每经AI快讯，铝业股涨幅居前。截至发稿，中国铝业(02600.HK)涨5.3%，报13.32港元；南山铝业国际 (02610.HK)涨2.9%，报51.1港元；中国宏桥(01378.HK)涨2.82%，报34.98港元。 ...

铝业股涨幅居前，截至发稿，中国铝业（601600）(02600)涨5.3%，报13.32港元；南山铝业（600219） 国际(02610)涨2.9%，报51.1港元；中国宏桥(01378)涨2.82%，报34.98港元。 华闻期货认为，2025年1-11月份我国氧化铝累计产量为8190万吨，累计同比+7.44%，上半年成本压力下 氧化铝企业一度出现集中减产现象，但随着成本下移及利润修复，下半年国内氧化铝行业运行产能重回 高位。从新增产能来看，2026年国内外仍有大量氧化铝产能待释放，预计国内新增产能约1500万吨，主 要在广西、河北两省，海外新增产能约750万吨，主要集中在印度。 消息面上，海外供应减少扰动担忧持续推升铝价，上周五外盘铝价再创新高，LME三月期铝价涨0.8% 至3021美元/吨。新湖期货表示，短期市场仍受宏观情绪波动影响，投机氛围较浓，铝价或高位震荡。 国金证券指出，展望2026年，预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至+电力制约带来供应端紧 约束，低库存+需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。 ...

华闻期货认为 ，2025年1-11月份我国氧化铝累计产量为8190万吨，累计同比+7.44%，上半年成本压力 下氧化铝企业一度出现集中减产现象，但随着成本下移及利润修复，下半年国内氧化铝行业运行产能重 回高位。从新增产能来看，2026年国内外仍有大量氧化铝产能待释放，预计国内新增产能约1500万吨， 主要在广西、河北两省，海外新增产能约750万吨，主要集中在印度。 智通财经APP获悉，铝业股涨幅居前，截至发稿，中国铝业(02600)涨5.3%，报13.32港元；南山铝业国 际(02610)涨2.9%，报51.1港元；中国宏桥(01378)涨2.82%，报34.98港元。 消息面上，海外供应减少扰动担忧持续推升铝价，上周五外盘铝价再创新高，LME三月期铝价涨0.8% 至3021美元/吨。新湖期货表示，短期市场仍受宏观情绪波动影响，投机氛围较浓，铝价或高位震荡。 国金证券指出，展望2026年，预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至+电力制约带来供应端紧 约束，低库存+需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。 ...

公司资本运作与重组 - 百度集团建议分拆其AI芯片业务子公司昆仑芯于香港联交所主板独立上市 [1] - 花样年控股与Splendid Fortune订立重组协议，拟以452.84万美元出售4.09亿股彩生活股份 [1] - 中国宏桥的宏拓实业成为宏创控股全资子公司 [1] - 中证国际拟以6250万港元收购一家美容行业数字化解决方案公司，并将于1月5日复牌 [1] 项目投资与产能建设 - 龙蟠科技计划投资建设年产24万吨磷酸铁锂生产基地，项目总投资不超过20亿元人民币 [1] 业务进展与合同交付 - 达力普控股的全资子公司达力普国际工业公司已获得MIMR颁发的《临时工业许可证》 [1] - 国富氢能已向客户完成交付共计424套车载高压供氢系统 [1] - 脑动极光的附属公司与北京健国医疗正式签署《认知数字疗法项目合作协议》 [1] 药品研发与审批 - 石药集团的乙磺酸尼达尼布吸入粉雾剂在中国获得临床试验批准 [1] - 科伦博泰生物的ITGB6 ADC SKB105新药临床试验申请获中国国家药品监督管理局批准 [1]

（原标题：中国宏桥(01378)：宏拓实业成为宏创控股全资子公司） 智通财经APP讯，中国宏桥(01378)发布公告，关宏创控股拟向宏拓实业现有股东(包括魏桥铝电)发行新 股以购买其持有的目标股份及与本次交易相关的交易文件。宏创控股于2025年12月31日收到中国证券监 督管理委员会出具的《关于同意山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产注册的批复》(证监 许可〔2025〕2970号)。批复文件的主要内容为同意宏创控股向魏桥铝电等九家交易对手方发行股份购 买相关资产的注册申请。 在收到前述批复后，于同日，宏拓实业100%股权已全部过户登记至宏创控股名下，本次交易标的资产 过户事宜已完成，宏拓实业成为宏创控股全资子公司。 宏创控股将根据上述批复文件和相关法律法规的要求及宏创控股股东会的授权，在规定期限内办理本次 交易其他事宜，包括但不限于宏创控股新增股份相关登记上市手续。 fund ...

交易获批与完成 - 中国证券监督管理委员会于2025年12月31日同意宏创控股发行股份购买资产的注册申请[1] - 宏创控股向魏桥铝电等九家交易对手方发行新股以购买其持有的宏拓实业股份[1] - 批覆文件为《关于同意山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产注册的批覆》(证监许可〔2025〕2970号)[1] 资产过户与股权结构 - 在收到批覆同日，宏拓实业100%股权已全部过户登记至宏创控股名下[1] - 本次交易标的资产过户事宜已完成[1] - 宏拓实业成为宏创控股全资子公司[1] 后续安排 - 宏创控股将根据批覆和相关法律法规办理本次交易其他事宜[1] - 后续事宜包括办理宏创控股新增股份相关登记上市手续[1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任。 China Hongqiao Group Limited 中國宏橋集團有限公司 （根據開曼群島法例註冊成立的有限公司） （股份代號：1378） 自願公告 本公告乃中國宏橋集團有限公司（「本公司」）自願作出。茲提述本公司日期為二零二四年十二月 二十三日、二零二五年一月六日、二零二五年五月二十二日、二零二五年六月九日及二零二五年 十二月十日的公告，內容有關宏創控股擬向宏拓實業現有股東（包括魏橋鋁電）發行新股以購買其持 有的目標股份及與本次交易相關的交易文件。除非文義另有所指，否則本公司日期為二零二五年五 月二十二日的公告所界定詞彙與本公告所用者具有相同涵義。 董事會欣然宣佈，宏創控股於二零二五年十二月三十一日收到中國證券監督管理委員會出具的《關於 同意山東宏創鋁業控股股份有限公司發行股份購買資產註冊的批覆》（證監許可〔2025〕2970號）。批覆 文件的主要內容為同意宏創控股向魏橋鋁電等九家交易對手方發行股份 ...

国家政策推动产业整合 - 国家发展改革委发文，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平 [1] - 该政策强化了市场对未来铜铝供给端增速收缩的预期，推升市场对铜铝价格中枢上移的信心 [1] - 政策发布当天，氧化铝期货主力合约从跌超1.2%快速拉升至大涨7%，铝概念股出现明显躁动 [1] 宏创控股重大资产重组 - 宏创控股拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，该交易已于2025年12月31日获证监会核准通过 [1] - 交易创下“并购六条”发布以来A股民营企业并购最大规模纪录，交易完成后公司将跻身全球特大型铝业生产企业行列 [1][2] - 交易采用股份支付，发行价格锁定为每股5.34元，合计将发行118.95亿股用于支付对价 [2] - 交易前，宏创控股总资产仅31亿元，市值约266亿元；交易完成后，公司总资产与营业收入将双双突破千亿元大关 [2] - 宏拓实业是港股上市公司中国宏桥旗下的核心铝业资产包，中国宏桥是全球最大一体化电解铝巨头，最新市值超过3100亿港元 [2] 交易双方业务与财务对比 - 宏创控股聚焦铝深加工，产品包括铝板带、家用箔等，业务规模有限且连续亏损：2023年、2024年营业收入分别为26.87亿元、34.86亿元，归母净利润分别为-1.45亿元、-6898.18万元 [3] - 宏拓实业已构建覆盖氧化铝、电解铝至铝深加工的全产业链，电解铝年产能高达645.90万吨，位居全球第二 [3] - 宏拓实业盈利能力强劲：2023年、2024年营业收入分别为1289.53亿元、1492.89亿元，归母净利润分别为67.56亿元、181.53亿元，经营活动现金流净额分别为109.74亿元、254.27亿元 [3] - 交易构成上下游互补式整合，将助力宏创控股彻底扭转亏损态势，实现向全产业链铝业集团的跨越式转型 [3][10] 交易后股权结构与控制权 - 交易前，山东宏桥为宏创控股控股股东，直接持股22.98%，张波、张红霞、张艳红三兄妹为实际控制人 [4] - 交易对手方之一的魏桥铝电系山东宏桥全资子公司，交易完成后，魏桥铝电将以86.98%的持股比例成为宏创控股新控股股东，实际控制人保持不变 [4] 公司股价表现与估值 - 宏创控股股价自A股2024年“924”行情启动以来，累计涨幅已高达近4倍，成为铝行业概念中涨幅最大的公司 [5] - 中国宏桥在2025年内累计涨幅达到2倍，近两年涨幅超过6倍，但其最新动态市盈率只有11.3倍，动态股息率仍有3% [8] - 交易完成后，宏创控股最新市值264亿元，相比收购标的宏拓实业营收达约1500亿元、利润达约200亿元的规模，估值仍有提升空间 [16] 铝行业景气度与价格展望 - 铝价自2025年初持续攀升，沪铝主力合约价格从年初约19000元/吨，于12月初突破22000元/吨，创2022年以来新高 [11] - 中金认为，2026年铝供应增量有限，长期看电解铝供应约束更刚性，铝价具备较大补涨空间 [12] - 中信建投将2026年至2028年铝行业利润预期调高至5000元/吨、5500元/吨、6000元/吨，对应铝价分别为21500元/吨、22000元/吨、22500元/吨 [12] - 华安期货研究报告将2026年电解铝价格中枢上看至2.4-2.5万元/吨 [13] 行业成本与利润趋势 - 2024年宏拓实业的电解铝吨成本仅1.32万元，显著低于同行 [14] - 2025年氧化铝价格持续显著回落，最新价格约为2700元/吨，相比2024年平均价已接近腰斩，机构普遍预计2026年价格继续维持弱势 [14] - 氧化铝在电解铝成本结构中占比约30%，其价格弱势有助于压降电解铝成本 [14] - 未来铝价因产能天花板限制而维持高位，上游氧化铝供应宽松则压降成本，电解铝利润剪刀差预计将不断扩大 [14] - 具备显著成本优势的宏创控股和中国宏桥，预期利润空间更大 [14]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： modest_ 来源：雪球 25年收益率15%左右 ， 赚钱主要靠电解铝 ， 招商银行 ， 港股高派息的小公司 ， 亏钱的是成都银行 、 格力 、 火电 。 在牛市的大环境下跑输 大盘 ， 和雪球满屏的高收益总结对比 ， 我这个收益实在有点拿不出手 。 24年吃了银行和红利板块的贝塔 ， 25年仍然重仓银行和吃股息的公司 ， 导致25年的业绩比较平庸 。 做的不好的另外的原因还有 忽视市场 ， 过 去自己主要把精力用在了基本面分析和估值判断 ， 忽略了市场 。 其实我以前的体系是有缺陷的 ， 一是因为价值是一个主观的东西 ， 有时候需要借助市场走势来确认 。 另外 ， 散户的研究是比较浅的 ， 完全忽 略市场很容易踩到价值陷阱 。 我这篇虽然反思多次提到了注重市场 ， 但是我担心会误导球友 ， 所以还是要强调 价值 （ 基本面和估值 ） 是基础 ， 在投资决策中估值和基本面 仍然占到90%的比重 ， 普通人坚持基本面和估值是盈利的基础 。 谈谈过去一年的教训和经验 ： 用我经常提 ...

核心观点 - 报告认为，2026年工业金属价格中枢有望加速上移，核心驱动在于宏观流动性宽松与供需基本面共振[7][39] 具体来看，美国降息周期延续提供宽松的货币环境，而供给端约束持续且出现矿山减停产事件，需求端传统领域保持韧性，新兴的AI与储能领域则贡献显著的边际增量[7][39][44] 2025年市场回顾 - **价格表现**：2025年工业金属价格整体上行，供给约束强的品种表现突出，其中LME铜、铝、锡价格较年初分别上涨34.46%、14.47%、47.15%[14][15][16] 国内SHFE铜、铝价格较年初分别上涨25.89%、10.58%[15][16] - **库存变化**：截至2025年12月11日，LME铜、铝、锌库存分别下降38.88%、18.26%、74.22%，而国内上期所锌库存大幅增长284.39%，铝库存下降36.02%[15][16] - **板块行情**：2025年有色金属板块表现亮眼，SW有色金属行业指数上涨78.51%，跑赢大盘，在申万31个子行业中按市值加权平均涨幅排名第3[26] 子板块中，铜板块上涨113.79%，表现最好[33] 2026年宏观与行业展望 - **宏观环境**：预计美国降息周期在2026年将持续，为全球提供宽松货币环境，利好工业金属价格[7][39] 国内将迎来“十五五”开局之年，政策重心向内需倾斜，有望提振工业金属需求[39] - **铜市场展望**：金融属性与商品属性共振，铜价中枢上涨或迎来加速[7][42] 供给端，长期资本开支不足、矿石品位下滑、矿山减停产事件频发导致供应难以放量，矿端紧张正向冶炼端传导，2026年长单冶炼加工费已降至0美元/吨[7][42][119] 需求端，国内“以旧换新”政策有望延续，风光、新能源车稳健增长，AI与储能构建边际需求增量，叠加美国关税预期带来的囤货需求，全球铜结构性紧缺加剧[7][42] - **铝市场展望**：紧平衡格局持续且缺口扩大，看好铝价中枢上行[7][43] 供给端，国内产能面临天花板刚性约束，海外印尼等国新增产能释放受电力瓶颈制约，行业供给低增速[7][43] 需求端，国内“十五五”政策利好内需，新能源车保持增势，储能铝需求高速增长，预计2025-2027年国内铝短缺量分别为15万吨、65万吨、107万吨[7][43] 原料端，氧化铝新增产能较大导致价格回落，但成本支撑下进一步下跌空间有限[7][43] 新兴领域需求测算：AI与储能 - **AI数据中心需求**： - **铜需求**：预计2026年AI数据中心用铜需求的增量将达到26.8万吨，约占全球铜总需求的1%，其中美国和中国分别贡献17.1万吨和4万吨[58] 按用途分，电力分配、电缆连接、冷却系统分别带来铜边际增量16万吨、4.7万吨、0.6万吨[58] - **铝需求**：预计2026年全球数据中心铝需求约78万吨，其中国内需求约20万吨，到2030年全球需求预计增至134万吨[64][65] - **储能领域需求**： - **铝需求**：预计2025年全球储能铝需求为72万吨，2026年增至115万吨，2030年将达377万吨[71][72] 单耗约为0.23万吨/GWh[71][72] - **铜需求**：预计2025年全球储能铜需求为19万吨，2026年增至30万吨，2030年将达97万吨[71][73] 单耗约为0.06万吨/GWh[71][73] 铜市场深度分析 - **供给端长期约束**：全球铜矿资本开支于2013年见顶后持续低迷，尽管铜价上涨，但受矿石品位下滑、成本上行及单吨投资额提升影响，头部矿企缺乏快速放大资本开支的动力，限制了新增供应[87][89][94] 2025年再次出现全球前十大矿山（如卡莫阿-卡库拉、Grasberg）的减停产事故，进一步加剧供应紧张[110][111] - **供需平衡预测**：综合考虑新增产量、矿山衰减及事故影响，预计2025-2030年全球矿产铜新增产量分别为10万吨、32万吨、110万吨、32万吨、48万吨、55万吨[112][113] 2026年精炼铜产量增长或受限于冶炼厂联合减产及极低的加工费[119] 铝市场深度分析 - **供给端约束**：国内电解铝产能已临近4500万吨天花板，供给增量有限[7][43] 海外新增产能（如印尼）因电力瓶颈释放缓慢，存量产能则因高电力成本面临停产风险[7][43] - **原料与资源端**：氧化铝因新增产能较大而面临过剩压力，价格已明显回落，但成本支撑下续跌空间有限[7][43] 铝土矿供给高度依赖几内亚，需关注资源民族主义带来的供应链风险[7][43] 投资建议 - **重点推荐铜板块公司**：包括盛屯矿业、藏格矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信，建议关注西部矿业、铜陵有色、江西铜业[7][11] - **重点推荐电解铝板块公司**：包括创新实业、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业，建议关注云铝股份、神火股份[7][11] - **重点公司盈利预测**：报告对12家重点公司给出了2024-2026年的EPS预测及基于2025年末股价的PE估值，例如紫金矿业2026年EPS预测为2.71元，对应PE为13倍；中国铝业2026年EPS预测为0.97元，对应PE为13倍[2]