核心观点 - 公司业绩稳健 通过产品结构和营业模式优化提升盈利能力 同时保持稳健增长的派息回馈股东 公司将继续发挥中烟海外业务整合平台的作用 [1] - 兴证国际给予公司"买入"评级 预计2025/2026年公司营业收入分别为153.90/164.70亿港元 归母净利润分别为9.46/10.63亿港元 [1] 2025中期业绩表现 - 2025年中期营收103.16亿港元 同比增长18.5% [2] - 归母净利润7.06亿港元 同比增长9.8% [2] - 中期每股派息0.19港元 同比增长26.7% [2] - 公司中期业绩符合预期 [2] 业务结构分析 - 三大核心业务烟叶类产品进口业务 烟叶类产品出口业务 卷烟出口业务收入贡献分别为81.4% 11.2%和5.3% 合计达到98.0% [3] - 三大核心业务毛利贡献分别为72.6% 6.7%和15.0% 合计达到94.3% [3] - 烟叶类产品进口业务2025年中期收入83.99亿港元 同比增长23.5% 毛利6.87亿港元 同比减少7.7% [3] - 烟叶类产品出口业务2025年中期收入11.56亿港元 同比增长25.9% 毛利63.1百万港元 同比增长124.1% [3] - 卷烟出口业务2025年中期收入5.52亿港元 同比增长0.8% 毛利1.42亿港元 同比增长16.8% [3] 盈利能力分析 - 2025中期公司毛利率和归母净利率分别为9.2%和6.8% [4] - 公司继续优化产品结构和经营模式 除了烟叶类产品进口业务毛利率下降以外 其他业务的毛利率均实现提升 [4] - 烟叶类产品进口业务毛利下降主要由于来自CBT采购的烟叶成本提升快于销售单价 [3] - 烟叶类产品出口业务毛利增长主要由于公司积极拓展新市场新客户 出口数量和单价都有所提升 [3] - 卷烟出口业务毛利率持续改善 主要由于公司加大了自营渠道的拓展力度 自营业务规模扩大 以及不断引入新产品 [3]

核心观点 - 公司业绩稳健 通过产品结构和营业模式优化提升盈利能力 同时保持稳健增长的派息回馈股东 公司将继续发挥中烟海外业务整合平台的作用 [1] - 兴证国际给予公司"买入"评级 预计2025/2026年公司营业收入分别为153.90/164.70亿港元 归母净利润分别为9.46/10.63亿港元 [1] 2025中期业绩表现 - 2025年中期营收103.16亿港元 同比增长18.5% [2] - 2025年中期归母净利润7.06亿港元 同比增长9.8% [2] - 2025年中期每股派息0.19港元 同比增长26.7% [2] - 2025年中期毛利9.46亿港元 同比减少1.8% [2] 业务结构分析 - 三大核心业务收入贡献合计98.0% 其中烟叶类产品进口业务占81.4% 烟叶类产品出口业务占11.2% 卷烟出口业务占5.3% [3] - 三大核心业务毛利贡献合计94.3% 其中烟叶类产品进口业务占72.6% 烟叶类产品出口业务占6.7% 卷烟出口业务占15.0% [3] - 烟叶类产品进口业务2025年中期收入83.99亿港元 同比增长23.5% 毛利6.87亿港元 同比减少7.7% [3] - 烟叶类产品出口业务2025年中期收入11.56亿港元 同比增长25.9% 毛利63.1百万港元 同比增长124.1% [3] - 卷烟出口业务2025年中期收入5.52亿港元 同比增长0.8% 毛利1.42亿港元 同比增长16.8% [3] 盈利能力分析 - 2025中期公司毛利率为9.2% 归母净利率为6.8% [4] - 除烟叶类产品进口业务毛利率下降外 其他业务毛利率均实现提升 [4] - 公司继续优化产品结构和经营模式以提升盈利能力 [4]

股价表现 - 中烟香港早盘涨超4% 高见45.18港元创历史新高[1] - 收盘涨3.73%报44.78港元 成交额达1.39亿港元[1] 业务拓展动态 - 9月2日与湖北中烟签订"黄鹤楼"雪茄全球独家经销协议[1] - 9月4日与山东中烟签订"泰山"雪茄全球独家代理协议[1] - 7月与四川中烟达成战略合作 "长城"雪茄独家经销范围扩展至全球[1] - 公司正推动中式雪茄全球销售平台建设并培育中式雪茄品牌[1] 公司战略定位 - 作为中烟国际指定境外平台 负责资本市场运作和国际业务拓展[1] - 承载中烟全球化使命 逐步集中整合中烟各类海外资源[1] - 目标成为全球烟草行业更具竞争力的市场参与者[1] 业务基本面 - 烟叶进出口业务拥有特许经营权 构成稳定基本盘[1] - 商业模式保障盈利能力稳定且现金流优秀[1] - 卷烟及新型烟草出口业务提供新增长点[1] 增长前景 - 受益全球烟草市场持续稳定增长及公司份额提升[1] - 业绩有望实现持续稳定增长[1]

股价表现与交易数据 - 中烟香港早盘涨超4% 高见45.18港元创历史新高 收盘涨3.73%报44.78港元 成交额达1.39亿港元 [1] 业务扩张动态 - 9月2日与湖北中烟签订"黄鹤楼"雪茄全球独家经销协议 9月4日与山东中烟签订"泰山"雪茄全球独家代理协议 [1] - 7月与四川中烟达成战略合作 "长城"雪茄独家经销范围扩展至全球市场 [1] - 通过新增区域出口卷烟框架协议推动中式雪茄全球销售平台建设 [1] 公司战略定位 - 作为中烟国际指定境外平台 承担资本市场运作和国际业务拓展职能 [1] - 承载中烟全球化使命 逐步集中整合各类海外资源 [1] - 目标成为全球烟草行业更具竞争力的市场参与者 [1] 业务基本面分析 - 烟叶进出口业务享有特许经营权 构成稳定基本盘 [1] - 商业模式保障盈利能力稳定性和优秀现金流 [1] - 卷烟及新型烟草出口业务提供新增长点 [1] 行业前景与业绩展望 - 全球烟草市场持续稳定增长 公司份额提升驱动业绩增长 [1] - 中式雪茄品牌全球培育计划与独家经销协议形成协同效应 [1]

港股市场表现及驱动因素 - 中烟香港与湖北中烟及山东中烟分别签订品牌雪茄独家经销及代理协议 股价涨超2% [1] - 体育用品股受政策提振 国务院办公厅发文要求加快构建现代体育产业体系并增强体育消费 李宁涨近1% 滔搏涨近2% [1] - 和誉-B口服PD-L1联用戈来雷塞获批二期临床 股价涨超3% [1] - 黄金股集体走强 灵宝黄金涨超4% 招金矿业及紫金矿业涨超3% 主因ADP数据强化美联储降息预期 [1] - 优必选人形机器人订单达4亿元人民币 获中东基金10亿美元战略融资 股价涨超2% [1] - 汇量科技股价涨超12% 年内累计涨幅超1.1倍 AI驱动智能出价体系迭代强化飞轮效应及规模效应 [1] - 万咖壹联与阿里云签订AI营销智能体生态合作备忘录 股价涨超11% [2] - 龙蟠科技涨超10% 机构预期电池板块将迎配置机遇 [2] - 巨子生物涨超4% 达人直播逐步恢复 机构看好双11旺季表现 [2] - 首程控股旗下机器人基金完成对松延动力数千万元追加投资 股价涨超8% [2] 美股企业财报及业务动态 - 赛富时第二财季营收同比增长9.8% 但第三财季营收指引低于预期 股价跌4.85% [3] - American Eagle第二财季业绩超预期 股价涨37.96% [3] - 慧与科技第三财季营收同比增长19%创历史新高 股价涨1.49% [3] - 联电1-8月销售额同比增长1.86% 股价涨3.46% [3] - 中通快递涨0.94% 8月中国物流业景气指数达50.9%环比上升0.4个百分点 [3] - 哔哩哔哩涨0.99% 游戏行业中报高增长且三季度业绩有望环比提升 [3] - 水滴归母净利润增长近120% AI大模型赋能业绩 股价涨2.25% [3] - 赛诺菲特应性皮炎药物III期研究达终点但结果不及市场预期 股价跌9.14% [4] - 丰田汽车宣布在捷克工厂生产首款欧洲纯电动车型 股价涨2.40% [4] - 百度涨1.88% 政策行动方案提升智算云服务及自动驾驶高算力场景 [4] - C3.ai第一财季业绩及营收指引均不及预期 股价跌7.31% [5] - Samsara第二财季营收同比增长30% 夜盘涨超10% [5] - UiPath第二财季营收达3.62亿美元同比增长14% 预计全年营收15.71-15.76亿美元 夜盘涨近5% [5] - DocuSign第二财季营收8.006亿美元同比增长9% GAAP毛利率79.3% 业绩超预期 夜盘涨近9% [5]

股价表现 - 中烟香港(6055 HK)盘初股价拉升涨近8% 报43 8港元 创历史新高[1] - 该股年内累计涨幅超过80%[1] 业务拓展 - 公司与湖北中烟工业签订"黄鹤楼"雪茄全球市场独家经销协议[1] - 公司与山东中烟工业签订"泰山"雪茄全球市场独家代理协议[1] - 独家经销范围由原有泰国、新加坡、中国香港及澳门免税市场以及中国境内免税市场扩展至全球市场(中国内地除外)[1]

股价表现 - 中烟香港股价高开逾3% 截至发稿时涨幅达3.06%至41.8港元 成交额137.94万港元 [1] 业务拓展 - 公司与湖北中烟工业签订"黄鹤楼"雪茄全球市场独家经销协议 协议日期为2025年9月2日 [1] - 公司与山东中烟工业签订"泰山"雪茄全球市场独家代理协议 协议日期为2025年9月4日 [1] - 独家经销范围从原有的泰王国、新加坡共和国、中国香港及澳门免税市场以及中国境内免税市场扩展至全球市场(中国内地除外) [1] 战略布局 - 此次协议是继2025年7月23日与四川中烟工业签订"长城"雪茄全球市场独家经销协议后的重要进展 [1] - 公司正推动中式雪茄全球销售平台建设 共同培育中式雪茄品牌 [1] - 此举有望进一步拓宽公司发展空间 培育新的利润增长点 [1]

股价表现 - 中烟香港股价高开逾3% 截至发稿涨3.06%至41.8港元 成交额137.94万港元 [1] 业务拓展 - 公司与湖北中烟签订"黄鹤楼"雪茄全球市场独家经销协议 与山东中烟签订"泰山"雪茄全球市场独家代理协议 [1] - 独家经销范围由原有泰王国、新加坡、中国港澳免税市场及中国境内免税市场扩展至全球市场（中国内地除外） [1] - 此举是继2025年7月23日与四川中烟签订"长城"雪茄全球经销协议后的重要进展 [1] 战略意义 - 进一步推动中式雪茄全球销售平台建设 共同培育中式雪茄品牌 [1] - 有望进一步拓宽公司发展空间 培育新的利润增长点 [1]

公司业务拓展 - 中烟香港与湖北中烟工业签订"黄鹤楼"雪茄全球市场独家经销协议 [1] - 中烟香港与山东中烟工业签订"泰山"雪茄全球市场独家代理协议 [1] - 协议基于新增区域出口卷烟框架协议基础上签署 进一步推动中式雪茄全球销售平台建设 [1] 品牌发展战略 - 公司通过独家经销协议共同培育中式雪茄品牌 [1] - 建立全球市场独家代理体系覆盖"黄鹤楼"和"泰山"两大雪茄品牌 [1] - 致力于构建中式雪茄全球销售平台 [1]

业务拓展 - 公司与湖北中烟工业有限责任公司签订"黄鹤楼"雪茄全球市场独家经销协议[1] - 公司与山东中烟工业有限责任公司签订"泰山"雪茄全球市场独家代理协议[1] - 独家经销范围由原有泰王国、新加坡共和国、中国香港及澳门免税市场以及中国境内免税市场扩展至全球市场(中国内地除外)[1] 战略布局 - 此次协议是继2025年7月23日与四川中烟工业有限责任公司签订"长城"雪茄全球市场独家经销协议后的重要进展[1] - 进一步推动中式雪茄全球销售平台建设[1] - 共同培育中式雪茄品牌[1] 发展前景 - 有望进一步拓宽公司发展空间[1] - 培育新的利润增长点[1] - 签订协议符合公司及其股东的整体利益[1]