报告的核心观点 - 3月中国游戏市场实际销售收入环比下降5.86%,主要是春节热度减退的影响[2] - 2024年3月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100,合计吸金21.30亿美元,占全球TOP100手游发行商收入38.40%[3][4] - 2024年4月颁布95款国产网络游戏版号,与2023年同期相比增长23.70%,体现了政策呵护意图明显[6] - 建议积极布局游戏行业,看好主业稳健、积极拥抱AI的游戏公司,如巨人网络、恺英网络、三七互娱[7] 行业概况 - 2024年3月中国游戏市场实际销售收入234.17亿元,环比下降5.86%,同比增长7.18%[2] - 2024年3月中国移动游戏市场实际销售收入169.53亿元,环比下降7.13%,同比增长8.75%[2] - 2024年3月中国客户端游戏市场实际销售收入55.28亿元,环比下降2.02%,同比下降0.39%[2] - 2024年3月中国自主研发游戏市场实际销售收入190.23亿元,环比下降6.34%,同比增长4.30%[2] - 2024年3月中国游戏海外市场实际销售收入14.27亿美元,环比增长5.98%,同比增长11.34%[2] 重点公司表现 - 从2024年3月中国手游发行商收入top30榜单来看,腾讯、网易、米哈游分别位列前三名[5] - 米哈游旗下游戏《崩坏:星穹铁道》3月收入环比增长56.00%,表现亮眼[5] - FirstFun凭借旗下游戏《LastWar:SurvivalGame》的强劲增长,位列榜单第4名[5] - 三七互娱排名有所下降,但其于去年9月推出的《Puzzles&Chaos:FrozenCastle》过去数月收入稳步提升,已成为三七互娱旗下排名第2的手游产品[5] 政策环境 - 2024年4月颁布95款国产网络游戏版号,与2023年同期相比增长23.70%,体现了政策呵护意图明显[6] - 本次过审的95款游戏中,1款为客户端/游戏机(PS)游戏,6款同时获得移动端和客户端版号,剩下88款为移动端游戏,其中42款为移动休闲益智游戏[6] - 重点游戏产品包括腾讯公益类游戏《碳碳岛》、网易射击类游戏《破碎之地》、快手自研游戏《无尽梦回》等[6] 风险提示 - 游戏行业景气度下行风险[8] - 游戏公司业绩不及预期风险[8] - 游戏版号审批趋严风险[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现营业收入101.50亿元，同比-5.19%，归母净利润15.97亿元，同比+10.06%，扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.11% [1] - 2024Q1公司产品销量下滑,主品牌青岛啤酒实现产品销量132.2万千升，同比下滑5.6%，中高端以上产品实现销量96万千升，同比下滑2.4% [2] - 吨单价持续提升,2024Q1公司整体吨单价4647.44元/千升，环比2023Q4提升12.00%，同比2023Q1提升2.58% [3] - 主要原材料价格下降,费用端加强控制,公司2024Q1毛利率提升至40.44%,同比+2.12pct,净利率提升至15.99%,同比+2.23% [4][5] 公司投资亮点 - 中高端以上产品销量占比提升,2024Q1占比43.96%,同比提升2.32pct,公司产品结构升级仍较顺利 [3] - 销售费用率下降1.01pct,公司加强费用投放效率 [5] 公司未来展望 - 预计2024-2026年公司收入分别为359.80/379.96/399.37亿元,收入增速6.02%/5.60%/5.11% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为51.25/57.47/62.26亿元,归母净利润增速分别为20.08%/12.13%/8.34% [6] - 对应PE为22/19/18X [6] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [7] - 原材料和包装材料价格波动风险 [7] - 经济复苏不及预期风险 [7]

报告的核心观点 - 2024年4月15日至5月5日期间,申万机械行业小幅上涨0.73%,在申万一级行业指数中排名第19位,相对沪深300指数跑输2.97个百分点。[9][10] - 截至2024年4月30日,申万机械设备行业指数PE(TTM,剔除负值)为25.20倍,在过去5年中的分位为41.82%,相对上个报告期末小幅上升,继续保持过去五年中的中下游水平。[12][13] - 2024年4月,我国制造业PMI录得50.40%,较上月环比下降0.40个百分点,连续第2个月处于扩张区间。[15][16] - 2024年1-3月,我国规上工业企业营收累计同比较上月降低2.20个百分点,录得2.30%,营业利润率环比提升0.16个百分点至4.86%。[19][20] - 2024年3月,国内制造业固定资产投资完成额累计同比录得9.90%,较前值提升0.50个百分点,较2023年同期增加2.90个百分点。[21][22] - 2024年3月,中国挖掘、铲土运输机械产量为约55,000台,同比减少9.70%。[26][27] - 工信部将重点推动数字技术、科技创新融入新型工业化进程,认为能够研发、生产大批量数智化设备以及进行突破性创新的机械设备领域相关标的将在年内获益。[51] - 主要风险包括国际冲突影响机械设备行业需求、美国降息预期不明朗影响需求、部分工程机械市场规模下降等。[52] 报告内容总结 行情回顾 - 2024年4月15日至5月5日期间,申万机械行业小幅上涨0.73%,在申万一级行业指数中排名第19位,相对沪深300指数跑输2.97个百分点。[9][10] - 申万机械设备行业中,有226只个股上涨,341只个股下跌,涨跌个股数量分别占行业全部个股的39.51%、59.62%,机械设备行业过半个股下跌。[9] - 行业估值方面,截至2024年4月30日,申万机械设备行业指数PE(TTM,剔除负值)为25.20倍,在过去5年中的分位为41.82%,相对上个报告期末小幅上升,继续保持过去五年中的中下游水平。[12][13] 行业数据跟踪 - 2024年4月,我国制造业PMI录得50.40%,较上月环比下降0.40个百分点,连续第2个月处于扩张区间。[15][16] - 2024年1-3月,我国工业增加值累计同比增长6.10%,制造业工业增加值累计同比录得6.70%。[17][18] - 2024年1-3月,我国规上工业企业营收累计同比较上月降低2.20个百分点,录得2.30%,营业利润率环比提升0.16个百分点至4.86%。[19][20] - 2024年3月,国内制造业固定资产投资完成额累计同比录得9.90%,较前值提升0.50个百分点,较2023年同期增加2.90个百分点。[21][22] - 2024年3月,中国挖掘、铲土运输机械产量为约55,000台,同比减少9.70%。[26][27] 行业动态 - 2024年4月18日,国务院新闻办举行2024年一季度工业和信息化发展情况新闻发布会,介绍了工业经济运行、新型工业化发展、信息通信业发展等情况。[34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 2024年4月21日,2024中国产业转移发展对接活动(贵州)在贵阳举行,工信部部长金壮龙等出席并致辞,强调要引导产业有序转移,优化产业空间布局,加快产业转型升级。[45][46][47][48] - 工信部联合商务部发布《关于开展2024纺织服装优供给促升级活动的通知》,要求推动数字纺织建设、强化综合服务支撑、推动绿色循环低碳等。[49] 投资建议 - 从宏观数据和政策角度分析,工信部将重点推动数字技术、科技创新融入新型工业化进程,认为能够研发、生产大批量数智化设备以及进行突破性创新的机械设备领域相关标的将在年内获益。[51] 风险提示 - 主要风险包括国际冲突影响机械设备行业需求、美国降息预期不明朗影响需求、部分工程机械市场规模下降等。[52]