中联重科股份有限公司 核心经营管理层持股计划管理规则（修订稿） 第二条 持股计划的原则 公司依据《公司法》、《证券法》、《指导意见》等有关法律、行政法规、规章、 1 中联重科股份有限公司 核心经营管理层持股计划管理规则（修订稿） 规范性文件和《公司章程》的规定，制定《中联重科股份有限公司核心经营管理 层持股计划（草案）（修订稿）》（以下简称"持股计划草案"）以及《管理规则》。 公司高级管理人员、核心骨干员工自愿、合法、合规地参与持股计划。 第一条 持股计划的目的 本计划旨在进一步完善公司法人治理结构，建立和完善劳动者与所有者的利 益共享机制，提高员工凝聚力、构建公司核心竞争力，倡导公司与个人共同发展 的理念，充分调动公司员工的积极性和创新能力，吸引并促进优秀管理人才及核 心业务骨干的长期稳定。 公司核心经营管理团队薪酬结构整体上较为单一，本持股计划通过非交易过 户形式受让公司回购的股票进行锁定和分期归属并解锁，有利于实现公司核心经 营管理团队的长期激励与约束，确保公司远期经营目标的实现。持股计划作为创 新长效机制，有助于推动和促进公司核心经营管理团队的稳定性和凝聚力的提升， 构建起基于公司和核心团队利益绑定的 ...

3、公司董事詹纯新先生、贺柳先生、王贤平先生、张成虎先生、 黄国滨先生、吴宝海先生、黄珺女士以通讯方式对会议议案进行了表 决。 4、本次会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2024－029 号 中联重科股份有限公司 第七届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、中联重科股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会 第四次会议（以下简称"本次会议"）通知已于 2024 年 8 月 19 日以 电子邮件方式向全体董事发出。 2、本次会议于 2024 年 8 月 29 日以通讯表决的方式召开。 1、审议通过了《公司A股2024年半年度报告及摘要》 审议结果：表决票 7 票，赞成票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票 《公司 A 股 2024 年半年度报告及摘要》（公告编号：2024-028） 全文于 2024 年 8 月 30 日在巨潮资讯网披露。 2、审议通过了《公司H股2024年中期业绩公告及中期报告》 ...

上市公司 2024 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来 3 情况汇总表 编制单位：中联重科股份有限公司 单位：人民币万元 非经营性资金占用 资金占用方名 称 占用方与上市 公司的关联关 系 上市公司核 算的会计科 目 2024 年期初 占用资金余额 2024年1-6月占用 累计发生金额（不 含利息） 2024 年 1-6 月占 用资金的利息 （如有） 2024 年 1-6 月偿还累计 发生金额 2024 年半年 度期末占用 资金余额 占用形成 原因 占用性质 现大股东及其附属企业 小计 前大股东及其附属企业 小计 总计 其它关联资金往来 资金往来方名 称 往来方与上市 公司的关联关 系 上市公司核 算的会计科 目 2024 年期初 往来资金余额 2024年1-6月往来 累计发生金额（不 含利息） 2024 年 1-6 月往 来资金的利息 （如有） 2024 年 1-6 月偿还累计 发生金额 2024 年半年 度期末往来 资金余额 往来形成 原因 往来性质 上市公司的子公司及其 附属企业 湖南中联重科 应急装备有限 公司 子公司 其他应收款 274.47 274.47 往来款 非经营性往 来 重庆中联重 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司成立于1992年，早期主要从事混凝土机械等产品，近年来逐步拓展到挖掘机、农机等多元化产品 [4] - 公司收入和利润呈现明显的周期性波动，与房地产行业周期高度相关 [4] - 公司管理层近年来发生较大变动，高管均有股权激励计划，以净利润增速为核心目标 [5][6] 公司财务分析 - 公司毛利率和净利率处于中等偏上水平，23年一季度毛利率达29%，净利率约9% [9] - 销售费用率上升较快，与公司直销战略有关，但整体费用率相对稳定 [6][7] - 海外市场利润率高于国内，占比不断提升，23年已达30%左右 [7][9] 公司产品结构 - 传统起重机、混凝土机械等产品占比下降，挖掘机、农机等新兴产品占比不断提升 [8] - 高端产品如矿山机械、农机等利润贡献度较高，未来发展前景良好 [19][20][21][22] 国内市场分析 - 挖掘机、装载机等产品今年呈现分化复苏态势，启动机等产品仍承压 [9][10][11][12] - 未来启动机需求有望随挖掘机等产品复苏而逐步改善 [11][12] 海外市场分析 - 公司海外市场收入占比不断提升，增速高于国内，主要集中在一带一路沿线国家 [14][15][16] - 公司海外市场占有率较低，未来仍有较大提升空间 [16][17] - 高端产品如矿山机械、农机等在海外市场表现良好 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司未来发展前景如何? 回答:公司未来2-3年收入和利润有望保持较快增长,预计24-26年收入增速分别为23.6%、18.8%,净利润将达到44亿、60亿、78亿元,对应PE仅9倍左右,估值较低 [23] 提问2:公司海外市场拓展情况如何? 回答:公司海外市场占比不断提升,主要集中在一带一路沿线国家,未来仍有较大提升空间,特别是高端产品如矿山机械、农机等在海外市场表现良好 [14][15][16][17][19][20][21][22] 提问3:公司产品结构调整情况如何? 回答:公司传统产品占比下降,挖掘机、农机等新兴产品占比不断提升,高端产品如矿山机械、农机等利润贡献度较高,未来发展前景良好 [8][19][20][21][22]

公司投资评级及核心观点 投资评级 我们预计公司 2024-2026 年分别实现营收 567.97、683.17、814.67 亿元，归母净利润 44.83、60.75、72.79 亿元，对应 PE 分别为 12.52/9.24/7.71 倍，维持"推荐"评级。[334] 核心观点 1. 公司是我国综合性工程机械龙头企业,主导产品涵盖 18 大类别、105 个产品系列、636 个型谱,在起重机、混凝土机械、高机等领域处于行业领先地位。[7] 2. 公司在改制及上市后高速发展阶段(2000-2012 年)进行了一系列跨国并购,如收购英国保路装、意大利 CIFA 等,成为行业内并购的经典案例。[26][27][153][154] 3. 公司在战略转型阶段(2013-2020 年)进一步拓展至农机、环境产业等领域,并适当精简,国际化的脚步也与之相呼应。[31][32][275] 4. 近年来公司海外收入快速增长,2023 年达到 179 亿元,同比增长 79%,居行业第三位,主要得益于公司前期在海外的布局以及疫情期间我国企业率先复苏。[276][286] 5. 公司在起重机、混凝土机械等传统主业保持稳定发展,同时新兴业务如高空机械、土方机械、农机等快速增长,产品多元化有效平滑了收入周期波动。[8][9][173][212][251] 传统主业稳步发展 起重机 1. 公司是国内起重机行业的领军企业,2023 年位列全球起重机制造商 10 强排行榜第三名、塔机制造商榜首。[62][63] 2. 受下游需求影响,起重机行业整体承压,但目前已在筑底阶段,随着库存去化、需求回暖,市场份额有望向头部企业进一步聚集。[63][66] 3. 公司起重机收入规模稳定在国内前二,毛利率近年来大幅领先于行业水平。[65][66] 混凝土机械 1. 公司混凝土机械业务脱胎于长沙建机院,是国内混凝土机械技术的主要开发者和集大成者。[152] 2. 2008 年公司收购意大利 CIFA 公司,成为全球的头部混凝土机械制造商和混凝土机械施工成套解决方案提供商。[153][154] 3. 公司混凝土机械产品覆盖全面,市场占有率在同类型产品中领先,是混凝土机械行业领军品牌。[157] 新兴业务快速发展 高空机械 1. 公司高空作业平台业务主要由控股子公司湖南中联重科智能高空作业机械有限公司承担,是国内高机龙头企业。[200] 2. 公司高机产品在电动化、智能化等方面处于行业领先地位,并在海外市场不断发力,2023 年实现营收 55.4 亿元,同比增长 21%。[204][205][207] 3. 公司正推动中联高机分拆上市,预计 2023-2026 年净利润分别为 6.4/7.42/9.01/10.28 亿元。[209][211] 土方机械 1. 公司土方机械产品主要包括大型液压挖掘机、中型液压挖掘机等,以大型、中型挖掘机为主。[227][228] 2. 公司土方机械在下行期依然实现较快增长,2023 年收入 66.5 亿元,同比增长 89.3%,毛利率约为 27.9%,处于行业前列水平。[234] 农机 1. 公司是国内综合型工程机械企业中在农机领域布局较早的企业,具有一定先发优势。[251][252] 2. 公司农机产品覆盖小麦、玉米、水稻等粮食作物,以及甘蔗、棉花等经济作物,形成了较为完整的产品体系。[251][252] 3. 未来公司将从"全面、全程、全球"的发展理念出发,加快农机业务的发展。[254] 国际化布局持续推进 1. 公司国际化布局的第一步是高起点进行跨国并购,如收购英国保路装、意大利 CIFA 等,助力公司在相关业务上发展至国内外前沿。[271][272] 2. 近年来公司海外收入快速增长,2023 年达到 179 亿元,同比增长 79%,占比约为 38%,主要得益于公司前期在海外的布局。[276][290][292] 3. 公司在生产、销售、物流、售后等各环节均有全球化布局,在意大利、德国、印度、巴西等地均有生产基地。[293][294][318]

会议主要讨论的核心内容 公司海外业务 - 公司海外业务呈现高速增长,特别是在印度、非洲和南美市场取得了突破性进展,出口增速远超行业水平 [1][2][4][6] - 公司海外业务占比不断提升,已达到公司总收入的50%左右 [5][22] - 公司在海外采取端对端本土化的直销模式,有利于毛利率维持在较高水平 [11][25][26] 公司新业务布局 - 公司在过去5年内从零开始布局了高空作业机械和挖掘机两个新业务板块,带来了公司产品线的扩张 [2][3] - 公司在农业机械领域也进行了大力投入,未来有望成为新的增长点 [18][19][20] - 公司在电动化和智能化方面持续加大研发投入,相关产品占比不断提升 [13][14][15] 公司经营情况 - 公司持续推进降本增效,上半年毛利率水平有明显提升 [3] - 公司保持较高的分红水平,为股东带来稳定的投资回报 [3] - 公司在国内市场聚焦中大型设备,未来有望进入行业前三名 [16][29][30] 问答环节重要的提问和回答 行业及市场展望 - 公司预计2025年国内外工程机械市场将呈现较好的增长态势,受益于基数较低、政策支持以及替代周期等因素 [3][4] - 公司认为未来全球除美国以外的市场将呈现较好的投资环境,有利于公司海外业务的进一步拓展 [4][24] 毛利率及定价策略 - 公司在海外市场采取价值销售策略,毛利率水平行业领先,未来有望进一步提升 [7][22][23] - 公司在不同区域的毛利率水平存在差异,主要受当地市场竞争格局和定价策略影响 [7][8] 新业务发展 - 公司在矿山设备、农业机械等新业务领域进展良好,未来有望成为新的利润增长点 [8][9][10][18][19][20] - 公司在电动化和智能化方面持续加大投入,相关产品占比不断提升 [13][14][15] 海外市场布局 - 公司在非欧美市场的布局较为深入,占出口比重约60%,未来仍有较大的增长空间 [5][6][24] - 公司在西欧和北美市场占有率较低,未来有望通过本地化策略进一步提升 [24] - 公司在海外采取直销模式,有利于毛利率维持在较高水平 [11][25][26]

证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2024－027 号 2023 年度 A 股权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次实施的权益分派方案面向持有公司 A 股的全体股东，持有公司 H 股的 股东的权益分派将依据香港联交所相关规定实施。 中联重科股份有限公司 2023 年度权益分派方案已获 2024 年 6 月 28 日召开的公司 2023 年年度股东大会审议通过，现将此次权益 分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案情况 中联重科股份有限公司 1、中联重科股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）于 2024 年 6 月 28 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过的《公司 2023 年度利润分配预案》具体如下： 公司以实施2023年度利润分配时股权登记日的总股本为基数， 向全体股东每10股派发现金红利人民币3.20元（含税），不送红 股，不以公积金转增股本。 如在分配预案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，因 可转债转股、股份回购、股权激励行权、再融资新增股份上市等原 因致使公 ...

工程机械行业龙头,质量效率加速提升 - 公司前身为长沙建设机械研究院,拥有60余年的技术积淀,是中国工程机械技术发源地 [13][14] - 公司通过并购英国、意大利、德国等公司,构建了全球化的制造、销售、服务网络,覆盖全球100余个国家和地区 [14][15] - 公司无单一控股股东,管理层与员工持股比例高,员工利益与公司利益绑定 [18][20] - 公司的混凝土机械、起重机械为传统优势产品,土方机械和高空作业机械为近年来拓展的业务,是公司业绩主要增长点 [23][25][26] - 公司利润率修复明显,综合销售毛利率、销售净利率分别为27.5%、8.0%,高于同行竞争对手 [27][28][29][30][31] 国内行业筑底向上,海外新增长点中国工程机械大有可为 - 全球工程机械市场呈现向上趋势,中国企业产品不断成熟,在全球工程机械行业的影响力不断加强 [45][46] - 近年来我国工程机械企业瞄准海外市场,前期的人才、市场、产业、渠道布局逐渐进入收获期,中国工程机械有望进一步提升全球影响力 [47][48] - 国内工程机械行业已进入相对成熟的发展阶段,下游需求有望迎来复苏周期,政策利好双重加持产业 [57][59][60][61][62] - 挖掘机、工程起重机、混凝土机械等主要产品在国内外市场均有较好表现 [72][73][86][87][95] 核心竞争力加持,"端对端"智造服务引领行业 - 公司采用"端对端、数字化、本土化"的直销模式,通过本土化的工厂、网点与团队,以及数字化的管理服务能力,提升了服务质量与风险控制水平 [108][109][110][112][115][116] - 公司持续加大研发投入,拥有众多全球之最的明星产品,电动化产品不断上新,有望在工程机械的动力转型与应用场景丰富趋势下获取优势 [120][121][124][129] - 中联智慧产业城陆续投产,实现全面的智能化、数字化、绿色化升级,打造"看得见的智慧"和"看不见的智慧"相融合的智慧产业城 [133][134] 投资建议 - 预计公司2024~2026年收入分别为569.0、669.6、764.9亿元,归母净利润分别为45.7、57.9、71.0亿元,EPS分别为0.53、0.67、0.82元 [135][136][137][140][141][142] - 参考可比公司估值,给予公司2024年18倍PE,对应目标价为9.48元,股价较当前有29.2%的空间,首次覆盖,给予"强推"评级 [143][144][146] 风险提示 - 国内经济复苏趋缓 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 公司推进相关事项存在不确定性 [147][148]

会议主要讨论的核心内容 分组1 - 工程机械和造船板块在市场上遥遥领先,导致了短期的调整和波动 [1][2][3] - 关税政策和恶劣天气等因素对行业需求产生短期影响,但长期影响有限 [3][4] - 行业整体呈现上行趋势,中联重科等龙头公司具有较强的成长性 [5][6][7] 分组2 - 中联重科在海外市场的拓展和新品类的发展是公司未来的主要增长点 [6][7][14] - 公司在产品技术、管理体制等方面具有优势,有望持续提升市场份额和盈利能力 [8][9][10][11] - 公司估值水平相对较低,未来有较大的上涨空间 [19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于中联重科海外市场的拓展,公司采取了哪些具体的策略?[22][23] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外采取了本土化的直销模式,能够更好地贴近客户需求,同时也大幅降低了销售费用。这种模式有利于公司在海外市场快速拓展并提高盈利能力。[24][25] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在新兴业务方面的布局和发展情况如何?[26][27] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在挖掘机、高空作业机械、农机等新兴业务方面进行了大量投入和布局,这些业务增长潜力较大,未来有望成为公司新的利润增长点。[28][29][30] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在智能制造和数字化转型方面的进展如何?[31][32] **Lei Chen 回答** 公司在智能制造和数字化转型方面进行了大量投入,已经建成多个智能工厂,未来这些投入有望带来成本降低和效率提升,进一步提升公司的竞争力。[33][34][35]

投资评级 - 报告给出"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内工程机械龙头之一,全球化和品类拓展凸显其成长性 [1] - 公司海外本地化战略成效显著,境外收入和毛利占比快速提升 [1][2] - 公司新兴业务板块如土方机械、高空机械等快速增长,传统业务如混凝土机械、起重机械也保持稳健 [1][3] - 公司资产风险敞口较低,计提相对充分,未来财务风险可控 [3] 驱动因素 1. 全球化快速扩张 - 2020-2023年公司境外收入CAGR为67%,占比从6%提升至38%,境外毛利占比从3%提升至45% [1][2] - 2024年一季度境外收入57亿元,同比增长53%,占总营收比例提升至48% [1] 2. 新品类持续拓展 - 土方机械、高空机械快速成长,农机、矿机蓄势待发 [1] - 2023年公司土方、高空机械收入占比为14%、12%,营收同比增长89.3%、24.2% [1] - 公司土方机械增速显著高于行业,收入相对份额由3%提升至9% [1] 3. 核心业务夯实 - 混凝土机械与起重机械行业国内筑底+出口双轮驱动 [1][2] - 国内更新周期逐步启动,挖机总体销量有望连续6个月正增长 [2] 超预期逻辑 - 工程机械行业拐点有望逐步临近,国内更新周期有望启动 [2] - 短期来看,挖掘机总体销量和国内销量均有望连续正增长 [2] - 长期来看,2024年有望迎来国内更新需求触底,未来有望进入周期上行期 [2] 检验指标和催化剂 1. 检验指标 - 挖机单月销量 - 国内房地产、基建投资、新开工情况 - 挖机开工率 - 挖机出口销量 - 公司毛利率、净利率 [2] 2. 催化剂 - 公司业绩超预期 - 起重机等品种销量下滑结束 - 国内房地产、基建投资,新开工向上,政策利好 - 国内下游工作量回升,开工率上行 - 行业出口超预期 [2] 研究价值 1. 与众不同的认识 - 挖机等工程机械、海外市占率有望不断提升,国内2024年有望筑底向上 [3] - 起重机械与混凝土机械与挖机周期性相似,逐步开启周期上行 [3] - 公司较同行优势较明显,产品结构与海外区位优势凸显,看好业绩持续高增 [3] 2. 与前不同的认识 - 资产风险敞口程度较低,计提相对充分,未来财务风险及经营风险可控 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为45.3、60.2、76.9亿元,同比增长29%、33%、28% [10][11] - 对应PE为15、11、9倍,当前PB为1.17倍,估值低于行业平均水平 [10][11][12][13][14] - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 1. 地产、基建需求修复不及预期 [10] 2. 境外出口不及预期 [10] 3. 原材料波动 [10]