股份数据 - 2025年9月1日已发行股份（不含库存股）数目为493,593,114 [3] - 2025年9月2日多次因行使购股权发行普通股，各次发行数量、占比及发行价不同[3][4] - 2025年9月2日结束时已发行股份总数为493,648,714 [5] 其他事项 - 公司已履行上市先决条件及批准函件条件[9] - 需按规定填写报表、披露股份变动等信息[10][11][12][13][15]

业绩表现 - 公司上半年总收入同比增长39%至31亿元人民币 超出预期2.6% [1] - 游戏业务收入同比增长39%至21亿元人民币 符合预期 [1] - TapTap广告业务收入同比增长38%至10亿元人民币 超出预期6% [1] 业务驱动因素 - 广告业务增长主要受益于广告定向算法升级 [1] 财务预测调整 - 2025财年收入预测上调11% [1] - 2026财年收入预测上调12% [1] - 长期利润率预期因营运杠杆效应而上调 [1] 投资评级 - 目标价从60港元上调至90港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

财务预测调整 - 将2025财年收入预测上调11% [1] - 将2026财年收入预测上调12% [1] - 基于营运杠杆效应上调长期利润率预期 [1] 目标价与评级 - 目标价由60港元上调至90港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1] 上半年业绩表现 - 总收入同比增长39%至31亿元人民币 较预期高2.6% [1] - 游戏业务收入达21亿元 同比增长39% 符合预期 [1] - TapTap广告业务收入同比上升38%至10亿元 较预期高6% [1] 业务增长驱动因素 - 广告技术升级推动广告业务强劲增长 [1] - 广告定向算法升级带动TapTap广告收入超预期 [1]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出6大重点行动，目标2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70%，2030年超90%，2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] - 游戏行业8月发放173款版号（国产166款+进口7款），多厂商中报业绩亮眼，心动公司H1净利润同比+268%，三七互娱Q2净利润同比+31.24%，ST华通H1净利润同比+124.71%至27.13亿元 [2] - AI应用下载量表现分化，豆包周下载量210.25万次领先，Deepseek更新后环比+12.64%至39.40万次 [2][21] - 影视院线周票房9.77亿元，《捕风追影》以3.14亿元居首，后续12部影片将上映 [3][32] - 投资方向聚焦AI应用、文化出海，重点推荐游戏、IP、短剧、出版子板块 [3][39] 市场表现 - 传媒行业（申万）周涨1.05%，排名一级行业第12名，恒生科技指数涨0.47% [1][10] - 细分板块中游戏II涨3.63%，广告营销跌1.10%，影视院线跌1.16%，数字媒体跌0.35%，出版跌0.51% [10] - 个股涨幅前五：吉视传媒+23.31%、文投控股+15.65%、ST华通+11.65%、三七互娱+10.74%、新媒股份+10.56% [17][18] AI应用动态 - 马斯克开源Grok 2.5模型（500GB规模），字节跳动推出视频生成模型Waver 1.0，腾讯混元开源视频音效生成模型HunyuanVideo-Foley [2][36][37] - 阿里巴巴云业务收入增长26%，AI产品收入连续八季度三位数增长，Capex增至387亿元 [2][38] - 中文在线微短剧平台FlareFlow覆盖177个国家，月充值收入增速超500%，累计下载量近千万次 [36] 游戏数据 - IOS畅销榜Top3：《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》，《超自然行动组》稳定前十 [23] - 新游储备：恺英网络《熊猫大作战》、三七互娱《超牛英雄》、网易《天下：万象》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》获版号 [2][25] - 9月上旬4款新游上线，包括《空洞骑士：丝之歌》《无限子弹》等 [29] 影视数据 - 周票房TOP3：《捕风追影》3.14亿元（累计8.72亿元）、《浪浪山小妖怪》2.22亿元（累计14.53亿元）、《南京照相馆》1.66亿元（累计28.89亿元） [32][35] - 9月1-5日待映影片含《生死狙击》《营救飞虎》《长空之王》等战争题材作品 [34] 公司业绩亮点 - 完美世界H1营收36.91亿元（同比+33.74%），扭亏为盈 [36] - 巨人网络H1营收16.62亿元（同比+16.47%），净利润7.77亿元 [37] - 恺英网络H1净利润9.50亿元（同比+17.41%），海外营收同比+59.57% [37] - 南方传媒H1净利润4.51亿元（同比+50.74%） [3][37]

公司股份变动 - 心动公司于2025年7月29日发行30.93万股普通股 [1] - 股份发行源于合资格参与者行使购股权 [1] - 购股权计划于2021年6月25日采纳 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 心动有限公司 呈交日期： 2025年9月1日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02400 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02400 | 說明 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 493,283,769 | | | 0 | | 493,283,769 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | | | 本月底結存 | | | 493,283,769 | | | 0 | | 493,283,769 | 第 2 頁 共 10 頁 v 1.1.1 | 截至月份: | 2025年8月31日 | | | | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司25H1收入同比增长38.8%至30.82亿元，归母净利润同比增长268.0%至7.55亿元，主要受游戏及TapTap双轮驱动 [1] - 游戏业务收入同比增长39.4%至20.71亿元，毛利率提升8.1个百分点至68.0%，主要因《仙境传说M：初心服》海外表现强劲及净额法收入占比提升 [1][2] - TapTap广告收入同比增长37.6%至10.11亿元，毛利率提升1.1个百分点至83.6%，主要受益于商业化效率提升及算法优化 [1][3] - 上修25-27年归母净利润预测至16.9/20.7/23.8亿元，较上次预测分别上调52.0%/51.4%/69.6% [4] 财务表现 - 25H1毛利率达73.1%，同比显著提升 [1] - 25H1净利率为24.5%，同比大幅改善 [1] - 预测25-27年营业收入分别为65.31/76.00/84.29亿元，同比增长30.3%/16.4%/10.9% [5] - 预测25-27年ROE分别为39.81%/32.74%/27.36% [5] 游戏业务 - 网络游戏收入同比增长39.0%至19.82亿元，主要来自《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》 [2] - 平均MAU同比增长19.7%，平均MPU同比增长21.1% [2] - 老游戏中《出发吧麦芬》《心动小镇》《仙境传说M》为收入贡献前三 [2] - 新游戏《伊瑟》国际服首日登顶多国iOS免费榜前三，计划9月25日全球全平台上线 [2] - 游戏研发人员达745名，环比增加21人 [2] TapTap业务 - 中国版MAU达4360万人，同比增长0.9% [3] - 收入增长主要驱动因素包括广告主收入增长、算法提升及广告展示量增加 [3] - 推动更多游戏接入TapSDK实现生态互联，新增人工智能助手模块 [3] - 25年4月正式发布PC版本聚焦核心玩家 [3] 盈利预测与估值 - 当前股价80.8港元，对应25年P/E为21倍 [5] - 总市值398.57亿港元，总股本4.93亿股 [6] - 近一年股价涨幅320.1%，显著跑赢市场 [8]

业绩表现 - 公司1H25收入同比增长39%至30.8亿元 符合盈喜预告及预期 [2] - 期内溢利同比增长223.5%至8.11亿元 归母净利润同比增长268%至7.55亿元 经调整净利润同比增长235%至7.96亿元 [2] - 维持25/26年归母净利润预测16.5/19.5亿元 [1] 游戏业务 - 1H25游戏收入同比增长39%至20.7亿元 主要受《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光》推动 [3] - 下半年重点关注《心动小镇》商业化提速 PC版及海外版计划26年初上线 [3] - 《仙境传说M：初心服》2H25将在海外其他市场上线 [3] - 新游《伊瑟》9月25日上线国服 《仙境传说RO：守护永恒的爱》年底测试并有26年规划 [3] TapTap平台发展 - 平台MAU基本同比持平 中国版MAU达4362.5万人 同比增长1% [4] - 过去12个月平台DAU提升11% 用户活跃度显著改善 [4] - 1H25推动更多游戏接入TapSDK与生态服务 实现数据互通及社区生态升级 [4] - TapTap收入同比增长38%至10.1亿元 得益于广告系统基础模型升级 [5] - 平台在游戏买量领域具备稀缺性 有望通过内化升级和供给丰富获得更多市场份额 [5] 战略布局与增长潜力 - 4月发布TapTap PC版 增强游戏多端协同 获取更多广告预算增量 [6] - 7月推出TapTap小游戏 为未来AI游戏创作门槛降低奠定基础 [6] - TapADN广告联盟平台处于前期发展阶段 潜力市场规模达几十亿元 [6] - 因TapTap变现能力及未来布局具备估值溢价 目标价上调14%至93.7港元 [1] - 当前股价对应21/18倍25/26年P/E 新目标价对应25/21倍P/E 上行空间16% [1]

业绩表现 - 1H25收入同比增长39%至30.8亿元 符合预期[2] - 1H25期内溢利同比增长223.5%至8.11亿元 归母净利润同比增长268%至7.55亿元[2] - 经调整净利润同比增长235%至7.96亿元[2] 游戏业务 - 1H25游戏收入同比增长39%至20.7亿元 主要受《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光》推动[2] - 《心动小镇》PC版及海外版预计26年初上线 下半年商业化提速[2] - 《伊瑟》计划9月25日上线国服 《仙境传说RO：守护永恒的爱》年底测试[2] TapTap平台 - 1H25 TapTap收入同比增长38%至10.1亿元[4] - 中国版MAU达4362.5万人 同比增长1% 过去12个月平台DAU提升11%[3] - 广告系统基础模型升级提升广告效果[4] 战略布局 - TapTap PC版增强多端协同 获取广告预算增量[5] - 小游戏布局为AI游戏创作门槛降低奠定基础[5] - TapADN处于前期发展阶段 潜力市场规模达几十亿元[5] 财务预测与估值 - 维持25/26年归母净利润预测16.5/19.5亿元[1] - 当前股价对应25/26年P/E为21/18倍[1] - 目标价上调14%至93.7港元 对应25/26年P/E为25/21倍[1]