公司股本结构 - 公司总法定/注册股本为231,652,081元人民币，由A股和H股组成[1] - A股证券代码688339，于上海证券交易所科创板上市，股本数量为195,787,119股，面值1元人民币，本月无变动[1] - H股证券代码02402，股本数量为35,864,962股，面值1元人民币，本月无变动[1] 已发行股份情况 - A股已发行股份总数195,787,119股，库存股份数为0，本月无增减变动[1] - H股已发行股份总数35,864,962股，库存股份数为0，本月无增减变动[1] 股份变动详情 - 股份期权、权证、可转换票据及其他协议安排均不适用，本月无相关变动[1][2] - 已发行股份及库存股份无其他变动事项[2] 合规确认 - 公司确认本月所有证券发行及股份变动均获董事会正式授权，符合上市规则及监管要求[2] - 公司已履行全部上市条件，证券发行符合《公司（清盘及杂项条文）条例》规定[2]

股份情况 - 截至2025年8月31日，公司A股法定/注册股份195,787,119股，面值1元，股本195,787,119元[1] - 截至2025年8月31日，公司H股法定/注册股份35,864,962股，面值1元，股本35,864,962元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额231,652,081元[1] 发行情况 - 截至2025年8月31日，公司A股已发行股份195,787,119股，库存股0股[3] - 截至2025年8月31日，公司H股已发行股份35,864,962股，库存股0股[3] 变动情况 - 本月公司A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3] - 本月公司H股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3]

公司业务范围 - 目前尚无商业化产品应用于无人机领域 [1] - 主营业务围绕车用燃料电池技术展开 [1] - 主要产品应用于客车、物流车及重卡等商用车型领域 [1]

技术研发方向 - 当前技术研发主要聚焦于质子交换膜燃料电池(PEMFC)系统及其核心部件 [1] - 密切关注SOFC电池相关行业的研发及产业化前景并开展前瞻布局 [1] - 2021年投资参股主营固体氧化物电解池制氢系统研发及产业化的北京思伟特新能源科技有限公司 [1]

核心业务与应用领域 - 氢燃料电池系统主要应用于商用车领域包括客车物流车及重卡等车型 [1] - 积极拓展分布式发电和建筑热电联供等应用场景 [1] - 推进氢燃料电池在热电联供领域应用并向备用电源工业发电等多场景推广 [1]

公司业务布局 - 公司新设新能源子公司未开展固态电池相关技术研发或业务布局 [1]

公司业务布局 - 公司新设新能源子公司未开展固态电池相关技术研发 [1] - 公司新设新能源子公司未开展固态电池相关业务布局 [1]

股份与股本情况 - 截至2025年8月底，公司A股法定/注册股份195,787,119股，股本195,787,119元[1] - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份35,864,962股，股本35,864,962元[1] - 2025年8月底公司法定/注册股本总额为231,652,081元[1] - 截至2025年8月底，公司A股、H股已发行股份分别为195,787,119股、35,864,962股，库存股均为0[3] 其他情况 - 公司股份期权不适用[4] - 有关香港预托证券资料不适用[5]

投资评级 - 给予"增持"评级，预计2025-2026年收入分别为2.58亿元和3.39亿元 [8][9] 核心观点 - 燃料电池行业市场需求整体下降及公司审慎扩张，销量及利润承压 [2][6][13] - 费用相对刚性拖累利润，经营性现金流大幅改善 [2][13] - 拟定增并购定州旭阳氢能，控股股东或将易主旭阳集团 [2][13] 财务表现 - 2025H1营收0.72亿元，同比减少53.25%；归母净利润-1.63亿元，去年同期-1.41亿元 [2][6] - 2025Q2营收0.61亿元，同比减少56.36%；归母净利润-0.70亿元，去年同期-0.50亿元 [2][6] - 2025H1销售总功率15.96MW，同比减少56.54% [13] - 燃料电池系统平均售价3173元/kW，同比增6.5%；综合毛利率-25.43%，去年同期17.7% [13] - 期间费用率198.54%，同比提升79.61个百分点；管理费用率136.72%，同比提升68.81个百分点 [13] - 经营活动现金流量净额-0.35亿元，较2024H1的-1.83亿元大幅改善；收现比181.68%，同比提升96.5个百分点 [13] 行业状况 - 2025年1-6月氢燃料电池车产量1364辆，同比下滑47.7%；销量1373辆，同比下滑46.8% [13] 公司战略 - 基于流动资金状况采取审慎营销扩张策略 [13] - 拟定增收购定州旭阳氢能100%股权，配套募集资金不超过5.5亿元，发行价格18.53元/股 [13] - 交易完成后旭阳集团持股比例20.4%-30.0%，将成为控股股东 [13] - 通过收购实现产业协同 [13]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收7192.9万元，同比下跌53.25% [1] - 净亏损1.63亿元，去年同期亏损1.41亿元，亏损持续扩大 [1] - 经营性现金流净额-3455万元，较去年同期-1.83亿元有所改善 [1] - 2020-2024年累计亏损超10.5亿元，亏损额逐年扩大 [1] 财务风险状况 - 总负债6.79亿元，资产负债率约16% [3] - 一年内到期非流动负债3184万元，同比增加约20% [3] - 应收账款余额21.3亿元，为上半年营收的近30倍，同比上涨1.6% [4] - 1-2年应收账款占比最高约38%，5年以上长期应收账款达3.11亿元，占比14.6% [4] 行业市场环境 - 上半年全国燃料电池汽车产量1364辆同比下降47.2%，销量1373辆同比下降46.8% [4] - 氢燃料电池汽车上牌销量1947辆，同比下滑22.5% [5] - TOP3厂商市占率49.4%，TOP10厂商市占率87.1%，集中度较上年提升13.9个百分点 [7] - 氢燃料电池系统价格降至2000元/kW级，但相比燃油车发动机成本仍偏高 [5] - 加氢站单站建设成本高达1500万元以上，氢气终端售价维持在35-40元/公斤 [5] 竞争格局变化 - 2024年氢燃料电池装机量807.42MW，公司装机量占比20.8%位居第一 [6] - 2025年上半年公司市场份额大幅下滑，未进入TOP10系统厂商名单 [6] - 重塑能源氢燃料电池系统收入7680万元，同比增加141.8% [9] - 重塑能源海外收入1100万元，同比增加360.3% [9] 同业公司对比 - 重塑能源营收1.07亿元同比下跌9.9%，亏损3.33亿元同比减少28.7% [8] - 国富氢能营收1.09亿元同比下降19.2%，亏损8924.8万元同比减少20.4% [8] - 国鸿氢能营收5890万元同比減少55.7%，亏损1.84亿元同比减少13.2% [8] - 国鸿氢能毛利同比增加301.9%至310万元，毛利率由0.6%提升至5.3% [9] 战略调整举措 - 与旭阳集团签署框架协议，以定州旭阳氢能股权换取公司A股股份 [7] - 旭阳集团拟出资不超过5.5亿元认购公司A股股份 [7] - 重组旨在向产业链上游延伸，切入"制-储-运-加-研-用"产业端 [8] - 预计旭阳氢能可提供具有成本优势的大规模氢气供应 [8] 行业发展前景 - 示范应用政策将于2025年底结束，新支持政策尚未明确出台 [5] - 国际能源署预测2025年中国绿氢制造设备装机容量将占全球近七成 [9] - 行业有望在2028年后进入爆发期 [9]