业绩表现 - 2025年上半年总营收1318.67亿元 同比增长2.50% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比下滑20.30% [1][2] - 毛利率持平于16.30% [1][5] - 剔除联营资产减值影响后净利润几乎持平 [6] 业务板块分析 - 分销业务收入1083.30亿元 同比增长2.30% [1] - 制药板块收入248.08亿元 同比增长4.30% [1] - 零售板块收入55.15亿元 同比增长11.40% [1] - 零售毛利率降至6.10% 同比下降0.40个百分点 [1][6] - DTP药房收入37.60亿元 同比增长14.10% [7][8] 并购活动影响 - 三项主要并购总耗资超过80亿元 [3] - 博雅生物收购绿十字香港100%股权 对价18.20亿元 [3][4] - 华润三九受让天士力医药28%股份 对价62.12亿元 [3][4] - 商誉余额攀升至242.94亿元 较年初增加19.25亿元 [5] - 并购带来研发投入增加 天士力研发投入10.39亿元占营收12.23% [3] 渠道发展策略 - 自营DTP药店扩张至279家 其中187家纳入医保"双通道"管理 [7] - "润关爱"平台管理特药患者达82万人 人均用药金额约4.6万元 [7][8] - 规划新建扩建11个省级物流枢纽 总投资55亿元 [8] - 与昊海生科战略合作进军医美领域 [8] - 服务网络覆盖28个省 超过230个医药物流中心 服务客户约22万家 [8] 行业政策环境 - 国家医保局要求"双通道"药品处方必须通过省级处方流转平台传递 [7] - 透明质酸钠产品按第三类医疗器械管理 需满足严格合规要求 [8][9] - 处方流转规范化抬升DTP药房信息化投入和培训成本 [7]

报告获取 - 华润医药集团2025年中期报告中英文本登载于公司网站http://www.crpharm.com[1][7] - 可在公司网站“业绩报告”部分点击标题阅览报告[2][7] - 索取印刷本可填申请表寄回卓佳证券登记有限公司[3][7] 其他信息 - 公司证券股份代号为3320[1][10] - 股份过户登记处地址为香港夏慤道16号远东金融中心17楼[11] - 对通知有查询可致电投资者服务热线(852) 2980 1333[4][8]

通讯接收方式 - 公司通讯接收形式可选印刷本或电子方式[15] - 电子通讯发布当日邮件通知，未提供邮箱则邮寄[4][10] - 股东可随时免费更改收取方式，需提前通知并交回回条[5][10] 特殊情况处理 - 选电子通讯接收困难，书面申请可免费获印刷本[6][11] - 未勾选等情况公司可酌情作废指示回条[15] 联系方式 - 如有疑问工作日9:00 - 17:00致电(852) 2980 1333咨询[7][11] - 指示回条可传真、电邮或邮寄回股份过户登记处[3][9][13][14] 其他说明 - 公司通讯包括年报、财务摘要报告等多种文件[7][12][15] - 股东可网站浏览2025年中期报告，也可要求印刷本[14] - 香港投寄指示回条无需邮费，寄回需剪贴标签[15]

财报信息 - 华润医药集团2025年中期报告中英文版登载于公司网站http://www.crpharm.com[1][6] 股东通讯 - 选电子方式接收通讯有困难可书面申请免费印刷本[2][6] - 股东可免费更改通讯接收方式[3][7] 指示回条 - 指示回条可传真、电邮或邮寄交回[2][3][8] - 未勾选、多选或填写错误公司可酌情作废[8] 其他信息 - 公司股份代号为3320[1][8] - 通知日期为2025年9月26日[1][7]

公司信息 - 公司股份代号为3320[1][9] - 公司股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[4][7][9] 报告送达 - 向选择收取印刷本的股东随函奉送2025年中期报告[3][7] 通讯方式 - 股东可免费更改公司通讯收取方式[4][7] - 日后印刷本可书面通知索取或登载于公司网站[10] 联系方式 - 有疑问可工作日9时至17时致电热线(852) 2980 1333[5][7] 回条要求 - 联名持股需首名或所有持有人签署回条[10] - 未正确填写回条公司可作废[10]

财务业绩: 收入和利润 - 公司总收益达131,866.8百万元人民币，同比增长2.5%[43][45] - 公司净利润为5,053.6百万元人民币，同比下降8.8%[47][48] - 公司拥有人应占溢利为2,077.3百万元人民币，同比下降20.3%[47][48] - 制药业务收入为24,808.3百万元人民币，同比增长4.3%[53][54] - 中药业务收入为13,062.0百万元人民币，同比增长9.1%[63][65] - 中药处方药业务收入同比增长76.5%[63][65] - 生物药业务收入为1,269.6百万元人民币，同比增长11.9%[63][65] - 营养保健品及其他业务收入为1,548.4百万元人民币，同比增长29.9%[63][65] - 中药业务收入130.62亿元人民币，同比增长9.1%[66] - 中药处方药业务收入同比增长76.5%，主要由于收购天士力医药带来的心脑血管产品收入增长[66] - 化学药业务收入89.283亿元人民币，同比下降6.0%[66] - 生物制药业务收入12.696亿元人民币，同比增长11.9%，主要由于收购绿十字香港和天士力医药带来的血液制品和心脑血管产品收入增长[66] - 营养保健品及其他业务收入15.484亿元人民币，同比增长29.9%，主要由于收购南格尔带来的医疗器械产品收入增长[66] - 医药分销业务实现分部收益人民币1083.297亿元，同比增长2.3%[130] - 医药分销业务收入1083.297亿元人民币，同比增长2.3%[131][133] - 医药零售业务收入55.146亿元人民币，同比增长11.4%[136][137][138] - DTP业务收入约37.6亿元人民币，同比增长14.1%[136][137] - 器械分销业务收入同比增长8%[152][154] 财务业绩: 成本和费用 - 公司整体毛利率为16.3%，与去年同期持平[43][46] - 制药业务毛利率为59.3%，同比下降0.8个百分点[53][54] - 分销业务毛利率为5.9%，与上年同期持平[130] - 医药分销业务毛利率5.9%，与去年同期持平[131][135] - 医药零售业务毛利率6.1%，同比下降0.4个百分点[136][137][140] - 研发总支出12.5亿元人民币[85] 业务运营: 医药制造 - 华润医药生产944种药品，其中555种进入国家医保目录[3] - 华润医药是中国第二大医药制造商兼第三大医药产品分销商（按收益）[3][5] - 公司医药制造业务位列医药工业百强第二位[38][41] - 中药OTC业务收入同比下降8.6%，主要由于感冒和流感相关产品收入减少[66] - 在研项目476个，其中新药项目178个[85] - 研发团队3,868人，硕博学历占比42.0%[85] - 公司在中药领域研发超过50首经典名方并成功获批1首（益气清肺颗粒）[90][92] - 公司生物制品领域10%静注人免疫球蛋白成功获批生产[90][92] - 公司化学药领域获得19个新药注册批件并有4个仿制药通过一致性评价[90][92] - 公司有8个项目获批临床试验[90][92] - 公司荣获1项国家级及省部级奖励并获批7项相关项目[95][97] - 公司与香港科技大学合作项目获得香港特区政府5400万港元资助[101][103] - 公司新增中药材种植基地超1500亩[106][107] - 公司血液制品业务上半年采浆量达320吨同比增长7.2%[106][107] - 公司已有141个产品中标国家药品集采[116] - 血浆采集系列产品在欧洲市场份额超过20%[126] - 血塞通制剂已获得全球15个国家的市场准入资格[121] - 双氢青蒿素哌喹片（科泰复）获得全球基金首个采购订单[121] - 4家中药和3家化药生产基地获得"2025年度省/市级先进智能工厂"[167][169] - 2个中药项目入选山东省工信厅2025年工业领域行业大模型项目[167][169] 业务运营: 医药流通 - 华润医药拥有由超过220个物流中心构成的全国性分销网络，覆盖中国28个省、直辖市及自治区[4] - 华润医药客户数量约22万家，包括超过1.2万家二、三级医院及约11万家基层医疗机构[4] - 华润医药经营704家零售药房，其中包括279家DTP专业药房（含187家“双通道”药店）[4] - 公司医药流通业务规模位列行业第三位[38][41] - 分销网络覆盖全国28个省份，服务客户约22万家[143][144] - 自营零售药店704家，其中DTP药店279家（含187家双通道药店）[143][144] - 深度营销业务覆盖31个省、1.8万家医疗终端、6.8万家零售门店[146][148] - 上半年统谈引进7个产品，新增11个终端创新服务项目[152][154] - 公司与10余家重点核心医院开展COE（专病诊疗中心）合作[157][159] - 公司与北京人寿合作推出覆盖1500种常用药和200种进口原研药的"首善药诊卡"[157][159] - 报告期末整体管理患者数达到82万[163][165] - 已形成18个专病管理服务种类及标签[163][165] - 电子返单上线后客户回单效率提升85%[168][170] 业务运营: 国际化与医疗设备 - 公司医疗设备已在超过50个国家推进注册申请[126] - 公司完成血液成分分离系统在厄瓜多尔的注册[126] 业务运营: 研发与创新 - 华润医药拥有2个全国重点实验室、4个国家工程技术研究中心及5个国家级企业技术中心[4] - 华润医药设有110余个省市級研发平台及博士后科研工作站[4] 公司治理与基本信息 - 华润医药于2016年10月在香港完成全球发售[3][6] - 华润医药通过华润双鹤间接持有华润紫竹药业60.24%权益[26] - 公司核数师为毕马威会计师事务所[17] - 公司股份代号为3320[21] - 公司注册办事处位于香港湾仔港湾道26号华润大厦41楼[17] - 公司股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[17] - 公司法律顾问包括年利达律师事务所和嘉源律师事务所[17] - 公司秘书为郑桂钰女士[17] - 公司主要往来银行包括中国农业银行、中国银行、中国建设银行等21家金融机构[19] - 公司网址为http://www.crpharm.com[21] - 公司授权代表包括白晓松先生和郑桂钰女士[15] - 公司整体规模位列中国医药行业第三位[38][41] - 公司在中国及香港雇佣约86,000名员工[198] - 公司报告期内无重大投资及收购出售子公司、联营和合资企业行为[196] 财务状况: 现金流 - 公司经营活动产生现金净额人民币15.31亿元，相比2024年同期经营活动所用现金净额人民币10.199亿元有显著改善[188] - 公司投资活动所用现金净额为人民币50.173亿元，较2024年同期的34.605亿元增长45.0%[188] - 公司融资活动所得现金净额为人民币47.312亿元，较2024年同期的21.159亿元增长123.6%[188] - 公司2025年上半年经营活动产生净现金人民币15.31亿元（2024年上半年：经营使用净现金人民币10.199亿元）[191] - 公司2025年上半年投资活动使用净现金人民币50.173亿元（2024年上半年：投资使用净现金人民币34.605亿元）[191] - 公司2025年上半年融资活动产生净现金人民币47.312亿元（2024年上半年：融资产生净现金人民币21.159亿元）[191] 财务状况: 资产、债务与借款 - 公司现金及现金等价物为人民币176.739亿元，较2024年末的人民币164.247亿元增长7.6%[184] - 公司银行借款总额中约75.4%将在一年内到期，较2024年末的70.5%有所上升[185] - 公司净负债权益比率为57.2%，较2024年末的52.3%上升4.9个百分点[190] - 公司流动比率为1.4:1，与2024年末持平[186] - 公司银行借款总额为人民币714.151亿元，较2024年末的人民币605.685亿元增长17.9%[189] - 公司已质押银行借款人民币29.876亿元，占银行借款总额的4.2%，较2024年末的3.3%有所上升[189] - 截至2025年6月30日公司总借款达人民币714.151亿元（2024年12月31日：人民币605.685亿元）[193] - 公司有抵押借款金额为人民币29.876亿元，占总银行借款4.2%（2024年12月31日：人民币19.975亿元，占比3.3%）[193] - 公司质押应收账款及票据净账面价值人民币15.531亿元作为担保（2024年12月31日：人民币15.267亿元）[193] - 公司未使用任何金融工具进行对冲操作（2024年12月31日：零）[192] - 公司无重大或有负债（2024年12月31日：零）[200] 运营效率与项目管理 - 公司通过精益管理推进22个精益项目[111] - 公司实现顾客全生命周期服务链路100%覆盖[116] 可持续发展与ESG - 公司分布式光伏项目装机容量达4.1兆瓦，预计年提供清洁能源434万千瓦时，年减少碳排放约2500吨[173] - 2个生产基地完成装机容量4.1兆瓦的分布式光伏发电项目[172] - 光伏项目每年可提供清洁电能超过434万千瓦时[172] - 光伏项目减少碳排放量约2500吨[172] 行业与市场环境 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%[31][33] - 中国规模以上医药制造业2025年上半年营业收入12275.2亿元人民币同比下降1.2%[31][34] - 中国规模以上医药制造业2025年上半年利润总额1766.9亿元人民币同比下降2.8%[31][34] - 中国医药产业处于存量优化与创新药械增量扩容的结构调整期[31][34] - 人口老龄化刚性需求增加推动医药产业发展[31][34] - 创新药商业健康险目录推出促进创新药发展[37][39] - AI技术逐步赋能医药产业各环节[32][35] 投资活动 - 设立成都医药产业基金规模10亿元人民币，公司及子公司拟出资2.45亿元人民币[75]

业绩总结 - 2025年中期股息每股人民币0.072元，按汇率以每股港币0.0789元派付[4] 股息支付规则 - 股东可选人民币收股息，选则按每股人民币0.072元派付，需有适当银行账户[4][6] - 选人民币收股息需在2025年10月13日下午4:30前交表格，否则以港币派付[6] - 联名登记股东均须签署，公司股东需盖章或授权人签署[6] 个人资料相关 - 股东有权查改个人资料，书面寄至股份过户登记处个人资料私隐主任[10] - 公司可披露或转移个人资料给附属公司等[11]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1318.67亿元 同比增长2.5% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比下降20.3% 主要受联营公司权益确认减值亏损影响 [1] - 扣非归母净利润24.70亿元 同比下降4.7% [1] - 经营性现金流15.31亿元 较2024H1显著改善 中期派息率达22% [1] 业务分部业绩 - 制药业务收入248.1亿元 同比增长4.3% 毛利率59.3%同比下降0.8个百分点 分部业绩率30%同比下降1.5个百分点 [1] - 医药商业分销业务收入1083.3亿元 同比增长2.3% 毛利率5.9%持平 分部业绩38.98亿元同比下降1.5% [1] - 医药商业零售业务收入55.15亿元 同比增长11.4% 毛利率6.1%同比下降0.4个百分点 分部业绩0.79亿元同比增长59.8% [1] 制药业务发展 - 完成南格尔及天士力收购 实现血制品产业链上游延伸和中药创新能力提升 [1] - 通过设立产业基金和产品引进等方式加强创新领域培育 [1] - 2025H1成功获批上市21个新产品 在研项目总计476个 其中新药项目178个 中药经典名方50余个 [1] 商业业务拓展 - 医疗器械分销业务收入180亿元 同比增长8% 新引进7个产品 落地1家区域检验中心 [2] - DTP药房实现收入37.6亿元 同比增长14% 门店数量达279家 [2] - 持续加强专业药房建设 整合院外渠道 建设医患管理平台 [2] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测由45.35/49.76/53.77亿元下调为37.49/46.63/50.41亿元 [2] - 利润下调主要考虑2025年减值影响及制药分部产品结构变化导致毛利率回落 [2] - 2026-2027年利润预计逐步恢复常态 [2]

行业概述 - 中成药贴膏剂具有无肝脏首过效应、避免胃肠道破坏、毒副作用小、药效持久、使用方便等优点 更适合老年人和儿童等不宜口服药物的人群 [1][8] - 中成药贴膏剂分为凝胶膏剂和橡胶贴膏两类 凝胶膏剂具有载药量大、透气、耐汗、易于透皮吸收等特点 橡胶贴膏具有携带方便、不易污染衣物等特点 [3] - 行业在中医药理论指导下发展 属于中药现代剂型 以中药材为原料按国家药品标准生产 [2] 市场规模 - 2024年中成药贴膏剂行业市场规模达140亿元 占药用贴膏剂整体市场的65.34% [1][8] - 人口老龄化加剧导致老年群体对骨关节炎、慢性疼痛等贴剂产品需求持续增加 [1][8] - 国民健康意识提升和对天然草药治疗方法认可度提高 进一步拓宽市场需求 [1][8] 政策环境 - 国家发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》等系列政策支持行业发展 [4][5] - 政策为行业提供良好的发展环境 涵盖科学监管、传承创新、质量提升等多个方面 [4][5] 产业链结构 - 上游包括中药材、橡胶、羧甲基纤维素钠等原材料及生产设备供应商 [5] - 中游为中成药贴膏剂生产企业 [5] - 下游包括医疗机构、零售药店、网上药店等销售渠道 [5][7] 销售渠道 - 医疗机构是最主要销售渠道 占比超60% [7] - 截至2024年底全国医疗卫生机构达109.2万个 同比增长2.0% 其中医院3.9万个 基层医疗卫生机构104万个 [7] - 零售药店持续扩张 2024年底全国零售连锁药店企业6680家 下辖门店38.85万家 零售单体药店28.6万家 [7] 竞争格局 - 2025年一季度TOP5企业集团为奇正集团、云南白药、羚锐制药、希尔安药业和华润医药 [10] - 公立医疗机构终端中奇正藏药消痛贴膏、云南白药膏、羚锐制药通络祛痛膏位居前三 [10] - 零售药店终端中奇正藏药消痛贴膏以超2亿元销售额领跑 云南白药膏、羚锐通络祛痛膏、亚宝药业丁桂儿脐贴均超1亿元 [11] 重点企业 - 奇正藏药2025年上半年营业总收入11.75亿元 贴膏剂业务收入8.24亿元 占比70.11% 拥有25个独家品种 [11] - 羚锐制药2025年上半年营业总收入20.99亿元 毛利润17.07亿元 毛利率81.33% 拥有"两只老虎"系列膏药年销超10亿贴 [12][13] 发展趋势 - 人口老龄化将推动骨骼肌肉系统疾病和心脑血管疾病患病人数增加 带动贴膏剂需求增长 [13] - 健康观念转变使贴膏剂在慢性疼痛治疗和治未病领域需求扩大 [13] - 线上渠道成为重要销售方向 企业将加强电商合作提升线上销售占比 [13]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1318.67亿元 同比增长2.5% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比下降20.3% 主要受联营公司权益确认减值亏损影响 [1] - 扣非归母净利润24.70亿元 同比下降4.7% [1] - 经营性现金流15.31亿元 较2024H1显著改善 中期派息率达22% [1] 业务分部表现 - 制药业务收入248.1亿元 同比增长4.3% 毛利率59.3%同比下降0.8个百分点 分部业绩率30%同比下降1.5个百分点 [2] - 医药分销业务收入1083.3亿元 同比增长2.3% 毛利率5.9%持平 分部业绩38.98亿元同比下降1.5% [2] - 医药零售业务收入55.15亿元 同比增长11.4% 毛利率6.1%同比下降0.4个百分点 分部业绩0.79亿元同比增长59.8% [2] 战略发展举措 - 制药板块通过收购南格尔及天士力实现血制品产业链上游延伸和中药创新能力提升 [3] - 创新研发成果显著 2025H1获批上市21个新产品 在研项目总计476个 其中新药项目178个 中药经典名方50余个 [3] - 医疗器械分销业务收入180亿元 同比增长8% 新引进7个产品 落地1家区域检验中心 [4] - DTP药房实现收入37.6亿元 同比增长14% 门店数量达279家 通过医患管理平台提升患者服务能力 [4] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测由45.35/49.76/53.77亿元下调至37.49/46.63/50.41亿元 [1] - 利润下调主要因2025年存在减值影响及制药分部产品结构变化导致毛利率回落 [1] - 预计2026-2027年利润将逐步恢复常态 [1]