公司财务表现 - 预期截至6月底止中期应占亏损19亿-21亿港元，较去年同期亏损10.27亿港元扩大约85%-105% [1] - 去年同期因出售全部内地公路业务权益确认税后净收益14.9亿港元，若剔除该收益，去年上半年净亏损与本期相若 [1] 经营环境影响因素 - 房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻导致内地及香港房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加进一步加剧亏损 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团亏损约为港币15亿元至港币17亿元 [1] - 公司拥有人应占亏损预期约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 去年同期集团亏损为港币3.94亿元 公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻导致中国内地及香港房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加 [1] - 若剔除2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认的税后净收益港币14.90亿元 2024年上半年净亏损与期内相若 [1] 比较基准调整 - 去年同期亏损包含出售中国内地公路业务权益确认的出售税后净收益港币14.90亿元 [1] - 该出售收益公司拥有人应占部分约为港币11.18亿元 抵销了去年同期部分营运亏损 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团期内亏损约为港币15亿元至港币17亿元 [1] - 公司拥有人应占亏损预期约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 2024年上半年集团亏损为港币3.94亿元，公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻影响 [1] - 中国内地及中国香港房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加 [1] 同比变化驱动因素 - 期内亏损较2024年上半年增加主要因2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认税后净收益港币14.90亿元 [1] - 2024年上半年出售收益中公司拥有人应占部分约为港币11.18亿元 [1] - 剔除该出售净收益后，2024年上半年净亏损与期内净亏损相若 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团期内亏损约为港币15亿元至港币17亿元 公司拥有人应占亏损约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 2024年上半年集团亏损为港币3.94亿元 公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻 导致中国内地及中国香港的房地产项目利润率下滑和物业与相关资产减值拨备增加 [1] - 期内亏损较去年同期增加主要因2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认出售税后净收益港币14.90亿元(公司拥有人应占约为港币11.18亿元) 抵销了去年同期部分营运亏损 [1] - 若剔除该出售净收益 2024年上半年净亏损与期内净亏损相若 [1]

（於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：1098） 盈利警告 本公佈乃由 Road King Infrastructure Limited（ 路勁基建有限公司*）（「本公司」，連同 其附屬公司，統稱「集團」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規 則」）第 13.09(2)(a)條及香港法例第 571 章之證券及期貨條例第 XIVA 部之內幕消息條 文（定義見上市規則）而發出。 本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據管理層目前所得 的資料，預期截至二零二五年六月三十日止六個月 （「期內」），集團錄得期內虧損約 為港幣 15 億元至港幣 17 億元，而本公司擁有人應佔虧損則約為港幣 19 億元至港幣 21 億元（截至二零二四年六月三十日止六個月: 集團虧損為港幣 3.94 億元 ，而本公司擁有 人應佔虧損為港幣 10.27 億元）。本公司於期內錄得此虧損，主要由於受房地產市場持 續低迷及行業經營環境嚴峻所影響，導致中國內地及香港的房地產項目利潤率下滑和物 業與相關資產減值撥備增加。期內虧損較去年同期增加主要因集團於二零二四年上半年 出售全部中國內地公路業務權益而確認出售稅後 ...

评级下调 - 穆迪于8月15日将路劲基建有限公司的公司家族评级从Caa2下调至Ca [1]

债务违约情况 - 公司暂停支付所有离岸银行债务、票据及永续证券的到期本金和利息 [2] - 无法使用指定资产所得款项支付2029年7月到期票据利息及2030年1月到期票据利息 两笔利息分别于2025年7月12日和7月26日到期 [2] - 离岸债务总额约15.1亿美元 其中未支付到期利息总额约2262万美元 [2] - 持有永续债约8.905亿美元及递延分派约5646万美元 [2] 违约历史背景 - 2025年7月12日离岸债券已到期 违约后享有30天宽限期 [2] - 此笔债务为2021年发行的5亿美元债券 当前余额4.35亿美元 [2] - 此次违约是继2024年7月债务展期后的新违约事件 [3] 债务重组计划 - 公司宣布启动全面重组程序 [3] - 重组核心原则包括公平对待债权人、尊重清偿优先级并参考国际及香港债务处理准则 [3] - 优先使用出售指定资产所得款项支付重组费用 不用于强制赎回票据或永续证券 [3] 前期债务处理 - 2024年7月本金总额约4960万美元的五只美元债券获有效投标 [3] - 境外美元债展期方案获债券持有人高票通过 5笔美元债展期3.5年 [3] - 1笔永续债利率重设日期延后 公司计划用3000万美元赎回票据 [3]

公司债务违约事件 - 路劲基建于8月14日宣布暂停支付所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息，正式违约 [1] - 离岸债务总额约15.1亿美元，包括到期未付利息约2262万美元、8.905亿美元永续证券及5646万美元递延分派 [2] - 违约直接原因是未能支付2029年7月到期美元债利息，且30天宽限期（至8月11日）届满后仍未解决 [3][5][6] 债务重组尝试 - 公司曾于6月20日提出对5只优先票据（2028-2030年到期）的修订方案，未偿还总金额超14亿美元 [3] - 方案包括将部分利息支付由现金转为实物支付、允许使用出售印尼收费公路等指定资产款项支付利息、请求豁免技术性违约 [4] - 7月17日修订方案提高印尼资产回款留存比例至60%，但仍未获所有票据持有人同意，导致修订失败 [5] 违约根本原因 - 房地产市场持续低迷导致销售回款大幅削弱，2024年前7个月销售额同比下降超35% [7][13] - 行业融资环境趋紧加剧现金流恶化，印尼收费公路权益出售计划因全球经济不确定性受阻 [7] - 2022-2024年销售额连续下滑：420.23亿元（-19.9%）、276.5亿元（-34.2%）、124.62亿元（-55%） [11] 财务与流动性状况 - 2022-2024年净亏损持续扩大：4.95亿港元、39.62亿港元、41.22亿港元 [11] - 截至2024年底，银行及其他贷款总额162.27亿港元，账面现金仅42.7亿港元，2025年内需偿还29.1亿港元 [11] - 2024年通过出售资产偿还68.03亿港元贷款，净负债比率降至55% [13] 资产处置与偿债计划 - 2023-2024年出售全部内地公路业务，包括以44.12亿元出售4条收费公路 [12] - 目前持有印尼335公里收费高速，市场估值超50亿美元（覆盖离岸债务），但出售周期可能达6-12个月 [8] - 公司宣布启动三阶段债务重组：成立债权人团体、尽职审查、评估资产出售等方案 [13] 历史发展背景 - 公司1994年成立，1996年上市，早期以高速公路运营为主业，被誉为"香港公路王" [9][10] - 2003年进军房地产，2006-2007年以约18亿元收购顺驰地产，但收购后因诉讼纠纷拖累现金流 [10] - 收购顺驰导致沉重利息支出，错过行业黄金扩张期，形成依赖资产出售偿债的路径依赖 [10] 行业影响与展望 - 行业已有70余家房企发生债务违约，反映房地产市场环境重大变化 [2] - 若房企未改变过去发展逻辑，在持续深度调整中易导致经营困难 [2] - 公司债务重组进程将成为观察房企债务危机化解路径的重要案例 [14]

公司债务违约事件 - 路劲基建于2025年2月延期支付3亿美元永续债利息 并于8月14日宣布暂停所有离岸银行债务 票据及永续证券的本金和利息支付 正式违约 [1] - 公司对一笔2029年7月到期的美元票据申请实物付息替代现金付息 但遭持有25%否决权的债权人团体反对 最终未在8月12日宽限期截止前支付利息 [1][4] - 涉及五笔美元票据：2029年7月到期利率5.2% 2028年3月到期利率6.7% 2028年9月到期利率5.9% 2029年3月到期利率6.0% 2030年1月到期利率5.125% [4] 债务规模与结构 - 离岸债务总额约24亿美元 包括15.1亿美元银行债务及票据 以及8.905亿美元永续证券 每年应付利息总额超9亿元人民币 [4] - 2024年底总贷款额162.27亿港元 其中一年内到期债务291.2亿港元 一年后两年内到期64.1亿港元 两年后五年内到期828亿港元 超过五年到期439.4亿港元 [12] - 2025年内需偿还29.12亿港元债务 2027年开始三年内需偿还82.8亿港元 [11] 财务状况恶化 - 营业收入从2020年246.78亿港元降至2024年55.37亿港元 累计下跌77.5% [9] - 2024年税后亏损33.08亿港元 股东应占亏损41.22亿港元 亏损额与期末现金42.74亿港元相当 [11] - 融资渠道萎缩：新增贷款从2021年198.7亿港元降至2024年12.02亿港元 融资活动现金流量净额从-23.05亿港元恶化至-79.94亿港元 [11] 核心业务变化 - 收费公路业务收入贡献持续上升：2021年占比11.26% 2022年15.31% 2023年21.66% 2024年29.87% 2024年收入24.4亿港元 [8][9] - 2022年后收费公路业务收入已超过经营活动现金流量净额 [10] - 2023年11月出售四条内地高速公路收费业务回笼44.12亿元 2024年4月出售最后一条内地公路 仅保留印尼4条高速公路 [11] 资产处置与重组策略 - 持有4条印尼高速公路总里程335公里 2024年路费收入17.65亿元 占总营收约1/3 [14] - 债权人认为印尼公路资产估值超50亿美元 足以覆盖债务 但公司选择保留资产并推进债务重组 [14][16] - 公司明确表示不会按强制回购承诺赎回票据或永续证券 将用出售指定资产所得进行全面重组 [16] 行业整体风险 - 新世界发展延迟支付34亿美元永续债利息 为上市以来首次债务风险 [21] - 太古地产2025年中期股东应占亏损12.02亿港元 为2010年以来首次中期亏损 [23] - 九龙仓置业2025年上半年亏损扩大至24.06亿港元 瑞安房地产28.71亿元非受限现金无法覆盖82.64亿元年内到期债务 [23] 经营绩效表现 - 2024年物业销售额124.62亿元 较2023年下跌55% 2025年上半年销售额再跌28.37%至52.32亿元 [13] - 2024年偿还68.03亿港元等值贷款 净权益负债比率降至55% [11] - 印尼两条高速公路将于2025年下半年大幅上调通行费率 预计路费收入及股息贡献将增长 [14]

股价表现 - 股价单日下跌10.13%至0.71港元 成交额159.49万港元 [1] 债务违约事件 - 因部分票据系列未达同意门槛 导致无法动用指定资产支付2029年7月及2030年1月票据到期利息 [1] - 暂停支付所有离岸银行债务、票据及永续证券的到期本金及利息 涉及未付利息总额约2262万美元 [1] - 离岸债务总额约15.1亿美元 永续证券约8.905亿美元 递延分派约5646万美元 [1] 现金流与经营状况 - 2024年市况进一步低迷 销售疲弱 行业融资愈趋困难 [1] - 现金流恶化程度超出预期 2024年共偿还68.03亿港元等值贷款 [1][2] - 净权益负债比率降至55% 暂停土地拍卖以保留现金流 [2] - 印尼收费公路权益出售受全球关税不确定性及地缘政治紧张局势负面影响 [1] 重组方案 - 拟推动全面重组方案 包括出售指定资产部分所得用于偿付重组费用 [2] - 目前未收到债权人提前兑付要求 但暂停付款可能触发相关条款 [2]