收入和利润（同比环比） - 公司收入同比增加约82.02%，达到约人民币7,792,736千元[9] - 公司净盈利为约人民币670,041千元，去年同期为人民币152,658千元[9] - 公司每股基本盈利为人民币0.52元，去年同期为人民币0.13元[9] - 采矿分部收入约为人民币1,805,199千元，同比增加约132.00%[13] - 采矿分部溢利总额约为人民币1,012,131千元，同比增加约270.37%[14] - 冶炼分部总收入为人民币7,960,292千元，同比增长85.51%[18] - 冶炼分部盈利人民币47,379千元，去年同期亏损人民币24,444千元[19] - 集团总收入为人民币7,792,736千元，同比增长82.02%[20] - 集团毛利为人民币1,138,179千元，毛利率为14.61%，去年同期为9.52%[21] - 收入同比增长82.0%至77.93亿元人民币，去年同期为42.81亿元人民币[84] - 毛利同比增长179.1%至11.38亿元人民币，去年同期为4.08亿元人民币[84] - 经营溢利同比增长269.5%至9.48亿元人民币，去年同期为2.57亿元人民币[84] - 本期溢利同比增长338.8%至6.70亿元人民币，去年同期为1.53亿元人民币[84] - 每股基本盈利同比增长317.3%至52.33分，去年同期为12.54分[84] - 公司本期溢利为人民币663,969千元，相比去年同期的152,538千元，大幅增长335%[92] - 公司总收入同比增长82.0%至77.93亿元人民币（2024年：42.81亿元）[103][106] - 销售黄金收入同比增长84.2%至78.62亿元人民币（2024年：42.67亿元）[106] - 综合除税前溢利同比增长382.2%至8.80亿元人民币（2024年：1.83亿元）[103] - 本期溢利同比增长338.8%至6.70亿元人民币（2024年：1.53亿元）[103] - 每股基本盈利为人民币6.64亿元，同比增长335.4%[109] 成本和费用（同比环比） - 冶炼分公司人力成本同比下降662万元，处置费用同比下降610万元[25] - 融资成本同比下降8.1%至0.68亿元人民币（2024年：0.74亿元）[103][107] - 已付中国所得税为人民币298,646千元，相比去年同期的14,940千元，大幅增加1,900%[93] - 所得税支出同比增长603.2%至2.10亿元人民币（2024年：0.30亿元）[103][106] - 关键管理人员酬金总额为3,585千元，其中短期雇员福利2,463千元[145] 各条业务线表现 - 采矿分部收入约为人民币1,805,199千元，同比增加约132.00%[13] - 采矿分部溢利总额约为人民币1,012,131千元，同比增加约270.37%[14] - 冶炼分部总收入为人民币7,960,292千元，同比增长85.51%[18] - 冶炼分部盈利人民币47,379千元，去年同期亏损人民币24,444千元[19] - 采矿业务分部业绩与分部收入比率约为56.07%，去年同期约为35.12%[14] - 金精粉生产数量为2,499公斤，去年同期为1,456公斤[12] - 合质金生产数量为386公斤，去年同期为348公斤[12] - 金锭销售数量为10,842公斤，平均售价为每公斤人民币695,176元[20] - 银销售数量为4,313公斤，平均售价为每公斤人民币7,278元[20] - 铜产品销售数量为829吨，平均售价为每吨人民币68,217元[20] - 硫酸销售数量为38,851吨，平均售价为每吨人民币343元[20] - 采矿-中国分部溢利同比增长255.2%至9.50亿元人民币（2024年：2.67亿元）[102] - 采矿-吉国分部溢利同比增长958.8%至0.62亿元人民币（2024年：0.06亿元）[102] - 冶炼分部由亏转盈实现溢利0.47亿元人民币（2024年：亏损0.24亿元）[102] - 分部间收入抵销同比增长149.7%至19.80亿元人民币（2024年：7.93亿元）[102][103] - 已售存货账面值人民币66.54亿元，同比增长71.8%[114] 各地区表现 - 采矿-中国分部溢利同比增长255.2%至9.50亿元人民币（2024年：2.67亿元）[102] - 采矿-吉国分部溢利同比增长958.8%至0.62亿元人民币（2024年：0.06亿元）[102] 管理层讨论和指引 - 华泰公司磨矿产能由1,800吨/日提升至2,200吨/日，增幅22.2%[24] - 公司正在实施11个数字化项目中3项已顺利落地[29] - 公司完成大洋洲金矿项目的战略投资[32] - 公司推进金蟾公司6万吨/年地下开采技改项目[35] - 公司启动灵金AI实验室项目配套升级改造标准化机房[29] - 公司实现地质测量采矿专业三维协同设计[29] - 公司重点推进灵金安全综合管控平台建设[30] - 公司资本开支为人民币402,720千元，同比增长39.81%[49] - 2025年3月配售43,500,000股新H股，每股5.38港元，净筹资约2.288亿港元，用于黄金行业并购[59] - 2024年2月配售32,538,000股新H股，净筹资约0.424亿港元，用于采购金精矿生产金条[59] - 2024年4月配售26,916,800股新H股，净筹资约0.793亿港元，用于采购金精矿生产金条[59] - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.164元，预计2025年10月22日支付[68] - 公司将于2025年10月22日派发中期股息[72] - 中期股息资格登记暂停期为2025年9月23日至9月28日[73] - 临时股东大会将于2025年9月17日举行[72] - 董事会决议宣派中期股息每股人民币0.164元，总额211,064,000元[126] - 2024年度末期股息约102,958,000元已于2025年5月27日获批准并确认为负债[127] 其他财务数据 - 公司现金及现金等价物为人民币1,644,791千元，较2024年末增长82.9%[37] - 公司权益总额为人民币3,940,520千元，较2024年末增长24.8%[37] - 公司流动比率为108.66%，较2024年末的99.45%提升9.21个百分点[37] - 公司未偿还银行借贷总额为人民币3,397,481千元，其中86.2%需一年内偿还[37] - 公司负债比率为37.54%，较2024年末的36.65%上升0.89个百分点[37] - 公司未动用银行融资额度为人民币787,150千元[38] - 公司合约责任为人民币29,555千元，较2024年末增加68.2%[48] - 公司未持有重大投资且无重大或然负债[50][54] - 公司总股本为1,286,976,055股，其中内资股占14.09%（181,397,058股），H股占85.91%（1,105,578,997股）[58] - 现金及现金等价物同比增长55.7%至4.36亿元人民币，去年底为2.80亿元人民币[88] - 应收账款及其他应收款项同比增长99.4%至9.50亿元人民币，去年底为4.76亿元人民币[88] - 受限制现金同比增长95.1%至12.09亿元人民币，去年底为6.20亿元人民币[88] - 存货同比增长11.1%至18.14亿元人民币，去年底为16.33亿元人民币[88] - 银行借贷同比增长40.7%至29.29亿元人民币，去年底为20.82亿元人民币[88] - 经营业务所得现金为人民币703,848千元，相比去年同期的183,028千元，增长285%[93] - 经营活动的现金净额为人民币405,202千元，相比去年同期的168,088千元，增长141%[93] - 投资活动所用现金净额为人民币924,536千元，相比去年同期的1,115,185千元，减少17%[93] - 融资活动所得现金净额为人民币675,549千元，相比去年同期的1,027,061千元，减少34%[94] - 现金及现金等价物期末余额为人民币435,835千元，相比去年同期的331,854千元，增长31%[94] - 公司注资金额为人民币211,724千元，相比去年同期的111,443千元，增长90%[92] - 银行借贷所得款项为人民币2,276,591千元，相比去年同期的3,229,270千元，减少29%[94] - 偿还银行借贷为人民币1,741,610千元，相比去年同期的2,282,763千元，减少24%[94] - 收购物业、厂房及设备人民币1993.9万元，在建工程增置人民币3.10亿元[112] - 处置物业、厂房及设备产生亏损人民币392.2万元[112] - 增置勘探及评估资产人民币2586.3万元，采矿权人民币1.57亿元[113] - 存货总额增长至人民币18.14亿元，同比增长11.1%[114] - 现金及现金等价物增长至人民币43.58亿元，同比增长55.7%[116] - 受限制现金增长至人民币12.09亿元，同比增长95.1%[116] - 银行借贷总额增长至人民币33.97亿元，同比增长28.4%[118] - 短期银行借贷增长至人民币29.29亿元，同比增长40.7%[118] - 银行借贷总额从2024年12月31日的2,644,510千元增长至2025年6月30日的3,397,481千元，增幅28.5%[120] - 无抵押银行借贷从2024年12月31日的1,345,830千元增长至2025年6月30日的1,973,376千元，增幅46.6%[120] - 有担保银行借贷从2024年12月31日的783,680千元减少至2025年6月30日的389,105千元，降幅50.3%[120] - 应付账款及其他应付款总额从2024年12月31日的781,947千元增长至2025年6月30日的1,046,938千元，增幅33.9%[121] - 应付股东股息（扣除预扣税）为95,572千元[121] - 已发行股份总数从2024年12月31日的1,243,476,055股增加至2025年6月30日的1,286,976,055股，增幅3.5%[122] - 内资股转换为H股数量为385,578,033股[122] - 2025年3月发行43,500,000股H股，每股价格5.38港元，总募集金额约234,030,000港元[125] - 法定盈余公积按纯利的10%计提直至达到注册资本的50%[128] - 安全生產基金計提由保留溢利轉撥約人民幣57,263千元同比增長82.9%[129] - 安全生產基金使用由特定儲備轉撥約人民幣50,481千元同比增長61.2%[129] - 已上市股本證券公允價值為人民幣55,230千元全部分類為級別1[132] - 未上市股本證券公允價值為人民幣10,241千元全部分類為級別3[132] - 級別3未上市股本證券期內公允價值變動增加人民幣2,538千元[134] - 人民幣股權基金期內全數出售金額人民幣22,634千元[134] - 未償付資本承擔為人民幣29,555千元較去年末增長68.2%[137] 公司治理和股权结构 - 非执行董事王冠然通过受控法团持有489,111,164股H股，占H股总数44.24%，占总股本38.00%[62] - 灵宝市国有资产经营有限责任公司持有73,540,620股内资股，占内资股总数40.54%，占总股本5.71%[64] - 杰思实业发展（香港）有限公司直接持有319,772,164股H股，占H股总数28.92%，占总股本24.85%[65] - 深圳杰思伟业控股股份有限公司直接持有169,339,000股H股，占H股总数15.32%，占总股本13.16%[65] - 公司向非居民企业H股股东派息时需按10%税率预扣企业所得税[68] - 非执行董事王冠然通过多层控股结构间接持有公司约65.68%的多数股权[2][3] - H股个人股东股息税率根据税收协议分为10%、低于10%、10-20%和20%四档[71] - 截至2025年6月30日的中期财务报告已由立信德豪会计师事务所审阅[76] - 公司已完全遵守联交所企业管治守则[74] - 审核委员会由4名独立非执行董事和1名非执行董事组成[76] - 证券交易标准守则期间无违规事件[75] - 报告期后无重大事项发生[77] - 關聯方達仁投資通過股權轉讓不再持有公司任何股權[138] - 杰思伟业直接及间接持有公司489,111,164股股份，占总投票权38.00%[139] - 王冠然先生直接及间接控制杰思伟业70.59%股权[139] 关联方交易 - 向北部湾购买金精粉及合质金支出96,762千元[140] - 达仁投资为公司银行借贷等提供最高346,800,000元担保（较2024年末634,030,000元下降45.3%）[142] - 关联方担保年费率按未抵押本金1%计算[142] - 应收关联方款项合计1,529千元，其中深圳龙电1,227千元[141] - 应付龙电华鑫科技款项112千元[141] - 向达仁投资提供租赁服务收入111千元[140] - 向杰思实业采购金精粉及合质金（2024年同期支出163,566千元）[140] 生产与资源 - 公司生产金锭约10,821公斤（约347,884盎司），同比增加约2,870公斤（约92,286盎司）[9] - 公司总黄金储备资源量约为128.50吨（4,131,365盎司）[10] 社会责任与投入 - 公司安全环保累计投入资金人民币2337万元[30] - 公司捐资人民币1000万元用于灵宝市朱阳镇通村公路改建工程[31] - 公司向灵宝市五所中小学捐赠总价值人民币50余万元智能护眼灯及教学设备[31] - 公司向灵宝市检察院捐赠人民币10万元司法救助公益基金[31] 雇员信息 - 公司雇员总数3,655人，较2024年末增加37人[51]

公司基本情况 - 灵宝黄金于2002年成立 2006年1月在香港联合交易所主板上市[1] - 2016年12月从地方国有控股公司改制为混合所有制企业 目前深圳杰思伟业控股股份有限公司为控股股东 灵宝市国资持股5.91%[1] - 拥有五大矿山生产基地和一个冶炼加工企业 形成日采选矿石7000吨 日处理金精矿1000吨 年产黄金30吨 白银30吨 电解铜1.5万吨 工业硫酸10万吨的生产规模[1] 经营业绩表现 - 2025年上半年实现营收78亿元 同比增长82% 冶炼分部和采矿分部收入占比分别为81.4%和18.5%[1] - 归母净利润自2020年起持续增长 2024年实现归母净利润6.98亿元 同比增长119.4%[1] - 2025年上半年实现归母净利润6.64亿元 同比增长335.3% 主要由黄金采矿业务贡献[1] 资源储备情况 - 截至2024年底 公司共有37个采矿权和探矿权 总探采面积达到216.04平方公里 总黄金资源量131.8吨[2] - 2022年以来矿产金产量维持稳定 每年产量5-5.5吨 2025年上半年黄金产量大幅增长59.8%至2.9吨[3] 矿山资产分布 - 南山分公司拥有5个金矿权 100%权益 合计开采规模42.2万吨/年 总采矿面积51.4173平方公里 资源量占公司比例31.7%[3] - 桐柏兴源公司旗下老湾金矿现有资源量31.6吨 深部成矿潜力巨大[3] - 新疆哈巴河华泰有2个采矿证 4个探矿证 合计采证面积4.8361平方公里 总生产规模31万吨/年 探矿面积25.02平方公里[3] - 吉国富金为唯一海外项目 2025年上半年实现利润6246.7万元[3] - 赤峰金蟾目前处理规模500吨/日 探证面积接近30平方公里[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年分别实现归母净利润15.54亿元 20.53亿元 27.50亿元[4] - 对应EPS分别为1.21元 1.60元 2.14元[4] - 对应9月16日PE分别为13倍 10倍 7倍[4]

港股黄金股行情表现 - 赤峰黄金跌2.24%至28.78港元 珠峰黄金跌2.04%至1.44港元 中国白银集团跌2.04%至0.48港元 [1] - 紫金矿业跌1.53%至28.34港元 中国黄金国际跌1.45%至128.9港元 [1] - 潼关黄金跌1.41%至2.1港元 山东黄金跌1.21%至34.16港元 招金矿业跌1.19%至28.16港元 [1] 黄金价格波动 - 现货黄金跌0.85%至3658.74美元/盎司 美联储降息后波动区间达3654.44-3707.57美元 [1] - 鲍威尔讲话期间价格跌至3646.28美元创日内新低 [1] 技术指标与市场情绪 - 黄金14日RSI达78 处于近10年超90%分位水平 显示超买状态 [1] - 全球ETF流量及现货期货持仓热度未匹配RSI极端表现 [1] - 东吴证券指出短期存在回调风险 部分资金可能止盈离场 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月22日派发中期股息 [1] - 派发股息金额为每股0.179676港元 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月22日派发中期股息 [1] - 派息金额为每股0.179676港元 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月中期股息每股0.164元人民币[1] - 预设派息货币港元，每股0.179676港元[1] - 汇率1元人民币兑换1.095584港元[1] 时间安排 - 除净日2025年9月19日[1] - 过户文件递交最后时限2025年9月22日16:30[1] - 暂停过户日期2025年9月23日至28日[1] - 记录日期2025年9月28日[1] - 股息派发日2025年10月22日[1] 税收情况 - 非居民企业H股股东按10%税率代扣代缴企业所得税[3] - 部分H股个人股东按10%或20%税率代扣代缴个人所得税[3]

股份情况 - 公司已发行股份总数为1,286,976,055股，含内资股和H股[2] - 出席临时股东大会股东及代表持股516,303,060股，占比40.12%[3] 决议案结果 - 利润分配方案赞成票516,303,060股，占比100%[4] - 回购H股授权赞成票478,342,060股，占比92.65%[4] 股息派付 - 2025年10月22日前后派中期股息，每股0.164元（含税）[5] - 每股H股应付股息0.179676港元（含税）[5] 董事会构成 - 董事会含五名执行董事、两名非执行董事及四名独董[8]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 对应2025年9月16日PE为13倍 [4][6] 核心观点 - 公司利润进入快速释放期 2025年上半年归母净利润同比增长335%至6.64亿元 [2] - 黄金产量显著提升 2025年上半年矿产金产量2.9吨 同比增长59.8% [3] - 资源禀赋优秀 总黄金资源量131.8吨 拥有37个采矿权和探矿权 [3] - 受益于黄金价格景气周期 有望实现量价齐升 [4] 公司概况 - 老牌河南混改黄金矿企 2006年在港交所主板上市 拥有五大矿山生产基地和一个冶炼加工企业 [1] - 形成日采选矿石7000吨 日处理金精矿1000吨 年产黄金30吨的生产规模 [1] - 控股股东为深圳杰思伟业 灵宝市国资持股5.91% [11] 经营表现 - 2025年上半年营收78亿元 同比增长82% 其中冶炼分部和采矿分部收入占比分别为81.4%和18.5% [2] - 归母净利润持续增长 2024年达6.98亿元(同比增长119.4%) 2025年上半年达6.64亿元(同比增长335.3%) [2] - 盈利能力持续提升 费用占比下降 债务结构优化 资产负债率降至56% [26][27] - 减值影响大幅缩减 2024年减值损失仅55.8万元 2025年上半年未计提减值 [30] 资源储备 - 总探采面积216.04平方公里 黄金资源量131.8吨 其中探明6.0吨 控制44.9吨 推断80.9吨 [34] - 河南地区资源量73.4吨 占总资源量55.7% 2025年上半年河南地区采矿收入占比72% [37] - 五大矿山生产基地: - 南山分公司: 拥有5个金矿权 资源量41.8吨 占公司总量31.7% 当前产量贡献最高 [3][44] - 桐柏兴源公司: 老湾金矿资源量31.6吨 深部成矿潜力巨大 预测资源量有望超500吨 [3][55][56] - 新疆哈巴河华泰: 2个采矿证4个探矿证 总生产规模31万吨/年 探矿面积25.02平方公里 [3][62] - 吉国富金: 唯一海外项目 2025年上半年实现利润6246.7万元 经营逐步改善 [3][65] - 赤峰金蟾: 探证面积接近30平方公里 具备较大增储潜力 [3][67] 产量规划 - 2022年以来矿产金产量稳定在5-5.5吨/年 2025年上半年产量大幅增长59.8%至2.9吨 [3][41] - 预计2025-2027年矿产金产量分别为6.3吨、7.5吨、9.0吨 [127] - 冶炼业务经营稳健 年产黄金30吨 近5年仅2021年和2023年出现小幅亏损 [3][72] 行业观点 - 全球央行连续三年购金超千吨 2024年购金量1045吨 占黄金需求规模20.2% [89][90] - 货币超发导致货币信用泛滥 2020年以来美联储资产负债表扩大59.2% [77] - 中国央行持续增持黄金 2025年7月黄金储备7402万盎司 为连续第10个月增持 [95] - 美国利息支出压力增加 2025财年第一季度利息支出达3080亿美元 [105] - 美联储降息在即 历史数据显示降息后金价大概率上涨 [122][123] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.54亿元、20.53亿元、27.50亿元 [4][5] - 对应EPS分别为1.21元、1.60元、2.14元 [4][5] - 假设2025-2027年黄金价格分别为750元/克、780元/克、810元/克 [127] - 预计营收分别为168.96亿元、182.04亿元、197.47亿元 [5][127]

黄金股表现 - 灵宝黄金跌5.51%至15.79港元 [1] - 中国白银集团跌4.9%至0.485港元 [1] - 赤峰黄金跌3.96%至29.62港元 [1] - 紫金矿业跌2.79%至28.56港元 [1] 黄金期货价格走势 - Comex黄金期货突破3700美元大关创历史新高 [1] - 摩根大通预计现货金价2026年第一季度突破4000美元/盎司 [1] - 美联储独立性受冲击可能使金价在两个季度内推至5000美元高位 [1] 黄金需求风险因素 - 央行购金需求锐减是金价最大风险 [1] - 价格过高可能导致央行需求大幅回落并挑战涨势可持续性 [1] 宏观政策环境影响 - 美国8月CPI符合预期且就业市场走弱使降息预期升温 [1] - 流动性拐点预期提振贵金属和工业金属价格 [1] - 9月美联储议息会议及中美谈判博弈可能放大金属价格波动 [1]

港股黄金股市场表现 - 赤峰黄金股价下跌超过5% [1] - 中国白银集团股价下跌4.9% [1] - 灵宝黄金股价下跌4.55% [1] - 招金矿业和潼关黄金股价均下跌超过3% [1] - 紫金矿业、山东黄金和珠江黄金股价均下跌接近3% [1]