行业投资评级 - 报告给出申万汽车板块的整体投资评级为"看好"[2] 行业中报总结 - 2024年上半年申万汽车板块累计实现营业总收入17525.91亿元,同比增长2.83%;归母净利润778.17亿元,同比增长22.27%[5][9] - 申万汽车板块298家公司披露半年报,其中营收同比增长的公司占比约75.17%[9][11] - 盈利公司占比约86.91%,其中盈利同比增加的公司占比约58.39%[9][11] - 细分板块来看,乘用车、商用车和零部件公司中均有不少公司业绩表现较好[11][12][13] 行业投资机会 - 整车方面建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车等[9] - 智能驾驶方面建议关注德赛西威、科博达等[9] - 特斯拉产业链建议关注拓普集团、三花智控等[9] - 优质零部件建议关注星宇股份、爱柯迪等[9] 行业风险提示 - 政策效果不及预期 - 缺芯缓解进度不及预期 - 需求复苏不及预期 - 汽车电动化、智能化发展不及预期[43]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 白酒市场业绩分化明显，头部酒企如贵州茅台和五粮液品牌优势显著，业绩延续高质量增长，地产酒龙头经营稳健，次高端品牌受商务需求疲软影响承压，但通过产品矩阵调整保持韧性 [3] - 贵州茅台和洋河股份推出现金分红回报规划，高分红强化股东回报，高股息下配置价值较高 [3] - 飞天茅台原箱和散瓶批价分别为2660元和2365元，周环比分别下降70元和50元，需关注中秋旺季动销及批价变化 [3][9] - 大众品市场建议聚焦业绩增长稳健、估值合理的行业龙头，并关注消费升级带来的高景气赛道，如预制调理食品、运动营养食品、鹌鹑蛋/魔芋零食、无糖茶/电解质水/果汁等细分品类 [3] - 推荐标的包括白酒高端品牌贵州茅台、五粮液及地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒，啤酒关注青岛啤酒、燕京啤酒，休闲食品关注劲仔食品、盐津铺子、甘源食品，调味品关注海天味业、中炬高新 [3] 市场表现回顾 - 上周食品饮料板块涨1.62%，跑赢沪深300指数1.79个百分点 [6] - 调味发酵品、休闲食品、食品加工、非白酒、白酒、饮料乳品周涨跌幅分别为5.02%、3.64%、3.19%、3.05%、1.74%、-2.34% [6] - 周涨幅前五公司为ST莫高（31.94%）、ST加加（13.66%）、五芳斋（13.39%）、巴比食品（13.26%）、新乳业（11.96%） [6] 行业数据跟踪 - 飞天茅台原箱批价2660元，周环比下降70元；散瓶批价2365元，周环比下降50元；五粮液普五批价960元，周环比持平；泸州老窖1573批价870元，周环比持平 [9] - 主产区原奶收购价格3.17元/公斤，年同比下降15.70%，周环比下降0.90% [11] - 全球全脂奶粉拍卖价格3482美元/吨，较上次环比上升6.8%；脱脂奶粉拍卖价格2636美元/吨，较上次环比上升3.8% [12] - 国内大豆市场价4366.80元/吨，月环比下降3.2% [14] - 国内白砂糖现货价6390.00元/吨，月环比下降2.0% [14] - 大麦进口平均单价255.94美元/吨，月环比下降2.7% [17] - 棕榈油平均价8216.67元/吨，月环比上升2.7% [17] - 铝锭市场价19677.50元/吨，月环比上升2.8% [19] - 玻璃期货结算价1264.00元/吨，月环比下降6.2% [19] - 瓦楞纸出厂平均价3280.00元/吨，月环比下降1.5% [21] - 聚酯切片市场价6647.00元/吨，月环比下降5.4% [21] 行业信息及重要上市公司公告 - 1-7月酒饮茶制造业营收9340.8亿元，同比增长3.3%；利润总额1810.4亿元，同比增长14.6% [23] - 商务部对欧盟白兰地反倾销调查初步裁定倾销幅度30.6%至39.0%，暂不采取临时措施 [24] - 贵州茅台ESG评级由B级跃升至BBB级，为白酒行业最高评级 [25] - 2024全球乳业20强榜单中，伊利保持第五名，蒙牛名列第九名 [26] - 五粮液半年度营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；净利润190.57亿元，同比增长11.86% [27] - 山西汾酒半年度营业收入227.46亿元，同比增长19.65%；净利润84.10亿元，同比增长24.27% [28] - 青岛啤酒半年度营业收入200.68亿元，同比下降7.06%；净利润36.42亿元，同比增长6.31% [29]

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司经营韧性较强,持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略,聚焦打造梦6+、水晶版梦之蓝、天之蓝、海之蓝等大单品,梦之蓝手工班树立高端品牌价值标杆 [2] - 公司围绕"深耕大本营、深度全国化"的战略目标,一方面推进市场全国化,强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育,省外市场进一步延伸;另一方面强化大本营市场运作,梳理海天梦主导产品价格体系,优化调整销售策略,深耕江苏省内主要市场 [2] - 公司发布现金分红回报规划,2024-2026年公司每年度的现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元（含税），体现了公司对股东回报的重视 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为346.9亿元、367.6亿元、391.5亿元,同比增长4.7%、6.0%、6.5% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6亿元、109.5亿元、117.1亿元,同比增长2.4%、6.8%、7.0% [3] - 公司毛利率预计2024-2026年分别为75.5%、75.9%、76.1% [4] - 公司净利率预计2024-2026年分别为29.6%、29.8%、29.9% [4] - 公司ROE预计2024-2026年维持在18.6%左右 [4]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示24H1营业收入169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%；24Q2营业收入77.16亿元，同比增长10.51%；归母净利润34.54亿元，同比增长2.24% [2] - 中档酒增速较快，新兴渠道表现亮眼；24H1中高档酒/其他酒营收分别为152.13/16.25亿元，同比+17.12%/+6.86%；传统渠道/新兴渠道营收分别为161.08/7.31亿元，同比+15.38%/+32.83% [2] - 毛利率同比相对平稳，净利率有所回落；24Q2公司毛利率88.81%，同比+0.17pct；归母净利率44.76%，同比-3.62pct [2] - 双品牌战略持续推进，全国化扩张稳步布局；聚焦“国窖1573”和“泸州老窖”两大品牌，上半年推进重点工程，下半年强化营销攻坚 [2] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为152.1亿元、173.0亿元、196.6亿元，同比分别增长15%、14%、14%，当前股价对应PE分别为11、10、9倍，维持买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价114.23元，一年内最高/最低价237.07/111.25元，市盈率11.85，市净率4.02，总股本14.72亿股，总市值1681.43亿元 [4] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|/|/|132.5|27.8|9.00|12.7| |2024E|347.8|15.0|152.1|14.8|10.33|11.1| |2025E|395.2|13.6|173.0|13.7|11.75|9.7| |2026E|446.7|13.0|196.6|13.6|13.35|8.6|[5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|45358|53839|63310|73726| |现金|25952|31948|38694|46538| |应收账款|17|9|11|12| |其它应收款|23|26|30|34| |预付账款|202|229|259|286| |存货|11622|13165|14896|16395| |其他|6115|7034|7993|9035| |非流动资产|17936|17403|16956|16569| |长期投资|2708|2708|2708|2708| |固定资产|8613|8414|8268|8153| |无形资产|3398|3063|2762|2491| |其他|382|382|382|382| |资产总计|63294|71242|80266|90295| |流动负债|10071|10706|11503|12193| |短期借款|0|0|0|0| |应付账款|2357|2672|3023|3328| |其他|318|360|408|449| |非流动负债|11692|11692|11692|11692| |长期借款|10000|10000|10000|10000| |其他|50|50|50|50| |负债合计|21763|22398|23195|23885| |少数股东权益|140|189|244|307| |归属母公司股东权益|41391|48655|56827|66102| |负债和股东权益|63294|71242|80266|90295|[6] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|10648|13913|15773|18114| |净利润|13246|15212|17300|19657| |折旧摊销|668|919|873|833| |财务费用|324|-250|-280|-310| |投资损失|-85|-247|-247|-247| |营运资金变动|-3944|-1762|-1931|-1884| |其它|398|-8|2|2| |投资活动现金流|-1268|-139|-179|-199| |资本支出|-1502|-385|-425|-445| |长期投资|1864|0|0|0| |其他|-1630|246|246|246| |筹资活动现金流|-1218|-7778|-8848|-10071| |短期借款|0|0|0|0| |长期借款|6818|-79|0|0| |其他|-1102|-7949|-9128|-10381| |现金净增加额|8162|5996|6746|7844|[6] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力|/|/|/|/| |营业收入|20.3%|15.0%|13.6%|13.0%| |营业利润|28.9%|14.9%|13.7%|13.6%| |归属母公司净利润|27.8%|14.8%|13.7%|13.6%| |获利能力|/|/|/|/| |毛利率|88.3%|88.5%|88.5%|88.8%| |净利率|43.8%|43.7%|43.8%|44.0%| |ROE|32.0%|31.3%|30.4%|29.7%| |ROIC|25.2%|25.6%|25.5%|25.5%| |偿债能力|/|/|/|/| |资产负债率|34.4%|31.4%|28.9%|26.5%| |净负债比率|15.9%|14.0%|12.5%|11.1%| |流动比率|4.50|5.03|5.50|6.05| |速动比率|3.35|3.80|4.21|4.70| |营运能力|/|/|/|/| |总资产周转率|0.48|0.49|0.49|0.49| |应收账款周转率|2583.95|2590.00|3938.83|3928.98| |应付账款周转率|1.52|1.59|1.59|1.57| |每股指标 (元)|/|/|/|/| |每股收益|9.00|10.33|11.75|13.35| |每股经营现金|7.23|9.45|10.72|12.31| |每股净资产|28.12|33.05|38.61|44.91| |估值比率|/|/|/|/| |P/E|12.7|11.1|9.7|8.6| |P/B|4.1|3.5|3.0|2.5|[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年经营韧性较强,营收、净利均实现较快增长,体现了汾酒深厚的品牌积淀及良好的增长势能,丰富的产品矩阵也有效提升了整体抗风险能力 [4] - 公司在夯实山西省内市场基础上,持续精耕长江以南核心市场,优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案,提升整体布局水平,长江以南市场持续稳步突破,全国化扩张优势明显 [4] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为128.1亿元、152.1亿元、178.9亿元,同比分别增长23%、19%、18%,当前股价对应PE分别为16、13、11倍 [6] 产品节奏调整 - 二季度公司对产品投放节奏有所调整,青花系列主动控量稳价,减轻渠道库存压力;其他酒类如玻汾等产品放量明显 [4] - 二季度毛利率同比有所回落,主要由于产品结构整体有所下移 [4] 全国化持续拓展 - 公司经销商数量截至2024Q2末为4196个,较2023年末净增加256个 [4] - 公司在山西省内市场保持稳健增长,省外市场增速较快,长江以南市场稳步突破,全国化扩张持续推进 [4]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为流体管路龙头,受益于新能源汽车发展,客户结构优秀 [3] - 公司营收同比增长,得益于新能源客户及储能客户订单不断增加,新能源车型收入约2.88亿元,同比增长超过63% [3] - 受年降影响,公司2024年Q2毛利率有所承压,但预计Q3毛利率有望修复 [3] - 公司紧跟新能源汽车技术发展趋势,积极开发了储能电池热管理系统、氢能源燃料电池管路等新产品,客户结构持续优化 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,当前市值对应2024-2026年PE为15.4/12.9/10.9倍 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为12.4/15.3/18.3亿元,同比增长22.4%/23.3%/19.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为1.7/2.0/2.4亿元,同比增长12.6%/19.6%/18.3% [4] - 2024-2026年毛利率预计为28.2%/28.4%/28.5% [5] - 2024-2026年净利率预计为13.7%/13.3%/13.2% [5] - 2024-2026年ROE预计为8.0%/8.8%/9.6% [5] - 2024-2026年ROIC预计为8.0%/8.9%/9.6% [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周主要宽基指数涨跌互现，商贸零售子板块细分行业均上涨，个股涨多跌少，本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前处于十年 22.18%分位处 [3] - 五部门联合印发通知完善市内免税店政策，市场对出台政策减轻居民负担、提升居民消费有所预期，本周板块有所反弹且表现领先市场，长期看好内需增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周主要宽基指数涨跌互现，上证综指下跌 0.43%，深证成指上涨 2.04%，创业板指上涨 2.17% [3][4] - 本周商贸零售指数小幅上涨，在申万一级行业中排名第 7，好于沪深 300 [6] - 商贸零售子板块细分行业均上涨，互联网电商涨幅最大为 6.31%，旅游零售涨幅最小为 0.1% [3][10] - 本周个股涨多跌少，91 只个股上涨，东方集团、中央商场等涨幅靠前；3 只个股持平；10 只个股下跌，凯淳股份、欧亚集团等跌幅靠前 [3][12] 高频数据跟踪 - 本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前 PE 估值处于十年 22.18%分位处 [19] 行业动态 - 财政部等五部门印发通知，自 2024 年 10 月 1 日起规范市内免税店管理工作，现有 6 家市内免税店适用办法，13 家外汇商品免税店 3 个月内转型，在 8 个城市各设 1 家市内免税店 [21] - 市内免税店销售对象为 60 日内搭乘航空或邮轮出境旅客，采取市内购买、口岸提货方式，主要销售便于携带消费品，鼓励销售国货“潮品”，办法还规定了管理要求 [21] 公司动态 - 重庆百货 2024 年上半年实现营业收入 89.8 亿元，同比下降 11.56%；归母净利润 7.12 亿元，同比下降 21.06%等 [22][23] - 家家悦 2024 年营业收入 93.62 亿元，同比增长 2.98%；归属于上市公司股东的净利润 1.7 亿元，同比下降 8.81%，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.10 元(含税) [24]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 国内铜价小幅回升，加工费低位徘徊，本周SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨，LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨，三大交易所库存增加2350吨至60.28万吨；铝价方面，SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨，LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨，三大交易所库存减少32753吨至119.35万吨 [3] - 碳酸锂价格小幅上涨，过剩情况有所缓解，本周电池级碳酸锂价格上涨0.4%，全国均价为7.46万元/吨，电池级氢氧化锂价格不变，全国均价为7.98万元/吨，碳酸锂库存减少1160吨至33245吨，氢氧化锂库存增加385吨至15665吨 [4] - 镁企联合保价，镁价回升显著，截止2024年8月29日，99.90%镁锭均价为17950元/吨，较上周上涨350元/吨，涨幅1.99%；陕西周均价17840元/吨，较上周上涨230元/吨，涨幅1.31% [5] - 金价高位震荡，未来走势易涨难跌，本周伦敦现货黄金上涨0.09%，收于2513.35美元/盎司；美元指数上涨1.04%，收于101.73；COMEX黄金下跌0.5%，收于2536美元/盎司；COMEX银下跌2.06%，收于29.25美元/盎司 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 有色板块行情一览 - 本周（2024.8.26 - 2024.8.30）大盘跌幅为0.43%，有色金属板块整体涨幅为0.93%，相对大盘上涨1.35%，锂(中信)、其他稀有金属(中信)、镍钴锡锑(中信)、钨(中信)、铝(中信)、铜(中信)、铅锌(中信)分别上涨6.13%、5.33%、4.83%、3.56%、2.18%、0.55%、0.31%，贵金属(中信)下跌8.14% [12] - 相关个股标的中，银邦股份、合金投资、博威合金、东方锆业、鑫铂股份领涨，涨幅分别为33.15%、23.97%、14.19%、13.32%、12.55%；中金黄金、山东黄金、山金国际、中色股份、赤峰黄金领跌，跌幅分别为12.02%、11.3%、8.44%、5.38%、5.23% [13][14][15] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 必和必拓谨慎看待铜的短期前景，认为短期内将出现供应过剩，但最终铜将严重短缺且价格大幅走高 [18] - 智利铜矿业结束薪资谈判，供应中断风险降低，伦丁矿业旗下一铜矿约300名罢工工人重返岗位 [18] - 截至8月27日，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨，已拿到相关批复配额进行生产的矿山167家，已拿到批准但暂未进行生产的矿山60家 [18] - 8月27日，加拿大宣布将从10月1日起对中国产电动汽车征收100%关税，从10月15日起对钢铁和铝产品征收25%关税 [18] - 秘鲁矿业公司CDPR旗下Quiulacocha尾矿项目获勘探许可，该项目总资源量约为740万吨，锌品位约为1.45%，铅品位约为0.78% [19] - 巴西稀土公司在阿尔托山稀土矿项目见到异常高品位矿体，最厚达76米，总稀土氧化物（TREO）品位13.8%，其中包括47.1米厚、TREO品位19.6%的矿体 [19] - 全球铝生产商对日本买家提出的10 - 12月原铝溢价为每吨185美元，较本季度上涨8% [19] - 上都矿业在蒙古的哈马戈泰项目资源量大幅增长，正在进行预可行性研究 [19] - 稀土开发商流星资源公司与加拿大尤科尔稀有金属公司签署协议，将通过巴西卡尔德拉项目向后者供应3000吨稀土产品 [19] - 澳大利亚矿企南方32考虑收购现有铜矿以获得更多铜 [19] - 阿联酋环球铝业公司计划2026年投产阿联酋最大的铝回收工厂，年产17万吨 [19] 2.2 本周行业重点公告 - 金力永磁子公司开展绿色电力合作，宁波子公司与润电新能源签订合同，包头光伏电站项目已竣工并网，总装机容量3.2MW，预计每年发电量约500万度 [20] - 众源新材2024年上半年实现营业收入约40.49亿元，同比增长15.44%，归属于母公司股东的净利润减少，扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期下降33.33% [20] - 金诚信拟在未来6个月内以1美元价格将Lubambe铜矿10%股权转让给少数股东，完成后将持有70%股权并主导运营 [21] - 铜陵有色2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为21.81亿元人民币，比上年同期增长6.24%，扣除非经常性损益后，净利润为22.09亿元人民币，同比增加54.99% [21] - 东方钽业审议通过与中国十五冶金建设集团有限公司的关联交易，合同总价不超过1.4亿元人民币，服务期限不超过10个月 [21] - 楚江新材收到控股子公司分红款1.251亿元，此项分红将增加2024年度母公司报表净利润，但不影响合并报表的净利润 [22] - 中金岭南竞得广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权，矿区面积为5.24平方千米，期限为5年，该矿区已查明铜、铅、锌资源量达大型矿床规模 [23] - 山东黄金控股子公司山金国际完成对加拿大矿业公司Osino Resources Corp. 100%股权的收购，黄金资源量增加约127.2吨 [23] - 常铝股份2024年上半年实现营业收入36.58亿元，同比增长8.60%，归属于上市公司股东的净利润为3167.61万元，同比增长993.49%，扣除非经常性损益后，净利润为2972.78万元，同比增长104.94% [24] - 安泰科技因一名激励对象去世，决定回购并注销其持有的70,000股尚未解除限售的限制性股票，回购价格定为4.10元/股，外加活期存款利息 [24] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - 本周LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨；LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨；LME铅下跌2.01%，收于2067.5美元/吨；LME锌下跌0.63%，收于2899.5美元/吨；LME锡下跌1.67%，收于32440美元/吨；LME镍上涨0%，收于16700美元/吨；SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨；SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨；SHFE铅下跌0.43%，收于17345元/吨；SHFE锌上涨0.21%，收于24050元/吨；SHFE锡下跌1.5%，收于264110元/吨；SHFE镍上涨0.43%，收于131510元/吨 [25][26] 3.1.1 铝相关 - 价格方面，SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨，LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨；库存方面，三大交易所库存减少32753吨至119.35万吨，国内社会库存增加1.21万吨至82.66万吨；供应上，中国电解铝行业开工产能稳定运行，需求上，铝棒行业产量增加，铝板行业产量变化不大，终端消费受国家政策促进，但加拿大关税政策压制海外需求预期 [32] 3.1.2 铜相关 - 价格上，SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨，LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨；库存上，三大交易所库存增加2350吨至60.28万吨；供应上，进口铜矿TC均价持稳于6.5美元/吨，部分冶炼厂检修、减产或停产致产量环比减少，粗废铜供应趋紧；需求上，下游精铜杆企业开工率小幅下滑，铜价反弹使现货市场成交活跃度下降，废铜加工企业开工率继续抬升但幅度不大 [35] 3.2 小金属数据库 - 本周氧化镨钕、镁锭、钨铁涨幅领先，分别上涨4.07%、2.54%、2.17%，海绵钛、电解钴、氢氧化锂下跌，分别下跌8.08%、4.17%、1.64% [38] 3.2.1 锂板块 - 价格上，本周电池级碳酸锂价格上涨0.4%，全国均价为7.46万元/吨，电池级氢氧化锂价格不变，全国均价为7.98万元/吨；库存上，碳酸锂库存减少1160吨至33245吨，氢氧化锂库存增加385吨至15665吨；供应上，碳酸锂产量小幅下降，供应过剩幅度减缓，部分厂家套保、出货积极，部分锂盐厂减停产，代工企业停产，锂盐厂挺价惜售，青海大厂放货，7月智利出口至中国的碳酸锂环比减少，期货仓单量超4万手；需求上，下游市场需求平平，大厂以长单及客供为主，小厂以刚需采购为主，下游采购偏向新货，正极排产持平，金九银十预期稍有好转但难重现3月需求暴涨 [43] 3.2.2 钴板块 - 价格上，本周国内电解钴下降4.17%，为17.25万元/吨，国内硫酸钴上涨0%，为2.98万元/吨，国内MB钴上涨0%，为11.25美元/磅，国内钴中间品上涨0%，为6.4美元/磅；供应上，2024年7月中国钴矿砂及其精矿进口量环比下跌99.93%，同比下跌99.87%，出口量为0，1 - 7月进口量同比下跌93.93%，出口量为0，7月钴湿法冶炼中间品进口量环比上涨50.89%，同比上涨139.77%，无出口量，1 - 7月进口量共计351039.944吨，同比上涨76.9%，主要进口来源国为刚果（金）和印尼；需求上，国内电解钴厂商报价下调，合金磁材企业按需采购，冶炼厂满产有原料需求，钴盐价格暂稳，市场开工率维持低位，下游三元前驱体及四钴采买意愿弱势，四氧化三钴价格不变，市场供给充足，下游钴酸锂多维持长单拿货，散单询盘有限 [47][51] 3.2.3 镍板块 - 价格上，SHFE镍上涨0.43%，收于131510元/吨，LME镍上涨0%，收于16700美元/吨；供应上，本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周增加，开工率同步上调，部分厂家与盐厂签长单，个别厂家减产或停产，四川某厂家投产延期；需求上，硫酸镍终端新能源汽车销量尚可，7月新能源乘用车零售销量达87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，传统燃油车零售销量仅为84万辆，同比下降26%，环比下降7%，7月新能源乘用车国内零售渗透率达51.1%，铁锂汽车市场份额扩张，三元汽车与铁锂汽车销量差距拉大 [54] 3.2.4 镁板块 - 本周金属镁市场价格反弹，截止8月29日，99.90%镁锭均价为17950元/吨，较上周上涨350元/吨，涨幅1.99%；陕西周均价17840元/吨，较上周上涨230元/吨，涨幅1.31%；价格先涨后稳，前期部分厂家挺价，榆林地区企业集体上调报价，周末下游接受度不足，交投清淡，因成本高厂家低价出售意愿低，市场观望氛围浓，成交有限，后市需关注下游需求及工厂开工情况 [56] 3.2.5 稀土板块 - 本周稀土价格震荡调整，镨钕价格震荡偏强，分离企业现货偏紧，集团采购，商家心态有支撑，贸易商和金属厂采购补货，市场活跃度一般，成交刚需，低价现货少，买卖双方价格博弈，镨钕价格高位盘整；磁材大厂招标金属，补货需求仍存，金属镨钕价格坚挺；镝铽价格持续走弱，市场询单活跃度下降，低价现货报出，下游需求疲软，采购减少，厂家报价坚挺，部分贸易商变现出货，成交少量，预计短期内镨钕镝铽价格区间内运行 [60] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金上涨0.09%，收于2513.35美元/盎司；美元指数上涨1.04%，收于101.73；COMEX黄金下跌0.5%，收于2536美元/盎司；COMEX银下跌2.06%，收于29.25美元/盎司 [65]

报告评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告核心观点 - 上半年铜价上涨助推公司业绩,铜产品收入及毛利率实现增长 [4] - 受益于上半年硫酸价格上涨,公司化工及其他产品板块实现收入和毛利率增长 [4] - 中铁建铜冠米拉多铜矿2023年成功注入公司,公司自产铜精矿含铜量位居国内领先地位 [4] - 米拉多二期工程预计2025年6月建成投产,项目达产后公司每年合计产出约25万吨铜金属量,进一步提高原料自给率 [4] - 预计公司未来3年营业收入和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计达到1508.62亿元,同比增长9.75% [5] - 2024年归母净利润预计达到34.74亿元,同比增长28.71% [5] - 2024年EPS预计为0.27元/股,对应PE为11.34倍 [5] - 公司毛利率和净利率预计将逐年提升,2026年分别达到9.91%和3.31% [7] - 公司资产负债率预计将逐年下降,2026年降至34.89% [7]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收270.79亿元,同比增长0.24%;实现归母净利润6.37亿元,同比增长33.91%;实现扣非归母净利润6.39亿元,同比增长61.20%,业绩增长符合预期,盈利能力持续提升 [5] - 2024年Q2公司实现营收138.01亿元,同比增长0.06%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长19.96%;实现扣非归母净利润3.27亿元,同比增长24.33%,公司营收增长得益于国内外主要客户订单持续放量,各项业务维持稳健增长 [5] - 公司全球累计新获订单全生命周期金额已超630亿元,其中汽车安全业务新获超450亿元,汽车电子业务新获超180亿元 [5] - 公司利润率持续优化,2024年Q2实现销售毛利率15.50%,同比提升1.65个百分点;实现销售净利率3.31%,同比提升1.08个百分点,规模效应显现 [5] - 公司在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域拓展新业务,如UWB技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务,加速推进智能化转型 [5] - 公司汽车安全业务盈利能力持续提升,通过降本增效等措施有效提升利润率,同时在自动驾驶等领域持续研发新产品 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为594.2/645.5/694.6亿元,归母净利润分别为14.6/19.3/22.2亿元 [6] - 公司当前市值对应2024-2026年PE为13.8/10.4/9.1倍 [6] 风险提示 - 原材料价格上涨 - 产能爬坡不及预期 - 客户拓展不及预期 - 新能源汽车销售不及预期 [5]