行业投资评级 - 报告对医药行业的投资评级为“持续看好创新药出海”，特别是国产创新药的国际化进程 [1][2] 核心观点 - 创新药出海再添重磅产品，翰森制药向默沙东授权其口服 GLP-1R 激动剂 HS-10535 的全球权益，默沙东将支付翰森 1.1 亿美元首付款，以及最多达 19 亿美元的里程碑付款 [2] - 此次交易是继恒瑞减肥药组合授权 Kailera 之后的又一起国产减肥药重磅出海交易 [2] - 报告持续看好创新药出海，认为这是未来医药行业的重要增长点 [1][2] 行业表现 - 本周医药生物指数下跌 2.13%，跑输沪深 300 指数 1.99 个百分点，行业涨跌幅排名第 14 [11][20] - 2024 年初以来，医药行业下跌 10.62%，跑输沪深 300 指数 25.1 个百分点，行业涨跌幅排名第 32 [11][20] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 27.31 倍，相对全部 A 股溢价率为 79.55%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 34.3%，相对沪深 300 溢价率为 125.91% [11][20] - 本周相对表现最好的子板块是中药Ⅲ，下跌 0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为 +3.8%、-0.6%、-1.9% [11][20] 推荐组合 - 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926) [3][44] - 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212) [13][45] - 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019) [12][21] - 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993) [22][34] 个股表现 - 上周推荐组合整体下跌 3.31%，跑输大盘 3.2 个百分点，跑输医药指数 1.2 个百分点 [48] - 上周港股组合下跌 3.6%，跑输大盘 2.4 个百分点，跑输医药指数 0.1 个百分点 [27] - 上周稳健组合整体下跌 1.4%，跑输大盘 1.2 个百分点，跑赢医药指数 0.8 个百分点 [29] - 上周科创板组合整体下跌 5.1%，跑输大盘 5 个百分点，跑输医药指数 3 个百分点 [78] 行业新闻与政策 - 12 月 18 日，翰森制药向默沙东授权其口服 GLP-1R 激动剂 HS-10535 的全球权益，默沙东将支付翰森 1.1 亿美元首付款，以及最多达 19 亿美元的里程碑付款 [2] - 12 月 18 日，东北制药收到恩格列净的《化学原料药上市申请批准通知书》 [133] - 12 月 19 日，贝达药业控股子公司 Xcovery 申报的盐酸恩沙替尼胶囊已获美国 FDA 批准上市 [134] - 12 月 20 日，立方制药收到加替沙星《化学原料药上市申请批准通知书》 [135] - 12 月 20 日，葆元医药申报的己二酸他雷替尼胶囊（taletrectinib）上市申请已获得批准 [136] 行业数据 - 本周医药生物行业中共有 23 家公司发生大宗交易，成交总金额为 373.3 百万元，大宗交易成交前三名海尔生物、德展健康、兰卫医学，占总成交额的 61.6% [73][100] - 本周融资买入标的前五名分别为：德展健康、药明康德、三博脑科、恒瑞医药、爱尔眼科 [116] - 本周融券卖出标的前五名分别为：药明康德、山东药玻、迈瑞医疗、恒瑞医药、兴齐眼药 [102]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周（12月16日 - 12月22日）中证机器人指数跑输大盘、国证机器人指数跑赢大盘，期间行业有企业量产、新品发布、合作、项目落地、融资等动态 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中证机器人指数下跌1.1%，跑输上证指数0.4个百分点，跑输沪深300指数1.0个百分点，与创业板指涨跌幅一致；国证机器人指数下跌0.1%，跑赢上证指数0.6个百分点，与沪深300指数涨跌幅一致，跑赢创业板指1.0个百分点 [17][19] - 展示了减速器、电机等细分板块部分公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、利润、PE等数据 [20][28] 产业动态 - 12月16日智元机器人宣布开启通用机器人商用量产，截至12月15日累计产量962台，应用于交互服务和柔性制造领域，其上海临港量产工厂2024年10月投产 [22][29] - 12月16日四川具身人形机器人科技有限公司推出“天行者1号”，高1.65m，重50kg，采用自主研发关节及算法，零部件本地化率超90%，将在智能制造、农业等领域应用 [30] - 12月20日谷歌DeepMind携手Apptronik研发新一代人形机器人，结合谷歌AI技术与Apptronik硬件提升功能性和安全性，Apptronik开发了15种机器人，奔驰已试用其Apollo机器人 [31] - 新剑传动丝杠基地项目于青山湖科技城落地，计划建设总部及年产100万台人形机器人及汽车行星滚柱丝杠产业化项目 [33] - 大象机器人推出全球首款万元级穿戴式数据采集外骨骼myController S570，有12个自由度，单臂自重不足800g，数据采样率达100Hz，零售价9999元，前20套7999元，小批量1 - 2周交付，大批量3周交付 [34] - 协作机器人龙头越疆科技拟于12月23日在港交所主板上市，计划发售40,000,000股，每股发售价18.80 - 20.80港元，预计净集资约719.6百万港元 [24] 融资动态 - 商用清洁机器人智能制造商Aventurier完成数千万元pre - A轮融资，由内江高新区产业基金科新融商独家投资，融资后将致力于海外品牌建设、新产品研发和生产基地建设 [17][25] 相关标的 - 人形机器人硬件端核心环节涉及丝杠及设备、减速器、传感器、电机、执行器总成、机器人本体等领域，列出了贝斯特、绿的谐波等相关标的 [17]

公司投资评级 - 买入（首次），目标价为14.18元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 众合科技在智慧城轨和低空经济领域双轮驱动，探索数智化新机会[1] - 公司轨交主业稳步推进，半导体受益行业底部复苏，低空经济有望成为新增长极[2] 基础数据 - 总股本：6.78亿股，流通A股：5.44亿股，52周内股价区间：5.29-9.14元，总市值：55.82亿元，总资产：82.95亿元，每股净资产：4.83元[2] 推荐逻辑 - 轨交主业稳步推进：城轨信号系统改造空间375-560亿元，公司市占率提升至20.5%[2] - 半导体受益行业底部复苏：2024年前三季度全球半导体销售额同比+19.8%，公司半导体材料产能逐步释放[2] - 低空经济新增长极：预计2035年中国低空经济产业规模达6万亿元，公司在低空领域已形成三大业务[2] 智慧城轨 - 智慧城轨领军企业，打造"1+2+N"发展战略[106] - 受项目交付等影响，公司业绩短期承压[4] - 股权结构分散，无实际控制人[4][53] 低空经济 - 城市发展新维度，国内政策助力低空经济快速发展[58] - 中国低空经济市场展望：万亿蓝海的崛起与挑战[70] - eVTOL：城市交通全新解决方案，加速商业化落地[82] - 众合科技布局低空经济，打造成长新曲线[4] - 数智化赋能大交通，构建立体交通网络[4] 智慧交通 - 智慧轨交助力，轨交主业稳步推进[4] - 城轨运营总里程稳步增长，智慧轨交助力高质量发展[4] - 城轨信号系统：存量市场有望释放改造更新需求[4] - 城轨AFC系统：智慧轨交带来城轨信息化升级新机遇[4] - 众合科技智慧交通领域处于领先地位，新签订单金额高[4] 半导体行业 - 周期底部复苏，公司有望受益[4] - 周期底部复苏，国产替代空间较大[4] - 众合科技积极扩张产能，有望受益行业复苏[4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收为22.3、28.5、32.3亿元，归母净利润为0.4、1.1、1.7亿元，当前股价对应PS为2.5、2.0、1.7倍，未来三年营收复合增长率12%，归母净利润复合增速43%[28] - 根据分部估值，2025年公司对应合理市值为96.19亿元，对应目标价为14.18元，首次覆盖，给予"买入"评级[28]

工业生产与制造业 - 1-11月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-10月持平[1] - 11月制造业增加值同比增长6.0%，增速较10月上升0.6个百分点[1] - 11月规模以上工业企业出口交货值同比增长7.4%，为2022年8月以来最高增速[1] - 11月高技术制造业增加值增长7.8%，增速较10月下降1.6个百分点[1] 基建与地产投资 - 1-11月固定资产投资同比增长3.3%，增速较1-10月下降0.1个百分点[1] - 11月狭义基建投资同比增长3.35%，广义基建投资同比增长9.74%，较10月分别回落2.4和0.3个百分点[1] - 11月房地产开发投资同比下降11.56%，降幅较10月收敛0.75个百分点[3] - 11月商品房销售面积和销售额同比分别上涨3.2%和1.0%，国房景气指数为92.62，较10月回升0.13个点[3] 消费与服务业 - 1-11月社会消费品零售总额同比增长3.5%，11月单月同比增长3.0%，增速较10月下降1.8个百分点[5] - 11月餐饮收入同比增长4%，增速较10月上升0.8个百分点[5] - 1-11月服务零售额同比增长6.4%，增速高于同期商品零售额3.2个百分点[5] 制造业投资与高技术产业 - 1-11月制造业投资同比增长9.3%，增速与1-10月持平[4] - 11月单月制造业投资增长9.3%，增速较10月回落0.73个百分点[4] - 1-11月高技术产业投资同比增长8.8%，增速较前值回落0.5个百分点[4]

核心观点 - 北交所整体表现较弱，北证50指数周五收盘市值6369.4亿元，较周一开盘下降5.7%，周交易金额为1189.0亿元，低于上周水平。北交所启动存量上市公司代码切换工作，旨在增强股票辨识度，提高投资者参与便利性。北证50样本调整将于近日生效，纳入成分的个股可能利好。报告持续看好北交所市场，建议关注市场动态，把握政策导向，合理配置资产，以实现稳健投资回报[1] 北证A股与各板块对比 - 截至2024年12月13日，北证A股成分股个数共260个，公司平均市值24.5亿元，同期创业板个股平均市值为98.0亿元，科创板平均市值为119.7亿元。北交所板块周交易金额为1189.0亿元，平均周交易金额为4.6亿元，区间换手率为40.8%，板块流动性较上周有所下降。板块PE（TTM，中位数）为41.0倍，PE绝对值较上周下降4.2倍[15][16] 北交所新上市股票 - 本周北交所无新股上市。下周北交所共2家企业更新新股动态：方正阀门（920082.BJ）将路演、发行公告、申购和发行结果公告；林泰新材（920106.BJ）将上市。方正阀门所属行业为机械设备，主营业务为工业阀门的设计、制造和销售，2023年营业收入为6.8亿元，归母净利润为60.6百万元，发行价为3.5元/股，发行后市盈率为8.4倍。林泰新材所属行业为汽车，主营业务为汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售，2023年营业收入为2.1亿元，归母净利润为49.2百万元，发行价为19.8元/股，发行后市盈率为17.9倍[18][21][22] 本周行情回顾 - 本周北交所整体表现较弱，周五收盘市值6369.4亿元，北证50指数较周一开盘市值下降5.7%，整体落后创业板约4.3个百分点（创业板指下降约1.4%），落后市场约4.7个百分点（沪深300下降约1.0%）。个股层面，260只个股中有26只上涨，1只持平，233只下跌。五新隧装区间内上涨36.3%，科隆新材区间内下跌32.5%[23][24] 北交所相关基金 - 本周北交所主题基金产品整体表现较好，汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金A涨幅约为3.0%，高于整体基金表现（偏股基金指数930950.CSI，1.7%）约1.4个百分点。北交所指数基金产品整体表现较弱，广发北证50成份指数A、C涨幅约为-0.11%[34][35] 北交所公司重要公告 - 硅烷科技（838402）发布投资者关系活动记录表，年产3500吨硅烷项目已正式投产，硅烷气纯度较高，产品质量长期稳定在6N级以上，最高可达到8N级。丰光精密（430510）发布投资者关系活动记录表，谐波减速机全系列齿形设计完成，内部技术验证通过，目前已给相关客户送样[42] - 广咨国际（836892）发布投资者关系活动记录表，截至2024年9月30日，公司应收账款净额8537.0万元，参与“一带一路”国家和地区咨询服务项目超过200个，项目覆盖超80个国别[43] - 恒立钻具（836942）发布投资者关系活动记录表，主要客户包括中国中铁、中国铁建等，公司已派遣高管团队对苏州艾盾合金进行管理，逐步实现业务、文化、人力等资源整合[44] - 云里物里（872374）发布投资者关系活动记录表，境外销售收入占比为74%，境内销售占营业收入26%，公司始终坚持国内外市场并重，深耕海外市场的同时，也在积极开拓国内市场[45] - 倍益康（870199）发布投资者关系活动记录表，生物刺激反馈仪是盆底康复领域的重要产品，已取得美国FDA510（K）认证，今年将进入美国市场销售[47] - 创远信科（831961）发布投资者关系活动记录表，公司始终坚持“1+3”发展战略，即“1”是指持续无线通信测试仪器技术的势能建设，“3”是指三个主要业务方向：无线通信测试、车联网测试、无线通信测试[48] - 科润智控（834062）发布投资者关系活动记录表，公司与阿贝尔公司共同与某海外客户签订了一份《高压输配电工程承包合同》，合同总金额为人民币7300万元[49] - 苏轴股份（430418）发布投资者关系活动记录表，公司未来将重点关注航空航天、机器人、高端装备及工业自动化领域，今年1-9月营业收入同比增长17.5%，海外市场增量明显，毛利率高于国内市场[50] - 晶赛科技（871981）发布投资者关系活动记录表，公司的光刻工艺应用于晶振制造及晶片制造方面，主要包括小尺寸晶振、超高频晶振及音叉晶体的制造[51] - 万源通（920060）发布投资者关系活动记录表，公司产品应用领域包括消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通讯、医疗等，其中消费电子和汽车电子占比最大，合计占比约80%[52] - 威贸电子（833346）发布投资者关系活动记录表，今年前三季度公司家电领域业务保持较高增速，电熨斗组件产品是一个重要的增长点，公司推行集成化、组件化的策略，能够根据客户需求定制产品研发[53] - 纬达光电（873001）发布投资者关系活动记录表，公司在PET离型膜、保护膜等材料已基本实现了国产化，PSA胶本土化率已超过50%，关键主材TAC膜、PVA膜的国产化导入则还有较大的提升空间[54] - 国义招标（831039）发布投资者关系活动记录表，2024年4月，公司完成现金收购广东省广新控股集团有限公司持有的广东省机电设备招标中心有限公司100%的股权，这将扩大上市公司的资产和业务规模[55] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周共5家企业更新发行上市项目审核动态，2家企业已问询，1家企业注册，1家企业受理，1家企业上市委会议通过。开发科技（873879）上市委会议通过，主营智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案的研发、生产、销售；盛富莱（873766）已问询，主营高折射率玻璃微珠及制品以及光学膜的生产、研发、销售；兢强科技（874111）已受理，主营电磁线的设计、研发、生产及销售；海金格（873896）已问询，主营为制药企业、医疗器械企业和新药研究机构提供I-IV期临床研究及相关技术服务；星图测控（874016）注册，主营航天测控管理、航天工业设计相关的技术开发及有关软件产品的研发、设计、销售[70] 北交所要闻 - 北交所启动存量上市公司代码切换工作，旨在提升市场便利性与股票辨识度。北交所和中证指数有限公司联合宣布将对北证50样本进行年度第4次调整，于12月16日生效。此次调整将进一步优化北证50指数的代表性和投资价值，推动市场健康发展[71][72]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - ASIC芯片在AI算力集群中的需求巨大，预计2028年数据中心ASIC市场规模将达到429亿美元，年复合增长率为45.4% [4] - ASIC针对特定算法和应用进行优化设计，具有较高的能效比，主要应用于推理场景，并开始切入部分训练环节 [5] - 北美四大CSP（Google、亚马逊、微软、Meta）均推出了自研ASIC产品，以适应不同的业务场景和商业模式需求 [5] ASIC芯片市场前景 - 大型CSP在资本支出方面投入巨大，2024年前三季度北美四大CSP的Capex规模达到1708亿美元，同比增长56% [13] - ASIC可以满足客户的需求，包括内部工作负载的架构优化、更低的功耗和成本、为AI工作负载定制的内存和I/O架构 [18] - 训练和推理集群对加速计算芯片的需求巨大，ASIC市场规模预计2028年将达到429亿美元，年复合增长率为45.4% [26] ASIC与GPU的对比 - ASIC针对特定算法和应用进行优化设计，具有较高的能效比，而GPU具有强大的并行计算能力，适用于大规模数据并行计算 [33] - ASIC的单位算力成本更低，满足一定的降本需求，例如谷歌TPU v5的单位算力成本为英伟达H100的70% [39] - ASIC在软件生态上的劣势是相对较为单一，主要针对特定的应用场景和算法进行优化，而GPU的软件生态丰富成熟 [43] 北美四大CSP自研AI ASIC - 谷歌TPU是专为AI定制设计的ASIC，截至2024年已迭代6代产品，最新一代TPU v6的算力可达926 TFLOPS [56] - 亚马逊自研AI芯片Trainium和Inferentia分别用于训练和推理环节，Trainium 2的性能比第一代提高了4倍，能效提高了1倍 [76] - 微软自研芯片Maia 100用于Azure上的AI工作负载，采用台积电5nm制程，算力性能超过英伟达A100 28% [88] - Meta自研芯片MTIA v2用于AI推理，采用台积电5nm制程，INT8下的稠密算力达到354 TFLOPS，稀疏算力达到708 TFLOPS [99] 相关标的 - 博通是全球AI ASIC龙头，已向多家头部CSP客户批量供应ASIC产品，预计2024年AI芯片收入占比将达到35% [118] - Marvell是全球一线ASIC厂商，其定制计算产品包括AI加速芯片，客户包括北美头部云厂商，预计2026年AI业务收入将达到25亿美元 [148]

公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 新秀丽是全球领先的旅行箱公司，品牌矩阵完善，产品力强，市场份额全球领先，疫情后营收业绩快速反弹，2020-2023年营收复合年增长率为33.7%，2023年营收和归母净利润均已超过2019年水平 [4] - 亚洲地区营收在2023年首次超越北美，成为最大的营收贡献来源，增速达到55.8%，其中中国地区增长78.7%，为亚洲地区增速最快的国家 [4] - 核心品牌Samsonite、Tumi、American Tourister在2023年均实现双位数增长，其中Tumi增速最快，同比增长34.3%，高端产品需求的回升带动公司整体盈利能力提升，2023年毛利率提升3.6个百分点 [4] - 全球旅游市场显著回暖，2024年全球RPK和ASK两大指数均已回到疫情前常态化水平，民航班次接近2019年水平，平均载客量超过80%，中国国内游显著恢复，国际民航班次仍待继续修复 [5] - 全球箱包市场规模预计到2027年将达到2126亿美元，2021-2027年复合年增长率为6.5%，旅行箱市场增速最快，预计2022-2026年复合年增长率为12% [5] - 亚太地区行李箱市场增速最快，中国为主要市场，2023年行李箱CR5为17.6%，相比北美等地区品牌集中度较低，本土白牌占比较大，市场份额有待进一步提升 [5] - 2023年国内旅游出行人次48.9亿人次，同比增长93%，旅游总消费4.9万亿元，同比增长140%，中国为公司第二大市场，营收占比8%，同比增长79%，中国市场潜力巨大 [7] - 公司通过拓宽各品牌旅游类产品种类，加快创新和推新，吸引更多消费者目光，如Samsonite与New Balance联名推出多场景使用行李箱，提升消费者使用频率及多场景化 [7] - 公司通过明星效应和跨界联名扩大营销声势，签约多位明星为品牌代言，积极寻求跨界联名，包括英国博物馆、艺术家品牌、运动品牌等，提高产品时尚属性和收藏价值 [8] 根据相关目录分别进行总结 全球旅行箱龙头，营收业绩高弹性修复 - 新秀丽是全球最著名、规模最大的行李箱公司，主要从事行李箱、商务包及电脑包、户外包、休闲包以及旅游配件的设计、制造、采购和分销，旗下品牌矩阵丰富，覆盖大众、中端及高端领域 [14] - 公司发展历程分为四个阶段：1910-1955年在美国本土崛起，1956-2010年全球化布局，2011-2017年外延并购扩张，2018年至今疫情受挫后高弹性修复 [19][20][21][22] - 2018年引进职业经理人Kyle Francis Gendreau，担任行政总监，推动公司改革强化零售 [27] - 股权结构中，易方达为第一大股东，持股8%，董事会主席Timothy Charles Parker及其配偶共持股4.02%，首席执行官Kyle Francis Gendreau持股2.23% [32] - 2020年受疫情影响营收大幅下滑，2021年开始恢复增长，2023年营收达到36.8亿美元，接近疫情前2018年水平，2020-2023年复合年增长率为33.7% [37] - 2023年亚洲地区营收同比增长55.8%，首次超越北美成为最大营收贡献地区，北美市场因高利率和高通胀影响增速放缓 [41] - 2023年中国地区营收同比增长79%，为亚洲地区增速最快的国家，印度地区连续三年保持正增长，增速最快 [45] - 2023年核心品牌Samsonite、Tumi、American Tourister均实现双位数增长，其中Tumi增速最快，同比增长34.4% [49] - 2023年批发渠道贡献主要收入，营收22.5亿美元，占比61%，DTC线上渠道增长亮眼，同比增长35% [52] - 2023年旅游类产品营收占比再次回到60%左右，2020-2023年复合年增长率为47.4%，非旅游类产品为35% [57] - 2023年毛利率达到60%，为历史同期最高水平，净利率在2023年达到11.3%，超过疫情前水平 [63] - 2023年总费用率41.4%，同比+0.2个百分点，销售费用率提升主要来自分销和营销费用的增长，管理费用率和财务费用率有所下降 [70] - 2023年库存增速放缓，同比增长1.7%，存货周转天数同比下降11天，2022年库存达到历史新高，主要为满足复苏的消费需求而战略性增加库存 [75] 全球旅游需求快速回升，旅行箱市场充分受益 - 2024年全球RPK和ASK指数均已回升至正常水平，平均载客量全面领先2022年和2023年，全球航空业运营已基本回归正常水平，全球旅游业复苏进入常态化阶段 [81] - 2024年第一季度全球国际民航客运航班恢复至2019年同期的93%，国内航班恢复至94.1%，国际航班恢复至92.4% [84] - 中国国内游显著反弹，2023年国内RPK指数相比2022年提升139%，相比2019年提升7.1%，已基本恢复至疫情前水平，国际游仍未恢复至疫情前水平 [91] - 2024年上半年中国民航客运运输量恢复至2019年水平的88%，预计2025年将重新回到常态化水平 [96] 明星效应触达粉丝群体，跨界联动扩大品牌声势 - 公司通过明星代言和跨界联名扩大品牌声势，签约多位明星为品牌代言，积极寻求跨界联名，包括英国博物馆、艺术家品牌、运动品牌等，提高产品时尚属性和收藏价值 [8][169] 旗下拥有全球最丰富的箱包品牌组合 - 公司旗下有Samsonite、Tumi、American Tourister三大全球知名箱包品牌，覆盖高中低三档以及商务、学生、大众等全面消费群体，品牌矩阵全面且丰富 [134] 相比竞品，公司布局广、选择面大 - 公司竞品按价位和档次分，奢侈品级主要竞争对手为Rimowa，中端Delsey，低端主要是国货品牌如外交官和皇冠等，公司在高中低多价格带均有布局，品牌矩阵完善、竞争优势明显 [139] 增长驱动 - 国内旅游需求持续升温，2023年国内出游人次48.9亿人次，同比增长93%，旅游总消费4.9万亿元，同比增长140.3%，2024年前三季度国内旅游总消费4.4万亿元，同比增长17.9% [143] - 高收入群体旅游消费增加，跨省游更受欢迎，2025年春节有75%的受访者计划国内跨省游，46%选择省内周边游 [146] - 公司持续加码中国市场，2023年中国地区营收占比回升至8.1%，尽管仍未回到疫情前水平，但中国地区仍然是公司在全球营收排名第二的国家 [151] - 公司拓宽各品牌旅游类产品种类，加快创新和推新，如Samsonite与New Balance联名推出多场景使用行李箱，提升消费者使用频率及多场景化 [156] - 公司加大非旅游类业务板块，布局新赛道，如推出商务双肩背包和学生日常用品，培养青少年对品牌的认知度 [160] - 公司通过明星效应触达粉丝群体，带动单品营销，签约明星大多流量较高、粉丝基础庞大、消费能力强，带动明星同款单品和连带产品的销售 [166] - 公司通过跨界联动，打造热点话题，如与英国V&A博物馆、法国生活方式品牌Maison Kitsuné、运动品牌New Balance等联名，扩大品牌声势 [170] 行业情况 - 全球箱包市场规模预计到2027年将达到2126亿美元，2021-2027年复合年增长率为6.5%，线上购买箱包的消费者逐渐增多，2023年线上消费占比达到27%，预计2029年将达到33% [99] - 手提包和背包占比最大，占箱包市场份额的36%，行李箱/公文包和钱包均占比25%左右，2022-2026年行李箱增速最快，预计年复合增速为12% [111] - 行李箱市场规模在2020年受疫情影响大幅下滑后，2021年开始进入增长趋势，2023年达到195亿美元，复合年增长率为6.8%，亚太地区行李箱市场份额增速最快 [115] - 全球行李箱制造商中Samsonite市场份额领先，占全球行李箱市场规模的18.1%，中国公司开润股份占比0.7%，中国行李箱市场集中度持续提升，2023年行李箱CR5为17.6% [119][127]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 11月乘用车零售与新能源乘用车零售同比、环比均增长，新能源零售端渗透率达52.3%，同比提升12.0pp；汽车以旧换新带动乘用车销量超520万辆，临近政策截止与年底厂商冲量，12月行业销量及新能源渗透率值得期待；华为与车企合作、小米新车计划上市，主流车企电动智能化加速；建议关注年底厂商冲量、新车周期、政策延续、Robotaxi、华为和小米相关机会，以及重卡年底冲量和国四淘汰带来的机会[1][71] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收6580.63点，上涨0.7%，沪深300指数报收3933.18点，下跌1%；子板块中，乘用车板块下跌1.1%，商用或客车板块上涨4.6%，商用载货车板块上涨5.3%，汽车零部件板块上涨0.7%，汽车服务板块上涨1.2%；SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位[27] - 截至12月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨0.6%[32] - 个股方面，上周涨幅前五依次是建设工业、金龙汽车、上海风履、智慧农业、久祺股份；跌幅前五依次是邦德股份、华原股份、云内动力、明阳科技、派特尔[35] - 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1.2%，铜价上涨0.2%，铝价下跌0.4%，天然橡胶期货价格下跌2.2%，布伦特原油期货价格上涨4.7%，浮法玻璃价格下跌 -0.4%；截至12月10日，液化天然气市场价为4453.0元/吨，同比 -24.7%，环比 +1.4%，汽柴比为0.6[40] 市场热点 行业新闻 - 11月国内新能源车零售渗透率52.3%，乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%；11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7%，环比增长8%，1 - 11月常规燃油车零售1066.3万辆，同比下降15%[47] - 截至2024年12月13日零时，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超1万亿元，其中汽车以旧换新带动乘用车销售量超529万辆[47] - 12月9日，工信部公布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第390批），新能源商用车申报有119家企业的488个车型（含底盘），重卡数量最多，纯电（充电）类型申报车型占比86.1%，除纯电（换电）车型外其他能源车型均大幅增长[47][50] - 12月10日，广东省发布空气质量改善行动方案，明确推广清洁低碳运输工具，各地级以上市新增或更新的公交车、部分出租车等使用新能源汽车比例要求，推进淘汰国三排放标准柴油货车[50] - 12月12日，长江干线最大汽车滚装码头海通太仓汽车码头在苏州投运，当天3艘滚装船装载3300余辆汽车发往多国，1 - 11月太仓口岸出口汽车43.73万辆，同比增长19.8%，其中新能源汽车14.15万辆[50] - 12月11日，吉利旗下远程汽车宣布与安利捷汽车合作，在英国市场推出电动车，首款为远程SV大型厢式货车，将于明年上半年起销售[50] - 12月9日，小米汽车宣布SUV新车命名为小米YU7，预计明年六七月上市，申报信息显示了车辆尺寸等参数[50] - 12月10日，宁德时代与Stellantis宣布投资高达41亿欧元（约合人民币313.2亿元）在西班牙建设磷酸铁锂电池工厂，计划2026年年底开始生产，规划年产能可达50吉瓦时[50] - 12月12日，蔚来汽车董事长李斌表示蔚来明年销量将翻番，超40万辆[50] - 12月11日，小马智行与广汽埃安达成战略合作，将共同研发全冗余前装量产Robotaxi车辆平台，计划推出至少千台量级规模的埃安Robotaxi车型，首批2025年完成并率先在大湾区落地[50] - 12月9日，吉利汽车赎回5亿美元优先永续资本证券并撤销上市[53] - 12月9日，保时捷中国总裁确认将大幅缩减在中国的经销商网络，到2026年底保留100家左右经销商[53] - 12月9日，哪吒汽车关联公司新增一条被执行人信息，执行标的911万余元[53] 公司新闻 - 展示了主要车企11月销量情况，包括广汽集团、上汽集团、海马汽车等车企的10月销量、11月销量、同比涨幅和环比涨幅[55][59] - 12月14日，常熟汽饰公告与安通林（中国）投资有限公司在安徽芜湖投资设立合资公司，总投资预计14000万元，注册资本5700万元，常熟汽饰占股40%[59] - 12月10日，宁德时代公告与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，各持股50%，兴建合资电池工厂，预计总投资规模为40.38亿欧元[62] - 12月11日，继峰股份公告全资子公司继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂座椅总成项目定点，预计2025年8月开始量产，项目生命周期5年，预计总金额7.4亿元[62] - 12月11日，秦安股份公告收到某知名车企零部件开发试制通知书，将开展气缸盖毛坯开发试制工作，预计2025年6月量产，生命周期约5年，预计销售总额约3.8亿元[62] - 12月11日，长华集团公告收到国内某知名飞行汽车公司定点开发通知书，定点产品为紧固件、金属结构件，项目生命周期5年，预计总销售金额约9100万元[62] - 12月10日，金帝集团子公司收到国内某知名汽车零部件公司定点函，定制开发和供应新能源电驱动有绕组定子铁芯和转子总成产品，项目量纲预测周期为2025 - 2031年，预计总金额约7.315亿元[62] 新车快讯 - 2024年12月6日，吉利汽车银河星舰7 EM - i上市，级别为A SUV，工程更改规模为NP，动力类型为插混，预估价格9.98 - 13.28万元 - 2024年12月10日，上汽通用昂科威Plus上市，级别为B SUV，工程更改规模为MCE2 - 1，动力类型为燃油，预估价格22.99 - 25.99万元 - 2024年12月12日，东风汽车纳米01上市，级别为A0 HB，工程更改规模为NM，动力类型为纯电动，预估价格9.75 - 10.18万元[63] 2024年11月欧美各国汽车销量 - 展示了北美、西欧、中欧/东欧部分国家10月、11月汽车销量及同比、环比情况，部分数据尚未披露[68] 核心观点及投资建议 乘用车 - 11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%；11月乘用车批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，今年累计批发2411.5万辆，同比增长5.6%；汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，政策效果较好，若明年政策延续利好国内汽车消费增长；主要标的为广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）[72] 新能源汽车 - 11月新能源乘用车批发143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%，1 - 11月批发1071.6万辆，同比增长38.1%；11月新能源乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，1 - 11月零售959.4万辆，同比增长41.2%；临近换新政策截止与年底厂商冲量，12月行业销量值得期待，产业链相关标的将受益；主要标的为比亚迪（002594）、拓普集团（601689）等[73] 智能汽车 - 12月12日，阿维塔和华为签署战略合作协议，将打造系列车型，在多领域深度合作，引领国内汽车产业智能化发展；主要标的为赛力斯（601127）、长安汽车（000625）等；激光雷达等传感器需求增加，智能车灯等部件渗透率提升，主要标的为星宇股份（601799）、伯特利（603596）等[74] 重卡 - 11月重卡销量6.8万辆（批发口径），同比 -3.7%，环比 +3.2%；终端销量5.71万辆，同比 +17%，环比 +28%；截至12月10日，气价回落利好天然气重卡复苏，预计11月燃气重卡终端销量环比 +20%；11月新能源重卡终端销量1.01万辆，同比 +117%，环比 +22%，渗透率达17.61%，环比 -0.84pp，同比 +12.76pp；建议关注天然气重卡板块及年末冲量机会，关注明年国四淘汰政策进度给重卡内销带来的机会；推荐标的为潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）[75] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出了爱柯迪、广汽集团等多家公司截至2024.12.13的盈利预测与评级，包括代码、覆盖公司、总市值、股价、不同年份的净利润、净利润增速、EPS、PE等信息，并对各公司给出买入评级[78] - 对各公司给出推荐逻辑，如爱柯迪产能持续扩张，新能源车业务加速推进；广汽集团旗下品牌在混动化与电动智能化领域发力，政策催化下未来销量向好等[81]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（12月9日 - 12月15日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.3%，跑赢上证指数0.03个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点，跑赢创业板指1.1个百分点 [1][25] - 特斯拉Optimus展现崎岖地形行走能力且未依赖视觉系统，未来计划增加视觉系统并改进性能；广汽集团展示第二代具身智能机器人，全新人形机器人年底将发布；英伟达发布NaVILA模型，宇树Go2、G1等机器人导航成功率达88%；傅利叶发布GRx人形机器人应用解决方案；优必选人形机器人Walker S1助力极氪第40万台汽车下线，工作效率提升 [1][32][34] - 华为大笔增资旗下极目机器公司，注册资本由8.7亿增至38.9亿，增幅约347% [3][48] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（12月9日 - 12月15日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.3%，跑赢上证指数0.03个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点，跑赢创业板指1.1个百分点 [1][25] - 报告还给出机器人各细分板块行情回顾，包含减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等环节相关公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、24E和25E归母净利润及对应PE等信息 [26][29] 产业动态 - 特斯拉Optimus于12月10日展示在复杂崎岖地形行走能力，依靠神经网络控制电动肢体，行走未用视觉系统，未来计划增加视觉系统并改进性能 [1][32] - 优必选工业人形机器人Walker S1再次进入极氪智慧工厂实训，搬运速度提升约25%，工作范围扩大30%，工作效率近乎翻倍，能搬运15公斤料箱，质检准确率超99%，质检时间减半，可与工厂自动化系统集成对接 [1][34] - 12月8 - 9日，广汽集团第二代具身智能机器人亮相，研发进入第三代，全新人形机器人年底发布，采用可变轮足移动结构，具备全地形通行能力，搭载灵巧手，引入人工智能大模型，纯电驱动续航超6小时 [1][37] - 英伟达联手加州大学团队发布NaVILA模型，突破机器人实时决策瓶颈，让机器人摆脱预设地图依赖，宇树Go2、G1等机器人导航成功率达88%，复杂任务成功率75%，底层用PPO强化学习算法训练，将导航技术扩展到腿式机器人 [1][40] - 傅利叶发布GRx人形机器人应用解决方案用于导览咨询场景，以亲和形象和拟人化互动完成任务，支持多语言，有商业银行大堂经理、汽车4S店销售服务、国际性大型展会咨询助手等应用案例 [1][43] 融资动态 - 东莞极目机器有限公司注册资本由8.7亿人民币增至38.9亿人民币，增幅约347%，该公司为华为全资子公司，增资将为人形机器人产业链发展注入活力，提升华为竞争力和影响力 [3][48]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏，重点看好品牌中药和连锁药店恢复弹性 [2][16] - 第十批集采落地，腾笼换鸟支持创新方向不变，节省的医保资金将用于支持创新药发展 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，行业涨跌幅排名第24；2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点，行业涨跌幅排名第32 [16][42] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率为82.42%（+2.52pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为37.41%（+3.27pp），相对沪深300溢价率为132.4%（4.19pp） [16][43] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%；年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1% [16][49] - 推荐组合包括赛诺医疗、恩华药业等；港股组合包括荣昌生物、和黄医药等；稳健组合包括恒瑞医药、新产业等；科创板组合包括首药控股 - U、泽璟制药 - U等 [17][18] 1.2 上周推荐组合分析 - 赛诺医疗24H1业绩符合预期，静待神介新品放量；恩华药业业绩稳健增长，创新研发加速推进等 [25] - 上周推荐组合整体上涨0.08%，跑赢大盘1.1个百分点，跑赢医药指数1个百分点 [25] 1.3 上周港股组合分析 - 荣昌生物财务指标持续向好，临床研究推进顺利；和黄医药业绩符合预期，期待海外进展等 [30] - 上周港股组合下跌3.1%，跑输大盘3.7个百分点，跑输医药指数1.8个百分点 [30] 1.4 上周稳健组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量；新产业业绩增长稳健，中大型机占比持续提升等 [32][34] - 上周稳健组合整体下跌1.8%，跑输大盘0.8个百分点，跑输医药指数0.9个百分点 [34] 1.5 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据；泽璟制药 - U ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力等 [36] - 上周科创板组合整体上涨0.4%，跑赢大盘1.4个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [36] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点 [42] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率等有相应变化 [43] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂 [49] - 本周医药行业A股（包括科创板）有193家股票涨幅为正，286家下跌；涨幅排名前十和跌幅排名前十的个股分别列出 [57] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有40家公司发生大宗交易，成交总金额为1410.62百万元，大宗交易成交前三名信立泰、可孚医疗、九典制药，占总成交额的61.72% [77] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为药明康德、康美药业、恒瑞医药、爱尔眼科、康龙化成；融券卖出标的前五名分别为药明康德、恒瑞医药、吉林敖东、迈瑞医疗、康泰生物 [82] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有91家 [84] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2024年12月13日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家 [94] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有26家 [99] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2024年12月13日本周共6家医药上市公司股东减持 [103] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2024年12月13日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物等 [105] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 12月10日，汇宇制药全资子公司收到爱尔兰药品监管局核准签发的公司产品注射用环磷酰胺的上市许可 [111] - 12月12日，红日药业伊班膦酸钠注射液通过仿制药一致性评价；塞隆药业子公司获得尼可地尔的《化学原料药上市申请批准通知书》；健帆生物全资子公司产品血浆分离器获得欧盟MDR认证 [112] - 12月13日，Tarsus Pharmaceuticals和远大医药共同申报的洛替拉纳滴眼液新药在中国上市申请获得受理 [112]