7月PMI数据情况 - 7月官方制造业PMI指数为49.4%，较上月降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，降0.3个百分点[5] - 7月制造业PMI新订单指数降至49.3%，降0.2个百分点，连续三月处收缩区间；生产指数为50.1%，降0.5个百分点[7][8] - 7月新出口订单指数为48.5%，回升0.2个百分点，但仍连续三月处收缩区间[15] 价格指数情况 - 7月出厂价格指数降至46.3%，降1.6个百分点；主要原材料购进价格指数降至49.9%，降1.8个百分点，为近13个月首次进入收缩区间[3] 行业影响因素 - 房地产行业调整抑制建材需求，影响居民消费信心，5月消费者信心指数降至86.4%，降1.8个百分点[7] - 高温多雨天气及市场需求不足影响生产端，建筑业商务活动指数降至51.3%，降1.1个百分点[8][17] 经济形势判断 - 下半年CPI同比将在1.0%以下低位运行，三季度PPI同比回正难度大[1] - 上半年名义GDP增速为4.1%，为2021年以来最低，城镇居民人均可支配收入同比降至4.6%[7] 未来展望 - 8月官方制造业PMI指数有望升至49.7%左右，需关注房地产行业影响[11] - 7月出口同比增速有望升至两位数，8月后将回落[15]

会议主要讨论的核心内容 公司发展概况 - 公司从2022年中到2023年年底整体处于上升期,但中间也遇到了一些问题 [1] - 公司董事长基本不参与日常管理,只是偶尔与管理层见面 [1] - 2023年年底,公司董事长意识到问题的严重性,亲自担任CEO以推动公司下一步发展 [1] 与会同行的独立 - 为了避免与公司主业的矛盾,公司建议与会同行独立成立公司 [2][3] - 独立后,公司给予与会同行优厚的待遇,包括保底收入等 [2][3][12][15] - 独立的主要原因是为了确保与会能够获得上市公司的股权激励,从而获得更大收益 [2][3] 与会同行独立的影响 - 与会同行独立后,公司内部和外部环境都受到了严重干扰 [4][5][6][7] - 公司形象受到网络攻击,给公司业务发展和员工心态带来了巨大影响 [5][6][7] - 公司最终决定在财年结束时启动与会同行的独立过程 [8][9] 与会同行独立的具体安排 - 公司聘请国际评估公司对与会同行进行评估,确保评估过程的公正性 [9][10] - 公司以友好的态度给予与会同行合理的评估价格,并不会参与与会同行的未来发展 [10][11] 问答环节的重要提问和回答 主播独立问题 - 公司未来不会再允许主播独立成立平台,而是会给予主播更好的待遇和发展空间,实现共同发展 [31] 公司未来发展 - 在产品方面,公司将内外兼顾,丰富自营产品的同时也推广优质外部产品 [32][33][39] - 在流量方面,公司将通过活动带动、矩阵号运营等方式提升平台活跃度 [32][33][34] - 公司将探索线上线下结合的新零售模式,提升品牌影响力和用户忠诚度 [28][38] - 公司有信心通过管理团队的努力,推动公司实现更好的发展 [35][36][40] [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][15][28][31][32][33][34][35][36][39][40]

新质生产力发展 - 新质生产力将成高质量发展核心动力，上半年高技术制造业增加值同比增速8.7%，领先整体工业增加值增速和GDP增速2.7和3.7个百分点；投资同比增长10.1%，较制造业投资和整体固定资产投资增速高0.6和6.2个百分点[1] - 发展新质生产力要因地制宜，结合当地资源禀赋和产业基础，防止一哄而起、泡沫化[8] 财政政策 - 消费税将转变为央地共享税并后移征收环节，2023年国内消费税收入1.6万亿，改革可增加地方财政收入、促消费[4] - 地方政府国有土地使用权出让金收入从2021年的8.7万亿降至2023年的5.8万亿，2024年1 - 5月同比再降14%，需增加地方自主财力[10] - 下半年或追加财政政策工具，如加发超长期特别国债、发行地方政府特殊再融资债券等，三季度政府债券融资规模有望达4.1万亿，确保下半年基建投资增速保持7%左右[13][18] 货币政策 - 三季度货币政策或发力，降息降准窗口有望开启，降准可激励金融机构参与地方债务风险化解[14][15] - 一季度银行净息差降至1.54%，较上季度下行0.15个百分点，降息会使净息差进一步收窄，且可能影响稳汇率[16] - 下半年政策性降息幅度可能在0.1至0.2个百分点，不排除三季度落地，央行将下调7天期逆回购利率引导LPR报价下调[21] 房地产政策 - 下半年房地产政策延续渐进调整模式，供需两端持续发力，供给端推动融资协调机制落地，需求端加快收购存量商品房用作保障房，引导房贷利率下调[7] - 政策重点是构建“市场 + 保障”的房地产发展新模式，赋予城市政府调控自主权，加快建立租购并举住房制度[22]

央行政策调整 - 央行宣布7天期逆回购操作利率下调0.1个百分点,从1.80%调整为1.70%[2] - 央行调整公开市场7天期逆回购操作为固定利率、数量招标,增强其主要政策利率地位[2] - 7月LPR报价下调,1年期从3.45%下调至3.35%,5年期及以上从3.95%下调至3.85%[5][6] 经济形势分析 - 二季度GDP增速为4.7%,较一季度下行0.6个百分点;上半年GDP增速为5.0%[3] - 5月和6月官方制造业PMI指数连续处于收缩区间,增加了货币政策降息的概率[3] - 上半年CPI累计同比上涨0.1%,预计下半年仍将低位运行;PPI累计同比为-2.1%,下半年转正难度较大[4] 政策目标与影响 - 央行降息旨在稳增长和推动物价温和回升[3][4] - 7月LPR报价下调将带动企业贷款利率和居民房贷利率进一步下行,有助于降低实体经济融资成本[5][6] - 银行存款利率将全面启动新一轮下调,有助于稳定银行净息差[6]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 销售端 1. "5.17"楼市新政叠加季节性因素影响带动6月销售数据边际改善,销售面积和销售额同比降幅显著收窄[2][3] 2. 70城二手住宅价格和新房住宅价格跌幅出现不同程度收窄,已有4座城市二手住宅价格重回上涨区间[5][6][8][9][10] 投资端 1. 6月投资端停止加速下滑,开工数据环比有所好转,但绝对水平仍处低位,开工、施工、竣工面积1-6月累计降幅均保持两位数[11][12][13][14][15][16][17][18] 2. 6月土地成交面积同比降幅与上月持平,二三线城市土地价格有所回升,但整体来看上半年土地市场成交情况偏弱[19][20][21][22][23][24][25] 政策端 1. 住房城乡建设部推进收购存量商品房用作保障性住房工作,以实现"去库存"[28][29] 2. 住房城乡建设部、金融监管总局联合推动房地产融资协调机制落地,促进保交楼工作的顺利推进[30][31] 下半年展望 下半年在同期基数偏低和政策持续加码的双重影响下,销售端有望实现修复。[31][32]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 销售端 1. "5.17"楼市新政叠加季节性因素影响带动6月销售数据边际改善,6月销售面积和销售额同比降幅显著收窄[2][3] 2. 70城二手住宅价格和新房住宅价格跌幅出现不同程度收窄,已有4座城市二手住宅价格重回上涨区间[5][6][9][10] 投资端 1. 6月投资端停止加速下滑,开工数据环比有所好转,但绝对水平仍处低位,且开工、施工、竣工面积1-6月累计降幅均保持两位数,尚难言乐观[11][12][13][15][16][17] 2. 6月土地成交面积同比降幅与上月持平,二三线城市土地价格有所回升[19][20][21][22][23][24][25] 政策端 1. 住房城乡建设部推进收购存量商品房用作保障性住房工作进度,以实现"去库存"[28][29] 2. 住房城乡建设部、金融监管总局联合推动房地产融资协调机制落地,促进保交楼工作的顺利推进[30][31] 下半年展望 1. 在同期基数偏低和政策持续加码的双重影响下,销售端有望实现修复[32] 2. 监管层或将通过政策性降息、引导LPR报价下调等方式,推动存款利率较快下行,为房贷利率进一步下行留出政策空间[32]

市场回顾 - 上周黄金价格大幅上涨,沪金主力期货价格上涨1.26%,COMEX黄金主力期货价格上涨0.76%[7,9] - 黄金T+D现货价格上涨1.06%,伦敦金现货价格上涨0.81%[7,9] - 上周国际黄金基差和上海黄金基差均明显扩大[15] - 上周黄金内外盘价差小幅走阔,金银比和金铜比均有所回升[16] 持仓分析 - 全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量微幅上涨0.28吨[22,24] - 国内黄金T+D累计成交量下跌7.25%[22] - 黄金CFTC资管机构多头净持仓量小幅回升[23] 宏观基本面 - 美国6月CPI同比上涨3%,环比下降0.1%,为4年来首次转负,核心CPI同比增速创近3年新低[31] - 美国消费者短期通胀预期连续两个月下降,房价涨幅预期也有所降温[32] - 美联储主席鲍威尔释放降息信号,表示可能在适当时候开始放松政策[41,42] - 中东地缘政治局势依然复杂,以色列与黎巴嫩边境冲突持续升级[46]

报告的核心观点 - 二季度GDP增速出现下行波动,主要是由于一季度天数同比多1天的影响消失、极端天气影响基建投资、以及房地产行业持续调整导致居民消费和民间投资偏弱[3][8][10] - 但外需回暖和新质生产力发展势头较强,上半年GDP增速达到5.0%,与全年目标基本持平[11][12] - 下半年稳增长政策将进一步加力,包括货币政策降息降准、财政政策加快支出、房地产政策进一步支持,有望推动三季度GDP增速达到4.9%左右,下半年经济增速达到5.0%左右[13][14] 工业生产 - 6月工业生产同比增速下滑符合预期,主要受工作日较少及上年同期基数较高的影响,但实际增长动能仍处于偏强状态[14][15][16][17] - 背后是出口动能较强、"三大工程"等稳增长政策和制造业支持政策的拉动作用[17] - 预计下半年工业生产增速将达到5.5%左右,与整体经济增长水平基本相当[18] 消费 - 6月社零同比增速较上月放缓,主要受上年同期基数抬升、疫情疤痕效应和楼市调整影响居民消费信心等因素拖累[19][20][21][22] - 下半年消费修复进程最大不确定因素仍是楼市何时企稳回暖[23] - 促消费政策需要从财政政策和房地产政策两个角度发力[24] 投资 - 1-6月固定资产投资增速高于去年同期和去年全年,显示稳增长政策持续发力[25] - 其中基建投资增速持续下行,受极端天气和资金来源波动影响[27] - 制造业投资增速领跑三大投资板块,得益于政策支持力度加大和内生投资动能增强[28][29] - 房地产投资持续下滑,但下半年降幅有望收窄[31][32]

出口分析 - 6月出口额同比增长8.6%,较5月加快1个百分点,好于市场预期[3] - 出口增长主要受去年同期基数下降以及当前出口动能较强拉动[4][5] - 上半年我国对东盟等发展中经济体出口增速明显好于对美欧等发达经济体[4][7] - 中国出口商品价格普遍较去年同期有所下调,实际出口数量增速高于出口额增速[5] 进口分析 - 6月进口额同比下降2.3%,增速较上月放缓4.1个百分点,不及市场预期[13] - 进口额下降主要源于进口需求不足,而非受价格因素拖累[13][14] - 主要商品进口量价走势显示,6月进口动能持续偏弱主要源于内需不足[14][15] - 上半年进口额累计同比增长2.0%,低于出口增速,反映内需对进口需求拉动偏弱[15] 展望 - 7月出口同比增速有望进一步加快至10.0%左右[12] - 但8月之后出口增速或将转入下行,外需对下半年经济拉动作用将有所减弱[12] - 7月进口同比增速有望由负转正至1.0%左右,但短期内进口动能仍将偏弱[16]

金融总量指标下行 - 6月新增人民币贷款2.13万亿,同比少增9200亿[5] - 6月新增社会融资规模为32982亿,同比少增9283亿[2] - 6月末M2同比增长6.2%,增速较上月末低0.8个百分点[15] - 6月末M1同比下降5.0%,降幅较上月末扩大0.8个百分点[15] 金融对实体经济支持力度保持较高 - 制造业中长期贷款和小微企业贷款余额增速明显高于整体贷款余额增速[11] - 高技术制造业中长期贷款同比增长16.5%,"专精特新"企业贷款同比增长15.2%,普惠小微贷款同比增长16.9%[11] 金融总量指标下行原因 - 市场主体融资需求偏弱、金融严监管[3] - 监管层淡化总量指标,强化金融对重点领域支持[3] - 房地产市场调整、实体经济活跃度不足[8][10] - 信贷"挤水分"效应持续[6][7][9] 政策建议 - 三季度降息降准有空间,降息迫切性高于降准[20] - 关注金融资源对科技创新和小微企业的支持力度[20] - 稳增长政策加力,金融"挤水分"冲击减弱,三季度末金融总量指标有望企稳[20]