业绩总结 - CK基础设施控股有限公司2025年上半年股东应占利润为43.48亿港元，同比增长1%[12] - 2025年上半年总业务贡献为49.96亿港元，同比增长6%[12] - 每股收益为1.73港元，同比增长1%[12] 财务状况 - 截至2025年6月30日，现金余额为47.21亿港元，较2024年12月31日下降41%[17] - 净债务为159.85亿港元，较2024年12月31日上升43%[17] - 净债务与净总资本比率为10.6%，较2024年12月31日上升[17] 投资与市场表现 - 2025年上半年电力资产投资为10.95亿港元，同比增长1%[12] - 英国投资组合贡献为22.23亿港元，同比增长19%[12] - 澳大利亚投资组合贡献为7.93亿港元，同比下降8%[12] - 中港投资组合贡献为9.8亿港元，同比增长2%[12] 未来展望 - SA Power Networks在2025至2030年的监管期内，收入允许为53亿澳元，增长34%[33] - 2025至2030年期间的资本支出允许为23亿澳元，增长41%[33] - 股本允许回报率为8.33%，增加377个基点[33] - 债务允许成本为4.66%，下降21个基点[33] 可持续发展 - 2024年在可持续活动上的总支出为152亿港元[44] - 范围1和范围2排放量同比减少6.0%，较2020年基线减少15.6%[44] 监管资产 - 截至2024年6月30日，监管资产总值为86亿英镑，同比增长6%[57] - 澳大利亚电力分配的监管资产基数为53亿澳元，同比增长3%[61] - 澳大利亚天然气分配的监管资产基数为41亿澳元，同比增长5%[62] 运营表现 - 英国电力分配部门在监管基准报告中排名第一，显示出良好的运营表现[58]

指数表现与基准 - 中证香港100公用事业指数报1327.64点 [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 近一个月上涨1.90% 近三个月上涨1.11% 年初至今上涨1.17% [1] 指数构成与行业分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 火电行业占比61.89% 燃气行业占比38.11% [1] - 样本按中证行业分类标准分类 以行业全部证券作为样本 [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况进行临时调整 [2] - 母指数调整样本时行业指数相应调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

股本与股份情况 - 截至2025年7月底公司法定/注册股本总额为40亿港元[1] - 上月底法定/注册股份数目为40亿股，本月无增减[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）数目为25.19610945亿股，本月无增减[2] - 上月底库存股份数目为0，本月无增减[2] - 上月底已发行股份总数为25.19610945亿股，本月无增减[2]

公司财务安排 - 长江基建集团将于2025年8月13日在香港举行董事会会议 [1] - 会议议程包括批准刊发公司及附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 董事会将考虑派发中期股息事项 [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月13日在香港举行董事会会议[4] - 会议将批准刊发截至2025年6月30日止6个月中期业绩[4] - 会议将考虑派发中期股息[4] 人员构成 - 公司执行董事包括李泽钜先生（主席）等8人[4] - 非执行董事包括张英潮先生（独立非执行董事）等7人[4] - 替任董事包括文嘉强先生和杨逸芝女士[4]

指数表现 - 中证香港100公用事业指数报1344 99点 近一个月上涨4 62% 近三个月上涨3 60% 年至今上涨2 49% [1] 指数构成 - 中证香港100公用事业指数样本来自中证香港100指数按行业分类的证券 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 指数持仓全部集中于香港证券交易所 占比100 00% [1] - 行业分布为火电占比61 92% 燃气占比38 08% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 当母指数调整样本或样本公司行业归属变更时将相应调整指数 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

指数表现 - 中证香港300基建指数报1857.90点 近一个月上涨4.41% 近三个月上涨7.48% 年初至今上涨7.41% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本选自中证香港300指数的银行、运输、资源、基建、物流和休闲等行业主题上市公司证券 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股分布 - 十大权重股合计占比76.54% 中国移动以34.26%居首 中电控股8.4%第二 长和7.42%第三 [1] - 中国电信占比5.2% 香港中华煤气4.89% 电能实业4.71% 中国联通3.61% [1] - 新奥能源占比3.12% 华润电力2.52% 长江基建集团2.41% [1] 市场与行业分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] - 电信服务行业占比52.05% 公用事业占比40.92% 建筑装饰占比4.75% 交通运输占比2.28% [1] 指数维护规则 - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年股东应占溢利为81.15亿港元，2023年为80.27亿港元[23][25] - 2024年每股溢利为3.22港元，2023年为3.19港元[22] - 2024年每股股息为2.58港元，2023年为2.56港元[22][24] - 2024年已付中期股息为18.14亿港元，拟派末期股息为46.87亿港元[25] - 2024年资产总值为1578.37亿港元，2023年为1658.73亿港元[22] - 2024年负债总值为265.94亿港元，2023年为326.02亿港元[22] - 2024年股东应占权益为966.05亿港元，2023年为1025.71亿港元[22] - 2024年负债净额对总资本净额比率为7.8%[7] - 2024年全年合共派息每股2.58港元，较2023年上升0.8%，自1996年上市28年来股息连年增长[30] - 2024年12月31日公司持有现金80亿港元，负债净额对总资本净额比率为7.8%，以透视基准计入基建投资组合中净负债该比率为47%[49] - 2024年全年股息为每股2.58港元，自1996年上市28年来股息连年增长[55][57] - 2024年12月31日，公司持有现金80亿港元，负债净额对总资本净额比率为7.8%[82] - 长江基建维持28年股息连年增长[78] 各业务线溢利贡献变化 - 2024年来自营运业务之溢利贡献按年录得10%的强劲增长[25][26] - 长江基建2024年营运业务溢利贡献按年增长10%，全年纯利81.15亿港元，较去年上升1%[29] - 电能实业溢利贡献为22.03亿港元，按年增长2%[32] - 英国业务组合2024年溢利贡献为39.81亿港元，较去年上升31%（当地货币计算增27%）[34] - 澳洲业务组合溢利贡献为17.84亿港元，较2023年下降4%（当地货币计算下跌3%），撇除税务影响则上升6%[38] - 欧洲大陆业务溢利贡献较去年增长13%至6.07亿港元（当地货币计算增15%）[42] - 加拿大业务溢利贡献下降19%至5.24亿港元（当地货币计算下跌18%）[43] - 2024年环球业务溢利贡献较去年增长10%[56] - 2024年新西兰业务溢利贡献为1.85亿港元，按当地货币计算较去年增加12%，按港元计算上升10%[47] - 2024年香港及中国内地溢利贡献为1.32亿港元，较去年增加13%[48] 业务收购与上市情况 - 2024年4月长江基建收购Phoenix Energy，拥有40%权益[37] - 2024年8月19日长江基建在伦敦证券交易所正式第二上市[29] - 2024年8月公司在伦敦证券交易所正式第二上市[60] - 2024年公司联合长江实业及电能实业收购北爱尔兰配气网络Phoenix Energy[61] - 2024年公司购入英国陆上风电组合UK Renewables Energy及68.7兆瓦可再生能源资产组合Powerlink Renewable Assets[61] - UKPN旗下UK Power Networks Services年内收购装机容量68.7兆瓦可再生能源组合[35] - 1999年，长江基建购入Envestra 19.97%权益，成为该公司两大主要股东之一[64] - 1999年12月，长江基建私有化ETSA Utilities，与初步投资Envestra仅相隔5个月[64] - 2014年，长江基建胜出收购Envestra的竞投并将之私有化，后更名为Australian Gas Networks [69] - 2017年，长江基建收购维多利亚省的Multinet Gas Networks及西澳洲省的Dampier Bunbury Pipeline [70] - Park'N Fly于2014年加入长江基建，业务覆盖加拿大7个城市[71] 业务运营表现 - 2024年Canadian Midstream Assets各项设施输送量增加，运营活动及业绩表现强劲[45] - 随着全球航空旅运复苏，Park'N Fly多个主要市场需求上升带动收益稳健增长[46] - 2024年，澳洲的Australian Gas Networks、SA Power Networks及加拿大的Park'N Fly共三家成员公司庆祝加入长江基建周年纪念[63] 公司发展策略 - 公司采取促进现有业务增值、收购优质业务、保持稳健现金流及低负债比率、延续环境可持续发展之路等策略推动增长[80][81][82][83] 公司所获荣誉 - 公司获标准普尔授予「A╱稳定」信贷评级，融资有低成本优势[82] - 公司旗下Northumbrian Water Group获IJInvestor Awards 2024「Utilities Acquisition of the Year」奖项[88] - 公司获Ethisphere Institute评为「World's Most Ethical Companies」[88] - 公司旗下项目获Utility Week Awards「Customer Experience Award」[105] - 公司获GRESB Infrastructure Asset Assessment 5星评级[116] - 公司获British Standards Institution「Inclusive Service Kitemark」[117] - 公司获2024 Clean Energy Council Awards「Collaboration Award」[126] - 公司获Australian Pipelines and Gas Association Annual Awards「APGA Safety Award 2024」[132] 各业务线具体运营情况 - 港灯2024年供电可靠水平超99.9999%，380兆瓦燃气联合循环发电机组投产，两台燃煤机组退役，燃气发电量占比达约70%[167] - 英国市场2024年新收购北爱尔兰最大天然气配气网络Phoenix Energy、拥有32个风电场的UK Renewables Energy和70个可再生能源资产组合Powerlink Renewable Assets[168] - UK Power Networks电网总长约19.2万公里，覆盖超2.9万平方公里，服务900万家庭及企业用户[172] - UK Power Networks Services完成收购总装机容量68.7兆瓦的可再生能源资产组合Powerlink Renewable Assets，企业价值9080万英镑[173] - UK Power Networks旗下DSO在Ofgem持份者调查与小组评估中得分全国最高，获884万英镑奖励[174] - UK Power Networks在Utility Week首屆Flex Awards中获“年度电网大奖”，旗下DSO获“年度灵活先锋奖”[174] - UK Power Networks旗下DSO首次推出“提前一天灵活配电”计划，与全国最大零碳发电商签订灵活试验合同[175] - UK Power Networks在2024年度Best Companies的UK's Best Big Company to Work For名单中排名第二，获“最佳进步奖”和“最佳领袖奖”[177] - UK Power Networks在能源学会International Energy Awards上获International Energy Engagement Award，是英国消费者满意指数中唯一跻身首五十位的公用事业企业[177] - UK Power Networks 2024年投资约8亿英镑用于电网升级工程，安装13.2万伏特新地下电缆为19万用户提升电力容量和供电可靠性[178] - UK Power Networks获Ofgem策略创新基金拨款2500万英镑资助三个大规模试验项目，设定2040年实现净零排放目标，该目标已获SBTi验证，SBTi要求企业减少长期排放量不少于90%[179] - UK Power Networks Services为高铁High Speed 1的SCADA系统进行现代化改造，确保供电安全性、电力可用率达99.99%，为2600万名乘客的列车提供稳定电力[180] - Northumbrian Water供水网络总长约2.64万公里，污水网络长约3.025万公里，为英格兰东北部270万人口和东南部180万人口提供服务[181] - 2024年Northumbrian Water启动耗资2000万英镑的智能渠务系统项目，投入17亿英镑改善环境及监控，自2020年以来减少69%的家居污水倒灌情况[185] - Northumbrian Water获水务监管机构Ofwat旗下计划拨款超1000万英镑，资助四个改进污水处理和客户服务的项目[186] - Northumbrian Water耗资1.55亿英镑的供水管道项目Project Pipeline继续进行，新铺管道全长57公里，将为约20万名客户提供供水[187] - Northern Gas Networks输气管道长逾3.7万公里，输送气体占全国约13%，为670万人口提供服务[188] - Northern Gas Networks在英国能源监管机构Ofgem独立调查中，满分10分获平均9.26分[189] - Northern Gas Networks的Bradford低碳氢能项目预计2027年落成，将利用可再生电力生产约24.5兆瓦（每日12.5公吨）氢能，可驱动800辆柴油巴士[191] - Wales & West Gas Networks输气管道网络长度逾35000公里，供应点260万个，服务范围42000平方公里，为750万人口提供服务[192] - Wales & West Gas Networks在目前价格规管期持续超额达成紧急应变目标，年度客户满意度评分持续取得9分以上，网络可靠度超99.97%[192][193] - Wales & West Gas Networks计划利用21家生物甲烷天然气生产设施，减少16%的甲烷排放量[193] - Wales & West Gas Networks参与的氢能轻型客货车试验项目证实，氢能驱动客货车4星期能行驶2000公里，传统电动车在极端天气续航里程减少达40%[194] - Wales & West Gas Networks获Ofgem策略创新基金资助两项储存洁净氢气项目，并为HyLine Cymru氢气管道申请3000万英镑资助进行前期工程设计研究[195] - Phoenix Energy配气网络长达4000公里，覆盖北爱尔兰78%管道，为35万个物业及48%人口服务[196] - Phoenix Energy的天然气系统相比旧式燃油供暖系统能减少达50%的碳排放量，为年收入低于55000英镑家庭提供400英镑现金回赠[197] - Phoenix Energy在GRESB基建资产评估中获五星评级及99%的分数，成为首家获BSI授予Inclusive Service Kitemark认可的北爱尔兰公用事业运营商[197] - 公司拥有及经营的联合循环燃气发电厂位于英格兰西南部布里斯托附近，总发电量约1140兆瓦[200] - 年内公司分散式控制系统优化工程进入设计审查最后阶段，符合2300万英镑财务预算[200] - 该项目计划于2025年和2026年保养停运期间分别完成模块一及模块二的工程[200] 公司业务范围 - 公司多元化业务包括能源基建、交通基建等，投资及营运范围遍及多个国家和地区[3] - 长江基建投资组合遍及香港、中国内地、英国、欧洲大陆、澳洲、新西兰、加拿大及美国[79] 公司历史业务变迁 - ETSA Utilities雇员数目由1999年约1200人大增至现时近3000人[67] - 2012年，ETSA易名为SA Power Networks [67] 环保相关成果 - 中国内地大理和乐亭的风力发电场为所属省份免去8.8万公吨碳排放[170]

文章核心观点 - 摩根大通建议在当前水平吸纳长江基建集团和电能实业，认为两股份低迷表现可能在二季度逆转，予“增持”评级，目标价均为58.5港元 [1][2] 买入理由 - 对关税和地缘政治紧张局势的担忧或使资金流向防守型股票，长江基建和电能实业是摩根大通覆盖的香港公用事业股票中最便宜的，收益率约5.5%至5.9%，高于同行约5% [1] - 宏观环境利好，美国10年期收益率年至今下降50个基点，美元（美汇指数本年至今累跌5%），降息以及可能的监管重置利好，2024年下半年疲软业绩部分由11月和12月美元强势推动，情况或在2025年上半年逆转 [1] - 当前估值较摩根大通估计的监管资产价值（RAV）有约20%的折让，比历史平均水平低约10个百分点，与基本面不符，预测2022年至2026年间RAV将至少增长25%，且下一次监管重置的回报率可能趋于上升 [1] 其他优势 - 摩根大通美国经济学家预测今年将降息150个基点，美国10年期收益率到年底将回落至3.65%，支持收益率型股票表现 [2] - 长江基建和电能实业相较于中电控股更具吸引力，收益率更具吸引力达5.5%至5.9%，对比中电5%，股息增长更可持续（对长江基建而言），且对美元走弱和收益率下降的敏感性更高 [2]

交易背景 - 长江实业集团与贝莱德股份达成协议 出让巴拿马运河区港口及相关设施 交易金额达190亿美元 [2] - 该交易被指超出商业行为范畴 涉及中美博弈背景 [2][4] 市场反应 - 长江基建集团近7个交易日股价下跌13% 市值蒸发172.4亿港元 [6] - 电能实业近8个交易日股价下跌10.66% 市值蒸发122.43亿港元 [6] - 长实集团近11个交易日股价下跌12.94% 市值蒸发162.75亿港元 [6] - 长和系四家公司（长和、长江基建、电能实业、长实集团）总市值蒸发超过781亿港元 [6] 官方态度 - 国务院港澳办、外交部、港府特首等机构就交易事件进行5次公开表态 [4] - 香港《大公报》公开发声 呼吁相关企业"停止交割 切勿因小失大" [4] 战略影响 - 巴拿马运河港口控制权转移可能影响中国海外贸易及经济稳定性 [4] - 交易可能成为美国控制全球商贸要道的战略模板 [4] - 市场将此次交易视为在中美博弈中选择站队的信号 [6]