52周新高股票表现 - 截至11月26日收盘，共有39只股票创下52周新高，其中火岩控股股权(02975)、鳄鱼恤股权(02977)、艾硕控股股权(08585)创高率位居前三，分别为285.00%、170.00%、110.53% [1] - 创高率超过20%的股票包括全达电器集团控股(01750)（23.64%）、世纪联合控股(01959)（22.05%）、木薯资源(00841)（20.19%） [1] - 创高率在10%至20%之间的股票有MOS HOUSE(01653)（17.19%）、中国安储能源(02399)（12.90%）、京西国际(02339)（11.11%） [1] - 创高率在5%至10%之间的股票包括威华达控股(00622)（10.26%）、侨洋国际控股(08070)（9.59%）、国锐生活(00108)（7.81%）、欣融国际(01587)（6.06%）、硬蛋创新(00400)（5.67%）、竣球控股(01481)（5.26%）、思城控股(01486)（5.26%）、经纬天地(02477)（5.23%） [1] - 创高率低于5%的股票涵盖中国铁塔(00788)（4.35%）、伟业控股(01570)（3.81%）、齐屹科技(01739)（2.70%）、香港通讯国际控股(00248)（2.38%）、华住集团－Ｓ(01179)（2.13%）、健康１６０(02656)（1.98%）、冠忠巴士集团(00306)（1.80%）、宏利金融－Ｓ(00945)（1.57%）等 [1][2] 52周新低股票表现 - 嘉进投资国际(00310)创低率最高，为-25.95%，收盘价0.141港元，最低价0.137港元 [2] - 创低率超过-10%的股票包括冠中地产(00193)（-18.02%）、狮腾控股(02562)（-9.48%）、华鼎控股(03398)（-7.14%） [2] - 创低率在-5%至-10%之间的股票有ＸＬ二南策略－Ｕ(09799)（-5.96%）、宋都服务(09608)（-5.71%）、佑驾创新(02431)（-5.60%）、融信中国(03301)（-5.48%）、环能国际(01102)（-4.76%）、中国智慧能源(01004)（-3.57%） [2] - 创低率在-2%至-5%之间的股票包括万科企业(02202)（-3.48%）、中梁控股(02772)（-3.03%）、融众金融(03963)（-2.94%）、立德教育(01449)（-2.89%）、经发物业(01354)（-2.70%）、维昇药业－Ｂ(02561)（-2.48%）、大成玉米集团(03889)（-2.41%）、维他奶国际(00345)（-2.11%）、宝龙地产(01238)（-2.00%）、世茂集团(00813)（-1.96%） [2] - 创低率低于-2%的股票涵盖中国宝力科技(00164)（-1.90%）、紫元元(08223)（-1.75%）、汽车街(02443)（-1.65%）、远东发展(00035)（-1.45%）、中星集团控股(00055)（-1.41%）、艾迪康控股(09860)（-1.08%）、驴迹科技(01745)（-1.00%）、九江银行(06190)（-0.61%）、旭辉控股集团(00884)（-0.52%） [2]

公司近期财务表现 - 维他奶国际第三财季内地市场收入按年下跌9% [1] - 内地市场中，植物奶类别收入按年下跌10%，茶类收入按年上升5% [1] - 香港市场第三财季收入按年下跌4% [1] - 茶类产品5%的增速较去年同期的双位数增长有所放缓 [1] 管理层观点与市场趋势 - 尽管面临促销激烈的市场环境，管理层观察到第三财季至今内地市场表现已较上半财年轻微改善 [1] - 公司计划持续推动香港市场增长 [1] - 公司计划加速扩张在线及零食连锁店等新兴渠道 [1] 机构预测与评级 - 麦格理将维他奶2026财年净利润预测下调16.3% [1] - 麦格理将维他奶2027财年净利润预测下调13.3% [1] - 麦格理将公司目标价由10港元下调至7.4港元，并维持"跑赢大市"评级 [1]

业绩表现 - 2026财年上半年收入32.27亿港元，同比下降6% [1] - 2026财年上半年经营溢利2.47亿港元，同比下降4% [1] - 2026财年上半年公司股东应占溢利1.72亿港元，同比增长1% [1] - 中国内地市场收入17.78亿港元，同比下滑9%，是整体收入下滑主因 [1] - 毛利率由去年同期的51.6%微降至51.1% [1] - 中国内地收入从2023财年上半年的22.16亿港元持续下滑至2025财年上半年的19.58亿港元 [1] - 2025财年收入62.74亿港元，较2019财年历史峰值75.26亿港元仍有明显差距 [3] 市场与竞争格局 - 中国内地与中国香港两大市场贡献近9成收入，中国内地收入占比超过50% [1] - 2016年公司在中国豆奶市场占有率达41%，位列第一 [2] - 2017财年至2021财年，中国内地市场营收占比从49.3%升至66.6% [2] - 2023年中国植物基饮料市场整体年同比增速仅为2% [2] - 蒙牛、伊利、达利食品等巨头推出豆奶产品，持续挤压市场空间 [2] - 东方树叶掀起的无糖茶风潮及现制柠檬茶品牌冲击维他柠檬茶 [2] 公司战略与变革 - 近年来中国内地业务负责人几经更迭，2024年4月由王栋接任 [3] - 陆续推出无糖柠檬茶、鸭屎香柠檬茶及高纤醇豆奶等多款新品 [3] - 计划在2030/31财年将低糖或无添加糖产品占比提升至80% [3] - 2025财年下半年对中国内地市场维他柠檬茶产品降价约10%-15% [3] - 2023财年至2025财年，在降本增效等措施下盈利水平持续回升 [3] - 与湖南、湖北800余家罗森便利店及广深长沙百余家餐饮门店合作推早餐套餐 [3] 公司治理 - 公司由香港罗桂祥家族创立于1940年 [4] - 罗友礼执掌公司已30年，2023年11月其女罗其美获任董事会副主席 [4] - 罗友礼明确表示传承会循序渐进，未来两三年内逐步移交 [5] - 84岁的罗友礼仍亲赴业绩说明会，活跃于管理一线 [5]

业绩表现 - 2026财年上半年集团收入为32.27亿港元，同比下降6% [1] - 2026财年上半年公司经营溢利为2.47亿港元，同比下降4% [1] - 2026财年上半年公司股东应占溢利为1.72亿港元，同比增长1% [1] - 2025财年收入为62.74亿港元，与2019财年75.26亿港元的历史峰值相比存在明显差距 [5] 核心市场分析 - 中国内地与中国香港两大市场贡献了近9成收入，其中中国内地收入占比超过50% [1] - 2026财年上半年中国内地市场收入为17.78亿港元，同比下滑9%，是公司整体收入下滑的主因 [1] - 中国内地市场收入持续下滑，2023财年上半年至2025财年上半年收入分别为22.16亿港元、19.62亿港元、19.58亿港元 [1] 盈利能力与成本 - 2026财年上半年毛利率由去年同期的51.6%微降至51.1%，受中国内地产品售价下降等因素影响 [1] - 2023财年至2025财年，在降本增效等措施下，公司盈利水平持续回升 [5] 行业竞争与挑战 - 豆奶所处的植物奶市场增长明显放缓，2023年中国植物基饮料市场整体年同比增速仅为2% [2] - 蒙牛、伊利、达利食品等巨头纷纷推出豆奶产品，持续挤压市场空间 [2] - 无糖茶风潮及现制柠檬茶品牌在口味与产品形态上冲击传统的维他柠檬茶 [2] - 社交电商、会员店、零食量贩等新兴渠道成为主流，依赖传统零售网络的维他奶收入规模持续收缩 [2] 公司变革举措 - 产品端陆续推出无糖柠檬茶、鸭屎香柠檬茶及高纤醇豆奶等多款新品 [5] - 计划在2030/31财年将低糖或无添加糖产品占比提升至80% [5] - 2025财年下半年对中国内地市场的维他柠檬茶产品进行降价，降价幅度约10%-15% [5] - 渠道端与湖南、湖北地区800余家罗森便利店及广州、深圳、长沙的百余家餐饮门店合作推出早餐套餐 [5] 管理层与传承 - 近年来中国内地业务负责人几经更迭，2024年4月由曾在宝洁、百事等公司担任高管的王栋接任 [3] - 公司由罗桂祥家族创立，1995年后由罗友礼执掌30年 [6] - 2023年11月，罗友礼之女罗其美获任董事会副主席，被视为接班信号，但传承将循序渐进 [6]

公司财务业绩 - 截至2025年9月30日止六个月，公司录得收入32.27亿港元，同比减少6% [1] - 公司股权持有人应占溢利为1.72亿港元，同比增长1% [1] - 中期财务期间的毛利率轻微下跌至51.1% [1] 毛利率变动原因 - 毛利率下跌主要由于贸易推广开支增加及中国内地产品售价下降 [1] - 原材料成本下降及生产营运效率提升部分抵消了毛利率的跌幅 [1] 中国内地市场表现 - 中国内地市场整体收入减少9% [1] - 植物奶及茶类产品类别增速正在放缓 [1] - 占公司业务显著份额的传统零售渠道增长正在放缓 [1] - 公司正在努力拓展电商平台及连锁零食店渠道，但其增长未能完全抵消传统渠道放缓的影响 [1] 中国内地市场竞争与策略 - 在豆奶及植物奶类别，通过有效推广及具竞争力定价，公司的市场份额有所增长 [1] - 在茶类方面，公司成功推出维他鸭屎香柠檬茶等创新产品，提升了市场份额 [1] 行业渠道趋势 - 消费者正由传统零售渠道转向多种线上平台，包括社交平台及即时电商平台，以及会员制商店与连锁零食店 [1]

股价表现 - 股价下跌近3%，报6.49港元，触及6.48港元的去年10月下旬以来新低 [1] - 成交额为1682.26万港元 [1] 中期财务业绩 - 收入为32.27亿港元，同比减少6% [1] - 毛利为16.48亿港元，同比减少7% [1] - 公司股权持有人应占溢利为1.72亿港元，同比增长1% [1] 中国内地市场表现 - 整体收入减少9%，主要受市况疲弱影响 [1] - 植物奶及茶类产品类别增速正在放缓 [1] - 传统零售渠道正在放缓，且其占公司业务显著份额 [1] 销售渠道变化 - 消费者由传统零售渠道转向多种线上平台，包括社交平台、即时电商平台、会员制商店与连锁零食店 [1] - 公司正在努力拓展规模的电商平台及连锁零食店渠道的增长未能完全抵销传统零售渠道放缓的影响 [1]

公司股价与财务表现 - 维他奶国际股价下跌近3%，触及6.48港元，创下去年10月下旬以来新低 [1] - 公司公布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，收入为32.27亿港元，同比减少6% [1] - 中期毛利为16.48亿港元，同比减少7%，公司股权持有人应占溢利为1.72亿港元，同比增长1% [1] 中国内地市场业务挑战 - 收入减少6%主要由于中国内地业务受市况疲弱影响，表现面临挑战 [1] - 在中国内地市场，植物奶及茶类产品类别增速正在放缓 [1] - 消费者正从传统零售渠道转向多种线上平台、社交平台、即时电商平台、会员制商店与连锁零食店 [1] 渠道结构变化与收入影响 - 占公司业务显著份额的传统零售渠道正在放缓 [1] - 公司正在努力拓展规模的电商平台及连锁零食店渠道的增长未能完全抵销传统渠道放缓的影响 [1] - 受渠道转换影响，中国内地市场整体收入减少9% [1]

核心财务业绩 - 截至2025年9月30日中期收入减少6% [1] - 毛利率为51.1%，经营利润率为7.6% [1] - 公司股权持有人应占溢利为1.72亿港元 [1] - 宣派中期股息每股普通股4.0港仙，与去年同期持平 [1] 中国内地业务 - 收入下降主要由于传统零售渠道收入收缩，但部分被连锁零食店等全渠道的稳健增长抵消 [1] - 经营利润率维持在11%，得益于成本优化措施的实施 [2] - 维他奶豆奶及植物奶产品的市场份额有所增长 [1] - 维他茶产品采用更具竞争力的定价策略，并成功推出新产品维他鸭屎香柠檬茶，提升了在即饮茶类别中的市场份额 [1] 中国香港业务 - 香港饮品业务继续巩固其在非酒精饮品市场的领导地位 [2] - 维他低糖白桃豆奶及维他鸭屎香柠檬茶等新产品上市，维他0糖柠檬茶及气泡系列持续畅销 [2] - 整体业务维持双位数的经营利润率，但受维他天地业务、澳门及出口美国业务暂时受挫影响 [2] - 台风季节期间恶劣天气导致上课天数减少，对维他天地业务造成负面影响 [2] 澳洲及新西兰市场 - 收入在生产稳定后强劲增长，以当地货币计算的销售增长5% [3] - 核心平台的市场份额有所提升 [3] - 经营亏损较去年同期大幅减少至2200万港元，盈利能力持续改善 [3] 新加坡市场 - 总收入以当地货币计算减少1% [3] - 本地及出口豆腐业务持续增长，但被相对疲弱的饮品业务抵消 [3] - 经营亏损以当地货币计算大幅减少53% [3] - 饮品业务销售因低价产品激烈竞争及替换新分销商导致基数较高而下降 [3] 菲律宾市场 - 以植物为本的品类自推出以来按年以双位数的速度稳步增长，主要由燕麦及杏仁产品带动 [3] - 与Universal Robina Corporation成立的合营公司持续稳健发展业务 [3]

整体业绩表现 - 2025/2026财年上半年收入为32.27亿港元，同比下滑6% [1] - 毛利率为51.1%，经营利润率为7.6% [1] - 公司股权持有人应占溢利为1.72亿港元 [1] 中国内地市场 - 收入下降主要由于传统零售渠道收入收缩 [1] - 全渠道（包括连锁零食店在内）的稳健增长部分抵消了传统渠道的收缩 [1] - 豆奶及植物奶产品的市场份额均有所增长 [1] - 维他茶广泛采用更具竞争力的定价策略并推出新产品维他鸭屎香柠檬茶，提升了在即饮茶类别中的市场份额 [1] 澳洲及新西兰市场 - 以当地货币计算的销售增长5% [2] - 核心平台的市场份额有所提升 [2] - 去年的生产问题全面解决后产能恢复，促使商业活动全面复苏 [2] - 经营亏损较去年同期大幅减少至2200万港元 [2] 新加坡市场 - 本地及出口豆腐业务继续保持增长势头，收入持续增长 [2] - 饮品业务销售因低价产品的激烈竞争以及替换新分销商令去年基数较高而相对下降 [2] 管理层展望 - 中国香港业务将于财政年度下半年加快增长 [2] - 澳洲及新西兰以及新加坡的业务将致力加快增长并进一步减少经营亏损 [2] - 尽管面对短期挑战，公司对持续扩大规模的长期潜力充满信心 [2]

财务业绩 - 2025/2026财年上半年收入32.27亿港元，同比减少6% [1] - 公司股权持有人应占溢利1.72亿港元，同比增长1% [1] - 毛利率为51.1%，经营利润率为7.6% [1] - 将于12月23日派发中期股息每股4港仙 [1] 中国内地市场表现 - 收入下降主要由于传统零售渠道收入收缩，部分被逐步扩大的全渠道稳健增长所抵消 [1] - 通过提升商业执行力、确保价值程式及推动产品创新应对挑战 [1] - 维他奶豆奶及植物奶产品市场份额均有所增长 [1] - 维他茶采用更具竞争力的定价策略，并成功推出新产品维他鸭屎香柠檬茶，提升在即饮茶类别中的市场份额 [1] - 通过实施成本优化措施，内地业务经营利润率维持在11%水平 [2] 香港及其他市场表现 - 香港业务继续巩固其在非酒精饮品市场的领导地位 [2] - 新产品如维他奶低糖白桃豆奶及维他鸭屎香柠檬茶上市，维他0糖柠檬茶及气泡系列持续畅销，维他无糖茶市场地位稳固 [2] - 澳大利亚、新西兰及新加坡的业务将致力加快增长并进一步减少经营亏损 [1] 市场营销与渠道策略 - 推出“早餐食刻享美好”营销活动，构建覆盖视频平台、户外媒体和热门播客的“早餐场景媒介矩阵” [2] - 营销活动具体措施包括在爱奇艺、优酷等视频平台投放贴片广告，在公交站牌和楼宇媒体高密度投放，以及与小宇宙APP合作植入热门播客节目 [2] - 公司积极加强销售团队资源，确保销售加速增长，并在新兴社交媒体与电商平台环境中灵活应对 [3] - 持续推进“降本增效”策略，包括优化有效网点、收缩不必要的促销投入以及加强整体成本控制 [3] 行业背景与公司展望 - 2024年中国植物奶行业市场规模达到1505亿元，同比增长5.4%，预计未来有更大发展机遇 [2] - 管理层对持续扩大规模的长期潜力充满信心，尽管面对短期挑战 [1] - 公司计划继续提升内地业务能力，在核心地区加强品牌销售执行力，维持价值竞争力 [3] - 通过深耕核心区域如长江以南市场，特别是广东、港澳以及东南亚地区，有望获得稳定的业务支撑与增长动力 [3]