投资评级 - 报告未明确提及投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 老乡鸡是中国唯一实施全面可追溯系统的中式快餐企业，拥有全产业链布局（3个养鸡场、2个中央厨房、8个配送中心），定位"家庭厨房"，人均客单价30元左右 [4][7] - 中式快餐行业市场规模8100亿元（2024年），预计2024-2029年CAGR为8.3%，连锁渗透率仅32.5%，整合空间大 [4] - 华东是最大且增长最快的中式快餐市场，预计2029年市场规模达4626亿元，2024-2029年CAGR为10.3% [4][56] - 老乡鸡是中国最大中式快餐企业（2024年市场份额0.9%），华东地区市场份额2.2%排名第一 [65][67] 公司概况 业务模式 - 采用直营+加盟双线经营模式，截至2025年4月30日拥有1564家门店（直营911家+加盟653家） [7][15] - 安徽省内和省外分别拥有750家和814家门店，华东市场收入占比86.0%（2024年） [7][28] - 收入依赖堂食与外卖双场景，2024年堂食销售额41.5亿元（占比57.7%），外卖销售额30.5亿元 [38] 财务表现 - 2025年前四个月总收入20.57亿元（同比+9.1%），归母净利润1.74亿元（同比+7.3%） [43] - 2022-2024年总收入CAGR为12%，加盟店收入CAGR达103% [27] - 2024年原材料成本占比41.3%，员工成本占比21.1%，租金成本占比12.3% [47] 行业分析 市场空间 - 中国是全球第二大餐饮市场（2024年），中式快餐占中国快餐市场的60.9% [4][55] - 中式快餐行业有超170万家餐厅，前五名市场份额仅3.6%（2024年） [65] - 连锁化率预计从2024年的32.5%提升至2029年的36.3% [56] 竞争格局 - 老乡鸡单店日均销售额15.1千元（2024年），翻座率4.4次/天，行业领先 [66] - 主要竞争对手包括米村拌饭、乡村基、袁记云饺等，客单价24.38元定位中低端市场 [70][72] - 面临跨区域扩张挑战，目前覆盖9省58城，商场店占比54.21% [72] 竞争优势 产品与供应链 - 菜品以鸡类及家常菜为核心，坚持"月月上新"，70.6%菜品为餐厅现做 [79][88] - 拥有920.7千平方米养鸡场，8个配送中心实现食材2天内送达全国门店 [90][97] - 中央厨房产能利用率2024年达85.3%（合肥）和52.1%（上海） [99] 运营管理 - 实施标准化程序覆盖门店扩展、菜品制作和运营管理 [101] - 加盟商需完成严格培训和考核，272名前员工转型为加盟商管理364家门店（占比56%） [27] - 开发专有智能养殖系统实时监控家禽健康状况和养殖环境 [91] 发展战略 - 计划未来三年每年新开150-180家直营店 [102] - 2027年完成新中央厨房建设，最大年产能超10万吨 [102] - 提升自动化设备在门店的采用率，加强品牌推广和营销活动 [102]

核心观点 - 盛京银行在辽宁省全面振兴新突破三年行动攻坚之年（2024年）中因突出贡献获省委、省政府表彰 [1][4] - 公司被定位为"市民的银行、城市的银行、国有的银行"，未来将持续强化金融供给能力服务辽宁振兴战略 [4] 企业荣誉与定位 - 获2025年辽宁省"推动企业高质量发展，助力全面振兴新突破"企业大会表彰 [1] - 荣誉体现省委、省政府对公司深耕本土、服务地方贡献的高度认可 [4] - 公司明确坚守"市民的银行、城市的银行、国有的银行"三重定位 [4] 战略实施与业务重点 - 2024年作为根植辽沈的总部银行，积极融入全面振兴新突破三年行动 [4] - 持续深化金融改革创新，以服务区域经济高质量发展为核心使命 [4] - 全力支持辽宁打造新时代"六地"目标和"八大攻坚"任务 [4] 未来发展导向 - 将持续强化金融供给能力，以更优质金融服务赋能实体经济 [4] - 计划为辽宁全面振兴新突破决胜之年贡献更大金融力量 [4]

核心观点 - 盛京银行首次发布环境信息披露报告 聚焦绿色金融战略实施和业务增长 [1][2] - 绿色信贷规模增速超50% 客户增量超百户 体现业务扩张成效 [4] - 通过产品创新和制度建设 推动绿色金融服务质效提升 [3][4][6] 绿色金融制度建设 - 依据中国人民银行《金融机构环境信息披露指南》及内部规范Q/SJB002-2024编制报告 [2] - 出台《关于做好"五篇大文章"深入推进绿色金融的实施方案》提供全方位指导 [3] - 参考TCFD建议和碳核算技术指南进行环境信息披露 [2] 业务发展与产品创新 - 开发"辽碳贷""节水贷""合同能源管理"等特色绿色金融产品 [4] - 各机构根据当地产业特色制定"绿色土特产"差异化服务方案 [4] - 绿色信贷规模2024年末增速超50% 客户增量超百户 [4] 运营管理与能效提升 - 全行实施绿色办公 提升能源管理效率 [5] - 常态化开展能耗数据监测 取得显著成效 [5] - 培养员工节约资源意识 营造绿色办公环境 [5] 行业认可与能力建设 - 获评ESG先锋60"年度ESG绿色金融奖" 社会形象大幅提升 [6] - 组织员工参与绿色金融专项培训 深度培养专业能力 [6] - 积极对标同业先进经验 参与绿色金融主题活动 [6] 战略定位与区域发展 - 作为辽宁地区环境信息披露试点行 在人民银行辽宁省分行指导下开展工作 [2] - 打造符合东北地区经济特色的绿色金融品牌 [6] - 以金融力量助力辽沈地区实现"双碳"目标 [6]

股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份2,340,742,500股，股本2,340,742,500元[1] - 截至2025年7月底，内资股法定/注册股份6,455,937,700股，股本6,455,937,700元[1] - 2025年7月法定/注册股本无增减，总额8,796,680,200元[1] 股份发行情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份2,340,742,500股，库存股0[4] - 截至2025年7月底，内资股已发行股份6,455,937,700股，库存股0[4] - 2025年7月H股和内资股已发行及库存股份数目无增减[4] 其他 - 公司称“法定/注册股本”指“已发行股本”[3] - 股份期权和香港预托证券资料不适用[5][6] - 本月证券发行等获董事会授权批准，符合规定[7]

银行股表现 - 农业银行股价上涨3.13%至5.27港元 [1][2] - 工商银行股价上涨2.34%至6.12港元 [1][2] - 招商银行股价上涨2.19%至51.4港元 [1][2] - 民生银行股价上涨2.12%至4.82港元 [1][2] - 建设银行股价上涨1.27%至7.99港元 [1][2] - 中信银行股价上涨1.65%至7.41港元 [1][2] - 光大银行股价上涨1.65%至3.69港元 [1][2] 银行业绩表现 - 5家A股上市城农商行上半年营业收入与归母净利润实现双增长 [1] - 行业资产质量指标保持稳定 [1] - 行业拨备释放利润能力维持强劲 [1] - 预计行业利润维持正增长 [1] 净息差趋势 - 净息差受负债成本下降及存款端降息幅度大于贷款端支撑 [1] - 预计全年净息差下降幅度显著小于2024年 [1] - 低基数下规模扩张速度修复对利息收入形成支撑 [1]

评级结果 - 2022年盛京银行股份有限公司二级资本债券(第一期)获联合资信"AA"评级 [1] 资产负债结构 - 资产负债规模恢复增长并推动结构优化 在沈阳市当地同业中保持较强市场竞争力 [2] - 对公存款规模持续下滑 主要因压降高成本存款 [2] - 储蓄存款占比提升带动核心负债稳定性持续强化 [2] 股权结构与公司治理 - 单家股东性质由民营变为国有 国有持股比例提升至40.93% [2] - 股权质押比例不高 关联交易相关指标有所下降 [2] - 公司治理及内控稳健运营 [2] 业务经营 - 对公贷款规模恢复增长 围绕地区重大项目、重点产业、优质客户进行信贷投放 [2] - 票据业务规模持续压降 信贷资源配置进一步优化 [2] - 整体零售存贷款业务增势较好 [2] - 投资资产以高流动性、低风险资本占用的利率债、金融债及同业存单为主 [2] - 非标规模保持下降但仍存在一定压降压力 [2] 财务表现 - 信贷资产质量及拨备相关数据表现相对平稳 [2] - 零售贷款风险暴露增加 需关注资产质量及拨备水平变化 [2] - 利息净收入和营业收入延续下降趋势 [2] - 净利润及盈利性指标均随之下降 [2] - 净利差及平均资产收益率等相关指标处于行业较低水平 盈利能力进一步弱化 [2] - 资本充足性指标保持在较好水平 [2]

核心观点 - 辽宁省首家科技金融服务驿站在沈阳浑南高新区运行 整合银行保险证券创投担保等全量金融资源 为科技型企业提供全生命周期金融服务 [1] - 驿站实现三大突破性创新 包括打造金融服务资源池 构建一体化科技金融服务链 建立政府金融机构企业常态化对接机制 [1] - 盛京银行深度融入驿站服务 为科技型企业定制多元化金融解决方案 推出系列特色化贷款产品 [1] - 驿站通过具体案例展示实效 为某环保科技企业快速发放500万元信贷资金 缓解流动资金紧张问题 [2] - 驿站运营以来已促成贷款22笔 合计金额8261万元 未来将向全省推广模式 打造科技金融服务辽宁样板 [2] 金融服务创新 - 全面整合银行保险证券创投担保等全量金融资源 打造金融服务资源池 [1] - 构建创业投资+科技贷款+科技担保+科技服务一体化科技金融服务链 形成服务闭环 [1] - 建立政府金融机构与企业的常态化对接机制 实现精准滴灌 [1] 银行服务案例 - 盛京银行发挥金融主力军作用 依托金融产品体系和服务团队 为科技型企业定制多元化个性化金融解决方案 [1] - 针对科技型企业不同发展阶段特点 推出系列特色化差异化贷款产品 [1] - 通过驿站牵线搭桥 盛京银行为某环保科技企业实地调研评估 5个工作日内发放500万元信贷资金 [2] 企业影响成效 - 某环保科技企业作为高新技术企业和专精特新小巨人企业 拥有40余项发明专利 受市场波动和项目周期影响面临流动资金紧张 [2] - 500万元信贷资金及时到位 有效缓解企业资金压力 助力扩大经营和市场份额 巩固行业领先地位 [2] - 驿站已促成贷款22笔 合计金额8261万元 [2] 政府规划推广 - 驿站是辽宁省金融支持科技创新的重要实践 将加强协同联动形成政府金融机构及园区服务合力 [2] - 打造科技金融服务辽宁样板 向全省有条件地市推广模式 优化全量金融服务生态 [2] - 为科技型企业提供坚实支撑 为培育新质生产和推动辽宁振兴注入金融动能 [2]

战略合作论坛概述 - 盛京银行上海分行联合复旦大学管理学院举办"盛启未来·链动生态：人工智能驱动产业协同与创新"论坛，吸引近100位人工智能产业代表、金融机构及高校领导参会 [1] - 论坛聚焦人工智能领域前沿话题与发展趋势，旨在通过资源开放、信息共享、生态共建打造更具活力的科创生态圈 [1] 复旦大学管理学院的定位与优势 - 复旦大学管理学院作为全球学术研究前沿机构，通过理论研究、人才培养、资源赋能三位一体模式构建教育、人才与资本流动闭环 [1] - 上海具备五大核心优势：顶尖高校与研究机构资源、雄厚制造业基础、强大财政支撑力、高度开放的国际市场及政府前瞻性政策支持 [1] 盛京银行上海分行的战略布局 - 盛京银行上海分行定位为科技中心与跨境中心，将立足区域经济特色，发挥投资、贷款、债券等业务优势，深耕重点行业赛道 [2] - 公司计划加大金融创新力度，优化金融服务供给，探索金融与教育、产业协同发展新模式，推动产教深度融合 [2] 合作内容与目标 - 双方签署全面战略合作协议，构建"学术-产业-金融"三方对话平台，推动产学研深度融合，助力发展新质生产力 [2] - 合作目标包括为科技创新、人才培养和产业升级提供全方位、全周期金融支持，贡献区域经济高质量发展 [2] 人工智能技术进展与应用展望 - 复旦大学凌鸿教授指出AI在算法优化、数据处理能力、计算效率等方面取得革命性突破，推动各行业创新与变革 [3] - 强调未来需加强科研机构、企业、政府合作以推动AI技术创新 [3] 行业专家讨论与银行未来规划 - 圆桌论坛围绕"AI如何赋能产业"展开，参与方包括高校、科技企业（深擎信息、阿里云、帆软软件、黑湖科技）及盛京银行代表 [3] - 盛京银行上海分行未来将聚焦AI前沿技术发展，拓展应用场景，提升金融服务水平及风险防范能力，重点布局科技金融与数字金融 [3]

股东大会召开信息 - 盛京银行2024年度股东大会定于2025年6月13日上午9:30召开 [1] - 会议地点为辽宁省沈阳市沈河区北站路109号6楼604室 [3] - 会议采用现场会议和投票表决方式 [4] 会议主要内容 - 普通决议案包括2024年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算及预算报告、利润分配方案等 [5] - 特别决议案涉及收购四家村镇银行股份并改建为分支机构暨吸收合并 [6] - 听取事项包括独立非执行董事述职报告、监事会对高管履职评价报告、关联交易情况等 [6] 出席会议对象 - 股权登记日为2025年5月23日，暂停过户期为5月24日至6月13日 [7] - 股东可委托代理人出席，代理人无需为公司股东 [7] - 公司董事、监事、高管及中介机构代表可参会 [8][9] 会议登记办法 - 内资股股东登记时间为2025年6月4日9:00-11:00及14:00-16:00 [10] - 登记地点为沈阳市沈河区北站路109号10楼董事会办公室 [11] - 登记需提供身份证、持股凭证、授权委托书等材料原件及复印件 [12] 其他事项 - 内资股股东需在2025年5月23日前提交回执 [15] - 会议资料可通过香港联交所网站或公司官网查询 [16] - 会议预计半天，费用自理 [16]

股东大会基本信息 - 盛京银行2024年度股东大会定于2025年6月13日上午9时30分举行[2] - 大会预计举行时间不超半个工作日，参会股东及代表自行承担交通及住宿费[13] 股东大会审议事项 - 大会将审议普通决议案7项，包括2024年度董事会工作报告等[3] - 大会将审议特别决议案1项，为收购村镇银行股份并改建分支机构暨吸收合并的议案[5] 股东大会听取报告 - 大会将听取报告3项，如2024年度独立非执行董事述职报告等[10] 股份过户及参会手续 - 本行H股于2025年5月24日至6月13日暂停办理股份过户登记手续[11] - 为出席大会并投票，H股股东须在2025年5月23日下午4时30分前办理相关手续[11] - 有权出席大会的股东可委任代表，H股持有人委任表格须在大会前24小时送达[12] 其他信息 - 议案详情见公司适时刊发的大会通函[14] - 公司非香港认可机构，不受香港金管局监督，未获授权在港经营银行业务[14]