股份回购 - 2024年8月28日至9月30日累计回购236.5万股，占总股本2.2917%，支付2331.96465万元，占上限42.1907%[3] 股权激励 - 2024年1名激励对象放弃4.67万股，15名获授231.83万股[4] 股份注销 - 2025年5月22日注销4.67万股库存股，注销后股份总额1.031533亿股，无剩余库存股[5] - 注销前后限售、无限售、回购专户股份占比有变化[6] 后续事项 - 公司将办理工商变更登记手续[9] - 备查文件为《股份注销确认书》[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，2026年中募投项目产能有望释放，PEEK材料新产品研发加速，维持“增持”评级 [3] - 2024年中国汽车产销量增长，新能源汽车发展好，消费者对智能座椅关注度提升，汽车智能座椅零部件未来发展空间广阔 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2025Q1营收8546.31万元（+43.27%），归母净利润1983.71万元（+18.53%），扣非归母净利润2025.32万元，同比增长25.48% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.94/1.13/1.32亿元，EPS分别为0.91/1.09/1.28元，当前股价对应P/E分别为32.2/26.7/22.8倍 [3] - 2023 - 2027年预计营业收入分别为2.58/3.04/3.61/4.31/5.03亿元，同比分别增长24.3%、18.0%、18.5%、19.5%、16.6% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为0.67/0.79/0.94/1.13/1.32亿元，同比分别增长30.6%、18.9%、18.2%、20.4%、17.2% [5] 行业发展情况 - 2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，新能源汽车产销首次突破1000万辆，销量占比超40% [3] 公司业务情况 - 公司产品订单约90%为新能源车型，下游终端客户包括比亚迪、特斯拉等新能源汽车头部企业 [4] - 2024年公司投入研发费用1564万元，同比增长18.10%，新增发明专利9项，完成PEEK材料相关工艺系数验证工作 [4] - “年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件”累计投入进度达65.34%，预计2026年5月16日建成投产 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月8日 [3] - 活动地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络召开 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长、总经理王明祥，董事会秘书、财务总监郭成文，保荐代表人张明、周祥 [3] 公司经营相关 绩效激励 - 每年末制定下一年度总体经营目标并按产品品类分解成不同业务板块，根据高管负责业务板块制定绩效考核目标，年末根据实际完成情况考核与奖励 [5] 2025年预测情况 - 在手订单充沛，盈利能力将稳定增长，持续进行智能化改造提升产能以交付订单 [5] 2025年总体经营目标及举措 - 预计保持稳定增长，举措包括拓展业务领域和产品应用场景实现营收“多维度”增长、持续研发投入与技术创新降本并推出新产品、提高客户响应能力、管控材料优化供应商梯队降低采购成本、加大智能化设备改造提升产能和效率 [5] 产品相关 机器人方向产品 - 自润滑衬套、金属注射成型相关产品可应用到机器人方向，目前尚无该领域业务及合作厂商 [6][7] PEEK材料应用 - 2024年完成PEEK材料相关工艺系数验证工作，目前尚未应用到自润滑衬套产品生产，会持续研发和拓展业务 [7] 客户相关 主要大客户 - 订单主要大客户有华域汽车系统股份有限公司、湖北中航精机科技有限公司、佛吉亚集团、福耀玻璃工业集团股份有限公司等 [7] 客户拓展计划 - 2025年持续开发汽车座椅和非汽车领域新客户 [7] 产品应用到丰田汽车情况 - 产品通过座椅厂应用到丰田汽车上 [7]

公司业绩表现 - 2024年明阳科技实现营业收入3.04亿元，同比增长18.04% [1] - 归母净利润7912.60万元，同比增长18.93% [1] - 扣非净利润7307.56万元，同比增长10.76%，基本每股收益达0.77元 [1] 客户结构与业务布局 - 主要客户包括华域汽车、湖北中航精机、佛吉亚集团、福耀玻璃等头部企业 [1] - 2025年将重点拓展汽车座椅及非汽车领域新客户 [1] - 自润滑衬套、金属注射成型产品及相关技术已具备智能机械体场景适配能力 [1] 2025年经营目标与战略 - 计划通过五大举措推动持续增长：拓展业务领域与产品应用场景、加大研发投入、提升客户响应能力、优化供应链管理、推进智能化改造 [2] - 专注于汽车座椅调节系统核心零部件的研发与生产，产品涵盖自润滑轴承、传力杆、粉末冶金及金属注射成形零件四大系列 [2] - 未来将依托技术优势加速向非汽车高附加值业务领域延伸 [2]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月27日召开[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[4] - 会议决议公告日期为2025年4月28日[7] 报告审议 - 审议通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[5] - 报告编制和审议程序合规，内容格式符合规定[6] - 表决结果：同意3票，无反对和弃权，无回避，无需提交股东会[6]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月27日在公司会议室召开[3] - 2025年4月15日发出会议通知[3] - 会议由董事长王明祥主持，现场召开[3] 审议情况 - 应出席董事7人，均出席或授权出席[4] - 审议通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》，表决7票同意[5][6] - 该议案已通过审计委会议审议，无需提交股东会[6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 2000元 较2024年同期增长25% [1] - 每股净资产2025年一季报为3 85元 较2024年同期增长6 94% [1] - 每股公积金2025年一季报为0 75元 较2024年同期下降2 6% [1] - 每股未分配利润2025年一季报为1 80元 较2024年同期增长22 45% [1] - 营业收入2025年一季报为0 85亿元 较2024年同期增长41 67% [1] - 净利润2025年一季报为0 2亿元 较2024年同期增长17 65% [1] - 净资产收益率2025年一季报为5 15% 较2024年同期增长11 71% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有2363 27万股 占流通股比48 5% 较上期减少160 92万股 [1] - 王明祥持有1187 71万股 占总股本24 38% 持股不变 [2] - 沈旸持有462 50万股 占总股本9 49% 持股不变 [2] - 苏州明玖管理咨询中心持有248 60万股 占总股本5 10% 持股不变 [2] - 苏州玫玖管理咨询企业持有165 69万股 占总股本3 40% 持股不变 [2] - 石峰持有95 00万股 占总股本1 95% 减持31 76万股 [2] - 陈黎华持有78 00万股 占总股本1 60% 减持2 00万股 [2] - 蔡英英新进持有37 79万股 占总股本0 78% [2] - 黄波新进持有34 12万股 占总股本0 70% [2] - 艾峥持有28 00万股 占总股本0 57% 减持50 00万股 [2] - 丁琳新进持有25 86万股 占总股本0 53% [2] - 东北证券股份有限公司退出前十大股东 原持有98 00万股 占总股本2 01% [2] - 厦门冠亚创新股权投资合伙企业退出前十大股东 原持有40 00万股 占总股本0 82% [2] - 郭四九退出前十大股东 原持有36 93万股 占总股本0 76% [3] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

财务数据关键指标变化 - 资产总计 - 2025年3月31日资产总计493,844,255.79元，较上年期末增长4.17%[10] - 2025年3月31日资产总计493,844,255.79元，2024年12月31日为474,080,435.74元[25] 财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 2025年1 - 3月营业收入85,463,130.31元，较上年同期增长43.27%[10] - 2025年1 - 3月营业总收入85,463,130.31元，较2024年1 - 3月的59,650,838.68元增长约43.27%[30] - 2025年1 - 3月营业收入85,463,130.31元，2024年1 - 3月为59,650,838.68元，同比增长约43.27%[33] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2025年1 - 3月归属于上市公司股东的净利润19,837,078.81元，较上年同期增长18.53%[10] - 2025年1 - 3月净利润19,498,275.46元，2024年1 - 3月为16,803,251.12元，同比增长约16.04%[33] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为 - 6,390,069.27元，较上年同期减少122.72%[10] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额 - 6,390,069.27元，2024年1 - 3月为28,127,815.62元，同比下降约122.72%[35] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为 - 5,495,821.28元，2024年同期为28,697,482.42元[38] 财务数据关键指标变化 - 应收项目 - 应收票据报告期末为11,261,484.65元，变动幅度53.50%[11] - 应收款项融资报告期末为55,393,892.21元，变动幅度93.98%[11] 财务数据关键指标变化 - 预付款项 - 预付款项报告期末为138,492.92元，变动幅度 - 80.62%[11] 财务数据关键指标变化 - 存货 - 存货报告期末为38,403,491.12元，变动幅度34.60%[11] - 2025年3月31日存货38,313,748.64元，较2024年12月31日的28,632,628.44元增长约33.81%[27] 财务数据关键指标变化 - 股份结构 - 无限售股份总数为48,710,421股，占比47.20%[15] - 有限售股份总数为54,489,579股，占比52.80%[15] 财务数据关键指标变化 - 股东持股 - 王明祥期末持股47,508,220股，持股比例46.0351%[16] - 沈旸期末持股18,500,000股，持股比例17.9264%[16] - 苏州明玖管理咨询中心期末持股4,732,000股，持股比例4.5853%[16] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 2025年3月31日货币资金为71,055,328.28元，2024年12月31日为97,864,610.85元[24] - 2025年3月31日货币资金69,962,863.67元，较2024年12月31日的95,877,898.25元下降约27.03%[27] 财务数据关键指标变化 - 交易性金融资产 - 2025年3月31日交易性金融资产为40,000,000.00元，2024年12月31日为35,080,000.00元[24] 财务数据关键指标变化 - 流动资产合计 - 2025年3月31日流动资产合计335,987,955.82元，2024年12月31日为319,985,698.98元[24] - 2025年3月31日流动资产合计334,782,836.11元，较2024年12月31日的318,069,230.54元增长约5.25%[27] 财务数据关键指标变化 - 非流动资产合计 - 2025年3月31日非流动资产合计157,856,299.97元，2024年12月31日为154,094,736.76元[25] - 2025年3月31日非流动资产合计158,156,299.97元，较2024年12月31日的154,379,499.02元增长约2.44%[28] 财务数据关键指标变化 - 流动负债合计 - 2025年3月31日流动负债合计94,783,464.19元，2024年12月31日为99,503,960.07元[25] 财务数据关键指标变化 - 非流动负债合计 - 2025年3月31日非流动负债合计1,324,999.98元，2024年12月31日为1,538,095.22元[25] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 2025年3月31日负债合计96,994,071.49元，较2024年12月31日的100,862,272.79元下降约3.83%[29] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益合计 - 2025年3月31日所有者权益合计395,945,064.59元，较2024年12月31日的371,586,456.77元增长约6.55%[29] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 2025年1 - 3月营业总成本62,744,773.93元，较2024年1 - 3月的41,360,104.14元增长约51.70%[30] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 2025年3月31日应收账款119,532,819.47元，较2024年12月31日的121,662,680.92元下降约1.75%[27] 财务数据关键指标变化 - 固定资产 - 2025年3月31日固定资产115,601,535.71元，较2024年12月31日的111,926,831.85元增长约3.28%[28] 财务数据关键指标变化 - 营业成本 - 2025年1 - 3月营业成本49,692,646.23元，2024年1 - 3月为31,953,663.87元，同比增长约55.51%[33] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 2025年1 - 3月营业利润22,446,073.65元，2024年1 - 3月为19,803,275.40元，同比增长约13.34%[33] 财务数据关键指标变化 - 利润总额 - 2025年1 - 3月利润总额21,846,620.55元，2024年1 - 3月为19,303,275.40元，同比增长约13.17%[33] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 2025年1 - 3月基本每股收益0.20元/股，2024年为0.16元/股，同比增长25%[31] 财务数据关键指标变化 - 稀释每股收益 - 2025年1 - 3月稀释每股收益0.20元/股，2024年为0.16元/股，同比增长25%[31] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流入小计 - 2025年1 - 3月经营活动现金流入小计31,309,914.17元，2024年1 - 3月为71,229,453.05元，同比下降约56.04%[35] - 2025年1 - 3月经营活动现金流入小计30,235,757.84元，2024年同期为72,644,800.82元[38] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流出小计 - 2025年1 - 3月经营活动现金流出小计37,699,983.44元，2024年1 - 3月为43,101,637.43元，同比下降约12.53%[35] - 2025年1 - 3月经营活动现金流出小计35,731,579.12元，2024年同期为43,947,318.40元[38] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流入小计 - 2025年投资活动现金流入小计45,177,273.19元，2024年为15,176,664.39元[36][39] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流出小计 - 2025年投资活动现金流出小计57,773,355.02元，2024年为25,429,424.08元[36][39] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量净额 - 2025年投资活动产生的现金流量净额为 - 12,596,081.83元，2024年为 - 10,252,759.69元[36][39] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流出小计 - 2025年筹资活动现金流出小计7,857,370.32元，2024年为12,763,289.75元[36][39] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量净额 - 2025年筹资活动产生的现金流量净额为 - 7,857,370.32元，2024年为 - 12,763,289.75元[36][39] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 2025年现金及现金等价物净增加额为 - 25,915,034.58元，2024年为5,788,051.34元[39] 财务数据关键指标变化 - 期初与期末现金及现金等价物余额 - 2025年期初现金及现金等价物余额95,877,898.25元，期末为69,962,863.67元[39]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（线上会议） [3] - 活动时间为2025年4月21日，地点在明阳科技（苏州）股份有限公司董秘办公室 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、东吴证券等，上市公司接待人员为董事会秘书郭成文先生 [3] 公司产品情况 - 自润滑轴承（DU）由自润滑复合材料冲压成型，包含轴套等机械零件 [4] - 粉末冶金零件（PM）以金属粉末等为原料，经压力填入模具、高温烧结等制成 [4] - 金属粉末注射成形零件（MIM）将金属粉末与有机粘结剂混合，经注射成形、脱脂、烧结形成致密金属零件 [4] - 传力杆（LG）用于汽车座椅角度调节机构 [4] - 调节机构总成件由若干零件有机组成，如扶手阻尼铰链、同心电动铰链等，前四大品类是核心基础业务，第五大品类业务规模逐步扩大，是营收重要增长点 [5] 营收与预期情况 - 2024年营业收入同比增长18.04%，基本符合公司预期增长情况 [6] - 公司管理层将积极开拓市场，开发新产品，培育新利润增长点 [7] 产品毛利率下降原因及应对措施 - 2024年金属粉末冶金零件等产品毛利率同比均有小幅下降，原因是客户年降、材料价格波动和人力成本增加 [8] - 2025年公司持续研发投入与技术创新，优化产品工艺，管控材料，优化供应商梯队，加大智能化设备改造 [8] 募投项目延期情况 - 因投资项目建设周期、设备安装调试及市场需求调整产品布局等原因，募投项目预计延后 [9] - 公司审慎决定将“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件”和“新功能座椅及关键部件研发中心”规划建设期延长至2026年5月16日 [9] 未来业务开发和拓展情况 - 基于核心基础业务，持续开发座椅调节系统核心零部件产品，加强与核心客户协同开发 [10] - 加大总成件产品市场推广应用，提高业务占比和销售贡献度 [11] - 利用现有制造优势，开发非汽车座椅领域应用市场 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司核心产品营收增长，通过横向拓展、纵向深耕实现业务升级；中国新能源车销售渗透率持续提升，公司聚焦下游新能源车厂迎发展机遇；总成件开发与关键材料优化两端发力，2025年拓市场扩产能、蓄势中长期发展；预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.97/1.19/1.46亿元，对应EPS分别为0.94/1.15/1.42元/股，当前股价对应的PE分别为28.0/22.8/18.6倍；看好公司募投达产在即预期下的中长期发展潜力，维持“增持”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月18日，公司收盘价26.29元，一年内最高价38.00元，最低价8.50元，总市值27.1313亿元，流通市值12.806亿元，总股本1.032亿股，资产负债率21.31%，每股净资产3.61元/股 [3] 投资要点 事件 - 2024年年报发布，公司实现营收3.04亿元（yoy + 18.04%）、归母净利润7913万元（yoy + 18.93%）；权益分派为每10股派发现金红利3.883元（含税）、每10股转增3股，拟共预计派发现金红利3998万元，转增3089万股 [6] 业务升级 - 2024年公司多项核心产品实现营收增长，金属粉末冶金零件、自润滑轴承、传力杆、金属粉末注射成形零件、座椅调节机构总成件产品收入分别为12929万元（yoy + 23%）、7268万元（yoy + 19%）、5400万元（yoy + 0.4%）、3409万元（yoy + 36%）、991万元（yoy + 15%）；公司双轮驱动推进业务升级，深化成熟产品国产替代，聚焦座椅调节系统核心零部件领域加速进口替代，开拓新产品市场，将阻尼铰链技术应用于新式调节机构，实现产品品类横向延伸，围绕座椅调节系统产业链纵向深耕，开发并推出集成化产品，向系统解决方案提供商跨越 [6] 行业机遇 - 2024年中国汽车产业韧性十足，产销量分别达3128.20万辆（yoy + 3.70%）和3143.60万辆（yoy + 4.50%），新能源汽车产销破千万辆，占比40.90%，市场化进程加速，汽车出口超600万辆蝉联全球首位，新能源车成出口增长主力；2025年政策利好叠加全球碳排放法规趋严、补贴延续，中国市场新能源汽车渗透率有望进一步提升，座椅零部件需求有望随之增长；公司深度聚焦新能源汽车赛道，新能源车型订单占比高达90%，产品已深度融入新能源汽车产业链，应用于主流新能源汽车品牌，未来1 - 2年有望把握行业红利，实现业务规模与市场份额双突破 [6] 研发与发展 - 2024年公司持续加码研发创新，研发费用达1564万元（yoy + 18%），年末累计拥有专利66项，其中发明专利16项；积极推进风电齿轮箱滑动轴承、办公座椅电动调节机构、PEEK复合材料等项目研发，从总成件开发与关键材料优化两端发力，提升产品技术水平与市场竞争力；2025年将凭借技术优势开拓新市场，计划将核心技术产品向商用车、工程机械、电动工具等领域拓展；募投项目“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件项目”截至2024年末已完成65%的投资进度，预计2026年5月建成投产，达产后将显著扩产，为中期发展筑牢根基 [6] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|258|304|371|449|549| |同比增长率（%）|24.31%|18.04%|21.76%|21.18%|22.20%| |归母净利润（百万元）|67|79|97|119|146| |同比增长率（%）|30.59%|18.93%|22.44%|22.71%|22.98%| |每股收益（元/股）|0.64|0.77|0.94|1.15|1.42| |ROE（%）|18.76%|21.21%|22.45%|23.63%|24.72%| |市盈率（P/E）|40.78|34.29|28.00|22.82|18.56|[8] 附录：财务预测摘要 资产负债表（部分数据） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|98|/|92|153|238| |应收票据及账款（百万元）|158|/|180|198|219| |流动资产总计（百万元）|320|/|347|430|539| |固定资产（百万元）|112|/|133|162|164| |资产总计（百万元）|474|/|547|633|744| |负债合计（百万元）|101|/|115|130|152| |股东权益合计（百万元）|373|/|431|503|591|[9] 利润表（部分数据） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|304|371|/|449|549| |营业成本（百万元）|174|212|/|256|312| |净利润（百万元）|79|/|97|119|146| |归属母公司股东净利润（百万元）|79|/|97|119|146| |EPS(元)|0.77|0.94|/|1.15|1.42|[9] 现金流量表（部分数据） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营性现金净流量（百万元）|102|101|143|173| |投资性现金净流量（百万元）|-52|-67|-31|-30| |筹资性现金净流量（百万元）|-72|-40|-50|-59| |现金流量净额（百万元）|-22|-6|61|84|[9] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营收增长率（%）|18.04%|21.76%|21.18%|22.20%| |营业利润增长率（%）|20.04%|21.82%|22.16%|22.98%| |归母净利润增长率（%）|18.93%|22.44%|22.71%|22.98%| |经营现金流增长率（%）|102.42%|-1.01%|41.20%|21.49%| |毛利率（%）|42.96%|42.73%|42.97%|43.17%| |净利率（%）|26.00%|26.15%|26.48%|26.65%| |ROE（%）|21.21%|22.45%|23.63%|24.72%| |ROA（%）|16.69%|17.72%|18.77%|19.66%| |ROIC（%）|27.60%|34.96%|34.14%|40.22%| |估值倍数（P/E）|34.29|28.00|22.82|18.56| |估值倍数（P/S）|8.92|7.32|/|6.04|4.94| |估值倍数（P/B）|7.27|6.29|5.39|4.59| |股息率（%）|0.00%|1.42%|1.74%|2.14%| |EV/EBITDA|13|20|16|13|[9]