公司业绩 - 公司在2023年的总收入为人民币21,882百万元，同比增长显著[8] - 公司2023年的净利润为人民币4,085百万元，较前两年有明显增长[8] - 公司2023年的经调整EBITDA为人民币6,874百万元，较前两年有显著增长[8] 酒店网络 - 公司截至2023年12月31日拥有9,394家酒店，其中包括691家租赁及自有酒店和8,703家管理加盟及特许经营酒店[3] - 公司的华住会会员数量截至2023年12月31日已超过2.28亿名会员[5] - 公司截至2023年12月31日的酒店网络覆盖了9,394家酒店，横跨大中华地区31个省、自治区和直辖市内的996座城市以及其他18个国家，另有3,098家开发中的酒店[44] 酒店品牌 - 公司拥有多个不同档次的酒店品牌，包括经济型、中档、中高档、高档和奢华酒店品牌[10] - 公司与雅高订立了品牌特许经营协议，拥有多个品牌在中国及其他地区的独家或非独家特许经营权[12] - 公司相信多品牌战略可以为其提供竞争优势，使其能够在市场开设更多酒店并获得更广泛的客户[14] 酒店品牌详情 - 漢庭酒店是公司的开业品牌和经济型酒店产品，截至2023年12月31日，在营的漢庭酒店有3,598家，开发中的有731家[15] - 你好酒店是公司针对年轻顾客的经济型酒店产品，截至2023年12月31日，在营的你好酒店有269家，开发中的有177家[16] - 海友酒店是公司致力支持自助式服务的经济型酒店产品，截至2023年12月31日，在营的海友酒店有471家，开发中的有180家[17] - 怡萊酒店是公司的经济型酒店产品，截至2023年12月31日，在营的怡萊酒店有404家，开发中的有1家[18] - 宜必思酒店是公司的经济型酒店品牌，截至2023年12月31日，在营的宜必思酒店有226家，开发中的有17家[19] - Zleep Hotels是公司的经济型酒店品牌，截至2023年12月31日，在营的Zleep Hotels有16家，开发中的有15家[20] - 全季酒店是公司于2010年推出的中档品牌，截至2023年12月31日，在营的全季酒店有2,116家，开发中的有936家[21] - 桔子酒店是公司的中档酒店品牌，截至2023年12月31日，在营的桔子酒店有652家，开发中的有315家[22] - 星程酒店是公司的精选本地特色酒店品牌，截至2023年12月31日，在营的星程酒店有670家，开发中的有228家[24] - 宜必思尚品酒店是公司的中档品牌，截至2023年12月31日，在营的宜必思尚品酒店有105家，开发中的有24家[25] - CitiGO歡閣酒店截至2023年12月31日在營的酒店数量为35家，开发中的酒店数量为4家[32] - 美侖美奐酒店截至2023年12月31日在營的酒店数量为9家（包括中國的4家），开发中的酒店数量为2家[34] - 禧玥酒店截至2023年12月31日在營的酒店数量为7家[37] - 花間堂截至2023年12月31日在營的酒店数量为63家，开发中的酒店数量为56家[38] - 施柏閣截至2023年12月31日在營的酒店数量为54家（包括中國的11家），开发中的酒店数量为10家（包括中國的3家）[39] - Jaz in the City截至2023年12月31日在營的酒店数量为3家，开发中的酒店数量为1家[40] - 美爵酒店截至2023年12月31日在營的酒店数量为10家，开发中的酒店数量为2家[41] - 施柏閣大觀截至2023年12月31日在營的酒店数量为9家（包括中國的3家），开发中的酒店数量为2家（包括中國的1家）[42] - 宋品酒店截至2023年12月31日在營的酒店数量为7家[43] 数字化转型 - 公司通过数字化转型计划“易”系列提升酒店整套业务程序的速度和效率[6] - 公司在全球范围内建立了统一的数字化核心平台，包括全球统一分销平台、酒店作业系统平台和全球统一协作平台[82] - 公司通过中央雲服務实现客户关系管理系统(CRM)，维护会员数据，提供个性化促销活动，监控企业客户销售代表绩效[86] - 公司通过技术基础设施和数字化转型计划，利用算法、大数据分析、人工智能等技术提高经营效率，及时作出决策，提升盈利能力[81] - 公司推出了中央收入管理系统(RMS)，通过内部开发的算式和人工智能支持，能够根据每家酒店的经营现状和市场需求预测，自动调整酒店房价，提升入住率[87] - 公司建立了中央採購系統(CPS)，有效管理经营成本，允许所有酒店批量购买供应品[89] - 公司推出了雲端物業管理系統(Cloud-PMS)，通过中央技术基础设施支持，实时管理客房库存、预订和定价，优化入住率和客房收入[90] - 公司推出了一系列数字系统，包括智能客房、数字支付、智能机器人

汇率风险 - 人民币汇率波动可能对公司价值和投资价值产生重大不利影响[92] 子公司支付能力 - 公司主要依赖子公司支付的股息和股权分配来满足任何现金和融资需求，如果子公司的支付能力受限，可能会严重影响公司的经营能力[93] 监管限制 - 作为离岸控股公司，公司向中国境内实体提供贷款或增加资本贡献受到中国监管要求的限制，可能会影响公司的业务、财务状况和经营结果[94] 法律执行困难 - 公司是开曼群岛控股公司，可能面临在中国执行法律程序的困难[100] 业务合同 - 公司主要通过子公司在中国和欧洲开展业务，通过合同安排与关联实体和基金进行业务[100] - 公司依赖于与关联实体和其股东之间的合同安排来运营受限制的业务[104] 股权购买限制 - 公司有权购买关联实体的股权，但可能面临限制和巨额成本[105] 股价波动 - 公司在2023年的NASDAQ Global Select Market上的ADSs市场价格波动较大，最低为33.03美元，最高为52.49美元[108] - 公司在2023年的香港证券交易所上的普通股价格波动较大，最高为41.45港元，最低为25.9港元[108] - 公司的ADSs和普通股价格受多种因素影响，包括季度营运结果波动、证券研究分析师的财务估算变化、行业条件、竞争对手的新产品、收购、战略合作、关键人员变动等[109] 疫情影响 - 公司在2021年和2022年经历了COVID-19的全球爆发，导致运营亏损[114] - 公司在2023年实现了复苏，营业收入和净利润分别为471.4亿人民币和408.5亿人民币（5.75亿美元）[114] 股权结构 - 公司创始人和联合创始人持有公司31.3%的股份，对公司管理具有重大影响[114] 上市合规 - 公司在香港上市后采取了与许多其他公司不同的做法，可能会导致额外的合规成本[118] 诉讼风险 - 公司可能会面临证券诉讼，这可能会分散管理注意力并导致巨大成本[118] 公司治理 - 公司是外国私人发行人，可以依赖豁免某些适用于美国发行人的纳斯达克公司治理标准，包括提名委员会的实施要求[119] - 公司目前拥有有效的章程，包含可能对普通股和ADS持有人的权利产生重大不利影响的防御性规定[119] - 公司的董事会有权在不经股东进一步行动的情况下发行一种或多种类别或系列的优先股，并确定其名称、权力、偏好和相对参与、选择性或其他权利以及资格、限制或限制，包括但不限于股利权、转换权、表决权、赎回特权和清算优先权[119] 公司发展历程 - 公司历史和发展里程碑包括2005年在昆山苏州开设第一家汉庭酒店[128] - 公司在2013年收购了Starway HK的剩余49%股权，并采用了中国首个云端物业管理系统[129] 酒店品牌 - 公司拥有多个经济型酒店品牌，包括汉庭酒店、你好酒店、海友酒店等[143] - 公司拥有164家Mercure Hotels和58家在建Mercure Hotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有23家Novotel Hotels和17家在建Novotel Hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有105家Ibis Styles Hotels和24家在建Ibis Styles Hotels，是中档酒店品牌[144] - 公司拥有63家IntercityHotels和64家在建IntercityHotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有137家Manxin Hotels和69家在建Manxin Hotels，是高中档酒店品牌[145] - 公司拥有90家Madison Hotels和64家在建Madison Hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有9家MAXX hotels和2家在建MAXX hotels，是高中档酒店品牌[146] - 公司拥有7家Song Hotels，是豪华酒店品牌[147] 酒店经营 - 公司在2023年12月31日经营了9,394家酒店，覆盖31个省市和18个国家，还有3,098家酒店在发展中[148] - 公司在2023年12月31日拥有30家正在开发中的自营和租赁酒店，其中25家处于前转换期，5家处于转换期[151] - 公司在2023年12月31日拥有8,526家特许经营酒店和177家特许经营酒店，分别占公司运营酒店总数的91%和2%[154] 特许经营酒店 - 公司对特许经营酒店收取的费用包括一次性特许费和每月特许费，一般为每家酒店毛收入的3%至6.5%[155] - 公司对特许经营酒店的管理费用包括基本费用和激励费用，激励费用为酒店调整后的毛利润的6%至10%[159] - 公司的特许经营酒店协议通常为8至10年，可以在到期前三个月经双方同意延长[157] - 公司的特许经营酒店终止条件与特许经营酒店相似，包括未经批准即开始运营、破产、停业一段时间、干扰指定经理管理酒店等情况[163] 酒店运营管理 - 公司管理团队在酒店运营方面积累了丰富经验，建立了强大的运营平台[168] - 酒店预算由预算和分析团队准备，基于历史

业绩总结 - 华住集团2023年实现营业收入219亿元，同比增长57.9%[1] - 华住集团2023年归母净利润为41亿元，同比增长324.3%[3] - 华住集团2026年预计净利润为54.07亿人民币，同比增长约30.7%[4] - 公司2026年预计每股收益为1.65元，同比增长约9.2%[4] - ROE预计在2023年至2026年间逐年下降，从33.66%下降至19.73%[4]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现收入55.85亿元，同比增长50.7%[1] - 公司2023年第四季度归母净利润为7.43亿元，较去年同期亏损1.24亿元有显著增长[1] - 公司给出2024年第一季度收入同比增长12%-16%的指引，全年收入同比增长8-12%的指引，预计开设1800家酒店并关闭650家酒店[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为43.5/50.1/58.5亿元，对应PE分别为21/18/15X，维持“买入”评级[5] - 2024年预计营业收入将达到22942百万元，2023年至2024年营业收入增长幅度为4.8%[7] - 2024年预计净利润为4401百万元，2023年至2024年净利润增长幅度为6.5%[7] - 2024年预计每股收益为1.33元，2023年至2024年每股收益增长幅度为6.5%[7] 展店计划 - 公司展店计划超额完成，2023年共开店1641家，净增门店852家，展现出龙头实力和后续展店决心[1] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[12] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[12] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[12]

业绩总结 - 公司2023全年实现收入218.8亿元，同比增长57.9%，归母净利润为40.9亿元，归母净利率为18.7%[4] - 公司2024E/2025E/2026E营业收入预计分别为241/259/279亿元人民币，同比增长10.0%/7.8%/7.6%[2] - 公司2023年全年RevPAR恢复至2019年122%，境内RevPAR、ADR、OCC分别为242元、299元、81%[6] - 公司营业收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为218.82亿元、240.73亿元、259.46亿元和279.29亿元[10] - 归母净利润在2024年至2026年间也呈现逐年增长，分别为43.13亿元、49.82亿元和56.09亿元[10] 未来展望 - 公司2023年至2026年间EBITDA同样呈现逐年增长，分别为68.4亿元、76.35亿元、83.83亿元和92.2亿元[10] - 流动资产和营业收入在未来几年呈现稳步增长趋势[11] - 经营利润和税后利润也呈现逐年增加的态势[11] - 营业收入增长率和EBITDA增长率在2024年和2025年有较大幅度的增长[11] - 资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率逐年增加，显示公司的偿债能力在提高[11] 其他新策略 - 与公司有关联的多家企业在过去十二个月内进行了财务权益及商务关系的披露[15] - 成都东进淮州新城投资集团有限公司、平潭综合实验区城市发展集团有限公司等公司被列入海外公司跟踪报告中[16] - 乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、澳门国际银行股份有限公司等公司也在报告中被提及[16]

业绩总结 - 公司公布的4Q23业绩显示，收入达到55.9亿元，同比增长50.7%[1] - 4Q23经调整净利润为6.6亿元，较去年同期扭亏为盈[1] - 公司预计Q1收入增长12%~16%，全年收入增速指引为8%~12%[2] - 公司预计经调整净利润将达到45.6/54.8/61.7亿元，对应PE为20.5/17.0/15.1X[2] 市场展望 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分作为市场平均投资建议的参考[6] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%，中性预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[7] 其他信息 - 国金证券已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[8] - 本报告仅限于中国境内使用[10] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[11]

业绩总结 - 公司2023年全年酒店营业额达804亿元人民币，同比增长62%[43] - 公司2023年全年Legacy-Huazhu酒店营业额同比增长66%，达733亿元人民币[44] - 公司2023年全年集团总收入同比增长58%，达219亿元人民币，其中Legacy-Huazhu同比增长64%，达174亿元人民币[49] - 公司2023年全年DH业务收入同比增长39%，达44亿元人民币[49] - 公司2023年全年Legacy-Huazhu调整后EBITDA达68亿元人民币[55] - 公司2023年全年DH业务调整后EBITDA为8700万元人民币[56] - 公司2023年全年集团调整后净收入达41亿元人民币[56] - 公司2023年第四季度集团总收入同比增长51%，达56亿元人民币[48] - 公司2023年第四季度集团营业利润达7.57亿元人民币，全年达47亿元人民币[54] - 公司2023年第四季度集团经营现金流达24亿元人民币，全年达77亿元人民币[59] 产品和技术 - 公司在2023年推出了全季5.0版本，进一步展现了东方醋酸的生活方式和独特的中国风格服务[18] - 橙子品牌在2023年推出了LoHaS版本，LoHaS产品在2023年占橙子品牌总管道的58%[22] - 公司制定了名为“铁三角”的具体品牌战略，以发展经济型和中档市场，包括汉庭、全季和橙子三个关键品牌[14] - 汉庭产品不断升级，2020年至2023年，汉庭1.0版本的比例显著下降，而2.7及以上版本的比例稳步增加[16] 市场扩张和并购 - 公司继续扩大酒店网络的地理覆盖范围，2023年新增了131个城市的覆盖[24] - 公司计划2024年开设约1800家酒店，关闭约650家酒店[3] - 公司去年创下了创纪录的酒店开业数量，今年将继续加大酒店开业规模[6] 未来展望 - 公司预计2024年第三季度收入同比增长12%至16%，全年收入同比增长8%至12%[3] - 公司预计2024年全年RevPAR同比增长为持平至低个位数增长[10] - 公司认为未来供应链不会成为瓶颈问题，将成为未来可持续高质量增长的有利因素[7] - 公司认为中国洗衣市场在服务卓越方面有机会，将继续提升服务质量以满足客户需求[8] - 公司将长期致力于提升服务卓越，以帮助公司进入下一个阶段的发展[11]

业绩总结 - 公司2023年国内净利润较2019年增长149%[1] - 公司2023年海外EBITDA转正[1] - 公司2023年收入达219亿元[1] - 公司2023年国内收入为174亿元[1] - 公司2023年海外DH收入为44亿元[1] - 公司预计全年收入增长8-12%[3] - 公司2024年Q1收入增长12-16%[3] - 公司2024年全年收入增长预期为8-12%[3] - 公司2024年新开店目标为1800家[3] - 公司2023年国内直营店收入为60.6亿元，同比增长57.1%[6] - 公司2023年管理加盟店收入为43.2亿元，同比增长75.7%[6] - 公司2023年海外DH直营店收入为42.7亿元，同比增长38.5%[6] - 公司整体RevPAR恢复至2019年122%水平[7] - 公司2023年境外DHQ1-Q4收入分别恢复至2019年同期的94%/111%/107%/111%[7] 未来展望 - 公司预计2024年收入增长8-12%[12] - 公司2026年预测净利润为56.2亿元[13] - 公司2026年每股净资产预计为8.19元[17] - 公司2026年预测的P/E为17.1，P/B为3.5，EV/EBITDA为21[17] - 公司2026年预测的企业自由现金流为6008百万元[17] 其他新策略 - 公司下调盈利预测，维持“买入”评级[13] - 公司资产负债表显示2026年现金及现金等价物达到229.67亿元[17] - 公司2026年预测的每股红利为0.00元[17] - 公司免责声明强调报告数据来源合规，分析逻辑独立客观[18] - 公司提供证券投资分析、预测或建议等服务[22]

业绩总结 - 华住集团23年全年实现收入219亿元，同比增长58%[1] - 23年全年直营店收入为138亿元，同比增长51%[4] - 公司预计24年全年收入同比增长8%~12%，计划新开店1800家[3] - 公司预计2024年起将开启新一轮成长，看好未来2~3年时间规模增速[8] 用户数据 - 23年RP相比19年提升22%，下半年入住率优于上半年[7] 未来展望 - 公司预计2024年起将开启新一轮成长，看好未来2~3年时间规模增速[8] 其他新策略 - 本报告中的信息和意见不构成投资建议，投资者应当独立评估并谨慎行事[22][24][28] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[23] - 本报告采用沪深300指数作为基准，对股票和行业进行买入、增持、持有、卖出等评级[26] - 投资者应充分了解证券市场的风险并谨慎投资[27]

业绩总结 - 华住集团2023年Q4营收超过预期，同比增长51%，归母净利润扭亏为40.85亿元[1] - 华住集团2024年全年预期营收同比增速8~12%，净开店将提速，净开店1150家[2] - 华住集团2026年预计营业总收入为274.84亿元，较2023年增长25.4%[4] - 2026年预计净利润为49.42亿元，较2023年增长19.5%[4] - ROE预计从2023年的33.66%下降至2026年的18.99%[4] - 每股收益预计从2023年的1.25元增长至2026年的1.50元[4] - 资产负债率预计从2023年的80.72%下降至2026年的67.14%[4] 未来展望 - 华住集团2024年全年预期营收同比增速8~12%，净开店将提速，净开店1150家[2] - 华住集团2026年预计营业总收入为274.84亿元，较2023年增长25.4%[4] - 2026年预计净利润为49.42亿元，较2023年增长19.5%[4] - ROE预计从2023年的33.66%下降至2026年的18.99%[4] - 每股收益预计从2023年的1.25元增长至2026年的1.50元[4] - 资产负债率预计从2023年的80.72%下降至2026年的67.14%[4] 新产品和新技术研发 - 华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，盈利预测上调，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - 华住集团2026年预计营业总收入为274.84亿元，较2023年增长25.4%[4] - 2026年预计净利润为49.42亿元，较2023年增长19.5%[4] - ROE预计从2023年的33.66%下降至2026年的18.99%[4] - 每股收益预计从2023年的1.25元增长至2026年的1.50元[4] - 资产负债率预计从2023年的80.72%下降至2026年的67.14%[4]