个股表现 - 优然牧业股价上涨10.26%至3.33港元 [1] - 中国圣牧股价上涨9.23%至0.355港元 [1] - 原生态牧业股价上涨3.39%至0.305港元 [1] - 现代牧业股价上涨2.36%至1.3港元 [1] 公司动态 - 原生态牧业与控股股东中国飞鹤订立协议，于2026至2028年供应原料奶 [1] - 建议年度销售额上限分别为31亿元人民币、34亿元人民币及37亿元人民币 [1] - 该供应协议预计占总收入的96% [1] - 供应给中国飞鹤的原料奶售价将不低于集团独立第三方客户的售价 [1] 行业趋势 - 当前奶牛产能去化或接近尾声 [1] - 第三季度青贮收购带来的资金压力可能推动行业出清边际加速 [1] - 原奶价格有望触底回升 [1] - 牛肉价格或迎来拐点 [1] - 受资金、信心、环保等多重因素影响，补栏积极性受限，牛肉后续涨幅与持续性可能超预期 [1] 投资机会 - 具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，盈利能力更加突出 [1] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、光明肉业、现代牧业、澳亚集团等公司 [1]

股价表现 - 优然牧业股价上涨10.26%至3.33港元 [1] - 中国圣牧股价上涨9.23%至0.355港元 [1] - 原生态牧业股价上涨3.39%至0.305港元 [1] - 现代牧业股价上涨2.36%至1.3港元 [1] 公司特定事件 - 原生态牧业与控股股东中国飞鹤订立原料奶供应协议，协议期限为2026年至2028年 [1] - 建议年度销售额上限分别为31亿元人民币、34亿元人民币及37亿元人民币 [1] - 该供应协议预计将占原生态牧业总收入的96% [1] - 供应给中国飞鹤的原料奶售价将不低于集团向独立第三方客户提供的售价 [1] 行业趋势与前景 - 当前奶牛产能去化可能接近尾声 [1] - 第三季度青贮收购带来的资金压力可能推动行业出清边际加速 [1] - 原奶价格有望触底回升 [1] - 牛肉价格可能迎来拐点 [1] - 受资金、信心、环保等多重因素影响，补栏积极性受限，牛肉后续涨幅与持续性可能超预期 [1] - 具备母牛资源或采用"奶肉联动"模式的企业，盈利能力更加突出 [1] 投资建议关注标的 - 建议关注的公司包括优然牧业、中国圣牧、光明肉业、现代牧业、澳亚集团 [1]

公司与飞鹤关系 - 中国飞鹤持有公司已发行股本总额约71.26%，为控股股东[4][34] - 飞鹤自2017年起连续九年为公司最大客户[19] - 截至2024年底及2025年6月，飞鹤向公司购买原料奶占其总额超75%[20] 2026年飞鹤主协议 - 2025年9月29日订立，初始期限至2028年12月31日，可续期三年[9][40] - 须获独立股东批准生效，将召开股东大会寻求批准[5][9][34][35] - 载有相关资料通函2025年10月22日或之前寄发股东[6][35] 协议交易情况 - 2023 - 2025年交易上限分别为25亿、30亿、34亿元，2023 - 2024年交易金额分别为19.75亿、23.98亿元[17] - 2026 - 2028年建议年度上限分别为31亿、34亿、37亿元，占总收入均为96%[18] - 预计2026 - 2028年向飞鹤销售原料奶分别约66.3万吨、73.2万吨、79.5万吨[18] 定价机制 - 原料奶单位售价=单位底价+经计及若干安全及质量标准的调整[10] - 单位底价参考黑龙江省生鲜乳价格协调委员会每季度指标性价格[10] - 飞鹤可每月或每季度因市场变化要求调整售价[13] 公司运营情况 - 截至2025年6月30日，有11个运营中的乳牛牧场及超108,000头乳牛[22] - 截至2024年12月31日止年度，原料牛奶总销量为566,704吨[22] - 2025年前三季平均指标性价格较2024年同期下降约6.6%[21] 未来展望 - 预计至2028年底原奶价将维持相对低位[21] - 集团预期截至2028年12月31日止三个年度，飞鹤收入贡献占比保持约96%[28]

行业趋势 - 乳制品产业从喝奶向吃奶转型 深加工品类发展进入新阶段[1] - 产业加快布局产能 未来产能预计超70万吨[1] - B端深加工需求规模预计超260亿元 烘焙、现制饮品、西式快餐高景气带动需求持续高增长[1] 市场动态 - 港股乳制品股结束连续下跌出现反弹 中国飞鹤与蒙牛乳业均涨3.36% 原生态牧业涨近2% 澳亚集团涨0.54%[1] - 国内原奶价格出现触底反弹迹象 供需关系逐步走向平衡[1] - 供给端因前期亏损导致奶牛存栏量下降 需求端随消费复苏改善[1] 竞争优势 - 国产品牌凭借产品性价比、本土供应链和市场服务优势推动深加工品牌与原料国产化替代[1] - 借助低奶价与下游降本增效诉求 国产深加工品类进入高增长阶段[1]

报告发布 - 公司发布2025年中期报告通知，有中英文版本，已上传港交所和公司网站[10] 通讯方式 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[11] - 未来通讯中英文版将在公司和港交所网站提供，取代印刷本[4] 非登记股东接收方式 - 想接收电子通讯应联系中介提供邮箱[5] - 想接收印刷版需填回条交过户处或邮件申请[6]

报告获取 - 公司2025年中期报告中英文版可在港交所和公司网站查看[3][10] - 获取报告有困难可联系公司获免费印刷本[3][10] 通讯发布 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[4][11] - 未来通讯中英文版将在公司和港交所网站电子提供[5][11] 通讯接收 - 建议股东提供邮箱及时收通讯[7][13] - 未提供有效邮箱将发印刷本[8][14] - 收印刷版需一年内申请[8][14] 选择方式 - 选选项1扫描二维码提供邮箱收电子通讯[15] - 选选项2书面提供邮箱收电子通讯[15] - 选选项3划“✓”收印刷版，有效期1年不登记邮箱[15] 其他事项 - 公司名为原生態牧業有限公司[15] - 回条寄回剪贴标签，港投寄免邮费[15] - 简便回邮号码为37[16]

原料奶销售表现 - 报告期内原料牛奶销售量304,729吨，同比增长17.6%[11] - 原料奶平均销售价格为人民币4,305元/吨[11] - 原料奶销售收入达人民币1,311.8百万元，同比增长8.9%[11] - 原料奶销量为304,729吨，较去年同期259,180吨增加17.6%[23] - 原料奶平均售价为每吨人民币4,305元，较去年同期每吨4,648元下降7.4%[19][23] - 公司原料奶总销售额为人民币13.118亿元，较去年同期增长8.9%[23] - 原料奶销售收入同比增长8.9%，从12.048亿人民币增至13.118亿人民币[86] - 向最终控股公司销售原料奶达人民币13.04亿元，较去年同期的人民币11.66亿元增长11.8%[107] 成本和费用 - 公斤奶成本因饲料价格下降而降低[11] - 饲料成本为人民币5.59亿元，占销售成本的71.3%[24] - 行政开支增加至人民币62.5百万元，同比增长19.3%[28] - 其他开支减少至人民币8.7百万元，同比下降36.5%[29] - 销售成本增长3.3%，从7.590亿人民币增至7.844亿人民币[87] - 生产饲养成本基本持平，微增0.4%至5.590亿人民币[87] - 折旧费用增长23.3%，从4900.9万人民币增至6042.8万人民币[87] - 报告期内薪酬及员工成本为人民币1.416亿元，较去年同期1.774亿元下降20.2%[47] - 主要管理人员薪酬总额从人民币469.5万元降至人民币321.2万元，减少人民币148.3万元或31.6%[109] 利润和盈利能力 - 净利润为人民币118.9百万元[11] - 报告期内毛利增至人民币5.274亿元，较去年同期4.457亿元增长18.3%[25] - 毛利率由去年同期的37.0%提高至报告期的40.2%[25] - 公司净利润为人民币118.9百万元，同比下降[32] - 每股基本盈利为人民币2.5分，同比下降[32] - 毛利同比增长18.3%至527,377千元人民币[73] - 每股基本盈利为0.025元人民币，同比下降10.7%[73] - 公司普通权益持有人应占盈利为人民币1.18871亿元，同比下降7.8%[93][94] - 所得税开支从抵免332.9万人民币转为开支55.3万人民币[91] 生物资产公允价值变动 - 生物资产公平值减销售成本变动录亏损人民币423.4百万元，同比亏损扩大[30] - 生物资产公平值变动导致亏损423,433千元人民币，同比扩大25.7%[73] - 生物资产公允价值变动收益大幅增长25.7%，从3.369亿人民币增至4.234亿人民币[87] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额为人民币586.0百万元[34] - 现金及现金等价物为人民币670.9百万元[34] - 期末现金及现金等价物为670,866千元人民币，较期初增长5.2%[75] - 经营现金流量净额同比下降7.6%，从6.345亿人民币降至5.860亿人民币[81] - 投资活动现金流出净额增长21.1%，从3.453亿人民币增至4.180亿人民币[81] - 新增银行贷款激增1043.4%，从4723.8万人民币增至5.401亿人民币[81] - 期末现金及等价物同比下降35.3%，从10.378亿人民币降至6.709亿人民币[81] - 现金及现金等价物为人民币6.70866亿元，较年初增长5.2%[101] 资产负债和借款 - 计息银行借款为人民币782.1百万元，年利率2.60%至3.85%[35] - 资产负债比率为3.3%[35] - 资本承担为人民币56.7百万元[46] - 流动负债总额下降18.2%至1,564,301千元人民币[75] - 总权益增长2.3%至5,183,694千元人民币[76] - 存货减少31.8%至459,283千元人民币[75] - 计息银行借款减少20.8%至316,384千元人民币（流动部分）[75] - 计息银行借款从人民币88.43亿元降至人民币78.21亿元，减少人民币10.22亿元或11.6%[110] - 金融负债公平值计量全部使用第二级可观察输入数据，金额为人民币78.20亿元[112] - 副总裁及其妻子为公司人民币8.31亿元银行贷款提供担保，其中人民币2.57亿元尚未动用[107] 牧场运营和牛群状况 - 成母牛总数由49,231头上升至51,452头，同比增长4.5%[16][17] - 乳牛总存栏数由109,696头下降至108,439头[16][17] - 成母牛平均年度单产奶量为12.46吨，较去年同期的12.40吨略微上升0.5%[15] - 乳牛总数达108,439头，较上年末增加1.1%[97] - 泌乳母牛数量增至51,452头，同比增长4.3%[97] - 生物资产价值为人民币22.3684亿元，较年初下降4.4%[98][99] 应收应付账款变动 - 应收贸易账款大幅减少至人民币166.9万元，同比下降95.2%[100] - 应付贸易账款及票据为人民币2.68255亿元，同比下降39.8%[102] - 其他应付款项及应计费用总额从人民币150.16亿元降至142.38亿元，减少人民币7.78亿元或5.2%[103] - 合约负债从人民币68.26亿元降至64.47亿元，减少人民币3.80亿元或5.6%[103][108] - 递延收益为人民币48.39亿元，较上年末的人民币47.37亿元小幅增加人民币1.02亿元或2.1%[103][104] - 关联方中国飞鹤有限公司的未清偿合约负债余额为人民币64.47亿元，较上年末的人民币68.26亿元减少5.6%[108] 资本支出和资产处置 - 物业、厂房及设备收购成本为人民币7347.6万元，同比下降12.2%[94] - 资产处置账面净值为人民币151.6万元，录得出售收益净额人民币96.2万元[95] - 厂房及设备合约承担从人民币0.11亿元大幅增至人民币5.67亿元，增加人民币4.59亿元或425%[106] 汇率影响 - 汇兑差额产生亏损2,050千元人民币，去年同期为收益1,765千元[79] 员工和薪酬 - 截至2025年6月30日公司雇员总数为2,339名，较2024年12月31日的2,375名减少36名[47] - 香港雇员仅1名，其余2,338名雇员均位于中国内地[47] - 公司自2013年4月起为雇员开设住房公积金账户并开始缴纳[47] 管理层和治理变动 - 2025年4月15日赵洪亮辞任执行董事及主席职务[53][56] - 2025年4月15日张永久获委任为主席兼薪酬委员会成员[53][56] - 2025年8月20日朱战波辞任独立非执行董事及多个委员会职务[56] - 2025年8月20日刘晋萍获委任为提名委员会主席及薪酬委员会成员[56] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，蒙静宗担任主席[57] - 安永会计师事务所担任公司独立核数师进行中期财务资料审阅[57] 股权结构和主要股东 - 公司董事冷友斌先生持有公司股份3,342,320,920股，占已发行股份的71.26%[58] - 公司董事陈祥庆先生持有公司股份3,500,000股，占已发行股份的0.07%[58] - 冷友斌先生通过其控制的法团持有中国飞鹤股份587,516,458股，占中国飞鹤已发行股份的6.48%[60] - 冷友斌先生通过冷氏家族信托持有中国飞鹤股份3,889,911,881股，占中国飞鹤已发行股份的42.90%[60] - 刘华先生通过刘氏家族信托持有中国飞鹤股份345,681,920股，占中国飞鹤已发行股份的3.81%[60] - 蔡方良先生通过Adroit Shipping Limited持有中国飞鹤股份101,647,734股，占中国飞鹤已发行股份的1.12%[60][61] - 张永久先生持有中国飞鹤股份6,151,870股，占中国飞鹤已发行股份的0.07%[60] - 陈祥庆先生持有中国飞鹤股份117,776股，占中国飞鹤已发行股份的0.00%[60] - 中国飞鹤作为主要股东持有公司股份3,342,320,920股，占公司已发行股份的71.26%[64] - Garland Glory、LYB和Harneys各自被视为持有中国飞鹤股份3,342,320,920股，占中国飞鹤已发行股份的71.26%[64][66] 行业和市场环境 - 主产省份生鲜乳平均价格人民币3.04元/公斤，同比下跌7.0%[7] - 中国上半年国内生产总值人民币660,536亿元，同比增长5.3%[6] - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%[6] - 中国人均奶类年消费目标2030年达到47公斤[8] 资产和牧场基础 - 集团拥有11个牧场，总占地面积约9,694,458平方米[13] - 加权平均已发行普通股数量为46.904964亿股，与去年同期持平[93][94]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01431 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 500,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 500,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及 ...

公司业绩表现 - 收益实现约13.12亿元，同比增长8.88% [1] - 净利润约1.19亿元，同比减少7.85% [1]

财务表现 - 收益13.12亿元 同比增长8.88% [1] - 净利润1.19亿元 同比减少7.85% [1] - 每股盈利0.025元 [1] 运营数据 - 原料牛奶销量304,729吨 同比增长17.6% [1] - 成母牛牛群规模扩大及单产提升推动销量增长 [1] - 原料牛奶平均售价每吨4,305元 同比下降7.4% [1] - 去年同期平均售价为每吨4,648元 [1]