业绩说明会信息 - 2025年9月22日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，采用网络互动形式[2][4] - 投资者可在9月15 - 19日16:00前提问[2][4] 参与人员及联系方式 - 董事长等参加说明会[4] - 联系电话010 - 50809285，邮箱ir@crsc.cn[5] 报告及交流内容 - 2025年8月28日发布半年度报告[2] - 说明会针对半年度经营及财务指标交流[3]

港股高铁基建股表现 - 中国中车上涨3%至6.170港元 [2] - 中国中冶上涨近2%至2.240港元 [1][2] - 时代电气上涨1.36%至38.640港元 [1][2] - 中国通号上涨0.58%至3.440港元 [2] - 中国中铁上涨0.26%至3.850港元 [2] 基建财政支出预期变化 - 1-7月一般公共预算基建领域支出累计同比下降5% [1] - 8-12月支出增速中枢预计反弹至7%以上 [1] - 财政支出回补效应将支撑基建投资增速 [1] 行业驱动因素 - 粤港澳大湾区互联互通深化刺激过港高铁需求增长 [1] - 新基建项目持续推进提供行业动力 [1] - 设备更新与智能化转型政策推动板块活力 [1]

港股高铁基建股表现 - 中国中车上涨3%至6.170港元 中国中冶上涨1.82%至2.240港元 时代电气上涨1.36%至38.640港元 中国通号上涨0.58%至3.440港元 中国中铁上涨0.26%至3.850港元 [1] 基建财政支出预期变化 - 1-7月一般公共预算基建支出累计同比增速为-5% 8-12月增速中枢预计反弹至7%以上 因需完成全年支出预算目标 [1] - 基建财政支出增速回补效应将支撑疲弱投资增速 构成上游"反内卷"需求侧政策重要部分 [1] 行业驱动因素 - 粤港澳大湾区互联互通深化推动过港高铁需求增长 [1] - 新基建项目持续推进与设备更新智能化转型政策共同注入行业活力 [1]

公司股权变动 - 上海宁泉资产管理有限公司于2025年9月2日以每股均价3.36港元增持中国通号H股143.3万股，涉及资金约481.5万港元 [1] - 增持后持股数量增至237,547,000股，持股比例从11.99%提升至12.07%，增幅为0.08个百分点 [1] - 此次增持通过场内交易完成，股份代号为03969.HK，公司法定名称为中国铁路通信信号股份有限公司-H股 [2]

公司持股变动 - 上海宁泉资产管理有限公司于9月2日增持中国通号(03969)143.3万股 [1] - 每股作价3.36港元 总金额达481.49万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2.38亿股 持股比例升至12.07% [1]

公司持股变动 - 上海宁泉资产管理有限公司于9月2日增持中国通号(03969)143.3万股 [1] - 每股作价3.36港元 总金额达481.49万港元 [1] - 增持后最新持股数目达2.38亿股 持股比例提升至12.07% [1]

股份与股本数据 - 截至2025年8月31日，H股法定/注册股份1,968,801,000股，法定/注册股本1,968,801,000元，本月无增减[1] - 截至2025年8月31日，A股法定/注册股份8,621,018,000股，法定/注册股本8,621,018,000元，本月无增减[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为10,589,819,000元[1] - 截至2025年8月31日，H股已发行股份1,968,801,000股，库存股份0，本月无增减[2] - 截至2025年8月31日，A股已发行股份8,621,018,000股，库存股份0，本月无增减[2]

股份与股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份1,968,801,000股，法定/注册股本1,968,801,000元，本月无增减[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份8,621,018,000股，法定/注册股本8,621,018,000元，本月无增减[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为10,589,819,000元人民币[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份（不含库存）1,968,801,000股，库存为0，本月无增减[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份（不含库存）8,621,018,000股，库存为0，本月无增减[2]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入147.30亿元 同比增长2.77% 归母净利润16.21亿元 同比增长1.34% 扣非归母净利润15.59亿元 同比下降0.11% [1] - 第二季度单季度收入79.96亿元 同比增长2.71% 归母净利润10.59亿元 同比增长6.46% 扣非归母净利润10.02亿元 同比增长3.69% [2] 业务板块表现 - 铁路业务收入83.24亿元 同比下降7.87% 城轨业务收入39.16亿元 同比增长12.85% 工程总承包及其他业务收入14.80亿元 同比增长29.93% [2] - 海外业务收入9.44亿元 同比增长55.92% 保持高增长态势 [2] - 上半年新签订单总额175.68亿元 同比下降16.44% [2] 订单结构分析 - 铁路及城轨业务订单分别同比增长12.64%和26.51% 高铁改造项目合同额同比增长74.86% [2] - 承接武汉地铁1号线 北京地铁5号线等改造工程 [2] - 海外及工程总承包订单大幅下降 主要因公司聚焦主业并加速退出市政房建业务 [2] - 低空经济业务新签订单0.3亿元 [2] 盈利能力分析 - 综合毛利率28.76% 同比下降0.50个百分点 [3] - 铁路板块毛利率同比增长1.28个百分点 其他板块均有不同程度下滑 [3] - 海外业务毛利率同比下降12.36个百分点 主要因去年同期结算项目毛利率较高 [3] - 净利率12.70% 同比下降0.35个百分点 [3] 费用控制 - 销售费用率2.26% 同比下降0.17个百分点 管理费用率6.53% 同比下降0.14个百分点 [3] - 财务费用率-0.19% 同比上升0.36个百分点 研发费用率5.47% 同比上升0.24个百分点 [3] 低空经济业务发展 - 构建"1+4"联合创新体系 以低空空域管控为核心 协同低空通信 感知反制 数字底座和无人机四项技术 [4] - 低空空域智能管控系统和无人机智能巡检在青岛 雄安 石家庄等地完成15个平台部署 [4] - "一塔一城"方案在神华铁路 包头广播电视塔完成试验 在怒江 南京等地部署试用 [4] - 感知与反制系统在雄安发布 在高铁沿线率先应用 在京津冀 长三角 川渝等地部署14套 [4] 应用场景拓展 - 与中信集团 中国邮政等央企推动典型场景应用 [4] - 拓展应急救援 城市治理等场景 在全国34个城市开展以无人机巡检为主的49处场景服务 [4] - 低空业务产业格局加速建立 未来有望成为新的业绩增长点 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 中国通号当前市值对应2025-2027年PE分别为15/13/12倍 海外业务进展顺利支持评级[1][11] 核心观点 - 2025H1业绩平稳增长 营收146.65亿元同比+2.91% 归母净利润16.21亿元同比+1.34%[2] - 业务结构加速转型 城轨业务营收39.16亿元同比+12.85% 海外业务营收9.44亿元同比+55.92%成为重要增长点[2] - 新签订单结构优化 核心主业铁路领域新签111.4亿元同比+12.64% 城轨领域新签37.74亿元同比+26.51%[4] - 加速退出低毛利工程业务 工程总承包新签合同额同比大幅下降83.74% 市政房建新签压降至2.12亿元[4][5] 财务表现 - 营收稳步回升 预计2025年营收364.44亿元同比+11.64% 2026-2027年延续8-9%增长[1] - 盈利能力稳定 2025H1毛利率28.76%同比-0.60pct 净利率12.70%同比-0.35pct[3] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用率5.45%同比+0.21pct[3] - 盈利预测向上 2025年归母净利润预计39.05亿元同比+11.75% 2026-2027年保持10%左右增速[1][11] 业务进展 - 铁路业务承压但毛利率提升 2025H1营收83.24亿元同比-7.87% 毛利率31.32%同比+1.27pct[2][3] - 海外业务高速增长 营收9.44亿元同比+55.92% 但毛利率21.24%同比-12.36pct因高毛利项目占比变化[2][3] - 低空经济布局初显 已新签合同额0.3亿元 自主研发ID-Space系统并成立合资公司[5] - 订单储备充沛 在手订单1175.63亿元 支撑未来业绩[4] 现金流与资本结构 - 经营现金流改善 剔除财务公司影响后核心业务经营现金流净流出19.02亿元 同比收窄2.46%[4] - 资产负债率保持稳定 预计2025年55.84% 2026-2027年维持在56-57%水平[12] - ROE稳步提升 预计2025年摊薄ROE 7.82% 2027年升至8.69%[12]