业绩数据 - 2024年营业收入345,703,896.54元，增0.64%；净利润57,572,252.72元，增16.30%[4] - 2024年外销收入占主营业务收入11.06%[5] - 2024年前五大客户销售占比51.23%[6] 产品研发 - 2024年新增授权专利16项，含发明专利12项[11] - 成功研制新型叉车门架专用轴承，填补国内空白[7] 未来展望 - 制造业复苏等将推动叉车及工业机器人轴承需求增长[8] - 重点发展智能装备特种轴承，加速国产替代[12]

公司业绩 - 2025Q1营收8837.3万元，同比增长3.31% [1] - 2025Q1归母净利润1853.09万元，同比增长29.95% [1] - 扣非归母净利润1396.05万元，同比增长0.97% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.62/0.68/0.76亿元 [1] - 对应EPS分别为1.91/2.10/2.35元/股 [1] - 对应当前股价的PE分别为118.4/107.8/96.5X [1] 行业动态 - 2024年全国叉车销售量128.55万台，同比增长9.52% [2] - 电动叉车销量94.63万台，同比上升18.79%，占比73.61% [2] - 内燃平衡重式叉车销量同比下降10.06%，占比降至26.39% [2] - 机动工业车辆内销80.50万台，同比增长4.77% [2] - 内燃叉车销量下滑13.16%，电动叉车销量增长14.68% [2] - 五类叉车出口总量48.05万台，同比增长18.53% [2] - 电动叉车出口同比增长25.54%，内燃叉车出口同比下降1.87% [2] 公司业务 - 叉车门架滚动轴承国内市场占有率第一，全球排名第二 [3] - 与多个叉车龙头企业建立长期稳定合作关系 [3] - 为全球工业车辆20强厂商配套 [3] - 持续投入机器人领域，拓展机器人客户 [3] - 工业机器人客户包括三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人 [3] - 在研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》处于样件研制阶段 [3] - 计划通过定制化检查和测试优化产品，拓展人形机器人新领域 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收8837.3万元，同比增长3.31%；归母净利润1853.09万元，同比增长29.95%，扣非归母净利润1396.05万元，同比增长0.97% [3] - 受下游市场竞争加剧影响，维持2025年盈利预测，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.62/0.68（原0.72）/0.76亿元，对应EPS分别为1.91/2.10/2.35元/股，对应当前股价的PE分别为118.4/107.8/96.5X [3] - 看好下游叉车行业高景气度延续+拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间 [3] 行业情况 - 2024年中国五类叉车累计销量达128.55万台，同比增长9.52%；电动叉车（Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ类）占比持续扩大，全年销量94.63万台，同比上升18.79%，占行业总销量的73.61%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类）销量同比下降10.06%，占比降至26.39% [4] - 2024年机动工业车辆内销80.50万台，同比增长4.77%；其中，内燃叉车销量下滑13.16%，电动叉车销量增长14.68% [4] - 2024年五类叉车出口总量48.05万台，同比增长18.53%；电动叉车出口表现强劲，同比增长25.54%，内燃叉车出口量同比小幅下降1.87% [4] 公司业务情况 - 在叉车门架滚动轴承领域国内市场占有率第一，全球排名第二，与多个叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆20强厂商配套 [5] - 持续在机器人领域投入，积极拓展机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入 [5] - 在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户；《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|343|346|371|401|441| |YOY(%)|1.5|0.6|7.2|8.2|10.0| |归母净利润(百万元)|50|58|62|68|76| |YOY(%)|13.9|16.3|8.0|9.8|11.7| |毛利率(%)|31.6|32.6|32.0|32.1|32.1| |净利率(%)|14.4|16.7|16.8|17.0|17.3| |ROE(%)|9.5|8.5|8.4|8.4|8.6| |EPS(摊薄/元)|1.52|1.77|1.91|2.10|2.35| |P/E(倍)|148.7|127.9|118.4|107.8|96.5| |P/B(倍)|14.1|10.9|9.9|9.1|8.3|[6] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|410|577|641|715|782| |现金|141|98|141|196|229| |应收票据及应收账款|112|109|128|128|153| |其他应收款|0|1|0|1|0| |预付账款|6|4|5|6|5| |存货|106|118|123|138|149| |其他流动资产|46|246|244|245|244| |非流动资产|172|167|170|173|179| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|157|145|144|146|151| |无形资产|10|17|20|21|23| |其他非流动资产|5|5|5|5|6| |资产总计|582|744|811|887|961| |流动负债|54|61|65|74|71| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|25|26|29|31|35| |其他流动负债|29|35|36|43|36| |非流动负债|6|5|5|5|5| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|6|5|5|5|5| |负债合计|61|66|70|79|77| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|27|33|33|33|33| |资本公积|317|415|415|415|415| |留存收益|175|226|289|357|433| |归属母公司股东权益|521|678|740|809|885| |负债和股东权益|582|744|811|887|961|[8] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|343|346|371|401|441| |营业成本|235|233|252|272|299| |营业税金及附加|4|4|4|4|5| |营业费用|8|9|8|9|9| |管理费用|31|30|29|32|35| |研发费用|11|10|9|10|11| |财务费用|-1|-1|-1|-2|-4| |资产减值损失|-1|-0|-1|-1|-1| |其他收益|1|3|2|3|3| |公允价值变动收益|1|1|1|1|1| |投资净收益|1|2|2|2|2| |资产处置收益|0|-0|-0|-0|-0| |营业利润|58|67|73|80|89| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|58|67|73|80|89| |所得税|9|9|11|12|13| |净利润|50|58|62|68|76| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|50|58|62|68|76| |EBITDA|69|79|82|88|97| |EPS(元)|1.52|1.77|1.91|2.10|2.35|[8] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|22|56|54|65|47| |净利润|50|58|62|68|76| |折旧摊销|15|15|12|13|14| |财务费用|-1|-1|-1|-2|-4| |投资损失|-1|-2|-2|-2|-2| |营运资金变动|-41|-14|-17|-11|-37| |其他经营现金流|0|1|-0|-1|-0| |投资活动现金流|115|-204|-12|-13|-18| |资本支出|7|13|14|15|21| |长期投资|0|0|0|0|0| |其他投资现金流|122|-192|2|3|3| |筹资活动现金流|-28|104|1|2|4| |短期借款|-0|-0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|2|6|0|0|0| |资本公积增加|34|98|0|0|0| |其他筹资现金流|-63|1|1|2|4| |现金净增加额|109|-43|44|55|33|[8] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|1.5|0.6|7.2|8.2|10.0| |营业利润(%)|12.2|15.2|9.5|9.5|11.5| |归属于母公司净利润(%)|13.9|16.3|8.0|9.8|11.7| |ROE(%)|9.5|8.5|8.4|8.4|8.6| |ROIC(%)|8.7|8.1|8.0|7.9|8.0| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|10.4|8.8|8.7|8.9|8.0| |净负债比率(%)|-26.1|-13.7|-18.4|-23.7|-25.4| |流动比率|7.6|9.5|9.8|9.7|10.9| |速动比率|5.4|7.4|7.8|7.7|8.7| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.6|0.5|0.5|0.5|0.5| |应收账款周转率|4.9|4.4|4.4|4.4|4.4| |应付账款周转率|7.5|9.1|9.1|9.1|9.1| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.52|1.77|1.91|2.10|2.35| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.67|1.73|1.66|2.01|1.45| |每股净资产(最新摊薄)|16.04|20.86|22.78|24.88|27.22| |估值比率| | | | | | |P/E|148.7|127.9|118.4|107.8|96.5| |P/B|14.1|10.9|9.9|9.1|8.3| |EV/EBITDA|104.3|89.7|85.6|78.8|71.1|[8]

产品与技术 - 单辆叉车门架轴承价格约448元/辆，转向系统回转支承价格约405元/辆 [4] - 电动叉车与传统内燃机叉车的轴承价值量无区别 [4] - AGV智能搬运车每台配套使用一套回转支承，2022-2027年中国AGV/AMR叉车机器人出货量复合增长率达49.98%，2027年出货量将突破110万台 [5] - 人形机器人专用薄壁轴承研发处于样件研制阶段，尚未与下游企业建立合作 [6][7] - 工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等客户 [8] 市场与竞争 - 叉车门架轴承产品覆盖0.5T-55T全系列叉车，填补国内空白，设计和热处理工艺为国内首创 [9] - 产品获得MITSUBISHI、TOYOTA、LINDE、KOMATSU等国际知名企业认可，全球市场占有率领先 [9] - 门架轴承和回转支承在叉车制造成本中占比虽低，但对功能性、安全性、维护成本及经济性有重要影响 [4] 经营与财务 - 2025年第一季度营业收入88,372,985.62元，同比增长3.31%；净利润18,530,864.04元，同比增长29.95% [12] - 在手订单充沛，盈利能力将保持稳定增长 [12] - 目前没有在海外直接设厂的计划 [12] 募投项目 - 募投项目"工业车辆专用轴承产能提升项目"和"智能装备特种轴承研制及产业化项目"建设期延长至2025年12月31日 [11] - 延期原因包括地块重新规划、定制设备周期长以及审慎使用募集资金 [10][11]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日下跌4.00% [2] - 全天换手率达33.91% 成交额5.15亿元 振幅17.68% [2] - 近半年累计33次登上龙虎榜 上榜后次日股价平均涨2.73% 5日平均涨9.61% [2] 龙虎榜交易明细 - 营业部席位合计净卖出3978.44万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交1.14亿元 其中买入3690.93万元 卖出7669.37万元 [2] - 最大买入方为东方财富证券拉萨团结路第二营业部 买入870.59万元 [2] - 最大卖出方为国信证券深圳红岭中路营业部 卖出1656.18万元 [2] 营业部交易特征 - 东方财富证券旗下四家营业部同时现身买入前五 合计买入2852.1万元 [2] - 卖出前五席位中包含三家券商不同分支机构 其中国信证券两家营业部合计卖出2445.3万元 [2] - 部分营业部存在双向交易行为 如平安证券芜湖营业部同时买入523.16万元并卖出517.13万元 [2]

机器人概念板块表现 - A股机器人概念再度走强 [1] - 中坚科技、天元智能涨停 [1] - 乔锋智能涨超10% [1] - 福莱新材、大立科技、中原内配、万达轴承、方正电机等跟涨 [1]

（一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 22 日 2.会议召开地点：公司五楼会议室 3.会议召开方式：现场 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 10 日 以通讯方式发出 5.会议主持人：监事会主席赵小林先生 证券代码：920002 证券简称：万达轴承 公告编号：2025-007 江苏万达特种轴承股份有限公司 第二届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》等法律、法规及《公司章程》等 相关规定的要求，结合公司 2024 年年度的生产经营情况，编制了《2024 年年度 报告》《2024 年年度报告摘要》。 具体详见公司于同日在北京证券交易所指定信息披露平台（www.bse.cn）披 露的《2024 年年度报告》（公告编号：2025-008）、《2024 年年度报告摘要》（公 告编号：2025-009）。 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 会议召集、召开、议案审议 ...

业绩相关 - 公司目前总股本为32,502,120股[16] - 公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），预计派发现金红利6,500,424.00元[16] - 公司以资本公积向全体股东每10股转增4股，转增13,000,848股[16] 资金运用 - 公司拟使用不超过1亿元闲置募集资金进行现金管理，投资期限12个月内有效[29] - 公司拟使用不超2亿元自有闲置资金购买低风险银行理财产品，投资期限12个月内有效[31] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》等多个议案表决结果均为同意9票、反对0票、弃权0票[6][7][8][9][11][12][14][15] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》等部分议案尚需提交股东大会审议[6][7][9][14][15] - 《关于公司2024年度总经理工作报告的议案》等部分议案无需提交股东大会审议[8][11][12] 会议安排 - 董事会会议于2025年4月22日在公司五楼会议室现场召开[3] - 公司拟定于2025年5月28日召开2024年年度股东大会[41]

（一） 实际募集资金金额和资金到账时间 2024 年 5 月 10 日，万达轴承收到中国证券监督管理委员会于 2024 年 5 月 8 日出具的《关于同意江苏万达特种轴承股份有限公司向不特定合格投资者公开 发行股票注册的批复》（证监许可〔2024〕754 号），同意公司向不特定合格投 资者公开发行股票的注册申请，发行方式为向战略投资者定向配售和向不特定合 格投资者公开发行相结合。 2024 年 5 月 21 日，公司向不特定合格投资者公开发行普通股 5,000,000 股 （行使超额配售选择权前），每股面值为人民币 1.00 元，每股发行价格为人民币 20.74 元，募集资金总额为人民币 103,700,000.00 元，实际募集资金净额为人民 币 88,318,616.70 元，募集资金到账时间为 2024 年 5 月 23 日。 中信建投证券股份有限公司 关于江苏万达特种轴承股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的专项核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为江苏万达特种轴承股份有限公司（以下简称"万达轴承""公司"或"发行人"） 向不特定合格投资者公 ...

业绩总结 - 2024年和2023年营业收入分别为345,703,896.54元、343,489,029.09元，2024年增长0.64%[7][29] - 2024年营业总成本为284,851,002.82元，较上期下降0.75%[29] - 2024年营业利润为66,815,707.41元，较上期增长15.15%[29] - 2024年净利润为57,572,252.72元，较上期增长16.30%[29] - 2024年基本每股收益为1.92元/股，较上期增长1.59%[29] - 2024年稀释每股收益为1.92元/股，较上期增长1.59%[29] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为313,444,684.69元，较上期增长7.92%[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为56,206,000.60元，较上期增长157.60%[32] 资产负债情况 - 期末资产总计743,856,634.09元，较上年年末增长27.83%[1] - 期末流动资产合计576,760,840.80元，较上年年末增长40.54%[1] - 期末交易性金融资产为215,348,108.95元，较上年年末增长949.44%[1] - 期末非流动资产合计167,095,793.29元，较上年年末下降2.58%[1] - 期末负债合计65,796,560.98元，较上年年末增长8.5%[22] - 期末流动负债合计61,028,863.94元，较上年年末增长12.42%[22] - 期末非流动负债合计4,767,697.04元，较上年年末下降25.02%[22] - 期末所有者权益合计678,060,073.11元，较上年年末增长29.69%[22] 其他财务要点 - 2024年应付账款为27,220,421.88元，较上年年末增长4.06%[26] - 2024年合同负债为815,599.77元，较上年年末下降45.07%[26] - 2024年综合收益总额分别为86,928,523.35元、153,227,662.71元、44,123,823.06元[39][42][47] - 2024年所有者投入和减少资本分别为49,504,571.88元、54,310,722.24元、35,244,103.24元[39][42][47] 公司事件 - 公司股票于2024年5月在北京证券交易所上市[49] - 财务报表于2025年4月22日经公司董事会批准报出[50] 政策法规 - 《企业会计准则解释第17号》于2023年10月25日公布，2024年1月1日起施行[159] - 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》于2023年8月1日发布，2024年1月1日起施行[162] - 《企业会计准则解释第18号》于2024年12月6日发布，自印发之日起施行[162] 税收优惠 - 公司2023年11月6日取得高新技术企业证书，有效期三年，期间企业所得税减按15%计征[166]