、劳力士大师赛等文化体育标杆跨界融合 为城市注入年轻活力并重塑城市品牌形象[4] 公司战略与未来规划 - 公司在巩固“周同学”IP势能的同时 积极拓展原创IP矩阵[4] - 依托对韩国Galaxy公司及国家体育场（鸟巢）的战略投资 加速整合全球顶级艺人与场景资源 推动模式的国际化输出[4] - 通过与宇树科技的战略合作 共同开拓“IP+机器人+AI”全新赛道 探索演艺娱乐智能机器人等创新产品与服务[4] - 公司致力于构建“IP+内容+科技+消费”的生态闭环 此次获奖是对其创新实践的权威背书[5]