公司战略调整 - 2025年上半年主动收缩业务和用户规模 以盈利为核心导向 实现内生改善驱动[1] - 下半年配合AI功能及服装产品线完善 重新进行合理费用投放[1] 财务表现预测 - 2025年上半年经调整利润扭亏为盈[1] - 预计2025年经调整净利润0.7亿元 2026年达1.7亿元[1] - 经调整净利率有望持续改善至5%以上水平[1] 业务发展进展 - AI教练进展顺利 2025年9月5日上新秋冬新品[1] - 发力服装品类形成新增量[1] - 管理层初步预计2026年AI教练可贡献收入增量2.3亿元 对应100万AI用户月活[1] 收入增长预期 - 下半年在AI+及服装品类加持下收入有望重新企稳回升[1] - 后续收入端预计止跌回暖 利润持续改善[1] - 明年有望释放更大业绩弹性[1]

核心观点 - 公司25年上半年主动收缩业务和用户以实现盈利为核心导向 内生改善驱动业绩 [1] - 下半年在AI和服装品类增量加持下收入有望企稳回升 明年释放更大业绩弹性 [1] - 预计25-26年经调净利润分别为0.7亿元和1.7亿元 [1] 财务表现 - 25年上半年经调利润实现扭亏为盈 [1] - 预计经调净利率有望继续改善至5%以上水平 [1] 业务发展 - AI教练进展顺利 管理层初步预计明年AI教练有望贡献收入增量2.3亿元/100万AI用户月活 [1] - 发力服装品类 2025秋冬新品于9月5日上新 [1] - 下半年配合AI功能及服装产品线完善重新做合理费用投放 [1] 增长预期 - 下半年收入有望重回增长态势 [1] - AI释放增量有望贡献业绩弹性 [1] - 后续收入端有望止跌回暖 利润持续改善 [1]

股本与股份情况 - 2025年8月底公司法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 2025年8月底已发行股份（不包括库存股份）数目为514,036,587股，库存股份数目为11,635,400股，已发行股份总数为525,671,987股[2] 股份期权情况 - 2021年修订及重列2016年雇员购股权计划8月底股份期权数目为10,858,600股，较上月底减少273,900股[3] - 2021年修订及重列2021年雇员购股权计划8月底股份期权数目为3,003,400股，较上月底减少42,500股[3] - 2023年首次公开售股后股份激励计划8月底可能发行股份总数为30,354,474股[3][5] 期权资金与受限股情况 - 8月内因行使期权所得资金总额为452,448港元[3] - 2023 - 2025年多次授出受限制股份单位，部分已获行使或失效[6][7][8][9][11] 股份购回情况 - 2023 - 2025年公司多次购回股份，包括拟注销及持作库存股份[12]

公司回购金额排名 - 中国宏桥回购金额最高达9.42亿元 回购数量3665.00万股[1][2] - 腾讯控股回购金额5.50亿元 回购数量91.30万股[1][2] - 恒生银行回购金额2365.56万港元 回购数量21.00万股[1][2] 年累计回购比例较高的公司 - 中旭未来年累计回购数量占总股本比例达5.530%[2] - 卡罗特年累计回购比例达3.430%[2] - 力鸿检验年累计回购比例达2.575%[3] 重点公司回购详情 - 四环医药回购1309.60万股 金额1957.20万港元 年累计回购3309.60万股[1][2] - 美高梅中国回购100.00万股 金额1590.01万港元 年累计回购1262.74万股[1][2] - 蒙牛乳业回购100.00万股 金额1497.42万港元 年累计回购777.80万股[1][2] 其他公司回购情况 - 联易融科技-W回购367.00万股 金额983.90万港元[1][2] - 天立国际控股回购242.40万股 金额919.07万港元[1][2] - VITASOY INT'L回购71.80万股 金额656.96万港元[1][2]

公司股份回购 - 公司于2025年9月2日斥资28.14万港元回购股份5万股 [1] - 每股回购价格区间为5.61至5.65港元 [1]

公司股份回购 - 于2025年9月2日斥资28.14万港元回购股份5万股 [1] - 每股回购价格区间为5.61-5.65港元 [1]

公司回购活动 - 2025年9月2日耗资28.1万港元进行股份回购 [1] - 回购数量为5万股 [1] - 回购价格区间为每股5.61-5.65港元 [1]

股份数据 - 2025年9月1日已发行股份（不含库存）513,886,587，库存11,785,400，总数525,671,987[3] - 2025年9月2日购回股份50,000，占比0.00973%，每股5.6274 HKD[3] - 2025年9月2日结束时，已发行股份（不含库存）513,836,587，库存11,835,400，总数525,671,987[3] 历史购回 - 2024年4 - 6月多次购回待注销股份，各次占比及每股价格不同[4][5][7][8] 本次购回 - 2025年9月2日购回50,000股，最高5.65港元，最低5.61港元，总额281,370港元[16] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月25日通过，可购回51,443,658股[16] - 交易所购回600,000股，占比0.116632%[16] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2025年10月2日[16]

公司财务表现 - 2025年上半年公司首次实现盈利，经调整净利润达到人民币0.10亿元 [1] - 总体营收水平同比下降，但毛利率同比提升6.2个百分点至52.2% [1] - 盈利能力改善得益于主动精简非核心低效体量和优化产品结构 [1] AI战略转型 - 2025年公司宣布all in AI，由内容驱动全面向AI驱动转型 [1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台，分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务 [1] - 以AI教练为核心的产品矩阵持续丰富，催化用户满意度和客单价提升 [2] 商业模式与竞争优势 - 建立"内容获客+消费品变现"商业模式，构建"硬件+软件"协同联动的运动生态体系 [2] - 硬件产品为软件服务提供数据支撑，软件场景反哺硬件销售，形成核心竞争力 [2] - Keep AI教练在个性化运动方案制定、实时训练指导和答疑解惑方面具备优势 [2] 行业发展趋势 - 我国健身行业市场规模快速增长，线上化、智能化趋势愈发凸显 [1] - 2025年以Deepseek为代表的开源模型降低AI大模型应用门槛，驱动海量应用场景商业价值裂变 [1] - AI与线上平台有机结合为解决行业核心商业痛点提供可靠工具 [1] 估值与增长潜力 - 当前市值仅对应5倍PS（基于2025年订阅+AI业务收入），处于国内外主流SaaS产品较低估值水平 [2] - 预计2026年新订阅产品AI教练有望取得2亿元以上ARR [2] - 参考AI产品30-50倍及更高PS估值水平，AI教练单独对应60-100亿元的潜在市值空间 [2] 市场地位与前景 - 公司作为国内线上运动APP龙头，有望在AI教练等新品发布后实现订阅用户与ARPU双重提升 [2] - 未来有望将AI教练功能与智能硬件相结合，驱动更深层次的价值裂变 [2]

公司回购动态 - 2025年9月1日耗资89.5万港元回购15万股 [1] - 回购价格区间为每股5.9-6.07港元 [1] 财务表现 - 公司利润状况实现扭亏为盈 [1] 战略方向 - 全面聚焦AI战略布局 [1]