公司股权变动 - Pioneer Top Holdings Limited于2025年9月26日增持中国心连心化肥42.8万股[1] - 增持每股均价为7.19港元，总涉资约307.73万港元[1] - 增持后持股数目增至435,741,999股，持股比例由33.92%上升至33.96%[1]

股权变动 - 中国心连心化肥于2025年9月26日获Pioneer Top Holdings Limited增持42.8万股 [1] - 增持每股均价为7.19港元，总涉资约307.73万港元 [1] - 增持后，Pioneer Top Holdings Limited持股数目增至435,741,999股 [1][3] 股权结构 - 此次增持后，Pioneer Top Holdings Limited的持股比例由33.92%上升至33.96% [1] - 持股比例增加0.04个百分点 [1]

▌合成氨、苯胺等涨幅居前，天然气、硫酸等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：合成氨(河北金源，8.58%)，锂电池电解液(全国均价/磷酸铁锂电解液，5.71%)， 苯胺(华东地区，3.90%)，无水氢氟酸(华东地区，3.80%)，金属硅(云南金属硅3303，2.88%)，萤石粉- 湿粉(华东地区，2.76%)，DMF(华东，2.58%)，涤纶工业丝(1000D/192F)(高强型，2.35%)，燃料油(新加 坡高硫180cst(美元/吨)，2.22%)，醋酸(华东地区，2.07%)。 本周跌幅较大的产品：赖氨酸(河北地区70%，-3.12%)，煤焦油(山西市场，-3.21%)，HDPE，二氯甲烷 (华东地区，-3.83%)，合成氨(安徽昊源，-3.85%)，双酚A(华东，-4.27%)，对硝基氯化苯(安徽地 区，-4.76%)，尿素(云南云维(小颗粒)，-5.79%)，硫酸(双狮98%，-5.81%)，天然气(NYMEX天然气(期 货)，-7.90%)。 ▌本周观点：美联储降息，俄乌冲突局势不明朗，国际油价反复震荡，建议关注进口替代、纯内需、高 股息等方向 判断理由：本周主要受到美联储降息及俄乌冲突局势影响，国际油 ...

据心连心集团党委副书记、江西心连心化学工业有限公司总经理尚德伟介绍，2022年12月，江西基地二 期大项目能耗审批通过后，建设团队以"基于一期 优于一期"为目标，坚持"成本是设计出来"的理念， 深耕设计环节。2023年4月，建设团队创新采用长周期设备三基地集采节降成本，并派驻专人全程监造 确保设备质量。2024年5月，项目正式破土动工，江西基地、各施工单位以及集团各基地的五千余名建 设者，投身到这场"大战役"中。 面对装置规模大、工艺技术复杂、边生产边建设、高温酷暑多雨等重重挑战，各级干部紧盯现场协调资 源，项目与生产系统全面推进"一区一策+一时一策"矩阵式安全管控模式，展现出了卓越的系统作战与 攻坚能力——2024年6月份，连续19天的强降雨天气影响了土建进度，建设者们顶着高温酷暑用50天追 回了70天工期；锅炉水压试验高标准完成；S98、S40蒸汽管线提前11天完成吹扫；110kV变电站供电系 统一次投运成功并实现快速倒电；在史上最热夏季，高质量实现六大机组全部一次联动试车成功，接连 攻克大修与开车难关……近三年来，全体项目参战人员以责任担当攻坚克难，以非凡毅力一体化协同作 战，经过一千多个日夜的艰苦奋斗 ...

股价表现 - 中国心连心化肥股价上涨6.99%至7.81港元 成交额3322.23万港元 [1] 产能扩张 - 江西基地一期项目投产 新增年产能60万吨合成氨及120万吨缓控释肥 [1] - 江西基地二期项目预计2025年第三季度投产 [1] - 新乡基地化工新材料项目预计2026年第一季度投产 [1] - 广西及准东两大新增基地稳步推进 预计2027年全面释放产能 [1] 战略影响 - 项目投产将提升高效产能利用率并巩固成本领先优势 [1] - 预计现金流规模将远超资本开支 形成投入产出正向循环 [1] - 产能扩张有助于提升市场占有率并贡献增量现金流 [1] - 公司将以规模与成本优势在新一轮行业周期中占据有利地位 [1]

股价表现 - 中国心连心化肥股价上涨6 99%至7 81港元 成交额3322 23万港元 [1] 产能扩张 - 江西基地一期项目投产 新增年产能60万吨合成氨及120万吨缓控释肥 [1] - 江西基地二期项目预计2025年第三季度投产 [1] - 新乡基地化工新材料项目预计2026年第一季度投产 [1] - 广西与准东两大新增基地按计划推进 预计2027年全面释放产能 [1] 战略影响 - 项目投产将提升高效产能利用率并巩固成本领先优势 [1] - 有助于提升现有市场占有率并贡献增量现金流 [1] - 现金流规模将远超资本开支 形成投入产出发展正向循环 [1] - 增强公司综合竞争力与品牌影响力 [1]

公司信息 - 公司为中国心连心化肥有限公司，于新加坡注册，香港股份代号为1866[1][10] 报告通知 - 2025年9月29日发布2025年度中期报告发布通知[2][7] 通讯获取 - 公司通讯中英文版本已上载于公司网站(www.chinaxlx.com.hk)及联交所网站(www.hkexnews.hk)[2][5] - 若想收取印刷本，需填妥指示回条寄至香港证券登记处（地址为香港夏慤道16号远东金融中心17楼）[3][6] - 非登记股东若想以电子方式收取公司通讯，需联络中介公司并提供电子邮箱地址[4][6] 咨询方式 - 香港证券登记处热线电话为(852) 2980 1333，办公时间为周一至周五9:00 - 17:00（公众假期除外）[5][7] - 咨询邮箱为chinaxlx - ecom@vistra.com[5][7] 其他说明 - 非登记股东指股份存放于中央结算及交收系统，通过香港中央结算有限公司通知公司欲收到公司通讯的人士或公司[7][8] - 公司通讯包括董事报告、年度财务报表等多种文件[7][8] - 指示回条若填写多项选择、未选择、未签名或填写不正确将作废[11]

公司信息 - 中国心连心化肥有限公司在新加坡注册，香港股份代号1866[2] 报告通知 - 2025年9月29日发布2025年度中期报告发布通知[3] 通讯相关 - 公司通讯中英文版本已上载于公司及联交所网站[3] - 股东可选择免费收取印刷本或网上版本[4] - 更改收取方式或语言版本可填回条寄回香港证券登记处[5][6] - 有疑问可致电或发邮件咨询[7] - 更改指示回条可从公司或联交所网站下载[5] - 香港证券登记处地址为香港夏慤道16号远东金融中心17楼[5]

收入和利润（同比环比） - 公司未经审核合并收入约为126.66亿元人民币，较去年同期增长约6.05亿元或5%[29] - 公司未经审核合并净利润同比下降约1.81亿元或19%，母公司应占净利润同比下降约8800万元或13%[30] - 扣除非经常性项目影响后，母公司应占净利润同比下降9%[30] - 第二季度毛利环比增长44%[31] - 第二季度净利润环比增长约2.59亿元或104%[31] - 集团未经审计综合收入为人民币126.66亿元，同比增长5%[33] - 集团未经审核综合纯利同比下降人民币1.81亿元，降幅19%[33] - 2025年上半年收入为126.657亿元人民币，较2024年同期的120.61亿元人民币增长5.0%[154] - 2025年上半年毛利为20.402亿元人民币，较2024年同期的23.557亿元人民币下降13.4%[154] - 2025年上半年税前利润为9.185亿元人民币，较2024年同期的11.226亿元人民币下降18.2%[154] - 2025年上半年净利润为7.571亿元人民币，较2024年同期的9.385亿元人民币下降19.3%[154] - 2025年上半年扣非后净利润为7.921亿元人民币，其中包含3500万元人民币的限制性股权激励计划费用[154] - 母公司拥有人应占利润为5.993亿元人民币，非控股权益应占利润为1.578亿元人民币[154] - 基本每股收益为51.50分人民币，摊薄每股收益为50.93分人民币[154] - 期内溢利为7.57亿元人民币，其中母公司拥有人应占溢利为5.99亿元人民币[159] - 公司2025年上半年总收入为126.66亿元人民币，同比增长5.0%[178][184] - 公司2025年上半年分部利润总额20.40亿元，较2024年同期的23.56亿元下降13.4%[178][180] 成本和费用（同比环比） - 公司整体毛利同比下降13%，尿素产品毛利同比下降近44%[30] - 集团整体毛利同比下降13%，尿素产品毛利同比大幅下降44%[33] - 销售及分销开支增至3.92亿元人民币，同比增长4%[57][58] - 一般及行政开支降至7亿元人民币，同比下降0.3%[58][59] - 财务成本降至2.3亿元人民币，同比下降14%[60][63] - 财务成本下降13.6%至2.297亿人民币（2024年：2.66亿人民币）[187] - 销售存货成本上升9.5%至106.256亿人民币（2024年：97.052亿人民币）[189] - 物业、厂房及设备折旧增长12.1%至8.829亿人民币（2024年：7.879亿人民币）[189] - 雇员福利开支增长3.7%至12.669亿人民币（2024年：12.214亿人民币）[189] - 当期中国所得税开支下降12.3%至1.614亿人民币（2024年：1.841亿人民币）[193] 各业务线表现 - 尿素上半年销售收入为人民币32.25亿元，同比下降16%，平均售价同比下降19%[35][38] - 尿素毛利率下降10个百分点，从31%降至21%[36][38] - 复合肥上半年销售收入为人民币35.66亿元，同比增长5%，销量同比增长8%[37][39] - 甲醇上半年销售收入为人民币16.42亿元，同比增长27%，销量同比增长28%[41][45] - 液氨上半年销售收入为人民币5.33亿元，同比下降20%，平均成本同比下降16%[43][47] - 三聚氰胺毛利率从30%上升至31%，增长1个百分点[49][51] - 三聚氰胺平均成本同比下降10%[49][51] - 液氨毛利率从11%上升至13%，增长2个百分点，平均成本同比下降16%[50] - DMF毛利率从13%上升至18%，增长5个百分点，平均成本同比下降15%[53][55] - DMF销售收入为5.87亿元人民币，同比下降1%，销量同比增长9%[52][55] - 化肥板块收入贡献最大，其中尿素收入32.25亿元，复合肥收入35.66亿元[178] - 化工板块中甲醇收入16.42亿元，液氨收入5.33亿元，三聚氰胺收入3.78亿元，DMF收入5.87亿元[178] - 其他产品收入27.34亿元，包含医药中间体板块2.27亿元和装备板块1.61亿元[178] - 尿素分部利润6.63亿元，较2024年同期的11.81亿元大幅下降43.9%[178][180] - 复合肥分部利润5.63亿元，同比下降6.9%[178][180] - 甲醇分部利润1.39亿元，同比增长35.8%[178][180] - 三聚氰胺分部利润1.17亿元，与2024年同期基本持平[178][180] - DMF分部利润1.08亿元，同比增长41.3%[178][180] 季度表现 - 第二季度尿素销售价格环比增长10%，三聚氰胺销售价格环比增长11%[31] - 第二季度复合肥销售量环比增长29%，三聚氰胺销售量环比增长20%[31] - 第二季度尿素售价环比增长10%，三聚氰胺售价环比增长11%[34] - 第二季度复合肥销量环比增长29%，三聚氰胺销量环比增长20%[34] 其他财务数据 - 其他收入净额达2亿元人民币，同比增长79%[54][56] - 其他净收入同比增长77.9%至2.001亿人民币（2024年：1.125亿人民币）[185] - 销售副产品净利大幅增长71.8%至8233.4万人民币（2024年：4793.7万人民币）[185] - 补贴收入增长90.7%至9384.1万人民币（2024年：4921.4万人民币）[185] - 宣派2024年度末期股息3.336亿人民币（2023年：2.925亿人民币）[194] - 加权平均普通股数量微增至12.182亿股（2024年：12.180亿股）[200] 现金流 - 经营现金流净额同比下降39.9%，从2024年20.75亿人民币降至2025年12.47亿人民币[162] - 投资活动现金流出净额扩大66.3%，从2024年12.47亿人民币增至2025年20.73亿人民币[162] - 融资活动现金流入净额大幅增长9872.8%，从2024年230万人民币增至2025年22.97亿人民币[162] - 现金及现金等价物期末余额同比增长17.1%，从2024年20.14亿人民币增至2025年23.58亿人民币[162][163] - 设备购置支出同比增长34.9%，从2024年18.95亿人民币增至2025年25.56亿人民币[162] - 政府补贴收入同比增长90.7%，从2024年4921万人民币增至2025年9384万人民币[162] - 利息收入同比下降49.6%，从2024年1371万人民币降至2025年691万人民币[162] - 税费支出同比下降13.6%，从2024年2.66亿人民币降至2025年2.30亿人民币[162] - 贷款借款收入同比增长52.5%，从2024年48.92亿人民币增至2025年74.61亿人民币[162] - 非控股股息支出同比下降80.1%，从2024年4461万人民币降至2025年885万人民币[162] 资产负债表 - 截至2025年6月30日，公司总资产为360.413亿元人民币，较2024年末的325.182亿元人民币增长10.8%[156] - 现金及现金等价物为23.579亿元人民币，较2024年末的8.872亿元人民币大幅增长165.8%[156] - 总权益从2024年12月31日的125.22亿元人民币增长至2025年6月30日的131.42亿元人民币，增幅为4.95%[158] - 母公司拥有人应占权益由89.61亿元人民币增至95.54亿元人民币，增长6.62%[158] - 非控股权益由35.61亿元人民币略增至35.88亿元人民币，增长0.77%[158] - 计息银行及其他借款的非流动部分从75.88亿元人民币大幅增加至106.73亿元人民币，增长40.55%[157] - 流动负债总额从113.68亿元人民币下降至111.27亿元人民币，减少2.12%[157] - 贸易应付款项从15.81亿元人民币增至18.83亿元人民币，增长19.08%[157] - 应付票据从8.06亿元人民币减少至4.74亿元人民币，下降41.25%[157] - 保留溢利从43.07亿元人民币增至49.06亿元人民币，增长13.91%[158] - 回购股份支出484.2万元人民币[159] - 截至2025年6月30日，公司一年内到期债务为人民币48.59亿元，占债务总额的31.28%，较2024年12月31日的52.67亿元（占比40.97%）有所下降[96][98] - 公司资产负债比率（总负债除以总资产）为63.5%，较2024年12月31日上升2个百分点[99][105] 管理层讨论和指引 - 预计下半年国内氮肥市场尿素价格将保持平稳走势[66][68] - 原料煤价企稳回升可能推动尿素价格阶段性上行波动[66][68] - 江西基地二期项目预计2025年第三季度投产[70][71] - 新乡基地化工新材料项目预计2026年第一季度投产[70][71] - 广西和准东新增基地按计划稳步推进[70][71] - 2027年公司各在建产能全面释放[70][71] 股份结构和激励计划 - 董事长刘兴旭持有公司股份439,565,999股，占比34.25%[74] - 董事闫蕴华持有公司股份258,220,000股，占比20.12%[74] - 董事张庆金持有公司股份3,045,000股，占比0.24%[74] - 董事Ong Kian Guan持有公司股份100,000股，占比0.01%[74] - Pioneer Top Holdings Limited持有公司435,313,999股股份，占已发行股本33.92%[83] - 刘兴旭先生实益拥有Pioneer Top 42%股权，并拥有其投票权及日常管理权[79][89] - 公司持有1,006,000股库存股份，刘兴旭先生被视为拥有这些股份的权益[79] - Mirth Power Limited为1,245名员工受益人持有211,939,848股股份，占已发行股本16.52%[83][89] - Teeroy Limited作为受托人持有247,484,848股股份，占已发行股本19.28%[83] - Clever Sunshine Limited持有35,545,000股股份，占已发行股本2.76%[83] - 公司股份奖励计划授予600,000份未归属受限制股份的股权衍生工具[79][89] - 股份奖励计划授予价为每股1.5港元，相当于2024年2月5日收盘价的46.43%及前五个交易日平均收盘价的46.46%[112][113] - 股份奖励计划有效期为10年（至2034年5月16日），授予价固定为每股1.5港元[114] - 股份奖励计划授予价为每股1.5港元[115][116] - 第一个归属期收入增长率目标不低于2%或净利润不低于人民币16.5亿元[117] - 第二个归属期收入增长率目标不低于4%或净利润不低于人民币18亿元[117] - 计划授权限额不超过采纳日期已发行股份总数10%（121,876,300股）[121][125] - 12个月内授予单个参与者的股份总数不超过已发行相关类别股份1%[122][125] - 报告期内股份奖励计划未授予任何奖励，相关发行比例为0%[123][125] - 截至2025年1月1日可授予股份奖励数量为51,086,300份[124][125] - 截至2025年6月30日可授予股份奖励数量为51,386,300份[124][125] - 当前可发行股份总数51,386,300股占已发行股份约4.01%[124][126] - 公司持有1,006,000股库存股份[124][126] - 公司于2024年6月7日向关联人士（非董事、主要行政人员或主要股东）授予了15,540,000股奖励股份，其中7,770,000股于2025年6月30日部分归属[129] - 公司于2024年6月7日向468名其他选定参与者授予了51,140,000股奖励股份，其中25,420,000股于2025年6月30日部分归属，另有300,000股失效[129] - 公司主席刘兴旭获授1,200,000股奖励股份，其中600,000股于2025年6月30日部分归属，授予日股价为3.86港元[128] - 公司执行董事张庆金获授1,200,000股奖励股份，其中600,000股于2025年6月30日部分归属，授予日股价为3.86港元[128] - 公司执行董事闫蕴华获授900,000股奖励股份，其中450,000股于2025年6月30日部分归属，授予日股价为3.86港元[128] - 奖励股份授予日的公平值为每股2.36港元，该估值基于授予日收市价与实际授予价之差确定[129] - 奖励股份授予日前的股份收市价为每股3.85港元，紧接归属日期前的加权平均收市价为每股4.85港元[128][129] - 截至2025年6月30日，所有类别奖励股份的未归属总数达到35,245,000股[129] - 报告期间总共有35,245,000股奖励股份完成归属，无股份被注销[129] - 公司根据IFRS 2股份支付规定，在等待期内按授予日权益工具公允价值确认相关成本费用[129] - 股份奖励计划下可供发行股份总数为51,086,300股，占已发行股份约3.98%[131][136] - 公司于2025年上半年回购1,006,000股，总代价约5,318,363港元，每股价格区间5.19-5.44港元[140][141][142] - 回购股份数量占截至2025年6月30日已发行股份约0.078%[140][141] - 截至2025年6月30日，公司持有1,006,000股库存股份[143][144] - 股份回购基于公司对长期业务前景和潜在增长的信心[140][141] - 库存股份拟用于员工股份激励计划及法规允许的其他公司用途[143][144] - 截至2025年3月28日年报日期，公司未持有任何库存股份[131][136] - 2025年上半年未订立任何股权挂钩协议[133][136] 风险因素 - 公司面临商品价格风险，主要来自产品售价及原材料成本波动[91] - 公司长期债务承担受浮动利率影响，存在利率风险[92] 员工情况 - 集团员工总数从2024年底11,787人增至2025年6月30日的11,945人[145] - 截至2025年6月30日，公司员工总数为11,945名，较2024年12月31日的11,787名增加158名[148] 其他重要事项 - 中国2025年上半年消费者价格指数同比上涨1.8%，对公司运营结果影响不大[95] - 2025年上半年中国消费者物价指数同比上涨1.8%，但对公司经营业绩无重大影响[97] - 公司无重大或然负债（2024年：无）[100] - 公司未涉及任何重大诉讼或仲裁（2024年：无）[101] - 公司资产除报告披露外无其他抵押[102] - 2025年上半年未进行重大投资[103] - 截至2025年6月30日无重大投资或资本资产计划[104] - 审计委员会已审阅2025年上半年中期业绩但未经外聘审计师审核[134][137]

公司股权变动 - 执行董事张庆金于9月23日以每股7.155港元增持中国心连心化肥4万股[1] - 增持总金额为28.62万港元[1] - 增持后持股数量达279.3万股[1] - 增持后持股比例升至0.22%[1]