收入和利润（同比环比） - 一般经营业务收入下降至26.75亿澳元，同比下降15%[5] - 所得税前利润（扣除非经常性项目后）下降至2.39亿澳元，同比下降58%[5] - 股东应占所得税后净利润（扣除非经常性项目后）下降至1.63亿澳元，同比下降61%[5] - 基本每股收益（扣除非经常性项目后）下降至12.4澳分，同比下降61%[5] - 2025年上半年收入为26.23亿澳元同比下降15%[68] - 2025年上半年税后利润为1.63亿澳元同比下降61%[68] - 每股基本收益为12.4澳分同比下降61%[68] - 公司总收入从2024年上半年的30.99亿澳元下降15%至2025年上半年的26.23亿澳元[74] - 经营性息税折旧摊销前利润下降40%，从2024年上半年的9.9亿澳元降至2025年上半年的5.95亿澳元[81] - 经营性息税折旧摊销前利润率从32%下降至23%[81] - 经营性息税前利润减少64%至2.12亿澳元，利润率由19%降至8%[101] - 所得税前利润减少58%至2.39亿澳元，利润率由18%降至9%[104] - 税后利润减少61%至1.63亿澳元，每股基本收益下降61%至12.4澳分[106][107] - 2024年同期總收入為30.3億澳元，2025年同比下降15.2%[160] - 2024年同期經營性息稅折舊攤銷前利潤為9.9億澳元，2025年同比下降39.9%[160] - 2025年所得稅前利潤為2.39億澳元，較2024年同期的5.71億澳元下降58.1%[163] - 2025年上半年煤炭销售总额为25.58亿澳元，同比下降15.6%（2024年同期为30.3亿澳元）[166] - 持续经营业务净利润下降61.2%至1.63亿澳元[173] - 每股基本收益下降61.1%至12.4澳分[172] - 上半年收入26.75亿澳元，同比下降14.8%（去年同期31.38亿澳元）[144] - 上半年税后利润1.63亿澳元，同比下降61.2%（去年同期4.20亿澳元）[144] - 2025年上半年公司所得税后利润为1.63亿澳元，较2024年同期4.2亿澳元下降61.2%[149] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年公司整体平均现金经营成本为93澳元/吨，较2024年同期的101澳元/吨下降8%[38] - 每吨商品煤现金经营成本由101澳元/吨下降至93澳元/吨，降幅7.9%[88] - 所用原材料及易耗品开支由5.85亿澳元增加3%至6.04亿澳元[92] - 员工福利开支由4.01亿澳元增加2%至4.09亿澳元[93] - 运输成本由4.12亿澳元减少2%至4.02亿澳元[94] - 政府特许权使用费开支由2.61亿澳元微增至2.62亿澳元，每吨自产煤特许权使用费由15澳元增至16澳元[96] - 外购煤开支减少38%至6300万澳元，煤炭平均价格下跌17%[97] - 其他经营开支增加33%至1.30亿澳元，含外汇净亏损3000万澳元[98] - 折旧及摊销开支减少4%至3.83亿澳元，每吨成本由24澳元降至20澳元[100] - 员工成本总额为4.09亿澳元，较2024年上半年的4.01亿澳元增长约2%[133] - 2025年折舊及攤銷費用為3.83億澳元，較2024年同期的4億澳元下降4.3%[163] - 员工福利支出增长2.0%至4.09亿澳元，其中资本化金额2000万澳元[169] - 折旧费用为2.7亿澳元，其中700万澳元资本化处理[175] - 采矿权摊销费用为1.17亿澳元（2025年6月30日）和2.55亿澳元（2024年12月31日）[176] 业务表现：产量和销量 - 商品煤产量（以100%为基准）同比增长15%[15] - 公司2025年上半年权益商品煤产量同比增长11%，但销量同比下降2%[36] - 原煤总产量按100%基准计从2790万吨增至3220万吨，同比增长16%[39] - 商品煤总产量按100%基准计从2160万吨增至2480万吨，同比增长15%[39][40] - 莫拉本商品煤权益产量从910万吨增至930万吨，同比增长3%[43] - 沃克山商品煤权益产量从390万吨增至460万吨，同比增长18%[43] - 亨特谷商品煤权益产量从250万吨增至340万吨，同比增长38%[43] - 冶金煤权益产量从260万吨增至380万吨，同比增长47%[43][44] - 动力煤权益产量从1500万吨增至1570万吨，同比增长5%[44] - 公司权益商品煤总产量从1760万吨增至1950万吨，同比增长11%[43] - 自产煤销量由1690万吨下降2%至1660万吨[84] - 上半年权益商品煤产量1890万吨，全年指引目标3500-3900万吨上限[142] 业务表现：价格和销售 - 兖煤澳大利亚2025年上半年自产煤整体平均售价为149澳元/吨，较2024年同期的176澳元/吨下降15%[36] - 自产煤平均售价下降15%，从2024年上半年的176澳元/吨降至2025年上半年的149澳元/吨[75] - 动力煤平均售价下降12%至138澳元/吨，销售量下降7%至1380万吨[75] - 冶金煤平均售价大幅下降35%至207澳元/吨，但销售量增长39%至280万吨[75] - 动力煤平均售价由156澳元/吨下降至138澳元/吨，降幅11.5%[84] - 冶金煤平均售价由319澳元/吨下降至207澳元/吨，降幅35.1%[84] - 外购煤销售收入净额由4700万澳元上升55%至7300万澳元[84] - 其他收入由5100万澳元减少至500万澳元，降幅90%[85] - 2025年上半年来自中国、日本、中国台湾和韩国客户的收入占煤炭销售收入的82%[32] - 日本市场销售占比从23%提升至30%，销售额达7.57亿澳元[79][80] - 中国市场销售占比从33%下降至27%，销售额为6.88亿澳元[79][80] - 欧洲市场销售从零增长至2%的占比，销售额达4400万澳元[80] - 动力煤销售额占比77.0%（19.7亿澳元），冶金煤销售额占比23.0%（5.88亿澳元）[166] - 前五大客户销售额占比35.9%，较2024年同期的38.5%下降2.6个百分点[166] - 五大客戶收入佔煤炭銷售總收入36%，金額為9.18億澳元[161] - 2025年利息收入為0.52億澳元，海運費收入為0.39億澳元，特許權使用費收入為0.13億澳元[161] - 暂时定价销售金额达2.81亿澳元，若价格变动10%将影响2800万澳元[138] 现金流和资本管理 - 2025年中期股息宣派8200万澳元，每股0.0620澳元（全额免税）[7] - 2024年期末股息支付6.87亿澳元，每股0.5200澳元（全额免税）[7] - 存货产成品及在产品变动增加128百万澳元同比上升1380%[68] - 外购煤支出减少至63百万澳元同比下降38%[68] - 财务费用净额改善为收入19百万澳元同比上升111%[68] - 利息收入为52百万澳元同比增长33%[70] - 非经营项目影响税前利润800万澳元[71] - 存货产成品及在产品变动由净减少1000万澳元变为增加1.28亿澳元[86] - 财务收入净额增加111%至1900万澳元，利息收入增加33%至5200万澳元[102] - 所得税开支降至7600万澳元，实际税率由26.4%升至31.8%[105] - 经营活动现金流量净额减少44%至4.73亿澳元，投资活动现金流出增加43%至4.00亿澳元[110][111][112] - 公司已付股息为6.87亿澳元，较去年同期的4.29亿澳元增加2.58亿澳元[114] - 融资活动现金流出净额为7.13亿澳元，较去年同期的4.57亿澳元增加2.56亿澳元[116] - 公司流动资产减少6.58亿澳元至28.82亿澳元，主要因现金及等价物减少6.66亿澳元[117] - 公司总权益减少5.14亿澳元至88.03亿澳元，反映半年度税后利润1.63亿澳元被股息支付抵消[118] - 公司净现金头寸由23.49亿澳元减少至16.67亿澳元，减少6.82亿澳元[120][122] - 公司计息负债为1.28亿澳元，较2024年末的1.12亿澳元增加1600万澳元[120][122] - 现金及等价物包含12.18亿澳元和3.78亿美元，较2024年末的18.66亿澳元和3.70亿美元有所变化[122] - 物业、厂房及设备资本开支现金流出为4.07亿澳元，较去年同期的2.86亿澳元增加1.21亿澳元[128] - 公司资本承诺事项为1.89亿澳元，较2024年末的3.12亿澳元减少1.23亿澳元[128] - 公司经营活动中产生的现金流量为4.73亿澳元，用于投资活动4.00亿澳元及融资活动7.13亿澳元[118] - 公司以1.105亿澳元收购莫拉本合资企业额外3.75%权益，包括2500万澳元首付款和8550万澳元递延现金[137] - 宣派中期股息8200万澳元，每股0.0620澳元[137] - 现金及现金等价物17.95亿澳元，较年初24.61亿澳元下降27.1%[147] - 2025年上半年公司支付股息6.87亿澳元，较2024年同期4.29亿澳元增长60.1%[149][152] - 2025年6月30日公司现金及现金等价物为17.95亿澳元，较期初24.61亿澳元下降27.1%[152] - 2025年上半年经营活动现金流入净额4.73亿澳元，较2024年同期8.51亿澳元下降44.4%[152] - 2025年上半年投资活动现金流出净额4亿澳元，较2024年同期2.79亿澳元增长43.4%[152] - 2025年上半年融资活动现金流出净额7.13亿澳元，较2024年同期4.57亿澳元增长56%[152] - 2025年上半年收取客户款项28.31亿澳元，较2024年同期34.54亿澳元下降18%[152] - 2025年上半年向供应商及员工付款21.57亿澳元，较2024年同期22.22亿澳元下降2.9%[152] - 2025年上半年已缴纳所得税2.39亿澳元，较2024年同期4.11亿澳元下降41.8%[152] - 上半年现金经营成本93澳元/吨，全年指引区间89-97澳元/吨[142] - 上半年资本开支4.07亿澳元，全年指引区间7.50-9.00亿澳元[142] 地区分部表现 - 新南威爾士州分部收入為22.77億澳元，昆士蘭州分部收入為2.81億澳元，總計25.58億澳元[158] - 新南威爾士州經營性息稅折舊攤銷前利潤為6.37億澳元，昆士蘭州為虧損0.34億澳元，總部虧損0.08億澳元，總計5.95億澳元[158] - 2025年6月30日總資本性支出為4.58億澳元，其中新南威爾士州佔4億澳元，昆士蘭州佔0.55億澳元[159] - 2025年6月30日總資產為117.84億澳元，其中新南威爾士州分部資產佔89.43億澳元[159] 资产、负债和财务状况 - 每股有形资产净值增长至6.57澳元，同比增长4%[6] - 公司煤炭年产能约为7000万吨原煤和5500万吨商品煤[32] - 莫拉本合资企业税后利润贡献下降至1.29亿澳元（持股95%）[10] - 沃克沃斯合资企业税后利润贡献下降至7600万澳元（持股84.472%）[10] - 兗礦能源集團股份有限公司持有公司股份822,157,715股，占比62.26%[23] - 信達國際HGB投資（英國）有限公司及相關實體持有公司股份101,601,082股，占比7.69%[23] - 2025年6月30日公司留存收益为22.63亿澳元，较期初27.87亿澳元下降18.8%[149] - 物业、厂房及设备账面净值增长5.3%至41.17亿澳元，期内新增投资4.58亿澳元[175] - 采矿权账面净值从2024年12月31日的37.84亿澳元下降至2025年6月30日的36.67亿澳元，减少1.17亿澳元[176] - 勘探评估资产期末账面净值从2.39亿澳元增至2.40亿澳元[182] - 无形资产摊销费用200万澳元导致总账面净值降至1.32亿澳元[183] - 贸易应收款项总额从6.00亿澳元降至4.42亿澳元其中客户合约款项从4.77亿降至3.48亿澳元[184] - 客户合约应收款项减少27.0%至3.48亿澳元（2024年末为4.77亿澳元）[167] - 存货总额从4.19亿澳元增至5.48亿澳元煤炭库存从1.91亿增至3.22亿澳元[186] - 存货减记准备确认1200万澳元呆滞存货准备400万澳元[187] - 贸易应付款项从7.70亿澳元增至8.66亿澳元全部属于0-90天账龄[188] - 计息负债总额从1.12亿澳元增至1.28亿澳元主要来自租赁负债增加[189][190] - 银团融资已动用10.02亿澳元由77.02亿澳元资产担保2026年2月到期[192] - 或有负债总额为10.02亿澳元，包括履约担保3.92亿澳元和采矿租约复垦成本担保6.10亿澳元[139] - 银行保函及保险担保额度为12亿澳元，已使用10.02亿澳元[141] - 或有负债融资由账面价值77.02亿澳元的资产提供抵押[141] 管理层和股权激励 - 首席執行官David James Moult持有公司股份5,683,998股，占比0.07262%[19] - 董事岳寧持有公司股份75,361股，占比0.00571%[19] - 董事Debra Anne Bakker持有公司股份9,000股，占比0.00068%[19] - 董事Gregory James Fletcher持有公司股份2,100股，占比0.00016%[19] - 董事王九紅持有兗礦能源集團股份235,560股，占比0.00235%[20] - 董事黃霄龍持有兗礦能源集團股份412,000股，占比0.00410%[20] - 董事趙治國持有兗礦能源集團股份100,000股，占比0.00100%[20] - David James Moult於2025年1月14日卸任首席執行官，僱傭關係於2025年7月14日結束[22] - 2025年长期考核兑现计划授予绩效股权数量为682,609股，授予日平均股价为5.89澳元，每份公允价值为4.42澳元[199] - 2024年长期考核兑现计划授予绩效股权数量为1,533,906股，授予日平均股价为5.03澳元，每份公允价值为3.78澳元[199] - 2023年长期考核兑现计划授予绩效股权数量为1,216,705股，授予日平均股价为6.16澳元，每份公允价值为4.63

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 当前正处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [3][5] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口 [5] - 煤价底部已确立并中枢站上新平台，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）的核心资产属性 [5] - 煤炭资产相对低估，多数公司PB约1倍，公募基金煤炭持仓处于低配状态 [5] - 煤炭板块向下有高股息安全边际支撑，向上有煤价上涨预期催化，兼具红利特性与顺周期弹性 [5] - 预计10月后供暖需求启动、大秦线检修、非电需求释放，叠加港口库存偏低和铁路运费优惠取消，煤价有望迎来上涨 [5] - 反内卷背景下超产核查与供给约束或将持续，主产地供给端或进一步收紧，潜在政策工具可能成为行情催化剂 [5] 煤炭价格跟踪 - 动力煤价格周环比上涨：秦皇岛港Q5500山西产市场价699元/吨（+21元/吨）[4][8]；陕西榆林Q6000坑口价675元/吨（+30元/吨）[4]；大同Q5500坑口价576元/吨（+21元/吨）[4] - 炼焦煤价格周环比上涨：京唐港主焦煤库提价1610元/吨（+60元/吨）[4][8]；临汾肥精煤车板价1510元/吨（+80元/吨）[4] - 国际煤价分化：纽卡斯尔NEWC5500FOB价69.6美元/吨（+0.4美元/吨）[4]；澳大利亚峰景硬焦煤到岸价201.5美元/吨（-0.8美元/吨）[4][8] 煤炭供需情况 - 供给端产能利用率提升：样本动力煤矿井产能利用率91.7%（+2.4个百分点）[4][5]；样本炼焦煤矿井产能利用率82.71%（+6.9个百分点）[4][5] - 需求端日耗增加：内陆17省日耗周环比上升4.10万吨/日（+1.22%）[4][5]；沿海8省日耗上升0.70万吨/日（+0.32%）[4][5] - 非电需求分化：化工耗煤周环比下降9.95万吨/日（-1.44%）[4][5]；钢铁高炉开工率84.0%（+0.15个百分点）[4][5]；水泥熟料产能利用率53.1%（-2.6个百分点）[4][5] 煤炭库存与运输 - 库存总体上升：内陆17省煤炭库存周环比增加1.79% [4]；沿海8省煤炭库存周环比增加1.14% [4] - 运输量下降：大秦线煤炭周度日均发运量105.89万吨（-10.7%）[8] - 港口库存偏低：秦皇岛港煤炭库存630万吨（-1.3%）[8]；环渤海四大港口货船比17.05（-27.4%）[8] 投资建议与重点关注公司 - 建议重点关注三类公司：经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源 [5][14]；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化 [5][14]；全球稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份 [5][14] - 同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等 [5][14] 行业近期动态 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2% [15] - 2025年1-8月蒙古国煤炭产量5956万吨，同比下降10.7% [15] - 必和必拓宣布暂停Saraji South焦煤矿运营并裁员750人 [15]

南向资金净流入排名 - 阿里巴巴-W净流入42.34亿元位列市场第一 净流入比16.56% 收盘价141.9港元上涨3.35% [1][2] - 中国平安净流入8.44亿元位列市场第二 净流入比24.06% 收盘价57.2港元上涨2.14% [1][2] - 南方恒生科技净流入4.8亿元位列市场第三 净流入比6.2% 收盘价5.715港元上涨1.33% [1][2] - 中芯国际净流入4.73亿元位列第四 净流入比6.68% 收盘价58.25港元微涨0.17% [2] - 地平线机器人-W净流入3.69亿元位列第五 净流入比15.93% 收盘价10.24港元下跌2.48% [2] 南向资金净流出排名 - 小米集团-W净流出17.33亿元位列市场第一 净流出比-17.96% 收盘价56.2港元上涨2.65% [1][2] - 美团-W净流出8.52亿元位列市场第二 净流出比-5.77% 收盘价99.65港元下跌2.3% [1][2] - 康方生物净流出4.62亿元位列市场第三 净流出比-15.64% 收盘价140.1港元下跌1.68% [1][2] - 中国宏桥净流出3.13亿元位列第四 净流出比-33.92% 收盘价23.96港元下跌2.6% [2] - 荣昌生物净流出2.45亿元位列第五 净流出比-13.22% 收盘价104.4港元大幅上涨7.91% [2] 净流入比排名 - 特海国际以62.75%净流入比位居榜首 净流入709.62万元 收盘价14.98港元微跌0.4% [1][2][3] - 兖煤澳大利亚净流入比51.59%位列第二 净流入2860.46万元 收盘价27.62港元下跌1.78% [1][2][3] - 映恩生物-B净流入比51.01%位列第三 净流入1.94亿元 收盘价406.4港元上涨0.89% [1][2][3] - 中国春来净流入比49.73%位列第四 净流入269.82万元 收盘价4.25港元微跌0.23% [2][3] - 艾迪康控股净流入比49.29%位列第五 净流入259.95万元 收盘价7.15港元下跌1.11% [3] 净流出比排名 - GX中国净流出比-100%位居末位 净流出1.14万元 收盘价38.14港元上涨1.33% [1][3] - 康基医疗净流出比-60.98%位列第二 净流出2093.63万元 收盘价8.85港元微涨0.34% [1][3] - 中集集团净流出比-48.45%位列第三 净流出1615.16万元 收盘价8.02港元下跌1.47% [1][3] - 保诚净流出比-44.51%位列第四 净流出469.6万元 收盘价103.9港元上涨1.56% [3] - 中广核新能源净流出比-43.51%位列第五 净流出2802.18万元 收盘价2.65港元上涨1.15% [3] 重点个股表现 - 腾讯控股净流出2.42亿元 净流出比-1.95% 收盘价627港元上涨1.54% [2] - 香港交易所净流入3.13亿元 净流入比10.81% 收盘价438.6港元上涨0.55% [2] - 快手-W净流入3.06亿元 净流入比9.77% 收盘价72.95港元上涨4.3% [2] - 药明生物净流出2.18亿元 净流出比-10.98% 收盘价37.66港元下跌3.39% [2] - 工商银行净流入3.01亿元 净流入比22.91% 收盘价5.89港元上涨1.73% [2]

基金表现 - 9月11日收盘上涨0.38% 成交额886.21万元[1] - 今年以来日均成交金额1255.74万元 累计成交21.35亿元[1] - 近20个交易日日均成交金额1084.33万元 累计成交2.17亿元[1] 基金概况 - 成立于2024年8月23日 全称银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金[1] - 管理费率每年0.50% 托管费率每年0.10%[1] - 业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)[1] 规模变化 - 最新份额8779.76万份 较年初1.09亿份减少19.30%[1] - 最新规模1.17亿元 较年初1.21亿元减少3.14%[1] 基金经理 - 李宜璇自2024年8月23日管理该基金 任职期内收益33.32%[2] - 张亦驰自2024年8月23日管理该基金 任职期内收益33.32%[2] 持仓结构 - 前十大重仓股合计持仓占比45.36%[3] - 第一大重仓股中远海控持仓占比8.68% 持仓市值911.16万元[3] - 第二大重仓股兖煤澳大利亚持仓占比6.17% 持仓市值647.83万元[3] - 第三大重仓股海丰国际持仓占比4.28% 持仓市值449.54万元[3] - 持仓行业分布集中于航运、能源、金融等传统高股息板块[3]

公司治理与股权变动 - 公司注销4.58万股绩效股权 因相关雇员离职[1]

公司治理与股权变动 - 兖煤澳大利亚注销4.58万股绩效股权 因相关雇员离职[1]

股权激励计划调整 - 因雇员离职注销2023年短期考核兑现计划5,383股绩效股权 原定兑现日期2026年3月1日 [1] - 同步注销2024年短期考核兑现计划40,452股绩效股权 其中50%原定2026年3月1日兑现 剩余50%原定2027年3月1日兑现 [1] 股权管理执行 - 公司严格遵循整体兑现计划条款执行股权注销操作 [1] - 两项短期考核计划合计注销绩效股权总量达45,835股 [1]

整体兑现计划 - 整体兑现计划于2018年5月30日获公司股东于股东大会批准[3] 短期考核兑现计划 - 2023年注销绩效股权数目为5383[4] - 2024年注销绩效股权数目为40452[4] - 2023年绩效股权兑现日期为2026年3月1日[4] - 2024年绩效股权50%于2026年3月1日兑现，50%于2027年3月1日兑现[4]

股份情况 - 截至2025年8月31日，已发行股份（不含库存）及总数均为1,320,439,437股，库存股份为0股[2] - 2025年8月，已发行股份（不含库存）和库存股份增减数目均为0[2] 公司信息 - 公司在澳洲注册，无 法定股本及面值概念[1] - 证券代号03668，在香港联交所上市，股份为普通股[2] 其他情况 - 公司股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

公司管理层变动 - 兖煤澳大利亚委任沙瑞夫·布拉担任新首席执行官 自2025年9月8日起生效 [1] - 岳宁不再担任代理首席执行官职务 自2025年9月8日生效 [1]