公司信息 - 公司为泽西注册成立有限公司，注册编号94796，股份代号2233[5] - 公告日期执行董事有张继民等，非执行董事有马朝阳等，独立非执行董事有李港卫等[9] 票据发行 - 发行2028年到期本金总额4亿美元的9.90%优先票据，代号40018[5] - 联席全球协调人等包括中金公司、汇丰、J.P. Morgan[6] - 申请票据在港交所上市及买卖，预期2025年12月5日上市[7]

政策动态 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费配额核心框架 配额量与企业实际产出量挂钩 不设绝对的碳排放总量上限 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的三个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 行业展望与策略 - 银河证券发布建材行业2026年度策略报告 认为2025年度建材指数及基本面均呈修复态势 但细分板块表现分化 [1] - “反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 行业供需格局向好预期增强 盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券研报指出 水泥行业北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 各省陆续公布12月停窑计划 长三角地区停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看 水泥底部盈利支撑较强 [2] - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关公司 - 新闻提及的水泥板块相关港股包括：华新水泥(06655)、中国建材(03323)、海螺水泥(00914)、华润建材科技(01313)、山水水泥(00691)、西部水泥（02233）、金隅集团（02009）、亚洲水泥（中国）（00743）等 [3]

全国碳排放权交易市场扩容与配额方案 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费分配核心框架 不设绝对的碳排放总量上限 企业的配额量与其实际产出量挂钩 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的3个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 水泥行业政策与市场动态 - 银河证券认为“反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 供需格局向好预期增强 行业盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券指出北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 长三角地区12月计划停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看水泥底部盈利支撑较强 [2] 水泥行业产能与治理展望 - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关上市公司 - 水泥板块相关港股包括华新水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技、山水水泥、西部水泥、金隅集团、亚洲水泥（中国）等 [3]

要约时间 - 提交要约于2025年11月28日下午5时正（欧洲中部时间）届满[6] - 预期发行日为2025年12月4日[6] - 预期提交要约交割日为2025年12月4日[6] 票据金额 - 公司将发行新票据本金总额为4亿美元[6] - 截至届满期限，3.05757亿美元二零二六年票据已有效提交[6] - 最高接纳金额为4亿美元[6] - 公司接纳3.05757亿美元优先指示及9424.3万美元非优先指示票据[6] - 提交要约交割后，二零二六年票据2亿美元本金仍未偿还[6] 票据购买 - 二零二六年票据每1000美元本金额按1012.38美元购买[6] - 公司支付接纳购买票据自付息日前至交割日（不含）应计利息[6] 分配系数 - 非优先指示有效提交的二零二六年票据采用28.951%的比例分配系数[6]

股本与股份数据 - 公司本月底法定/注册股本总额为2000万英镑，法定/注册股份数目为10亿股，面值0.002英镑[1] - 上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为54.6253282亿股，库存股份数目均为0，已发行股份总数均为54.6253282亿股[2] 购股权计划数据 - 首次公开发售后购股权计划上月底和本月底结存的股份期权数目均为0，本月内因此发行的新股数目为0[3]

美联储政策动向 - 美联储理事沃勒主张在12月政策会议上再次降息，主要担忧是劳动市场[2] - 市场预计美联储12月降息概率约为70%[2] - 从明年1月开始，随着更多延后关键经济数据公布，决策可能转向"逐次会议"判断模式[2] - 10月和11月就业数据将于12月16日公布，11月通胀数据将于12月18日发布[2] 一级市场发行 - 一级市场共有2家公司发行：中国西部水泥有限公司发行3NC2期限债券，成都经开资产管理有限公司发行3年期债券[4] 公司动态与评级更新 - 万科企业回应已全部出售持有的贝壳股票，受市场传闻影响其境内外债券价格出现较大跌幅[5] - 龙光集团请求LOGPH 7 PERP持有人同意修订证券条款，需获得当前未偿还本金总额至少90%的持有人同意[5] - 天誉置业于2025年11月14日被百慕达法院颁布命令清盘[5] - 广州合景控股集团因未能及时披露重大事项被广东证监局采取出具警示函的行政监管措施[5] - 先正达集团考虑明年在港交所IPO，可能处置部分非核心资产和亏损资产[5] - 首开集团考虑发行美元债筹资约5亿美元[5] - 共有5家公司评级获机构更新，涉及保险财务实力评级、国际长期发行人评级等[6] 市场数据 - 截至11月24日，中国二年期国债收益率为1.43%，十年期国债收益率为1.82%[6] - 中资美元债涨幅榜TOP1为YANGOG 12 03/19/24，价格上涨+354.651%[10] - 中资美元债跌幅榜TOP1为KAISAG 0 12/31/32，价格下跌-82.000%[10] - 小米集团雷军于2025年11月24日增持260万股公司B类普通股，平均价每股约38.58港元[10] 中国央行操作 - 中国人民银行开展3021亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日实现净回笼1054亿元[12]

发行概况 - 公司发行本金总额4亿美元、于2028年到期的优先票据 [1] - 票据年利率为9.90% [1] - 票据发行的所得款项总额约为3.9646亿美元（已扣除包销佣金及其他估计开支前） [1] 参与机构与上市安排 - 购买协议由公司与中金公司、汇丰及J.P. Morgan共同订立 [1] - 公司将寻求票据于香港联合交易所上市 [1] 资金用途 - 拟将票据发行所得款项连同手头现金用于回购、赎回或偿还现有债务（包括2026年票据） [1] - 部分资金将用作营运资金，包括支付流动负债 [1]

发行条款 - 公司发行本金总额4亿美元的优先票据 [1] - 票据年利率为9.90% [1] - 票据将于2028年到期 [1] - 票据发售价为本金额的99.115% [1] 参与机构与资金用途 - 票据发行由中金公司、汇丰及J.P. Morgan作为联席经办人 [1] - 发行所得款项将用于回购、赎回或偿还现有债务，包括2026年票据 [1] - 部分所得款项将用作营运资金，包括支付流动负债 [1]

发行条款 - 公司于2025年11月25日与中金公司、汇丰及J P Morgan订立购买协议，发行本金总额4亿美元的优先票据 [1] - 票据将于2028年到期，票面利率为9 90%，发售价为本金额的99 115% [1] 资金用途 - 票据发行所得款项总额将连同手头现金用于回购、赎回或偿还公司现有债务，包括对2026年票据的处理 [1] - 部分资金将用作公司营运资金，包括支付流动负债 [1]

票据发行 - 公司将发行本金总额4亿美元2028年12月4日到期的9.90%优先票据[5][9][26] - 票据发售价为票据本金额的99.115%[10] - 发行所得款项总额在扣除开支前约为3.9646亿美元[22] 利息与赎回 - 票据利息自2025年12月4日起按年利率9.90%计算，每半年期末支付[11] - 2027年12月4日或其后，赎回价为票据的104.95%本金[1] - 2027年12月4日前，可按100%本金赎回全部票据[2] - 2027年12月4日前，可用所得款项净额赎回最多35%的票据本金总额，赎回价为109.90%本金[3] - 当原有票据未偿还本金总额低于10%时，可全数以100%本金赎回票据[4] 失责与限制 - 失责事件包括拖欠本金、利息等，若拖欠超20百万美元债务等情况也属失责[14] - 若失责事件（特定情况除外）出现且持续，至少25%未偿还票据本金总额的持有人可宣布票据到期应付[15] - 票据、契约及附属公司担保将限制公司及其附属公司招致额外债务、宣派股息等能力[16] 其他 - 中金公司、汇丰及J.P. Morgan为票据发售的联席全球协调人等，也是初步买方[7] - 票据根据证券法S规例仅在美国境外提呈发售及销售，不在香港向公众发售[7] - 标准普尔评级服务及惠誉国际信用评级有限公司分别将票据暂时评级为「B」及「B」[23] - 公司拟将所得款项用于回购、赎回或偿还现有债务及用作营运资金[22] - 公司已向联交所申请票据上市确认[23] - 公告日期，公司有4位执行董事、3位非执行董事及5位独立非执行董事[27]