财务数据关键指标变化：收入和利润 - 经营收益总额为136.26亿港元，同比下降7.5%[6] - 娱乐场收益为113.86亿港元，同比下降5.8%[4] - 经营收益总额由147.3亿港元减少7.5%至136.3亿港元[72] - 娱乐场收益由120.9亿港元减少至113.9亿港元，占比从82.1%升至83.6%[73] - 经营收益总额从2024年同期的147.34亿港元下降至136.26亿港元，同比减少7.5%[40] - 经营溢利为20.2亿港元，同比下降30.7%[65] - 经营溢利从29.11亿港元降至20.18亿港元，同比下降30.7%[41] - 经营溢利为20.2亿港元，较去年同期29.1亿港元下降30.6%[93] - 经调整EBITDA为34.67亿港元，同比下降20.4%[4] - 经调整EBITDA为34.7亿港元，同比下降20.4%[65] - 经调整EBITDA从43.53亿港元降至34.67亿港元，同比下降20.3%，其中永利皇宫从27.29亿港元降至21.96亿港元，永利澳门从16.24亿港元降至12.71亿港元[41] - 拥有人应占溢利为2.31亿港元，同比下降85.5%[4] - 公司拥有人应占纯利从15.92亿港元降至2.31亿港元，同比下降85.5%[41] - 公司拥有人应占纯利同比下降85.5%至2.306亿港元[84] - 每股基本盈利为0.04港元，同比下降86.7%[4] - 每股基本盈利按已发行股份加权平均数52.281亿股计算[21] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 博彩税及博彩溢价金支出为59.59亿港元，同比下降4.1%[6] - 博彩税及博彩溢价金同比下降4.1%至59.6亿港元[78] - 广告及宣传支出为4.297亿港元，同比增长23.6%[13] - 融资成本为14.232亿港元，同比下降14.3%[14] - 融资成本同比下降14.3%至14.2亿港元[81] - 融资成本从16.61亿港元降至14.23亿港元，净汇兑差额从正3112万港元变为负3.48亿港元[41] - 利息费用为12.894亿港元，同比下降15.4%[14] - 所得税开支为2528万港元，同比下降4.2%[16][17] - 特许权费收入为4.374亿港元，同比下降6.2%[13] - 融资收益同比下降42.7%至1.859亿港元[80] - 衍生工具公允值变动录得亏损1.773亿港元[82] - 可转换债券转换期权衍生工具公允价值变动，2025年上半年亏损1000万美元（约7720万港元）[35] - 截至2025年6月30日止六个月，公司录得衍生工具公允值变动亏损1300万美元（约1.001亿港元）[37] 各条业务线表现 - 永利皇宫经营收益从71.86亿港元降至69.54亿港元，其中娱乐场收益从71.86亿港元降至69.54亿港元，客房收益从8.14亿港元降至5.85亿港元[40] - 永利澳门经营收益从58.58亿港元降至52.49亿港元，其中娱乐场收益从49.04亿港元降至44.32亿港元，客房收益从4.09亿港元降至3.51亿港元[40] - 永利皇宫娱乐场收益为69.5亿港元，同比下降3.2%[67] - 贵宾赌枱收益减少16.9%至21.1亿港元，转码数增加10.2%至817.5亿港元[73] - 中场赌枱收益减少3.9%至109.3亿港元，投注总额减少1.8%至522.6亿港元[73] - 角子机收益增加2.0%至8.677亿港元，投注总额增加20.6%至261.3亿港元[74] - 非娱乐场收益减少15.3%至22.4亿港元，占比从17.9%降至16.4%[75] - 客房收益减少23.5%至9.358亿港元[75] - 永利皇宫平均每日房租同比下降30.7%至1768港元，每间可供使用客房收益下降31.0%至1742港元[76] - 永利澳门平均每日房租同比下降13.7%至1753港元，每间可供使用客房收益下降13.9%至1740港元[76] - 餐饮收益同比下降5.2%至7.634亿港元[76] - 零售及其他收益同比下降12.0%至5.415亿港元[77] 各地区表现 - 澳门娱乐场截至2025年6月30日止六个月博彩收益为1153.1亿港元，同比增长4.4%[57] - 2025年上半年澳门访客数量较2024年同期增加14.9%[59] - 公司面临来自澳门其余28间娱乐场的竞争[58] - 澳门有6名博彩运营商，共30间娱乐场，其中澳娱综合经营13间，路氹地区竞争持续加剧[133] 管理层讨论和指引 - 公司获得澳门政府为期10年的博彩批给，自2023年1月1日至2032年12月31日运营永利皇宫和永利澳门娱乐场[49] - 公司须缴纳博彩毛收入35%的博彩特别税，另需每年拨款最高达博彩毛收入5%用于公共利益项目[50] - 公司承诺十年内投资总额210.3亿澳门元（约204.2亿港元），其中198.0亿澳门元（约192.2亿港元）用于非博彩项目[54] - 公司须就价值超过1,000亿澳门元（约9,710万港元）的借贷合同事先获得澳门政府批准[52] - 公司须就超过公司资本50%的内部资金调动提前五个工作日通知澳门行政长官[52] - 公司向澳门政府提供10.0亿澳门元（约9.709亿港元）的独立银行担保以保证合同义务履行[55] - 公司须按娱乐场范围面积缴纳年度款项，首年每平方米750澳门元（约728港元）[55] - 澳门政府有权自批给第八年起提前一年通知赎回批给，公司可获得合理赔偿[51] - 公司须每两个月向澳门政府提交投资计划进度报告，异常情况需提交详细报告[53] - 公司博彩资产在批给终止时将无偿归属澳门政府[51] - 博彩溢价金固定部分为每年3000万澳门元（约2910万港元）[56] - 专供特定博彩的每张博彩桌年溢价金为300,000澳门元（约291,000港元）[56] - 非专供特定博彩的每张博彩桌年溢价金为150,000澳门元（约146,000港元）[56] - 每部博彩机（角子机）年溢价金为1000澳门元（约971港元）[56] - 每张博彩桌年度平均博彩毛收入下限为700万澳门元（约680万港元）[56] - 每部博彩机年度平均博彩毛收入下限为300,000澳门元（约291,000港元）[56] - 特别拨款为博彩毛收入的5%[56] - 澳门业务获批准运营赌枱总数570张及博彩机1100部[158] - 永利皇宫获批准赌枱302张，永利澳门获批准赌枱258张[158] 现金流和流动性 - 现金及现金等价物为115.78亿港元，可动用借款限额约27.5亿港元[7][9] - 经营活动现金流净额为33.73亿港元，同比下降11.3%[92][93] - 投资活动现金流净流出8.605亿港元，去年同期为净流入11.54亿港元[92][94] - 融资活动现金流净流出23.57亿港元，较去年同期44.54亿港元改善47.1%[92][95] - 期末现金及等价物为115.79亿港元，较期初113.33亿港元增长2.2%[92] - 公司依赖经营现金流、手头现金及WM Cayman II循环信贷额度满足运营需求[115] - 公司现金来源依赖附属公司分红，未来可能无法产生足够现金流支付分派[132] 债务和融资活动 - 计息借款总额为458.39亿港元，其中流动部分121.72亿港元[7][8] - 计息借款总额454.39亿港元，包含89.62亿港元银行贷款和321.84亿港元优先票据[30] - 计息借款总额为454.39亿港元，其中优先票据占321.84亿港元[97] - 2025年7月增加循环信贷额度至25亿美元等额（约195.2亿港元）[31] - 2025年8月发行10亿美元（约78.5亿港元）6.75%优先票据用于债务偿还[32] - WM Cayman II循环信贷额度增加10亿美元等额至25亿美元等额（约195.2亿港元）[86] - 可动用循环信贷额度增加至195.2亿港元，增幅66.7%[101] - 优先票据于2024年10月偿还6亿美元（约46.6亿港元）[102] - 发行2034年到期的10.0亿美元（约78.5亿港元）6.750%优先票据[107] - 发行2029年到期的6.000亿美元（约47.1亿港元）4.50%可转换债券，净额5.859亿美元（约46.0亿港元）[108] - 可转换债券初始转换价每股10.24375港元，因派息调整为9.66905港元，可转换股份数增至约487,102,663股[110] - 可转换债券年利率4.50%，每半年付息一次，2029年3月7日到期[109] - 2019年发行2029年到期票据，每半年付息[103] - 2020年发行2026年及2028年到期票据，分别于2026年1月15日及2028年8月26日到期[103] - 控制权变更时公司需以票面本金101%加利息回购票据[106] - 牌照重大不利影响事件发生时持有人可要求公司以本金100%加利息回购票据[105] - 优先票据为一般无抵押责任，较从属债项优先，但从属于有抵押债项[104] - 票据契约限制公司合并及资产出售能力，含常规违约条款[104] - 债务协议要求满足最低利息覆盖率和最高杠杆比率（总净负债/经调整EBITDA）[162] - 债务限制包括股息分派、额外债务产生、资产处置等交易能力[162] - 存在债务再融资风险，可能无法按可接受条款完成再融资[115] - WML 2021票据为合并后总额13.5亿美元（约106亿港元）的5.250厘优先票据，已于2021年到期[174] - WML 2024票据为6.0亿美元（约47.1亿港元）4.875厘优先票据，已于指定到期日全额偿还[175] - WML 2026票据为合并后总额10.0亿美元（约78.5亿港元）的5.500厘优先票据[175] - WML 2027票据为7.5亿美元（约58.9亿港元）5.500厘优先票据[175] - WML 2028票据为合并后总额13.5亿美元（约106亿港元）的5.625厘优先票据[175] - WML 2029票据为10.0亿美元（约78.5亿港元）5.125厘优先票据[175] - WML可转换债券为6.0亿美元（约47.1亿港元）4.500厘可转换债券，2029年到期[175] - 永利澳门信贷融通包含180.1亿港元定期贷款及58.6亿港元循环信贷，已于2021年全额偿还[176] - WM Cayman II循环信贷额度增加至195.2亿港元等额，于2028年9月16日到期[174] 资本结构和股东信息 - 流动负债净额为53.84亿港元，资产亏损为139.69亿港元[9] - 净负债为412.53亿港元，较期初404.44亿港元增加1.8%[90] - 资本负债比率为151.2%，较期初148.9%上升2.3个百分点[90] - Wynn Resorts, Limited持股比例从71.34%摊薄至65.29%，下降6.05个百分点[111] - 可转换债券转换后总股份数从5,256,707,600股增至5,743,810,263股，新增487,102,663股[111] - 债券持有人通过转换可获得487,102,663股股份，占总股本8.48%[111] - 可转换债券最早可于2027年3月7日按本金加应计利息赎回[112] - 公司控股股东WRL持股72%（截至2025年6月30日）[157] 股息分派 - 宣派中期股息每股0.185港元，预计于2025年9月17日派付[5] - 宣派中期股息每股0.185港元，总金额约9.725亿港元[23] - 董事会宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息每股0.185港元，将于2025年9月17日派付[171] - 股份过户登记手续将于2025年9月4日至9月8日暂停，以确定有权收取中期股息的股东身份[171] 风险因素 - 未确认税务亏损为24.3亿港元，较2024年底的13.6亿港元大幅增加[20] - 2025年6月30日应收贸易款项净额103.37亿港元，较2024年底81.24亿港元增长27.2%[27] - 应收账款账龄恶化，30日内比例从2024年底19.4%提升至2025年6月30日的41.1%[27] - 应付账款444.21亿港元，其中30日内占比77.6%达344.75亿港元[28] - 客户按金负债218.81亿港元，博彩税及溢价金负债119.17亿港元[29] - 商誉及无形资产净值为16.246亿港元，较2024年底减少4.8%[24] - 澳门博彩批给成本为16.35亿港元，累计摊销4.088亿港元[24] - 确认无形资产及金融负债16.8亿澳门元（约16.4亿港元），涉及博彩经营权利及合同付款责任[26] - 公司订立四笔外币掉期协议对冲美元债务汇率风险，名义金额合计31亿美元（约243.4亿港元）[155] - 签订四笔外汇掉期协议名义总额31亿美元（约243.4亿港元）管理汇率风险[36] - 外币掉期公允值净值为1750万美元（约1.376亿港元）负债，其中30万美元（约190万港元）计入其他非流动资产，30万美元（约240万港元）计入预付款项及其他流动资产，1810万美元（约1.419亿港元）计入其他长期负债[37] - 公司持有WML可转换债券转换期权衍生工具及外币掉期合约[114] - 汇率波动可能影响以美元计值的债务偿还能力（美元债务规模未披露）[155] - 公司面临浮动利率信贷融通的利率风险，通过管理长期固定与浮动利率借款组合及对冲活动进行风险管理[163] - 公司WM Cayman II循环信贷借款利率基于综合基准杠杆比率按期限担保隔夜融资利率或香港银行同业拆息加利差计息[163] - 持续进行度假村升级改造工程并产生相关资本开支[116] - 业务易受宏观经济影响，特别是中国内地/香港/台湾地区消费者可支配支出变化[119] - 通胀压力及利率上升导致博彩收益面临不确定性风险[120] - 公司度假村运营依赖所有监管牌照、许可、批文、注册及授权，未持有将严重影响业务[121] - 持有WRM股份5%或以上权益的股东须受澳门政府持续监察以确保适合经营博彩业务[121] - 业务需接受澳门政府10个机构的行政审查，包括博监局、卫生局、财政局及金融情报办公室等[121] - 未遵守博彩批给合同条款可能导致合同撤销或对澳门业务造成负面影响[122] - 地缘政治紧张及签证旅游限制可能减少中国内地、香港及台湾到访物业的旅客人次[124] - 反贪腐运动及货币汇款政策收紧可能影响客户消费金额及物业到访人次[124] - 调查诉讼可能导致巨额罚款并影响博彩牌照及新市场竞投能力[125] - 澳门劳动力资源竞争激烈，受本地劳动力有限及进口劳动力配额限制影响[126] - 依赖客户旅游意愿，空运中断或传染病可能对经营业绩产生重大不利影响[127] - 娱乐场度假村需求及澳门入境旅游仍在恢复，无法预测能否回归大流行前水平[127] - 公司所有经营现金流完全依赖澳门业务，面临本地经济、法规变化及旅游限制等更大风险[130] - 博彩税按毛收益（含信贷票据面值）计算，无法收回的博彩债务仍需缴纳税款[135] - 公司依赖高端客户贡献博彩收益，但跨司法权区博彩应收款存在回收风险[135] - 澳门政府高度关注反洗钱合规，违规可能导致重大业务

股价表现与交易数据 - 永利澳门股价上涨4.72%至6.66港元 成交额达1.75亿港元 [1] 公司财务与会议安排 - 公司将于8月20日举行董事会会议 审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩 [1] 机构评级与目标价调整 - 摩根士丹利将目标价从7.1港元上调至7.8港元 评级升至"增持" [1] - 预期公司股价将在未来60日内跑赢大市 因短期估值更具吸引力 [1] 资本支出与业务展望 - 2026年度非博彩资本支出预估下调至18亿港元 [1] - 高端中场业务推动下 预计第三季市场份额将提高 [1]

股价走势预期 - 未来60天内股价有逾80%概率上升 [1] 季度业绩表现 - 第二季业绩疲弱 [1] - 预计第三季业绩将有所改善 [1] 股息与估值 - 上半年派息0.185港元 [1] - 股息率达6% [1] - 股息高于同业 [1] - 估值较低 [1]

股价表现与交易数据 - 永利澳门股价上涨4.72%至6.66港元 成交额达1.75亿港元 [1] 公司治理与财务安排 - 公司定于8月20日举行董事会会议审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩 [1] 机构评级与目标价调整 - 摩根士丹利将目标价从7.1港元上调至7.8港元 评级升至"增持" [1] - 预期公司股价未来60日内跑赢大市 因短期估值更具吸引力 [1] 资本支出调整与业务展望 - 2026年度非博彩资本支出预估下调至18亿港元 [1] - 高端中场业务推动下预计第三季市场份额将提高 [1]

股价表现预期 - 未来60天内股价有超过80%概率上升 [1] - 公司估值较低 预计将可追落后 [1] 财务表现与股息 - 第二季业绩疲弱 [1] - 预计第三季业绩将有所改善 [1] - 上半年派息0.185港元 高于市场预期 [1] - 股息率达6% 高于同业 [1]

股价表现与交易数据 - 永利澳门股价上涨4.72%至6.66港元 成交额达1.75亿港元 [1] 公司财务与运营计划 - 公司将于8月20日董事会会议审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩 [1] 机构评级与目标价调整 - 摩根士丹利将目标价从7.1港元上调至7.8港元 评级升至"增持" [1] - 预期公司股价未来60日内跑赢大市 因短期估值更具吸引力 [1] 资本支出与业务展望 - 年度非博彩资本支出预估下调至18亿港元 [1] - 高端中场业务推动下 预计第三季市场份额将提高 [1]

债务发行 - 公司将发行2034年2月15日到期的10亿美元6.750%优先票据，2025年8月19日发行[153] - 票据仅向专业投资者发行并在香港证券交易所上市，目标市场为合格对手方和专业客户[19][42] - 2028年8月15日前可最多赎回35%本金，赎回价格为100%本金与“全额补偿”金额较高者加应计未付利息，之后按溢价递减赎回[153][154] - 若发生控制权变更事件，公司需按101%本金加应计未付利息回购票据[154] - 特定事件发生时，票据持有人有权要求公司按100%本金加应计未付利息等回购票据[155] - 本次发行净收益扣除费用和折扣后预计约9.89亿美元，用于一般公司用途，包括偿还债务[156] 过往债务情况 - 2024年9月20日发行6亿美元4.875%的2024年到期高级票据，已全额支付[89] - 2020 - 2023年多次发行不同金额和利率的高级票据及可转换债券[89] - 2025年7月WM Cayman II的循环无担保信贷额度增加至25亿美元[90] - 2022年6月14日公司获得38.8亿港元（等值）的循环无担保信贷额度[90] 业绩数据 - 2025年二季度永利皇宫运营收入为5.39641亿美元，较2024年二季度减少840.8万美元，降幅1.5%[106][108] - 2025年二季度永利澳门运营收入为3.43813亿美元，较2024年二季度增加654.4万美元，增幅1.9%[107][108] - 2025年上半年公司澳门业务运营收入为17.49343亿美元，同比下降7.1%[117] - 2025年上半年永利皇宫博彩总收入8.92806亿美元，同比下降2.8%；永利澳门为5.6893亿美元，同比下降9.3%[118] - 2025年上半年永利皇宫客房总收入7509.6万美元，同比下降27.9%；永利澳门为4503.9万美元，同比下降14.0%[120] - 2025年上半年永利皇宫餐饮收入6218.4万美元，同比增长0.5%；娱乐、零售及其他收入4548.4万美元，同比下降9.3%[121] - 2025年上半年永利皇宫收入成本为2.78411亿美元，同比增长4.5%；博彩税为4.78068亿美元，同比下降0.8%[122] - 2025年上半年永利澳门博彩费用减少2240万美元，其中博彩税费用减少2550万美元[123] - 2025年上半年外币重估损失4450万美元，2024年上半年收益400万美元[124] - 2025年上半年衍生品公允价值变动损失3070万美元，其中与WML可转换债券转换特征相关损失1000万美元，与外汇掉期相关损失1460万美元[125] - 2025年第二季度永利皇宫调整后物业EBITDAR减少2730万美元，同比下降14.8%；上半年减少6770万美元，同比下降17.5%[128] - 2025年第二季度永利澳门调整后物业EBITDAR增加60万美元，同比增长0.6%；上半年减少4640万美元，同比下降19.9%[128] - 2025年6月30日止十二个月，澳门业务调整后物业EBITDAR为10.614亿美元[132] 财务状况 - 截至2025年6月30日，澳门业务未受限现金及现金等价物为14.74887亿美元，左轮手枪借款能力为3.50734亿美元[140] - 截至2025年6月30日，WM Cayman II循环信贷借款为11.41747亿美元，2024年12月31日为11.51874亿美元[145] - 截至2025年6月30日，WM Cayman II循环信贷约2.391亿美元和9.027亿美元借款利率分别为Term SOFR加1.975%和HIBOR加1.875%，加权平均利率约3.38%，可用借款额度为3.507亿美元[147] - 截至2025年6月30日，WML可转换债券净账面价值为5.086亿美元，未摊销债务折价和发行成本为9140万美元[147] 未来展望 - 公司预计2025年澳门业务项目资本支出2 - 2.5亿美元，维护资本支出7000 - 8000万美元；2026年项目资本支出4.5 - 5亿美元[141] 风险因素 - 宏观经济状况改善但仍存在财政和货币政策不确定性，当前宏观环境恶化、经济放缓或衰退可能对公司产生不利影响[193] - 项目开发成本可能高于预期，预留应急资金可能不足以覆盖超支或延误费用[194] - 澳门吸烟控制立法可能使吸烟的潜在博彩客户不再光顾赌场，对公司产生不利影响[195] - 公司面临网络安全风险，现有防范措施可能不成功，保险覆盖可能不足[196] - 公司过去经历过数据安全事件，未来预计还会发生，任何实际或感知的安全漏洞都可能扰乱业务、损害声誉并影响财务状况[198] - 公司业务使用和传输大量员工和客户数据，遵守隐私法规可能增加运营成本或影响营销能力，数据被盗用会对业务运营产生重大影响[199] - 公司依赖计算机系统进行业务运营，系统中断或无法有效运行会对公司业务造成损害[200]

票据发行完成情况 - 永利澳门于2025年8月19日完成发行10亿美元6.750厘优先票据 该票据将于2034年到期 [1] - 优先票据预计于2025年8月20日在香港联合交易所上市 [1] 资金用途安排 - 票据发行所得款项净额约为9.890亿美元 [1] - 资金将用于一般企业用途 包括偿还未偿还债务 具体涉及WM CaymanII循环信贷及/或一个或多个系列的现有票据 [1]

融资活动 - 公司发行10亿美元2034年到期优先票据 票面利率6.750% [1] - 票据发行于2025年8月19日结束 预计8月20日在港交所上市 [1] - 预计净融资额约9.890亿美元 扣除承销折扣及发行费用 [1] 资金用途 - 融资净额将用于一般企业用途 包括偿还未偿债务 [1] - 具体债务包括WM Cayman II循环信贷及/或现有票据系列 [1]

融资活动 - 公司发行10亿美元2034年到期优先票据 票面利率6.750% [1] - 票据预计于2025年8月20日在香港联交所上市 [1] - 发行净收益约9.890亿美元 扣除承销折扣及发行费用 [1] 资金用途 - 净收益将用于一般企业用途 包括偿还未偿债务 [1] - 具体偿还对象包括WM Cayman II循环信贷及/或现有票据系列 [1]