该行认为，此举对微创医疗是一个重要的清理事件，因为它将以合理的估值解决CRM在2025年7月和10 月的资本赎回义务。该交易还有助于支持微创医疗的目标，即在1-3年内将其债务比率从目前的70%降 低至约50%，并在3-5年内进一步降至30-35%。该行对微创医疗的目标价为16港元，评级"与大市同 步"。 微创医疗重组心律管理业务，附属心通医疗发新股并购Cardiac Rhythm Management(CRM)，涉6.8亿美 元。大摩发表报告指，交易完成后，微创医疗对心通的持股比例将从目前的46.12%降至44.45%，但心 通仍将继续作为合并报表子公司。另外，CRM已于2025年9月通过银行再融资赎回1.28亿美元的高级可 转换债券，利率大幅降至2.8%，进一步降低了微创医疗的财务费用。 ...

此外，公司已成功以较低利率的银行贷款为CRM业务的可换股债券进行再融资，进一步巩固其财务状 况。再融资安排将降低公司的融资成本，从而支持公司实现同比收窄净亏损的目标，并达成2026财年净 利润9000万美元的目标。 摩根大通发布研报称，预期微创医疗(00853)股价将有正面反应，重申对微创医疗的"增持"评级，现予 目标价18.2港元。公司已就将其心律管理业务(CRM)与心通医疗-B(02160)合并达成最终协议。该行认为 交易顺利完成，有助消除持续困扰公司的重大不明朗因素。 ...

此外，公司已成功以较低利率的银行贷款为CRM业务的可换股债券进行再融资，进一步巩固其财务状 况。再融资安排将降低公司的融资成本，从而支持公司实现同比收窄净亏损的目标，并达成2026财年净 利润9000万美元的目标。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，预期微创医疗(00853)股价将有正面反应，重申对微创医疗 的"增持"评级，现予目标价18.2港元。公司已就将其心律管理业务(CRM)与心通医疗-B(02160)合并达成 最终协议。该行认为交易顺利完成，有助消除持续困扰公司的重大不明朗因素。 ...

投资评级与目标价 - 美银证券重新覆盖微创医疗，给予“买入”评级，目标价为16.8港元 [1] 流动性与基本面 - 公司近期的流动性压力已消除，投资者关注点由流动性风险回归到基本面 [1] - 公司引入国企背景的上海实业作为战略股东，将支持财务与业务发展 [1] 盈利前景与成本控制 - 通过成本控制与处置非核心资产，公司有望于2026年上半年实现盈利 [1] - 预计营运开支比率和融资成本会进一步降低 [1] 收入增长预测 - 预测2025年收入为11.09亿美元，按年增长7.6% [1] - 预测2026年收入为12.41亿美元，按年增长11.9% [1] - 预测2027年收入为14.07亿美元，按年增长13.3% [1] 业务增长动力 - 收入增长动力来自海外业务加速扩张及新产品上市 [1] - 海外业务快速增长，可分散国内市场风险，并提供长远增长能见度 [1]

评级与目标价 - 美银证券重新覆盖微创医疗 给予买入评级 目标价16.8港元 [1] 流动性与基本面 - 公司近期流动性压力已消除 投资者关注点由流动性风险回归到基本面 [1] - 公司引入国企背景的上海实业作为战略股东 将支持财务与业务发展 [1] 盈利前景 - 通过成本控制与处置非核心资产 公司有望于2026年上半年实现盈利 [1] - 预测2025至2027年收入分别为11.09亿 12.41亿及14.07亿美元 相当于按年增长7.6% 11.9%与13.3% [1] 增长动力 - 海外业务快速增长 可分散国内市场风险 并提供长远增长能见度 [1] - 收入增长动力来自海外业务加速扩张及新产品上市 [1] - 预计营运开支比率和融资成本会进一步降低 [1]

该行预测2025至27年收入分别为11.09亿、12.41亿及14.07亿美元，相当于按年增长7.6%、11.9%与 13.3%，动力来自海外业务加速扩张及新产品上市；同时料营运开支比率和融资成本会进一步降低。 美银证券重新覆盖微创医疗，予"买入"评级，目标价16.8港元，因公司近期的流动性压力已消除，投资 者关注点由流动性风险回归到基本面。公司引入国企背景的上海实业作为战略股东，将支持财务与业务 发展。该行预期，通过成本控制与处置非核心资产，公司有望于2026年上半年实现盈利。另外，海外业 务快速增长，亦可分散国内市场风险，并提供长远增长能见度。 ...

股价表现 - 微创医疗股价上涨8.47%至14.21港元 [1] - 心通医疗-B股价上涨4.55%至1.38港元 [1] - 微创机器人-B股价上涨4.28%至28.26港元 [1] - 微创脑科学股价上涨2.88%至12.52港元 [1] 业务重组 - 微创医疗宣布重组心律管理业务 其附属微创心通拟合并CRM Cayman [1] - 完成合并后 CRM Cayman将成为微创心通的全资附属公司 [1] - CRM Cayman主要从事心律管理业务 专注于心律失常管理解决方案 [1] - 该交易前CRM Cayman的股权价值为6.8亿美元 [1] 股权结构 - 微创医疗目前持有心通医疗46.12%的股权 [1] - 微创医疗目前持有CRM Cayman 50.13%的权益 [1] - 微创医疗于今年7月已披露拟将心律管理业务注入港股子公司心通医疗 [1] 交易背景 - 分析人士指出此举意在化解心律业务"达标上市"对赌压力 [1] - 2021年7月高瓴联合CPE、春华等向微创心律管理子公司注资3亿美元 取得26.3%股权 [1] - 投资方约定若2025年7月17日前CRM未完成合格上市且市值不足15亿美元 微创必须以8%年化收益回购全部股份 [1]

消息面上，微创医疗宣布重组心律管理业务。附属微创心通拟合并CRM Cayman。完成合并后，CRM Cayman将成为微创心通的全资附属，其主要从事心律管理业务，专注于心律失常管理解决方案，其交 易前股权价值为6.8亿美元。目前，微创医疗持有心通医疗46.12%；并持有CRM Cayman50.13%权益。 微创系集体上涨，截至发稿，微创医疗(00853)涨8.47%，报14.21港元；心通医疗-B(02160)涨4.55%，报 1.38港元；微创机器人-B(02252)涨4.28%，报28.26港元；微创脑科学(02172)涨2.88%，报12.52港元。 值得注意的是，微创医疗今年7月便已经披露，拟将心律管理业务注入港股子公司心通医疗。分析人士 指出，此举意在化解心律业务"达标上市"对赌压力。据悉，2021年7月，高瓴联合CPE、春华等向微创 心律管理子公司注资3亿美元，取得26.3%股权，同时约定若2025年7月17日前CRM未完成合格上市且市 值不足15亿美元，微创必须以8%年化收益回购全部股份。 ...

目标集团主要从事CRM业务，专注于管理心律失常的解决方案。其提供监测患者心脏资讯的设备，以 便识别异常的心脏状况，如心动过缓及快速性心律失常;以及应用电脉冲和电击来预防或治疗有关异常 状况或提供心脏再同步化治疗。 董事认为，交易符合本集团业务的战略发展，将有助于本集团建立具备全球影响力的心脏病产品平台， 以提供多元化产品及产品管线，并实现互补协同效应。交易所产生的有关协同效应将扩大及多元化本集 团现有业务，尤其是强化本集团在结构性心脏病及CRM解决方案的产品及管线，同时提升研发能力、 生产能力、分销渠道及市场扩张能力。 根据合并协议的条款及条件以及遵照开曼《公司法》，本公司将以合并方式收购目标公司，合并附属公 司及目标公司将于生效时间合并并作为一家公司存续，且目标公司于合并后作为本公司的间接全资附属 公司存续，作为代价，本公司将向目标公司股东配发及发行新股份。于合并完成后，目标集团的成员公 司将成为本公司的间接附属公司，且目标集团的财务业绩将并入本集团的财务业绩。 目标公司协定价值为6.8亿美元，乃由本公司与目标公司经参考仲量联行企业评估及谘询有限公司进行 的估值后公平磋商厘定。 心通医疗-B(02160)发 ...

目标集团主要从事CRM业务，专注于管理心律失常的解决方案。其提供监测患者心脏资讯的设备，以 便识别异常的心脏状况，如心动过缓及快速性心律失常;以及应用电脉冲和电击来预防或治疗有关异常 状况或提供心脏再同步化治疗。 董事认为，交易符合本集团业务的战略发展，将有助于本集团建立具备全球影响力的心脏病产品平台， 以提供多元化产品及产品管线，并实现互补协同效应。交易所产生的有关协同效应将扩大及多元化本集 团现有业务，尤其是强化本集团在结构性心脏病及CRM解决方案的产品及管线，同时提升研发能力、 生产能力、分销渠道及市场扩张能力。 智通财经APP讯，心通医疗-B(02160)发布公告，于2025年9月29日，本公司、合并附属公司MicroPort CardioFlow CRM Limited(为本公司的间接全资附属公司)及目标公司微创心律管理(微创®医疗(00853)的 非全资附属公司)就交易订立合并协议。 根据合并协议的条款及条件以及遵照开曼《公司法》，本公司将以合并方式收购目标公司，合并附属公 司及目标公司将于生效时间合并并作为一家公司存续，且目标公司于合并后作为本公司的间接全资附属 公司存续，作为代价，本公司将向目 ...