股份数据 - 本次股票解除限售数量2400000股，占总股本1.93%，2025年2月17日可交易[2] - 无限售条件股份113061891股，占比90.81%[4] - 公司总股本124500000股[5] 股东信息 - 本次解除限售股东为北京康誉惠信息咨询中心（有限合伙），因员工持股计划解除限售[3]

回购调整 - 回购股份价格上限由13元/股调为25元/股，期限延至2025年3月25日[2] - 调整后回购股份数量预计740,524 - 1,140,523股，占总股本0.59% - 0.92%[6] 资金与进度 - 回购资金1000 - 2000万元，截至1月31日已回购567,746股，金额5680553.06元[3][4] 其他 - 调整不涉及总金额和用途变更，2月10日董事会通过，无需股东大会审议[8][9] - 回购存在价格超上限等风险[10]

股东减持 - 2025年2月5 - 7日陈庆玥减持公司股份1240000股[1] - 陈庆玥持股比例从3.7108%降至2.7149%[1] 权益变动 - 一致行动人合计权益股份比例由13.6266%降至12.6307%[1] - 本次变动与承诺无差异，不违法[4] - 不影响控股股东、经营，无需披露报告书[5][6]

股东减持 - 陈庆玥减持前持股462万股，比例3.7108%[2] - 已减持124万股，比例0.9960%，金额18241846.28元[3] - 减持价格区间14.38 - 15.13元[3] - 当前持股338万股，比例2.7149%，减持计划实施完毕[3] - 减持与披露计划、承诺一致，未提前终止[3][4]

公司决策 - 公司将股份回购价格上限由13元/股调整为25元/股[4] - 股份回购实施期限延长1个月，延期至2025年3月25日[5] 会议情况 - 董事会会议于2025年2月10日召开，7位董事出席和授权出席[3] - 《关于调整股份回购价格上限及延长实施期限的议案》表决全票通过，无需提交股东大会审议[5]

回购方案 - 2024年8月26日审议通过回购股份方案，无需股东大会审议[3] - 拟回购价不超13元/股，为均价10元的200%[4] - 拟回购资金1000 - 2000万元[5] - 预计回购769,230 - 1,538,462股，占比0.62% - 1.24%[5] - 实施期限不超6个月[5] 实施情况 - 截至2025年1月31日，已回购金额占上限28.40%[7] - 回购567,746股，占总股本0.46%，占上限36.90%[7] - 最高成交价12.40元/股，最低9.30元/股[7] - 已支付5,680,553.06元，占上限28.40%[7] - 实施情况与方案无差异[7]

投资评级与估值 - 报告首次覆盖康比特，给予"增持"评级，目标市值22亿元，较2025年1月14日收盘价有12%的涨幅空间 [1][7] - 预测2024~2026年归母净利润分别为0.85/1.13/1.44亿元，对应PE分别为23/17/13倍 [7] 行业分析 - 运动营养食品行业长坡厚雪，2023年末市场规模达172亿美元，国内大众健身人群渗透率（26.5%）远低于成熟市场欧洲（42.5%）和美国（47.8%） [6] - 运动营养食品分为补充蛋白质类、补充能量类和控制能量类三大市场，均为优质赛道，竞争策略各有不同 [6] - 补充蛋白质类市场13-23年CAGR为24.4%，补充能量类市场CAGR为11.0%，控制能量类市场CAGR为14.6% [6] 公司业务与优势 - 康比特成立于2001年，业务涵盖运动营养食品、健康营养食品、数字化体育科技服务和受托加工四大板块 [6][29] - 运动营养食品为核心业务，20-23年收入CAGR达28.5%，2024年上半年同比增幅达87.4% [6][29] - 公司在专业市场实现品牌占位，研发实力强劲，渠道布局全面，线上以抖音为主阵地，线下覆盖专业客群 [6][29] 财务表现与预测 - 2023年营业总收入为8.43亿元，同比增长32.8%，归母净利润为0.88亿元，同比增长52.9% [5] - 预测2024~2026年营业总收入分别为9.88/13.36/17.83亿元，同比增长17.1%/35.3%/33.4% [5] - 2023年毛利率为40.1%，2024~2026年预测毛利率分别为40.4%/39.7%/39.9% [5] 渠道与产能 - 公司搭建全渠道营销推广体系，线上以抖音、京东、天猫为主，线下覆盖健身房、体育院校等 [29][36] - 2021~2024年抖音渠道收入从0.14亿元增至3.20亿元，占线上收入比重从10.1%提升至59.6% [36] - 公司拥有高水平供应链，2021年粉剂、棒类、液体产线年产能分别为3174.4吨、3300.0吨、633.6吨，计划新增固体和液体剂型产线 [41] 风险与催化剂 - 股价表现的催化剂包括抖音、京东、阿里渠道销售超预期，补能类产品推广超预期，控能类新品上市进度超预期 [13] - 市场认为公司收入由线上渠道驱动，收入增速不可持续，但报告认为公司研发实力强劲，渠道互为补充，品牌占位专业市场 [12]

股东持股 - 陈庆玥持股4620000股，持股比例3.71%[2] - 银晖国际有限公司持股11471286股，持股比例9.21%[2] 减持计划 - 陈庆玥和银晖国际均拟减持不高于1245000股，比例不高于1.00%[3] - 减持期为公告披露15个交易日后3个月内，方式为集中竞价[3] - 减持价格依市场定，股份源于北交所上市前取得[3]

业绩数据 - 2024年12月27日凯大催化成交价6.27元，成交数量114200股[1] - 2024年12月27日康比特成交价21元，成交数量140000股[1] - 2024年12月27日建邦科技成交价29元，成交数量80000股[1]

公司概况 - 公司是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司 [20] - 公司主要产品包括运动营养食品（如蛋白增肌产品、能量补充产品）、健康营养食品（如军需压缩饼干、自热食品）、数字化体育科技产品及服务、受托加工业务等 [20] 行业趋势 - 运动营养行业从专业小众拓展到大众健康市场，行业增长潜力巨大 [21] - 产品功能细分化发展，满足需求多元化趋势 [21] - 产品形态逐步多元化，跨界融合成为运动营养产业新趋势 [21] - 国内运动营养产业正处于蓬勃发展阶段，国内市场潜力巨大 [14] 公司竞争优势 - 高技术壁垒优势：公司拥有101项授权发明专利，创新开发出专有营养配方的产品 [16] - 高品质优势：公司从原料、生产、研发到检验均强调对产品品质的把控 [16] - 品牌优势：康比特深耕运动营养行业20余年，为百余支国家级、省市级专业运动队提供产品及服务 [16] - 行业标杆优势：公司曾参与起草并制定多项行业标准和国家标准，是全国第一家获得运动营养食品生产许可的企业 [16] 市场推广与销售 - 公司销售费用主要用于市场推广，包括电商平台推广及参与健身健美、马拉松等赛事活动 [7] - 公司未来会考虑在合适的时候进行海外业务布局，以提升营业收入及海外品牌影响力 [24] 数字化与AI应用 - 数字化体育科技服务是公司营业收入的一部分，未来将运用数字化、智能化提升体育服务 [13] - AI赋能将有助于提升公司业务的效率 [22] 投资者关系与分红 - 公司积极响应国家政策，重视通过分红回报投资者，具体分红方案将根据实际情况确定 [24] - 公司于2024年12月19日至20日举办了投资者关系活动，参会单位包括德福资本、腾讯投资、嘉实基金等 [19] 政策支持 - 国家层面发布《"健康中国2030"规划纲要》等文件，加大对大健康产业的扶持力度，运动营养食品行业作为重要支柱逐渐被社会重视 [6]