股权结构 - 兖矿能源为公司控股股东，持股约62.26%[4][13] - 物泊由兖矿能源持51.32%表决权，福建东聚科技等持45.44%[14] 协议情况 - 2025年12月22日公司与物泊订立2026年物泊框架协议，后续自动续期三年[3][5] - 2026年物泊框架协议煤炭货运服务交易年度上限比率超0.1%低于5%[4][13] - 截至2026年12月31日年，集团向物泊支付煤炭货运费最高不超2300万美元[10] 人员任职 - 兖煤澳大利亚有限公司董事长为茹刚[17] - 截至2025年12月22日，公司有执行董事、非执行董事、独立非执行董事若干[18]

智通财经APP获悉，12月17日,小米集团-W（01810）、南方恒生科技（03033）、美团-W（03690）南 向资金净流入金额位列市场前三，分别净流入10.61 亿、8.31 亿、7.50 亿 | 股票名称 | 净流出(元)↓ | 净流出比 | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | | 中国移动(00941) | -4.37 亿 | -26.50% | 84.450（+0.18%） | | 中国财险(02328) | -2.86 亿 | -25.31% | 16.540（+1.22%） | | 建设银行(00939) | -2.43 亿 | -14.81% | 7.430（+0.54%） | | 中国石油股份(00857) | -2.41 亿 | -33.13% | 8.030（0.00%） | | 龙源电力(00916) | -1.40 亿 | -50.82% | 6.660（-1.04%） | | 中国海洋石油(00883) | -1.33 亿 | -7.05% | 20.160（-0.20%） | | 哔哩哔哩-W(09626) | -1.25 亿 | -19.02% | ...

委员会构成 - 健康安全环境与社区委员会至少包括3名董事，法定人数是成员大多数[2][4] 会议安排 - 委员会每年至少召开四次定期会议，或按需召开临时会议[10] - 委员会主席或指定代理人在会后向董事会口头汇报会议要点[13] 职责分工 - 公司秘书兼任委员会秘书，保存会议纪要[9][14] 工作要求 - 委员会每年需就现有HSEC系统有效性向董事会提供确认[19] - 委员会负责监督与HSE相关的战略和报告，评估风险及机遇[20] - 委员会每年至少一次审查并评估HSEC政策有效性并提修改建议[21] 规则管理 - 董事会对议事规则进行年审，批准修订[22] - 议事规则电子版已公布在兖煤内联网和公司网站[23] 报告事项 - 审议审查气候相关事项并向董事会报告进展[25] - 及时通知董事会事件、风险和隐患并提供管理信息[25] - 每年编制包含澳会计准则委S2号要求信息的《可持续发展报告》并发布[25] - 每年编制包含联交所《上市规则》要求信息的《环境社会与治理报告》并在期限内发布[25]

审计和风险管理委员会构成 - 至少由三名非执行董事组成，多数成员须独立，至少一位有专业资格[4] - 公司现有审计事务所前合伙人离职两年内不得担任委员会成员[5] - 董事会任命委员会主席，主席须为独立非执行董事且非董事长[6] 会议相关安排 - 委员会主席每年至少召开四次会议，至少召集一次与内外部审计师单独会议[14] - 委员会法定人数需多数成员，至少一名独立非执行董事[7] 职责权限 - 监督财务及可持续发展报告、风险管理框架等多项事务[2][3] - 监督财务及可持续发展报告编制披露、评估人员资格等[24] - 审查公司财务及可持续发展报告审计、会计政策、内审职能等多方面内容[26] - 至少每年审查公司风险管理框架，确保健全且符合董事会风险承受能力并报告情况[27] - 审查评估公司风险管理程序、政策适用性、审计合规情况及补救措施等多方面风险事项[27] 信息获取与汇报 - 可通过公司员工和外部顾问获建议，请求需经公司秘书提出[16] - 委员会主席或指定代理人在会后向董事会口头汇报要点及建议[18] - 有权与管理层及内外部审计师联系并获取解释和额外信息[31] - 可取得公司所有账簿和记录[31] - 可运用公司员工、内外部审计师的专业知识和资源[31] - 可选择并聘请外部顾问或服务提供者[31] - 可根据要求从首席执行官及财务总监处获得声明及确认[31] 审计师相关 - 应考虑公司与审计事务所所有关系，每年获取审计独立性政策流程信息，至少每年与审计师会面讨论审计费用等事项[25] - 若董事会不同意委员会对外部审计师相关建议，公司应在《企业管治报告》披露委员会声明及原因[25] - 评估外部审计师非审计服务独立性时需考虑多因素，如技能经验、保障措施、个人报酬标准等[25] - 需向董事会提供非审计服务符合独立标准程度建议，解释不影响审计独立性原因[26] 其他 - 经济可持续性指公司以一定经济生产能力长期运营的能力[30] - 重大影响指风险极有可能极大影响上市公司为股东创造或保留价值的能力[30] - 需提供年度报告、可持续发展报告、环境社会与治理报告及重大事项新闻稿[31] - 公司董事和员工向公司秘书要求可获得议事规则副本[32] - 议事规则已公布在内联网及公司网站[32] - 委员会每年审查执行和遵守议事规则情况，接受定期综合审查并可提出修改建议[29] - 董事会必须批准年审过程中对议事规则做出的修订[29]

委员会职责 - 评估董事及执行委员会成员绩效、审核薪酬政策等[2] - 考虑并建议公司长期激励计划各方面[3] - 评估执行委员会成员关键绩效指标并向董事会提建议[4] - 就公司董事薪酬水平向董事会提建议，由股东批准[5] - 审核董事会规模和构成、推荐各委员会成员等[9] - 履行职责时监督考虑多元化与包容性政策[10] - 职责完整报告给董事会[31] 政策目标 - 薪酬政策确保薪酬结构公平、吸引挽留人才等[6] - 提名政策在年度报告公司治理报告披露[14] 人员规定 - 2028年7月1日起，董事会不得含超六个董事职务的独立非执行董事[11] - 长期任职独立非执行董事重新任命需股东决议批准[12] - 委员会至少由三名非执行董事组成，主席须为独立非执行董事[16] 会议相关 - 根据情况开会，每年不少于一次[23] - 成员或秘书可召集会议，通知附信息和材料发成员和董事会[24] - 主席或代理人会后向董事会口头汇报要点等[26] - 秘书保存会议纪要，草案发主席提意见[27][28][29] - 纪要后续会议提交审阅确认，成员和董事可查阅[30] 其他 - 执行委员会成员不得干预自身薪酬决定[7] - 继任计划除法律要求需保密，适时审查[8] - 委员会法定人数需包括多数成员[17] - 可通过员工及外部顾问获建议，请求通过秘书提出[25] - 审阅未审批的议事规则公开披露和声明[31] - 董事会对议事规则年审并批准修订[31] - 董事和员工可向秘书要议事规则副本[32] - 议事规则公布在公司内联网和网站[32] - 所有文件以英文稿为准[33] - 审阅年度报告和重大事项新闻稿相关披露内容[34]

董事会构成与独立性 - 公司董事会至少有4名董事，至少两名主要居住地在澳大利亚且至少一名具独立性[2] - 独立董事所持股份不超公司已发行股份总数的1%[7] - 独立非执行董事至少每年向董事会提供符合独立标准的信息，董事会至少每年评估董事独立性[5] 董事会职权 - 审核并批准公司战略目标及5年发展规划[9] - 行使除股东职权外全部公司权力，代表公司批准执行法律或财务文件（股东批准文件除外）[10] - 实践领导职能，塑造并监督公司文化[11] - 监督管理层工作，定期评估管理层业绩表现[11] - 确保与股东充分沟通，遵守持续披露义务[11] - 监管高级管理层的任命、薪酬和表现[14] - 批准公司连续12个月内单笔或累积金额不超1亿澳元的对外投资和资产处置[15] - 委任和免职所有执行委员会成员[16] - 定义并批准执委主席和CEO职责和业绩指标[16] - 为执委主席和CEO设置业绩目标并监督表现[16] - 批准、监管评估公司高管人员绩效程序[16] - 批准执委成员及公司高管人员薪酬安排[16] - 制定和监管公司风险管理战略[17] 董事会运作 - 每年至少召开4次会议，也可依实际情况召开临时董事会[23] - 董事长或三名董事可提议召集董事会会议，法定人数为至少半数董事[24] - 董事会主席至少每年与独立非执行董事单独开会1次[26] - 公司秘书负责准备和分发董事会会议纪要，并保管存档案册[27][28] - 紧急事项可传签决议，但需董事长同意，重大利益冲突事项需开会处理[31][32] 董事会委员会 - 可设审计等4个常设委员会及其他委员会[34][40][36] - 将依据规定成立独立董事委员会向股东提建议[38] 人员职责 - 执委会主席领导执委会，负责监控战略目标、年度经营计划和年度投资预算实施情况[47] - 首席执行官负责实现公司发展目标，执行战略目标、业务计划和财务预算，全面负责公司运营[47] 其他规定 - 董事薪酬标准由控股股东决定，一般不给独立非执行董事发绩效股权薪酬[45] - 公司行为准则指导所有人行为，电子版可从兖煤澳洲内网和公司网站获取[48] - 严重违反公司行为准则的行为应向董事会或审计与风险管理委员会报告[49] - 董事会议事规则向相关人员提供，副本可向公司秘书索取，电子版可从内网和网站获取[50] - 董事会至少每个财年审阅一次议事规则及下属委员会规则并修正[51] - 董事定期对董事会、下属委员会、各董事及个人业绩进行书面评估及反馈[53] - 执委会主席及首席执行官就董事业绩评估事项提供反馈意见[53] - 董事会可寻求第三方专业顾问协助促进评估流程[53]

基金概况与市场表现 - 银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金（简称：港股高股息ETF，代码：159302）于2024年8月23日成立，其业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 该基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至12月15日，该ETF收盘上涨0.38%，当日成交额为1305.72万元 [1] - 流动性方面，截至12月15日，该ETF近20个交易日累计成交金额为3.51亿元，日均成交1756.93万元；今年以来231个交易日累计成交金额为30.56亿元，日均成交1323.00万元 [1] 规模变动 - 截至12月12日，港股高股息ETF最新份额为1.03亿份，最新规模为1.36亿元 [1] - 与2024年12月31日数据（份额1.09亿份，规模1.21亿元）相比，今年以来份额减少5.06%，但规模增长12.53% [1] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为张亦驰，自2024年8月23日开始管理，其任职期内收益为31.65% [2] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，该ETF前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控(7.63%)、兖煤澳大利亚(5.59%)、海丰国际(5.05%)、国泰海通(4.31%)、东方海外国际(4.00%)、民生银行(3.86%)、中信银行(3.61%)、中国石油股份(3.55%)、中国神华(3.47%)、中国人民保险集团(3.44%) [2] - 前十大重仓股具体持仓市值如下：中远海控持仓市值859.07万元，兖煤澳大利亚持仓市值628.83万元，海丰国际持仓市值568.94万元，国泰海通持仓市值485.03万元，东方海外国际持仓市值449.71万元，民生银行持仓市值434.52万元，中信银行持仓市值406.17万元，中国石油股份持仓市值399.47万元，中国神华持仓市值390.57万元，中国人民保险集团持仓市值387.34万元 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 核心观点认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [2][10] - 报告指出，煤炭市场短期延续弱势，全国气温普遍高于往年，冬季用煤旺季支撑力度不足，港口库存持续攀升，未来10天全国大部地区平均气温仍较常年同期偏高，需求难有明显改观，短期煤价仍然承压 [2][10] - 报告认为，自7月以来的供给端约束底层逻辑仍然存在，无需过度担忧煤价大幅下跌，市场下行空间或相对有限，静待市场企稳 [2][10] - 煤炭配置核心观点强调，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态 [2][10] - 基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性，即板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产 [2][10] - 报告继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块，认为板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 一、本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：供给方面，样本动力煤矿井产能利用率为92.5%（周环比增加1.0个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为85.31%（周环比下降0.28个百分点）[2][10] - 需求方面，内陆17省日耗周环比上升6.20万吨/日（+1.61%），沿海8省日耗周环比上升2.00万吨/日（+1.01%）[2][10] - 非电需求方面，化工耗煤周环比上升13.31万吨/日（+1.84%）；钢铁高炉开工率为78.63%（周环比下降1.53个百分点）；水泥熟料产能利用率为38.99%（周环比下降0.66个百分点）[2][10] - 价格方面，秦港Q5500煤价收报753元/吨（周环比下跌38元/吨）；京唐港主焦煤价格收报1650元/吨（周环比持平）[2][10] - 近期重点关注资讯包括：印尼计划从2026年起征收1%-5%的煤炭出口税；新疆铁路疆煤外运量超9000万吨，同比增长6.9%；2025年前11个月蒙古国煤炭出口同比增长2.2% [12] 二、本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌3.80%，表现劣于大盘（沪深300下跌0.08%）[13] - 本周动力煤板块下跌3.53%，炼焦煤板块下跌3.51%，焦炭板块下跌7.40% [15] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为安源煤业（+2.38%）、平煤股份（+1.78%）、华阳股份（-0.25%）[18] 三、煤炭价格跟踪 - **动力煤价格**：截至12月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价753元/吨，周环比下跌38元/吨（-4.8%）[2][5][27] - 产地动力煤价格周环比普遍下跌：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨（周环比下跌5.0元/吨）；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨（周环比下跌18.2元/吨）；大同南郊粘煤坑口价（Q5500）625元/吨（周环比下跌15元/吨）[2][27] - 国际动力煤价格涨跌互现：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格78.0美元/吨（周环比下跌6.0美元/吨，-7.1%）；ARA6000大卡动力煤现货价96.6美元/吨（周环比上涨0.5美元/吨）；理查兹港动力煤FOB现货价75.3美元/吨（周环比持平）[2][5][27] - **炼焦煤价格**：港口炼焦煤价格周环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨 [2][5][29] - 产地炼焦煤价格多数持平，邢台1/3焦精煤车板价1420.0元/吨（周环比下跌30.0元/吨）[2][29] - 国际炼焦煤：澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价224.5美元/吨（周环比上涨3.0美元/吨，+1.4%）[2][5][29] 四、煤炭供需跟踪 - **供给端**：截至12月12日，样本动力煤矿井产能利用率为92.5%，周环比增加1.0个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为85.31%，周环比下降0.3个百分点 [2][44] - **电力需求**：截至12月11日，内陆十七省日耗周环比上升6.20万吨/日（+1.61%），库存周环比下降0.12%；沿海八省日耗周环比上升2.00万吨/日（+1.01%），库存周环比下降2.03% [2][45] - **非电需求**： - 化工耗煤：截至12月12日，化工周度耗煤较上周上升13.31万吨/日，周环比增加1.84% [2][70] - 钢铁需求：截至12月12日，全国高炉开工率78.6%，周环比下降1.53个百分点；Myspic综合钢价指数121.7点，周环比下跌1.40点 [2][5][64] - 建材需求：截至12月12日，水泥熟料产能利用率为39.0%，周环比下跌0.7百分点；浮法玻璃开工率为73.8%，周环比上涨0.2百分点 [2][70] 五、煤炭库存情况 - **动力煤库存**：截至12月12日，秦皇岛港煤炭库存730.0万吨，周环比增加48.0万吨（+7.0%）；55个港口动力煤库存6672.1万吨（截至12月5日数据，周环比增加138.1万吨）[5][83] - **炼焦煤库存**：截至12月12日，生产地炼焦煤库存255.3万吨，周环比增加3.36%；六大港口炼焦煤库存307.5万吨，周环比增加3.71%；独立焦化厂炼焦煤总库存883.3万吨，周环比增加3.02%；样本钢厂炼焦煤总库存794.7万吨，周环比下降0.45% [5][84] 六、煤炭运输情况 - 截至12月12日，波罗的海干散货指数(BDI)为2205.0点，周环比下跌522.0点 [99] - 截至12月11日，大秦线煤炭周度日均发运量125.1万吨，周环比上涨0.06万吨 [99] - 截至12月12日，环渤海四大港口库存1723.7万吨（周环比增加68.30万吨），货船比为27.8（周环比下降1.22）[97] 七、天气情况 - 截至12月12日，三峡出库流量为6480立方米/秒，周环比下降17.24% [5][105] - 未来10天（12月14-23日），全国大部地区平均气温较常年同期偏高，其中新疆北部、内蒙古中西部、甘肃、青海、宁夏、江南、华南东部等地气温偏高2～4℃ [105] 八、上市公司估值表及重点公告 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等在内的重点煤炭上市公司估值表，提供了2024年至2027年的归母净利润及市盈率（PE）预测 [106] - 本周重点公告涉及电投能源发行股份购买资产、山西焦煤提供委托贷款、晋控煤业子公司续签委托运营合同等事项 [107][108][109] 九、本周行业重要资讯 - 兖矿能源霍林河一号煤矿（规划年产能700万吨）取得采矿许可证 [110] - 陕煤运销集团成功举办2026年度煤炭供需衔接订货会 [110] - 中国太原煤炭交易中心举办2026年度山西煤炭交易大会 [110] - 江苏完成迎峰度冬20万吨储煤任务 [110] - 华阳集团七元500万吨/年现代化矿井竣工投产 [110] 十、投资建议 - 结合对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能 [2][11] - 在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位 [2][11] - 当前煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性 [2][11] - 自上而下重点关注三类公司：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等 [2][11]

核心观点 - 11月动力煤长协价上调10元/吨 12月进入用煤旺季需求有望改善 年末安监趋严及煤矿减产将限制供应 预计煤价将逐步企稳回升 2026年煤价中枢上行确定性强 [1] - 近期各煤种价格自高位回落 但相比第二、三季度价格中枢显著提升 [1] - 考虑到各环节库存仍低于去年同期 后续补库需求将对煤价形成支撑 [1] 煤炭市场回顾与现状 - **国内煤价**：11月以来动力煤市场价先涨后跌 长协价进一步上调 焦煤价格整体下降 [1] - **国际煤价**：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨 [1] - **国内需求**：10月用电量同比增长10.4% 钢铁水泥需求偏弱 甲醇需求较好 [1] - **国内供给**：10月国内原煤产量同比下降2.3% 11月煤炭进口量同比下降12.0% [1] - **海外供需**：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6% 新兴市场需求整体向好 [1] - **产业链库存**：旺季来临电厂持续垒库 煤价预期转弱带动中上游库存回升 [1] 近期市场动态与展望 - **动力煤**：11月下旬以来煤价高位回落 12月开始季节性需求或将进一步释放 年末产地安监维持较严 部分完成年度生产目标的煤矿将逐步减产 预计供应维持相对低位 煤价有望逐步企稳回升 [2] - **炼焦煤**：近期焦煤市场需求进入淡季 但下游开工率略有改善 库存总体处于中低位 后续冬储补库需求对煤价有支撑 预计焦煤价格或延续以稳为主 [2] 政策与公司动态 - **政策**：2026年长协政策落地 四季度以来安全监管整体趋严 产量持续受限 [1] - **重点公司**：研报列举三类重点公司 包括盈利分红稳健的中国神华、陕西煤业等 受益于需求预期向好及供应收缩的山西焦煤、潞安环能等 以及中长期成长性突出的宝丰能源、中国秦发等 [3]

股权结构 - 兖矿能源持有公司已发行股份总数约62.26%[4][15] - 山东能源是兖矿能源控股股东，为公司最终控股股东[16][18] 担保协议 - 2026年1月1日起，公司与澳大利亚实体订立为期三年的银行担保框架协议，2028年12月31日届满[3][6] - 2026年1月1日起，公司与普瑞马订立为期一年的银行担保框架协议，2026年12月31日届满[3][6] - 2025年普瑞马银行担保框架协议于2025年12月31日届满[3][7] - 2026年澳大利亚实体银行担保框架协议取代2024年协议，2025年12月31日终止2024年协议[3][7] 财务数据 - 截至2023 - 2025年9月30日，澳实体相关信贷支持最高每日未偿本金及已收担保费分别约为5500万、5200万、4900万澳元[11] - 截至2023 - 2025年9月30日，普瑞马相关信贷支持最高每日未偿本金及已收担保费均约为3000万澳元[11] - 2026 - 2028年各年，澳实体相关信贷支持最高每日未偿本金及将收担保费不超6000万澳元[12] - 2026年，普瑞马相关信贷支持最高每日未偿本金及将收担保费不超3500万澳元[12] 其他信息 - 公司主要业务是生产动力煤及冶金煤，2012年及2018年分别于澳交所及联交所上市[16] - 董事认为2026年银行担保框架协议条款公平合理，符合公司及股东利益[13] - 公司董事长为茹刚[19] - 公告日期为2025年12月10日[20]