报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年利润高增长 预计2023年实现归母净利润8.5 - 10.5亿元 同比增长27.57% - 57.59% 扣非后归母净利润为8.56 - 10.56亿元 同比增长27.5% - 57.29%[1] - 主营产品价格稳中有升海运费下降 2023年铁矿石活跃合约年均价为847元/吨 较2022年增长10.3% 2023年长江有色1铜年均价为68402元/吨 较2022年增长1.3% 2023年澳大利亚(纽卡斯尔)-青岛海峡型海运费均价为13.37美元/吨 较2022年下降10.7%[2] - PC铜矿二期逐步投产 预计2024年底全面建成投产 2023年9月铜二期项目破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试 进入提前试生产阶段 二期原矿逐步产出 二期设计产能1100万吨 品位为0.8% 考虑到损耗、回收率问题 预计年产7万吨金属铜 PC一期处于开采尾声 低品位矿石造成生产成本较高 随着PC二期逐步投产及达产后 生产成本预计将有所下降[3] - 供给约束下 铜及铁矿石价格有望走高 供给端2024年海外四大铁矿石矿山难有明显增量 铜矿生产维持高干扰状态 供给持续不及预期 需求端 中美将同步进入主动补库周期 印度需求高增长 预计2024年铁矿石及铜市场保持供需紧平衡格局 价格预计进一步上移[3] - 报告研究的具体公司主营产品磁铁矿、铜及蛭石 磁铁矿高品位低成本生产稳定 铜矿二期项目放量在即提升成长性 供给约束下 铜及铁矿石价格有望进一步走高 报告研究的具体公司将显著受益 预计报告研究的具体公司2023 - 2025年营业收入分别为69.08/72.98/83.34亿元 归母净利润分别为9.58/13.31/15.14亿元 EPS分别为1.47/2.04/2.32元/股[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的营收分别为50.53、69.08、72.98、83.34亿元 营收增速分别为-23.05%、36.72%、5.64%、14.20% 归母净利润分别为6.66、9.58、13.31、15.14亿元 归母净利润增速分别为-48.80%、43.77%、38.93%、13.80% EPS分别为1.02、1.47、2.04、2.32元/股[6] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的流动资产、现金、应收账款等各项财务数据呈现不同变化 非流动资产也有相应变化 资产总计从2022年的15440.13万元到2025年的20385.60万元 流动负债、非流动负债等负债数据也有变化 少数股东权益和归属母公司股东权益也有不同程度的增长[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的毛利率分别为64.72%、66.92%、67.10%、66.99% 净利率分别为13.19%、13.87%、18.24%、18.17% ROE分别为8.11%、9.81%、9.79%、10.29% ROIC分别为22.06%、24.13%、17.78%、17.11% 资产负债率分别为22.74%、20.69%、19.57%、18.91% 净负债比率分别为-13.73%、-9.03%、-6.19%、-3.98% 流动比率、速动比率、总资产周转率等营运能力指标也有相应数值[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的每股收益分别为1.02、1.47、2.04、2.32元 每股经营现金分别为1.18、1.69、3.39、1.91元 每股净资产分别为13.72、16.49、17.93、19.57元 P/E分别为14.69、10.22、7.36、6.46 P/B分别为1.09、0.91、0.84、0.77[7] 人员方面 - 吴轩为金融硕士 曾就职于长城证券 2021年12月加入首创证券 负责有色金属板块研究 刘崇娜为有色行业研究助理 FRM 2022年5月加入首创证券[8]

业绩总结 - 公司2023年度业绩预告显示，归属净利润为9-12亿元，票房恢复至2019年的96.4%[1] - 公司2023年国内影院实现票房75.6亿元，观影人次1.86亿，市场份额达16.7%[1] - 公司2024年营业收入预计为160.70亿元，归母净利润预计为17.72亿元，维持“买入”评级[6] - 公司的流动资产在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为8097百万、12327百万、15689百万和17647百万[9] - 公司的现金流量表显示，经营活动现金流在2022年至2025年间分别为1194百万、3496百万、3680百万和3298百万[9] 实控人变更及影片票房 - 公司实控人将变更为儒意投资的全资控股股东柯利明先生，儒意影业在2023年上半年参与出品发行的影片累计实现票房54.62亿元[5] 财务指标趋势 - 公司的净利润在2022年至2025年间分别为-1923百万、1176百万、1669百万和1772百万[9] - 公司的营业收入在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为9695百万、13581百万、15035百万和16070百万[9] - 公司的ROE在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-26.6%、13.8%、20.8%和18.0%[9] - 公司的ROIC在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-5.9%、9.2%、12.1%和13.6%[9] - 公司的毛利率在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为17.0%、33.0%、35.9%和37.4%[9] - 公司的净利率在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-20.2%、8.8%、11.3%和11.2%[9] 证券报告提示 - 首创证券提供的报告内容来源可靠，但不保证准确性和完整性[12] - 首创证券的报告仅供参考，不构成买卖证券或其他金融工具的要约[13] - 首创证券可能会持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行业务服务，存在利益冲突[15]

业绩总结 - 公司预计2023年度归母净利润将同比增长81.80%-142.39%[1] - 公司主营业务收入同比快速增长，扣除非经常性损益后的净利润同比增长636.06%-890.86%[2] - 预计公司2023-2025年营业收入分别为15.73、19.73、24.70亿元，归母净利润分别为0.88、1.40、2.02亿元，EPS分别为0.64、1.01、1.47元/股，给予“买入”评级[4] - 公司资产负债表显示，2022年流动资产为648.38亿，2023年预计为539.19亿，2024年预计为491.05亿[9] - 公司经营活动现金流2022年为107.34亿，2023年预计为60.59亿，2024年预计为15.70亿[9] - 公司净利润2022年为64.29亿，2023年预计为98.57亿，2024年预计为167.73亿[9] - 公司资产总计2022年为1532.25亿，2023年预计为1342.23亿，2024年预计为1614.08亿[9] - 公司ROE（净资产收益率）2022年为4.67%，2023年预计为9.14%，2024年预计为12.75%[9] - 公司ROIC（投入资本回报率）2022年为8.42%，2023年预计为17.87%，2024年预计为30.75%[9] - 公司毛利率2022年为95.47%，2023年预计为95.21%，2024年预计为94.95%[9] - 公司净利率2022年为5.45%，2023年预计为7.85%，2024年预计为9.91%[9] - 公司每股收益2022年为0.30元，2023年预计为0.64元，2024年预计为1.01元[9] - 公司每股净资产2022年为6.80元，2023年预计为7.44元，2024年预计为8.44元[9] 报告信息 - 报告作者具备数学与金融背景，拥有4年证券从业经历[11] - 报告力求独立客观公正，作者对内容和观点负责[12] - 首创证券提供的报告信息来源可靠，但不保证准确性和完整性，投资者需独立评估[13] - 首创证券的报告仅供参考，不构成买卖或认购证券的要约[14] - 首创证券可能会发布与报告意见不一致的研究报告，投资者需注意[15] - 首创证券及相关人员可能存在利益冲突，投资者不应仅依赖本报告做决定[16] - 本报告版权归首创证券所有，未经许可不得转发或引用[17] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[18]

业绩总结 - 公司预计2023年实现归母净利润211亿元，同比增长5.28%[1] - 2023年矿产铜产量达到101万吨，同比增长11%[2] - 公司22年营收预测为2703.29亿元，2025年预计达到3311.96亿元[7] - 公司22年净利润为200.42亿元，2024年预计增至257.09亿元[7] - 2025年预计现金流量表中经营活动现金流将达到61859.46百万元[8] 未来展望 - 公司计划2024年实现矿产铜产量111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47万吨，矿产银420吨[3] - 卡莫阿铜矿三期选厂扩建预计提前于2024年三季度投产，年产铜预计提升至62万吨；巨龙铜矿二期改扩建预计2025年投产，铜年产能将提升至35万吨[4] - 2025年预计净利润将达到31331.27百万元[8] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持[16] - 股票投资评级中，买入表示相对沪深300指数涨幅15％以上，增持表示相对涨幅在5％-15%之间，中性表示涨幅在-5％-5％之间，减持表示跌幅5％以上[16] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡，看好表示行业超越整体市场表现，中性表示基本持平，看淡表示弱于整体市场表现[16]

报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 23Q4公司预计归母净利润0.42 - 0.63亿元，同比增长23.53% - 85.29%；扣非归母净利润0.39 - 0.60亿元，同比增长95% - 200%，2023年制造装备业务在手订单同比增长多，零部件业务部分产品批产供货带来业务规模增加 [6] - 公司基本盘装备业务在手订单充沛，客户矩阵覆盖国内外头部新能源车企及强势合资品牌，截止2023Q3装备业务合同负债较年初增长30.89%，订单释放有望带来业绩增长 [6] - 公司深度绑定奇瑞，为星纪元ES、智界S7等车型配套一体化压铸件、冲焊零部件等，2款车型2023年4季度量产，其余预计2024年量产，短期受益于大客户放量，后续有望开拓新客户，且随能力边界扩展单车价值量有望提升 [6] - 预计2023 - 2025年营收18.7/30.1/37.3亿元，对应归母净利润2.1/3.1/4.0亿元，当前市值对应2023 - 2025年PE为20.4/13.6/10.4，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本数据 - 最新收盘价23.87元，一年内最高/最低价49.88/21.48元，市盈率25.20，市净率3.02，总股本1.98亿股，总市值47.36亿元 [5] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|净利润（亿元）|净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|11.7|11.8|1.4|21.5|0.76|29.9| |2023E|18.7|60.0|2.1|46.9|1.12|20.4| |2024E|30.1|61.2|3.1|50.2|1.68|13.6| |2025E|37.3|23.9|4.0|30.5|2.20|10.4|[5] 资产负债表（百万元） |项目|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2930|4137|6218|7620| |现金|601|507|455|550| |应收账款|270|403|650|804| |其它应收款|25|39|63|78| |预付账款|102|167|270|333| |存货|1490|2425|3934|4851| |其他|242|387|623|772| |非流动资产|1095|1279|1454|1623| |长期投资|185|185|185|185| |固定资产|365|508|651|795| |无形资产|93|84|75|68| |其他|130|130|130|130| |资产总计|4025|5416|7672|9242| |流动负债|2111|3330|5328|6543| |短期借款|20|0|0|0| |应付账款|388|635|1030|1271| |其他|15|24|39|48| |非流动负债|434|434|434|434| |长期借款|0|0|0|0| |其他|47|47|47|47| |负债合计|2544|3764|5762|6977| |少数股东权益|152|160|171|186| |归属母公司股东权益|1328|1492|1739|2080| |负债和股东权益|4025|5416|7672|9242|[12] 现金流量表（百万元） |项目|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|95|118|159|297| |净利润|140|206|309|403| |折旧摊销|50|11|20|27| |财务费用|12|0|-2|-1| |投资损失|-45|-60|-50|-60| |营运资金变动|-63|-67|-162|-109| |其它|-4|21|33|23| |投资活动现金流|-454|-142|-152|-142| |资本支出|235|150|150|150| |长期投资|1110|0|0|0| |其他|-1329|8|-2|8| |筹资活动现金流|439|-71|-60|-61| |短期借款|110|-20|0|0| |长期借款|-36|-9|0|0| |其他|363|-42|-62|-62| |现金净增加额|79|-94|-53|95|[12] 主要财务比率 |项目|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|11.8%|60.0%|61.2%|23.9%| |营业利润|12.7%|46.5%|51.9%|30.9%| |归属母公司净利润|21.5%|46.9%|50.2%|30.5%| |获利能力| | | | | |毛利率|23.5%|21.8%|21.3%|21.6%| |净利率|12.0%|11.0%|10.3%|10.8%| |ROE|10.5%|13.8%|17.8%|19.4%| |ROIC|9.3%|12.6%|16.5%|18.2%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|63.2%|69.5%|75.1%|75.5%| |净负债比率|0.7%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|1.39|1.24|1.17|1.16| |速动比率|0.68|0.51|0.43|0.42| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.29|0.35|0.39|0.40| |应收账款周转率|4.10|5.26|5.42|4.86| |应付账款周转率|1.19|1.38|1.38|1.23| |每股指标 (元)| | | | | |每股收益|0.76|1.12|1.68|2.20| |每股经营现金|0.52|0.64|0.87|1.62| |每股净资产|7.23|8.12|9.47|11.33| |估值比率| | | | | |P/E|29.9|20.4|13.6|10.4| |P/B|3.16|2.81|2.41|2.02|[12]