行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 中秋国庆临近,出境游、短途游等市场表现有望呈现景气,这一现象背后的驱动力是长期的 [3] - 长期看好受益于居民生活新生活状态下的消费习惯,如富裕渐久的中高产出境、短途行,大众消费中对寄宿精神价值的IP产品需求、具有现实价值的文化培训需求等 [3] - 长期看好增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业,如股东回报显著增加的头部平台电商,向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等 [3] 行业概况 - 本周（2024.9.2-2024.9.6）主要宽基指数下跌,商贸零售指数和社会服务指数小幅下跌,但表现好于沪深300 [4][5] - 子板块方面,商贸零售板块互联网电商涨幅最大,旅游零售跌幅最大;社会服务板块教育涨幅最大,专业服务跌幅最大 [7][9] - 本周末商贸零售指数PE有所上涨,社会服务指数PE有所下降,当前商贸零售指数PE估值处于十年29.45%分位处,社会服务指数PE估值位于0.04%分位 [10][11][12] 行业动态 - 中秋假期旅游市场或迎出游小高峰,拼假旅游以其高性价比和错峰出行的优势成为亮点,境外当地玩乐服务预订量稳健增长 [13] - 月饼市场价格回归理性,知名品牌月饼价位在70-200元,企业团购标准也有所降低 [13][14]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 核心观点 SSD价格连续上涨 - 人工智能增加对SSD的需求,推动SSD产品价格连续4个季度上涨,256GB SSD价格增长约50% [5] DRAM面临价格压力 - 消费电子需求回暖不及预期,智能手机和笔电市场出现库存过高,存储器现货价格开始走弱,预计下半年DRAM价格难以大幅回温 [6] 行情分析 电子板块表现 - 9月1日至9月6日,电子板块下跌5.19%,年初至今下跌17.63%,略弱于大盘 [7] - 电子细分行业中,消费电子设备、面板、安防等表现较弱 [8] - 个股方面,伟时电子、新亚制程等涨幅居前 [9] 投资建议 - 推荐关注以算力/存储/PCB为主的半导体和智能眼镜行情 [9] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期 [9]

特斯拉 FSD 计划于 2025 年第一季度入华 - 特斯拉 AI 团队预计 2025 年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统,但仍有待监管批准[3] - 2024 年 6 月,上海临港新片区开始推动特斯拉 FSD 的落地试点,涉及 10 辆特斯拉车辆将在上海开展路测[3] - 2024 年 7 月,特斯拉进入江苏省政府采购目录,这是特斯拉汽车首次进入政府采购目录[3] - FSD 仍在迭代推进,12.5 版本参数性能较 12.4 版本提升高达 5 倍,合并了高速公路和城市技术栈,驾驶流畅度进一步提升[3] - 特斯拉 AI 团队表示,将于 9 月份推送 V12.5.2 版本,接管率改进 3 倍;适配 HW3.0 平台,实现与 4.0 平台统一模型[3] - 到 2024 年 10 月,特斯拉还将推送 FSD 倒车和车位-车位能力,同时 V13 版本平均接管率再改进 6 倍[3] - 马斯克认为,特斯拉 FSD 测试里程需要达到 60 亿英里,才能满足全球监管机构的要求,而截至今年第二季度,特斯拉 FSD 的累计行驶里程刚超过 16 亿英里[3] 多地提高以旧换新补贴标准 - 2024 年 9 月 6 日,深圳市印发《深圳市超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新实施方案》,汽车报废更新补贴标准最高由 1 万元提高至 2 万元,个人乘用车置换更新补贴标准最高提高至 1.6 万元/辆[4] - 2024 年 9 月 5 日,山西省提高燃油车报废更新补贴由原来 7000 元提升至 1.5 万元,新能源车报废更新补贴由原来 1 万元提升至 2 万元[4] - 2024 年 9 月 4 日,江苏省推动超长期特别国债资金支持消费品以旧换新,购买新车为燃油车的,价格 5 万（含）至 15 万元的补贴 6000 元,价格 15 万（含）至 25 万元的补贴 10000 元,价格 25 万（含）元以上的补贴 15000 元;购买新车为新能源汽车的,在燃油车补贴标准基础上增加 3000 元[4] - 2024 年 9 月 3 日,上海市提高个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日（含当日）前注册登记的新能源乘用车,并购买新能源乘用车补贴 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴 1.5 万元[4] 行情回顾 - 汽车板块上周涨跌幅为+0.5%,强于沪深 300 的-2.7%[13] - 细分板块中,汽车服务+0.0%,汽车零部件+0.4%,商用载客车+1.0%,乘用车+0.4%,商用载货车+4.7%[13] - 个股方面,华懋科技、德尔股份、长春一东、江淮汽车等领涨[13] - 汽车板块整体 PB 为 1.93 倍,乘用车为 2.27 倍,零部件为 1.74 倍[13][16] 行业数据情况 - 2024 年 7 月汽车销量 226.2 万辆,同比-5.2%;2024 年 1-7 月汽车累计销量 1631.0 万辆,同比+4.4%[17] - 2024 年 7 月乘用车销量 199.4 万辆,同比-5.1%;2024 年 1-7 月乘用车累计销量 1397.4 万辆,同比+4.5%[17] - 2024 年 7 月新能源车销量 99.1 万辆,同比+27.0%;2024 年 1-7 月新能源汽车累计销量 593.4 万辆,同比+31.1%[17] - 2024 年 7 月汽车零售销量数据中,SUV 销量同比+1.9%,轿车同比-6.6%,MPV 同比-10.2%[17] - 2024 年 7 月各品牌库存系数为 1.50,其中合资为 1.63,豪华&进口为 1.38,自主为 1.47;2024 年 8 月库存预警指数为 56.2[17] - 本周钢板价格较上周下跌 4.92%,聚丙烯价格较上周持平[17] 行业公告和行业新闻 - 德赛西威发布 2024 年度向特定对象发行 A 股股票预案,募集资金将用于投资德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目和智算中心及舱驾融合平台研发项目[29] - 广汽集团 2024 年 8 月汽车产量为 156,257 辆,同比下降 18.86%;8 月汽车销量为 148,190 辆,同比下降 24.69%[29] - 上汽集团 2024 年 8 月整车合计销量为 257,635 辆,同比下降 39.14%;整车合计产量为 261,662 辆,同比下降 39.39%[29] - 银轮股份近日收到欧洲某汽车制造商子公司的定点通知书,获得该客户新能源车热管理产品定点,预计将于 2026 年开始批量供货[29] - 山西省提高燃油车报废更新补贴至 1.5 万元,新能源车报废更新补贴至 2 万元,政策溯及既往[29] - 8 月乘用车市场零售 191.0 万辆,同比下降 1%;新能源车市场零售 101.5 万辆,同比增长 42%[29] 行业主要

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入194.00亿元,同比-4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比+12.51% [2] - 2024Q2单季度,公司C2和C3产业链中多数产品的价差环比扩大,盈利能力修复 [2] - 2024年以来国际油价维持在中高位区间,为多数化工品价格提供有力支撑,同时美国乙烷供应充足价格维持低位,公司轻烃路线盈利能力有望持续好转 [2] 投资情况 - 2024H1公司资本支出达到17.16亿元,同比增长14.76% [2] - 2024年二季度末,在建工程达到44.23亿元,较2023年底增长53.04% [2] - 2024H1公司研发费用7.95亿元,同比增长10.25% [2] - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成,80万吨多碳醇项目一阶段顺利投产,α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工建设 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为56.77/68.39/85.48亿元,EPS分别为1.67/2.03/2.54元,对应PE分别为9/7/6倍 [1]

报告评级 - 报告给予诺唯赞(688105)公司"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司常规业务保持较快增长,海外布局持续发力。2024年上半年,公司常规业务收入增长约20%,其中第二季度收入约3.5亿元,常规业务营收同比增速约30%,主要受益于生命科学板块新产品线业务、国际业务的快速增长[4] - 大单品陆续实现商业化,收入有望保持较快增长。公司通过多学科集成共性技术平台,形成了具有自身特色的核心技术壁垒,聚焦于市场需求大且进入壁垒高的医疗产品,从上游原料供应向下游大单品应用进行拓展。随着呼吸道病原体快检、阿尔茨海默病血检解决方案、微流控技术和GLP-1产品线等各项创新产品商业化进程落地推进,公司收入有望持续保持较快增长[5] - 费用率持续优化,利润拐点可期。2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降,随着费用率持续优化,2024年2季度公司扣非归母净利润实现转正。随着公司新产品线放量和收入增长后规模效应体现,预计公司盈利能力仍将持续提升[5] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.86亿元、20.22亿元和24.94亿元,同比增速分别为23.3%、27.6%和23.3%[7] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为0.99亿元、1.82亿元和3.67亿元[7] - 以9月6日收盘价计算,公司2024年至2026年对应PE分别为77.8倍、42.2倍和20.9倍[6][7] 风险提示 - 新产品线收入增速速度低于预期 - 生物医药研发活跃度下降,生命科学业务产品收入增速低于预期[6]

报告评级 - 公司投资评级为买入 [1] 报告核心观点 - 公司上半年经营业绩延续稳健增长，顺利实现了目标任务双过半，展现出行业龙头自身较强的经营韧性及抗风险能力，也为全年营收双位数稳健增长目标的实现打下坚实基础 [2] - 产品方面，公司持续完善产品矩阵，1618、39度通过市场营销投入，动销取得较快增长，45度、68度焕新上市，实现了五粮液代际系列产品全覆盖；经典五粮液10、20、30、50全系产品发布，通过逐步建立超高端团购直销网络，有望进一步抢占超高端市场份额 [2] - 渠道方面，公司围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商，八代五粮液今年推行控量稳价策略，渠道利润持续稳定，厂商关系实现良性健康发展 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营收预计将保持11%-13%的增速，归母净利润预计将保持11%-13%的增速 [3] - 公司毛利率将逐年提升，预计2026年达到78% [4] - 公司净利率将逐年提升，预计2026年达到37.1% [4] - 公司ROE将维持在23%左右的高水平 [4] - 公司资产负债率将逐年下降，预计2026年降至16.4% [4] - 公司流动比率和速动比率将持续维持在较高水平 [4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司启动营销转型,核心产品销售出现一定波动,但随着营销转型推进,公司核心产品有望逐步恢复增长 [2] - 公司创新药研发稳步推进,临床结果符合预期 [2] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持增长,对应PE为22.6倍、18.9倍和16.2倍 [2] 公司营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入4.05亿元(-10.16%),归属于上市公司股东的净利润7920万元(-14.73%) [2] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.52亿元、10.68亿元和12.30亿元,同比增速分别为3.5%、12.1%和15.2% [2] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为1.58亿元、1.89亿元和2.20亿元,同比增速分别为4.9%、19.6%和16.6% [2] 核心产品销售情况 - 2024年上半年"苏灵"(注射用尖吻蝮蛇血凝酶)实现收入2.75亿元(-11.01%),"密盖息"（鲑降钙素注射液和鼻喷剂）收入1.30亿元(-3.05%) [2] 创新药研发进展 - KC1036治疗晚期食管鳞癌Ⅲ期临床研究进展顺利 [2] - 中药1.2类创新药ZY5301临床III期结果符合预期,正在有序推进上市申报工作 [2] - 犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已于2023年获得受理,正在按要求补充相关研究 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长 [2] - 生产经营稳定,成本下降有望扩大养鸡业务的盈利空间 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.1亿元、131.5亿元、198.2亿元,同比分别增长212.9%、82.2%、50.8% [5] 养猪业务总结 - 24H1公司肉猪累计销量1437.42万头,同比增长21.96%;肉猪累计销售收入268.45亿元,同比增长29.41% [5] - 24Q2单季度公司肉猪累计销量719.43万头,同比增长16.22% [5] - 24年H1肉猪销售均价为15.32元/公斤,同比增长5.09% [5] - 24年H1生产性生物资产为48.36亿元,同比下降11.87% [5] - 截至24年3月,公司能繁母猪约155万头,猪苗生产成本从24年5月的370元/头降至330元/头 [5] - 24年1-4月肉猪养殖综合成本平均为15元/公斤,24年5月降至14.2元/公斤,预计全年有望进一步下降 [5] 养鸡业务总结 - 24H1公司肉鸡累计销量5.48亿只,同比下降1.04%;肉鸡销售收入156.73亿元,同比下降0.53% [5] - 24Q2单季度公司肉鸡累计销量2.80亿只,同比下降2.19% [5] - 24年5月毛鸡出栏完全成本降至6元/斤,环比下降0.1元/斤 [5]

报告行业投资评级 - 基础化工行业 2024 年上半年归母净利润同比下滑4.86%,但二季度单季度环比业绩改善 [1] - 行业在建工程维持增长态势,但资本开支出现同比下降,未来供给压力有望逐步缓解,供需格局有望得到改善 [1] 报告的核心观点 - 建议关注强者恒强的化工龙头股和供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 化工龙头企业具有系统竞争优势,在双碳背景下供应端约束和产品升级带来的价格中枢抬升,其盈利能力和投资价值值得关注 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1] 报告分类总结 行业整体表现 - 2024年上半年,基础化工行业实现营业总收入10611.87亿元,同比增长1.74% [1] - 行业实现归母净利润632.64亿元,同比下降4.86% [1] - 2024年第二季度,行业营业总收入和归母净利润环比均有改善 [1] 行业投资情况 - 行业在建工程维持增长态势,截至2024年二季度末达3679.88亿元,较2023年末增加281亿元 [1] - 2024年上半年资本开支同比下降13.62%,行业经过两年产能扩张后,未来供给压力有望缓解 [1] 投资建议 - 建议关注化工龙头股,如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学 [1] - 建议关注供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [2] 核心观点 - 生猪养殖方面,2024年6-8月份猪价冲高小幅回落,养殖端对于低价抱有较强的抵触情绪,但下游需求有所提升,预计短期猪价将呈现震荡态势。建议关注基本面确定性高、估值较低的龙头牧原股份,以及资产负债率较低、养殖成本优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [3] - 白羽鸡方面,本周毛鸡价格窄幅震荡,预计短期以震荡为主。建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份等标的 [3] 行业数据分析 - 2024年6月生猪存栏环比增长1.70%,同比下降4.60%;2024年6月能繁母猪存栏环比上升1.10%,同比下降6.00% [12] - 截至8月30日,毛鸡价格下降至7.38元/公斤,鸡苗价格下降至3.27元/羽 [13] - 截至8月30日,海参价格维持在130元/kg,扇贝价格上升至14元/kg,鲍鱼价格维持在70元/kg [15] - 全球玉米库存消费比维持在25%,全球大豆库存消费比上升至33% [16][17] - 截至8月30日,猪配合饲料价格下降至3.43元/公斤,肉鸡配合料价格维持在3.65元/公斤 [19] 重要公司公告 - 神农集团2024年上半年归母净利润为1.24亿元,同比增长146.98% [21] - 巨星农牧2024年上半年归母净利润为-0.45亿元,同比增长87.13% [22]