公司章程修订 - 2025年6月30日年度股东大会审议通过修订公司章程及撤销监事会决议案[2] - 2025年11月7日修订后公司章程获四川监管局核准生效[3] - 2025年11月10日公司收到四川监管局关于修改公司章程批复[3] - 公司章程修订后第三十条新增可收购股份情形[7] - 第三十一条规定收购股份后合计持股数及注销转让期限[8] 组织架构变动 - 修订后公司章程生效，监事会依法撤销，相关制度废止[3] - 吴伟等5人不再担任公司监事[3] - 截至2025年11月10日，董事会有2名执行董事、4名非执行董事和5名独立非执行董事[5] - 公司党委由9人组成，纪委由7人组成[12] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份股东可请求起诉[13] - 监事会审计委员会、董事会拒绝或未起诉等情况，股东可自行起诉[13] 股东大会召开 - 多种情形下董事会应两个月内召开临时股东大会[14] - 单独或合计持有公司10%以上表决权股份股东请求，董事会10日内决定并答复[15] - 董事会未按规定召集，股东可4个月内自行召集[16] 董事监事选举与罢免 - 特定持股比例股东可提出董事、监事候选人[18] - 职工代表担任董事（监事）候选人由职工代表大会选举产生[18] - 股东大会可普通决议方式罢免任期未届满董事[21] 董事职责与限制 - 董事不得利用职权谋取非法利益、损害公司利益等[21][22] - 董事违反规定所得收入归公司，造成损失应赔偿[22] - 董事辞职相关规定及特殊情况限制[23] 董事会职责 - 董事会负责召集股东大会、执行决议等多项职责[26][27] - 董事会对公司会计财务、风险管理等承担最终责任[27][28] 审计委员会 - 审计委员会每年至少召开一次定期会议，决议需成员过半数通过[32] 董监高任职限制 - 多种情形人员不得担任公司董监高[33][34][35] 公司财务与分立 - 公司公积金用途及弥补亏损顺序[35] - 公司分立财产分割、通知债权人及债务承担规定[36] - 债权人申报债权相关规定[36]

股份与股本情况 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份753,120,000股，股本753,120,000元[1] - 截至2025年10月底，内资股法定/注册股份1,964,632,062股，股本1,964,632,062元[1] - 2025年10月，H股和内资股法定/注册股份数目无增减[1] - 截至2025年10月底，法定/注册股本总额2,717,752,062元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份753,120,000股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，内资股已发行股份1,964,632,062股，库存股0[2] - 2025年10月，H股和内资股已发行股份及库存股数目无增减[2]

港股内银股市场表现 - 港股市场中资银行板块整体走高 [1] - 泸州银行股价涨幅超过5% [1] - 重庆银行、中信银行、中国光大银行股价均上涨接近3% [1] - 民生银行、招商银行股价涨幅超过2% [1]

港股中资银行股市场表现 - 泸州银行股价上涨超过5% [1] - 重庆银行、中信银行、招商银行股价上涨超过2% [1] - 民生银行、中国光大银行等股价上涨超过1% [1]

评价体系与排名结果 - 中国银行业协会发布2025年度商业银行"陀螺"评价体系结果，该体系从公司治理能力、风险管控能力、运营管理能力等九个维度对银行进行全方位综合评估 [1] - 在参与评价的76家城市商业银行中，泸州银行综合得分为83.37分，位列第14名，排名较去年提升一位 [1] - "陀螺"评价体系是衡量银行综合实力和高质量发展水平的重要标尺 [1] 细分领域表现 - 泸州银行在"员工知会能力"与"竞争能力"两项细分评价中表现突出，分别位居第5名和第8名 [1] - 这展现出公司持续稳健的成长动能与强劲的发展韧性 [1] 历史趋势与战略成效 - 自2021年以来，泸州银行在"陀螺"评价中的总排名持续稳步提升 [1] - 这一成绩体现了公司在复杂经济环境下卓越的经营管理能力 [1] - 排名提升是公司持续推进战略转型、优化资产结构、提升服务效能的结果，标志着公司在高质量发展道路上迈出更加坚实的步伐 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [4] 报告核心观点 - 银行估值溢价通常源自中收和负债优势，而估值折价通常源自对资产质量的担忧 [2] - 客观评估银行资产质量状况是研究和投资银行的核心，报告通过构建“广义不良率”和“超额拨备利润倍数”两个指标，对56家AH股上市银行的资产质量进行更客观的评估和比较 [2][10] - 长期来看，银行估值水平与ROE中枢基本呈正相关，超额拨备回补对业绩的贡献最终将反映到估值提升上 [3] - 部分银行当前估值明显位于PB-超额拨备利润倍数回归线以上，建议积极关注 [3] 资产质量评估方法构建 - 构建“广义风险贷款率”指标，以MAX（逾期贷款额+重组贷款额，关注贷款额+不良贷款额）/总贷款额来表征，旨在拉平各家银行不良资产的认定标准 [14] - 构建“广义不良资产率”指标，计算公式为（广义风险贷款额 + 非信贷资产阶段三）/总生息资产，以更全面地反映银行表内信用风险 [7][14] - 从结果看，大行风险贷款率相对平稳，股份行略有波动，城农商行波动较大但已出现拐点；纳入非信贷资产后，股份行和城商行广义不良资产率相对偏高 [15] 超额拨备与业绩弹性分析 - 构建“超额拨备利润倍数”（超额拨备/归母净利润TTM）和“超额拨备净资产倍数”（超额拨备/归母净资产）来衡量银行业绩弹性空间 [7][27] - 优质区域行资产质量稳定，风险抵补能力强，超额拨备利润倍数普遍偏高，例如杭州银行2025H1该指标为213%，意味着其拨备隐含了2.1年的净利润 [7] - 大行中的农业银行和股份行中的招商银行，其超额拨备利润倍数高于可比同业 [7] 考虑不良资产回收率的敏感性分析 - 在基准情景（不良回收率为0）基础上，对非信贷资产不良和总广义不良资产进行了不同回收率（30%/50%/70%）的模拟测算 [7][28] - 在广义不良资产可回收率30%、50%、70%情形下，上市银行超额拨备利润倍数分别提升80、134、187个百分点 [7] - 高广义不良资产率的银行对不良回收率更加敏感，对于静态不良率偏高的银行，需高度关注其底层不良资产的分布和类型，高效处置回收可能带来较大利润回补空间 [7][28] 估值与投资机会分析 - 将银行当前PB、PE估值与广义不良资产率、超额拨备利润倍数对比发现，多家银行明显位于PB-超额拨备利润倍数回归线以上 [3] - 被提及值得关注的银行包括：资产质量原本相对优秀的无锡银行、苏州银行、张家港行、农业银行（H），以及估值相对偏低的泸州银行、贵州银行、徽商银行、北京银行、渝农商行（H股）等 [3] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数为41只，总市值达11,097.4十亿元，占市场总规模的10.6% [4] - 行业指数在过去1个月、6个月和12个月的绝对表现分别为1.5%、9.8%和17.4% [6]

核心观点 - 泸州银行2025年上半年归母净利润实现同比增长11.65%，但营收同比下降至24.23亿元，盈利增长主要依赖负债成本控制，其可持续性及业务结构单一性值得关注 [3][4] 盈利能力与驱动因素 - 净利润增长11.65%主要由负债端成本控制驱动，个人存款平均成本率从3.22%下调至2.71，计息负债平均成本率降至2.26%，较上年末下降0.42个百分点 [3][4][5] - 利息净收入增长7.93%至18.97亿元，成为利润增长重要支撑，但非利息净收入同比下降51.24%至5.26亿元，导致营收整体下降 [3][5][6] - 手续费及佣金收入为1.03亿元，在总营收中占比仅为4.23%，对非息收入波动缓冲作用弱，银行对传统利差收入依赖度较高 [6] 业务结构与资产质量 - 总资产同比增长12.43%，客户贷款总额同比增长13.15%，业务呈现扩张态势 [6] - 贷款结构集中度高，对公贷款余额达1037.84亿元，占总贷款比例88.26%，客户主要集中在成都、泸州两地 [6] - 不良贷款率微降至1.18%，拨备覆盖率达411.53%，显示出一定的风险抵御能力，但资产质量与区域经济景气度关联度高 [8] 资本充足性与压力 - 核心一级资本充足率降至8.01%，较年初下降0.26个百分点，距离7.5%的监管要求较近，资本补充需求显现 [3][8] - 资产扩张加大了资本消耗，公司正推进定增项目补充资本，但进程存在不确定性 [8] 净息差表现与挑战 - 净息差维持在2.44%的水平，相对突出，主要得益于负债成本大幅下降 [8] - 在“资产荒”背景下，资产端收益率呈下行趋势，若未来无法提升资产端定价能力，净息差优势可能减弱 [9]

股份与股本情况 - 截至2025年9月30日，公司H股法定/注册股份753,120,000股，股本753,120,000元，本月无增减[1] - 截至2025年9月30日，公司内资股法定/注册股份1,964,632,062股，股本1,964,632,062元，本月无增减[1] - 截至2025年9月30日，公司H股已发行股份753,120,000股，库存股0股，本月无增减[2] - 截至2025年9月30日，公司内资股已发行股份1,964,632,062股，库存股0股，本月无增减[2]

债券发行核心信息 - 公司于2025年9月29日在全国银行间债券市场成功发行二级资本债券 [1] - 本次债券发行规模为人民币18亿元 [1] - 债券品种为10年期固定利率债券，票面利率为2.95% [1] 债券具体条款 - 债券在第5年末附有条件的发行人赎回权 [1] - 募集资金在扣除发行费用后，将依据适用法律和监管机构批准用于补充公司二级资本 [1]

债券发行基本信息 - 债券发行日期为2025年9月29日 [1] - 发行市场为全国银行间债券市场 [1] - 发行规模为人民币18亿元 [1] 债券具体条款 - 债券品种为10年期固定利率债券 [1] - 票面利率为2.95% [1] - 债券附有第5年末有条件的发行人赎回权 [1] 募集资金用途 - 募集资金在扣除发行费用后将用于补充公司二级资本 [1] - 资金用途依据适用法律和监管机构批准 [1]